殼牌收購(gòu)BG風(fēng)險(xiǎn)不能小覷

殼牌收購(gòu)BG風(fēng)險(xiǎn)不能小覷

羅佐縣專(zhuān)欄

經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，供職于中石化石油勘探開(kāi)發(fā)研究院，長(zhǎng)期從事能源經(jīng)濟(jì)與戰(zhàn)略研究

若油價(jià)低迷現(xiàn)象持續(xù)，B G資產(chǎn)可能會(huì)成為燙手山芋。殼牌收購(gòu)B G有一定風(fēng)險(xiǎn)。

近期，老牌石油勁旅殼牌以近700億美元的代價(jià)收購(gòu)BG公司，刷新了近幾年全球油氣交易紀(jì)錄，也為低迷經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下的油氣并購(gòu)市場(chǎng)帶來(lái)了巨大沖擊。殼牌收購(gòu)BG之后，引發(fā)大量評(píng)論，各種評(píng)論之中為殼牌叫好之聲居多。

不容否認(rèn)，殼牌收購(gòu)BG一定會(huì)給自身的業(yè)務(wù)發(fā)展帶來(lái)影響。這其中應(yīng)該有其積極的一面。目前比較有代表性的觀點(diǎn)是收購(gòu)BG可使殼牌在一定程度上彌補(bǔ)低油價(jià)時(shí)期因?yàn)榭碧酵顿Y下降而導(dǎo)致的上游資源接替不足。同時(shí)，通過(guò)收購(gòu)BG，殼牌可以鞏固和發(fā)展在天然氣方面的業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)，搶占深海油氣業(yè)務(wù)制高點(diǎn)。持此觀點(diǎn)主要是因?yàn)锽G公司在LNG業(yè)務(wù)方面有雄厚的基礎(chǔ)，同時(shí)在巴西也擁有深海油氣資產(chǎn)。除了考慮深海油氣業(yè)務(wù)和LNG業(yè)務(wù)之外，殼牌收購(gòu)BG或許還有保持在北美頁(yè)巖氣業(yè)務(wù)份額的考慮，畢竟頁(yè)巖油氣是化石能源今后重要的發(fā)展方向，且BG在頁(yè)巖氣開(kāi)采方面表現(xiàn)卓越。

殼牌收購(gòu)BG之前業(yè)界曾曝出殼牌有收購(gòu)BP的消息。該消息披露后許多人認(rèn)為不可信。如今殼牌不收BP收BG很大程度上說(shuō)明殼牌當(dāng)前收購(gòu)BP的計(jì)劃或許是真實(shí)的，只是后來(lái)因?yàn)槟承┎粸槿酥脑驔](méi)有實(shí)施罷了。殼牌在收購(gòu)BG之后不久即宣布在2015年將大幅度剝離資產(chǎn)，剝離資產(chǎn)金額可能高達(dá)數(shù)百億元，大幅超出2013-2014年的計(jì)劃削減額度。殼牌的“大吞大吐”說(shuō)明公司有現(xiàn)金流的壓力，也說(shuō)明殼牌之前制定的瘦身計(jì)劃沒(méi)有實(shí)質(zhì)性的改變或顛覆。

當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)整體處于低迷，跨國(guó)公司特別是五大跨國(guó)石油公司均處于守勢(shì)，且紛紛壓縮上游投資，在此形勢(shì)下搞大規(guī)模收購(gòu)雖有所謂“抄底”優(yōu)勢(shì)之說(shuō)，但風(fēng)險(xiǎn)因素同樣不能小覷。問(wèn)題的關(guān)鍵在于油價(jià)，若油價(jià)低迷現(xiàn)象持續(xù)下去，殼牌收購(gòu)的BG資產(chǎn)可能會(huì)成為燙手的山芋。因?yàn)榈陀蛢r(jià)下殼牌收購(gòu)BG之后的資產(chǎn)消化解決起來(lái)不會(huì)沒(méi)有難度。就目前的形勢(shì)看，美國(guó)頁(yè)巖油繼續(xù)保持產(chǎn)量增長(zhǎng)（增長(zhǎng)速度雖可能會(huì)有所下降）的勢(shì)頭可能會(huì)依舊存在，地緣政治動(dòng)蕩對(duì)油價(jià)的沖擊力和影響力在下降，加上美國(guó)和產(chǎn)油大國(guó)伊朗關(guān)系的和解以及隨之而來(lái)的對(duì)伊制裁松綁，都有可能讓油價(jià)在低位運(yùn)行下去。考慮到這一點(diǎn)，殼牌收購(gòu)BG的風(fēng)險(xiǎn)是實(shí)實(shí)在在存在著的。

從后評(píng)價(jià)的角度看，跨國(guó)石油公司歷史上的一些并購(gòu)也并不是完美無(wú)瑕和無(wú)可挑剔的。

?？松梨诓①?gòu)XTO之后的一兩年時(shí)間里，投資回報(bào)水平曾因過(guò)多的收購(gòu)非常規(guī)油氣受到很大影響；BP公司與AAR財(cái)團(tuán)出資成立TNK-BP公司之后，雖然公司的上游規(guī)模在增長(zhǎng)，但管理層內(nèi)部矛盾和糾紛不斷，嚴(yán)重影響到整個(gè)公司的經(jīng)營(yíng)。由于高頻率的大規(guī)模收購(gòu)一度導(dǎo)致公司整合資產(chǎn)成本居高不下，為了盈利公司拼命壓縮成本，結(jié)果導(dǎo)致一系列安全事故發(fā)生，墨西哥灣漏油就是例子。殼牌在北極的油氣項(xiàng)目投資以及在北美的非常規(guī)油氣投資也遭遇不少損失，也曾有過(guò)決策失誤和教訓(xùn)。

如今，殼牌收購(gòu)BG雖然有其理論上利好的一面，但究竟是利大于弊還是弊大于利尚需時(shí)間和歷史的檢驗(yàn)。

責(zé)任編輯：趙 雪