跨國巨頭褪色的年報

○ 文／濟 民

跨國巨頭褪色的年報

○ 文／濟 民

殼牌、BP、道達爾、埃克森美孚和雪佛龍2014年業績普遍下滑，面臨業績壓力，堅持“穩守控”策略。

備受關注的跨國石油公司業績近日通過公司年報向社會披露。分析2014年跨國石油公司的“成績單”可以發現，該年度殼牌、BP、道達爾、埃克森美孚和雪佛龍五大跨國石油公司業績普遍下滑，經營形勢較往年嚴峻了不少。

營收利潤普遍下降

在經濟低迷形勢下，上述五家公司投資回報水平普遍下滑，已占用資本投資回報率（ROCE）均值僅為9.87%，遠低于2010-2014年5年的平均水平。出現這種現象的主要原因有兩個：一是全球多數國家的經濟增長依然乏力，導致需求疲軟，直接或間接地影響到石油石化行業；二是與經濟形勢密切相關的低油價對作為石油公司主要利潤來源的上游業務帶來較大沖擊。就各公司表現看，埃克森美孚的業績依然是最好的，ROCE達到16.1%，雪佛龍和殼牌公司位居其后。與2013年不同的是，BP公司2014年由于受到墨西哥灣漏油事件的后續影響，業績有些落伍，重回五大公司末位。

五大公司上游油氣勘探開發和下游煉化生產規模均有下降，且下降幅度相似。由于油價下行，部分上游項目或被延緩或被取消投資計劃，導致上游產量下降。煉油方面，受低迷需求影響，各家公司產量均呈下降態勢。與之相對應，石油公司的銷售收入和凈利潤也出現“雙降”。就銷售收入排名看，由高到低分別是殼牌、埃克森美孚、BP、道達爾和雪佛龍。其中殼牌和埃克森美孚銷售收入在4000億美元左右，BP在3500億美元，道達爾和雪佛龍在2500億美元以下。

上中下游利潤貢獻有差異

盡管受低油價沖擊，2014年五家公司上游業務對利潤的貢獻程度依然高于下游。其中，埃克森美孚盈利水平最高，上游對公司貢獻的凈利潤為275.5億美元，較2013年增長了3%。在油價不斷走低的形勢下，埃克森美孚的上游業務還能保持利潤增長，應該與其嚴格的投資管理制度以及加強整合非常規資源有很大關聯。此外，上游利潤保持增長的還有殼牌公司。年報顯示，2014年殼牌上游利潤總額為158.4億美元，較2013年增長32億美元，增長幅度達25.4%。殼牌和埃克森美孚上游在低油價下繼續保持利潤增長應該與其掌控大量的優質油氣資源有關。

BP、雪佛龍和道達爾與埃克森美孚和殼牌有所不同，表現在下游業務利潤保持增長，而上游業務利潤下降。按照重置成本法計算，2014年BP公司上游息稅前利潤較2013年下降50%；下游息稅前利潤較2013年增長28%。雪佛龍公司上游對公司的利潤貢獻為169億美元，較2013年下降了18.9%；下游利潤總額為43.4億美元，較2013年增長了94%。道達爾公司2014年上游利潤總額為142.5億美元，較2013年下降10%；下游利潤總額為24.9億美元，較2013年增長33.2%。此三家公司在低油價形勢下，一定程度上依靠下游支撐整個公司發展。

力保海外 做大天然氣

2014年，原油自給率過100%的是BP和雪佛龍。從業務規模方面看，埃克森美孚依然是最大的，2014年油氣產量達到5014千桶/天，煉油加工量達到4476千桶/天。上游規模位居第二、第三的分別是BP和殼牌，油氣產量達到3213千桶/天和2913千桶/天。此外，殼牌的煉油能力達到了2900千桶/天，緊隨埃克森美孚之后。從油氣產量的地區分布看，各個公司無一例外的表現出海外油氣產量占總產量的比例占據絕對優勢的特點，延續和繼承了之前年度的變化趨勢。埃克森美孚和雪佛龍為美國公司，兩家公司的本土產量占總產量比例稍高，這一點與美國本土資源豐富有關。即使如此，兩家公司海外油氣產量在總產量中依然占據主要部分。

分析2014年跨國石油公司的業務結構指標還可以發現，在保證海外油氣產量份額的同時，天然氣在公司油氣產量中的占比繼續提升。以殼牌為例，2010年公司原油產量與天然氣產量基本一致， 到2014年這一比例降至86%。殼牌一直有發展天然氣業務的傳統，FLNG技術就是其有力武器。2014年殼牌的這一傳統看來并沒有丟，2015年并購BG公司估計也有鞏固天然氣業務的考慮。其他四家公司的天然氣產量占比也出現不同程度的提升，足以說明跨國石油公司對天然氣業務的重視。發展綠色低碳經濟是世界潮流。石油公司要將綠色低碳可持續發展理念付諸實踐，發展天然氣是現實選擇。對跨國石油公司而言，這也是實現履行社會責任和發掘新的經濟增長點的雙贏之舉。

●2014年經營業績不佳，殼牌、BP等五大國際跨國石油公司普遍在2015年采取守勢。 供圖/CFP

嚴控負債并保持必要科技投資

嚴控資產負債率，避免深陷債務危機是跨國公司的一致做法。2010年以來，BP公司凈資產負債率一直處于下降狀態，2012年以來凈資產負債率跌破20%，且一直持續至2014年。殼牌2014年初發布盈利預警后對負債率問題更是高度重視，由2013年的16.1%降至2014年的12.2%。埃克森美孚公司這一指標更低，2014年僅為11.9%。其2010年至2013年則分別為4.5%、2.6%、1.2%和9.1%。雪佛龍公司的負債率2010年以來一直控制在9.8%～15.2%，2014年達到15.2%。從這幾個公司的表現看，他們非常在意對負債率的控制，與中小公司有很大不同。部分中小公司在低油價下的資產負債率一度接近70%，很難想象大公司在這樣的負債率之下會是什么樣子。

面臨經濟形勢低迷，油價下跌，跨國石油公司在削減投資、降薪裁員的同時，始終不放棄技術創新，通過技術創新與高效率設備的應用提質增效。降低成本成為2014年跨國公司改進經營效率的重要手段。這一點，通過他們的科技投資大致便可以反映出來。殼牌CEO表示，殼牌今后將繼續保持研發的必要投資，以技術創新應對低油價的負面影響。BP公司始終在推廣和應用它的地震成像技術、生產優化技術、EOR技術和油氣運輸技術，并將其視為公司的核心和特色技術。埃克森美孚表示，為了保障公司儲產量穩定，做好對常規和非常規油氣資源的開發，公司需要持之以恒的技術創新。值得注意的是，殼牌公司曾宣稱自己是所有大型跨國石油公司中科技投入最多的，不過從2014年的表現看，無論是投入的絕對規模還是科技投入強度（科技投入占公司年度銷售收入的比例），殼牌都輸給了道達爾。2014年道達爾科技投入達到13.53億美元，高出殼牌1.3億美元，科技投入強度是殼牌的2倍。

根據財報披露信息分析，2015年，跨國石油公司堅持既定的投資優化和謹慎投資的思想依然占據主導地位，同時將繼續堅持資產剝離。雖然跨國石油公司的油氣產量規模在下降，但一些關鍵性結構指標如上下游結構、油氣結構、資產本土海外分布比例等仍保持之前的趨勢，資產結構具有一定的穩定性。鑒于2015年經濟形勢的不確定性以及油價持續走低的較大可能性，預計2015年跨國公司的發展策略仍保持“穩、守、控”特點。

責任編輯：趙 雪

znzhaoxue@163.com