什么條件下財政分權能產生不同的績效？

〔摘要〕商業現金墊款（MCA）定價策略研究可以豐富和發展非貸款類融資模式的定價策略，對涉及雙核心變量定價問題的解決提供有效手段；且有助于引導出借方和融資方利潤合理分配，促進MCA生態圈穩定健康發展。本文針對商業現金墊款運行機制特點，綜合運用現金流折現、簡化法定價和動態斯坦克爾伯格博弈等方法，提出商業現金墊款兩步定價模型。模型第一步研究出借方對資本要素率和銷售分割比例的定價策略；第二步建立多階段動態斯坦克爾伯格博弈模型，研究融資方在不同階段產品的定價策略。最后通過求解算例，驗證了定價策略的有效性，并解釋其管理意義。

〔關鍵詞〕商業現金墊款；創新型融資；銷售分割比例；兩步定價模型

中圖分類號：F27915文獻標識碼：A文章編號：10084096（2015）01007306

中央與地方政府的關系（財權、事權、激勵體制）及其對社會經濟的影響一直是政治經濟學、公共經濟學關注的熱點問題。中國中央政府與地方政府之間一直存在的反復收權放權實踐以及1994年的分稅制改革實踐，為學界開展財政分權研究提供了絕佳的機會。以往這些研究幾乎都聚焦在財政分權的績效考察上，而其中又多以經濟增長績效為考察重點，同時也有少量研究考察其對義務教育、公共品提供、環境保護、產業結構等方面的影響。而東北財經大學出版社出版的高學武的專著《中國財政分權績效研究：基于制度相容的視角》沒有局限在通過擴展樣本、改變相關衡量指標以及財政分權其他角度績效考察等層面的研究，以簡單延續“財政分權的績效是什么”的討論，而是創新性地思考“財政分權為什么能產生這樣的績效”和“什么條件下財政分權能產生不同的績效”等問題。這種新視角將研究方向由“如何識別出財政分權的某方面績效”拓展到“如何考察某項與財政分權緊密相關的制度安排是否會影響財政分權某方面績效發揮程度”的層面。進一步地，作者把“政治晉升”合約看成一項與“財政分權”相關聯（互補）的制度安排，在對影響機理進行理論分析的基礎上，發現地方政府官員的政治晉升合約特征顯著影響了財政分權增長績效的發揮程度，從而完成了對上述新視角背后邏輯的實證檢驗。縱觀全書，有如下特點和不足：

第一，研究范式規范。該書從中國財政體制改革“一收就死，一放就亂”的績效怪圈現象入手，借助制度關聯、市場關聯等理論模型完成了對官員晉升合約特征影響財政分權增長績效的機理分析，并利用面板數據對相關假說進行了實證檢驗，形成了一個完整規范的研究。

第二，最大的創新是提出研究財政分權績效的新視角——從制度關聯考察財政分權績效。該書跳出從財政體制思考財政分權績效的慣性思維，將財政分權研究由單純考察績效拓展到影響財政分權績效的因素上。實際上，配套制度是否完善將直接影響目標制度效果的實現程度。正如作者所強調的，財政分權制度僅為地方政府提供發展經濟的自由，但只有分權沒有約束則無法避免地方政府的道德風險，這意味著，要讓財政分權制度真正發揮激勵作用，需要建立與之相容的制度來解決相應的約束問題。這項重要的制度就是官員晉升合約，作者建立理論模型發現，如果存在官員晉升合約，財政分權績效得到提高；反之，財政分權績效降低。

第三，新視角背后邏輯的實證檢驗有待加強。該書第六章用“省長和省委書記是否具有中央背景或者是中央下派”作為關聯制度（晉升合約）的代理變量，并實證發現晉升合約特征的變化顯著影響了財政分權的增長績效。如果說政治晉升約束是最重要的“政治層面”配套制度，那么能不能找到與財政分權關聯的“經濟層面”的配套制度，并實證檢驗其對財政分權績效的影響，從而使該書結論將更加穩健。建議作者做進一步的研究和完善。

（責任編輯：韓淑麗）