基于SFC視角看影子銀行的本質

張煜霞 王有貴

(北京師范大學系統科學學院，北京 100875)

一、引言

次貸危機爆發前以華爾街五大投行為代表的融資載體已經發展壯大，危機爆發后這些載體被統稱為“影子銀行”。2008年，美國財政部部長蓋特納提出“平行銀行系統”這一概念，認為商業銀行與影子銀行之間有種很明顯的平行關系。美國影子銀行可與商業銀行并駕齊驅，分別服務于虛擬經濟和實體經濟;而中國影子銀行內生于商業銀行，規模相對較小但增勢迅猛不可小覷。現有國內外文獻大部分集中在對其定義及范圍、形式及特征、成因及影響和風險及監管這些方面，很少涉及其本質。不同國體下影子銀行的表現形式各異，影子銀行的本質是什么?是否和商業銀行的本質相同?本文基于存量流量一致(STOCK FLOW CONSISTENCY，簡稱SFC)方法將商業銀行和影子銀行比較分析后得出結論。

二、SFC簡介

一方面，美國次貸危機暴露出主流宏觀經濟學理論忽略貨幣和銀行等金融部門的作用的弊端，危機爆發前幾乎沒有一位主流經濟學家預測到這場危機;而后凱恩斯經濟學派的代表人物Wynne Godley早在1999年就指出依靠家庭債務增長來支撐的美國經濟是不穩定的且在2007年4月就預測美國經濟增長將在2008年前幾乎降為零并引致大量失業(柳欣等，2013)。危機爆發后，Wynne Godley及其宏觀經濟理論越來越受到重視。對于金融危機，西方主流經濟學派主要從市場信息不對稱、監管不力、政府宏觀調控失當以及經濟行為人的逆向選擇、道……