八券商把脈2015年保險行業走勢

一、廣發證券

1.行業基本面：保費回暖、盈利突出。

2.資金成本下降將帶來趨勢性機會。

3.2015年個稅遞延壽險產品試點打開保費增長空間。

4.投資建議：建議重點關注無風險收益率與稅延政策落實情況。

5.風險提示：投資環境惡化。保險公司目前利潤主要來自投資收益，如果投資環境惡化會對公司業績有較大影響。

二、海通證券

1.基本面：股市強烈回暖，未來投資收益、保費增速繼續向上。

2.政策面：“國十條”為遞延養老稅等政策出臺指明方向，商業健康保險意見將擴大產品供給。

3.估值：行業估值長期被低估，橫向、縱向比較估值仍有上升空間，目前行業估值較低，投資價值確定性較強。

4..投資建議：牛市中后期品種，行業基本面全面回暖，政策面未來全面向好，投資價值明確，負債端保費增速大幅提升，基本面政策面均向好。

5.風險提示：權益市場下跌導致業績與估值雙重壓力。

三、華泰證券

1.保險公司如同帶10倍杠桿的資金平臺，牛市行情最大受益者之一。

2.保險行業正經歷第三次戴維斯雙擊，且比前兩次更有效。

3.在高杠桿的作用下，保險企業總資產回報率的一小步，將帶動凈資產回報率的一大步。

4.看好壽險多于產險。壽險業負債久期更長，資金滾雪球的效應更為突出，在資產配置環節，亦可通過更長周期的投資獲得更高的回報。而且，產險綜合成本明年有所回落，但仍處于高位。

5.風險提示：資產結構調整進度低于預期；費改引發行業價格戰；股市過于低迷。

四、平安證券

1.2015年保費增長更加平穩；

2.投資更加注重資產配置；

3.行業資本將得以全面緩解；

4.稅收優惠政策和費率市場化改革；

5.市場收益率下行將對行業帶來歷史性機遇；

6.風險提示：市場波動和政策推出時點對保險投資者預期產生較大影響。

五、瑞銀證券

1.政策變革預計將繼續重塑保險行業的未來。

2.長期來看，償付新規對保險公司將產生正面影響。

隨著A股股市和債市顯著回暖，考慮到2014年高基數2015年投資收益率提升空間可能有限；但長期來看，隨著中國信用價差擴大，投資收益率有望持續改善、并支撐行業內含價值的增長。

3.相比財險，更看好壽險。

六、長江證券

1.兌現健康險稅收優惠和稅延年金政策將極大提升行業成長性。

2.承保模式從“銷售+保單”向“賬戶+服務”轉型；預期健康險/年金增速在20%-30%，傳統分紅類年金業務和傳統險業務增速在10%-15%。

3.低利率環境或引致險資重構大類資產配置。

4.傳統業務穩增長預期強化和新業務高成長開啟將成就行業高估值。

七、中信證券

1.養老“雙軌制”終結，三支柱養老體系將加快推進。

2.保險公司保費增量明顯，有望提升估值。

3.保險資金股票倉位持續上升，受益牛市。

4.風險因素：經濟下行超出預期，資產風險暴露；分紅險、萬能險預定利率市場化改革；產險費率市場化推進，加速價格競爭。

八、中銀國際

1.業務增速持續提高。

2014年全國保費收入突破2萬億元，保險業總資產突破10萬億元，保險業增速達17.5%。

2.結構調整走向深入。

與實體經濟聯系緊密的保證保險同比增長66.1%，與民生保障關系密切的年金保險同比增長77.2%，保障性較強的健康保險同比增長41.3%。

3.行業經營效益顯著提升。

保險資金運用實現收益5358.8億元，同比增長46.5%。保險資金投資收益率6.3%，綜合收益率9.2%，比上年分別提高1.3和5.1個百分點。

4.行業資本實力明顯增強。

截至2014年底，全行業凈資產1.3萬億元，較年初增長56.4%。endprint