歐元搖搖欲墜 我們也有“機會”

劉穎

“歐元區CPI已連續22個月走跌，去年12月的消費者物價指數（CPI）年增率出現負0.2%，是歐元區5年以來CPI年增率首次的負數。”“1月17日，歐元兌美元匯率跌至1.1569，創下九年來新低。”

去歐洲正當時

今年美元一只獨秀，相對的歐元就滑鐵盧了。人民幣兌美元只是小幅下降，即期匯率年度貶值2.5%。但是這也造就了歐元相對人民幣其實是變得更加便宜了。

最直接感受到的當然就是那些計劃要去歐洲旅行、購物的人們。據中國外匯交易中心公布，2015年1月16日銀行間外匯市場上人民幣兌美元匯率中間價報6.1188，創下2015年以來的最高水平，此時的，1歐元兌人民幣是7.1244元。也就是說如果我們買1000歐元，需要7124.4元人民幣，當然，各家銀行的賣出價會比牌價還要高個百十塊錢。如果時間倒退七個月，去年五月中旬這會兒，1歐元能兌8.5621元人民幣，那么同樣的1000歐元，就需要花費不止8562.1元。僅僅是時間的流逝，就便宜了12%還多。

不僅如此，由于歐元貶值，機票、餐飲、住宿都變得更加廉價，所以連帶著春節去歐洲的旅行團團費也較上年同期下降10-15%左右。如果到了巴黎、米蘭這種購物天堂，掃貨大牌也是現在不錯的選擇。有位從事過代購的留學生表示，現在這些時尚之都的眾多本地品牌都便宜很多，一方面就是因為歐元的貶值，同樣價值的東西對比去年五月的時候，價格能下降10-20%，更不用說與國內專柜相比了。

銀行人士還建議游客使用有歐元幣種的信用卡進行消費。細心的人可能能想到，歐元幣種的信用卡在消費的時候會用歐元直接結算，避免兌換中被銀行“盤剝”。而且它存在一個月以上的還款期限，歐元匯率持續下跌目前看來已經是大概率事件了，那么晚一個月再用人民幣還款，當然是賺到了，尤其是在花費金額很大的時候。

但是據歐洲代購商透露，Prada、LV、Dior、Chanel、Alexander McQueen等大牌的新年例行漲價已經陸續開始了，幅度在5%-20%左右，超過歐元貶值的程度。所以掃貨的時候還是要擦亮眼睛。

歐元產品有機會

歐元的貶值還把歐元理財產品提到臺面來。有數據表明，2014年歐元理財產品市場在我國占比較2013年下滑0.04個百分點至0.25%。但是隨著歐元的預期走低，掛鉤看跌歐元的結構性理財產品日后的發行量或有所上升。

（放邊框）目前歐元理財產品主要有結構型和非結構型兩種產品。結構型產品的投資標的為不同風險等級的資產，包括歐元匯率期權和歐元區基金等。非結構型產品主要投資歐洲銀行間貨幣市場，產品的收益受到銀行間同業拆借利率水平的影響。

市場主推的歐元類結構性銀行理財產品的收益結構主要分三類：期末看跌型、區間累積型以及期間向下觸碰型。銀行在設定匯價時以歐元兌美元買入價和賣出價的算術平均值計算。投資者只需要選擇標的資產的變動方向、變動的絕對值或者價格變動范圍符合自己預期的產品。按照2014年該類產品的收益情況看，基本上未來預期收益率能在5.5%至6.5%這個范圍。既保證了收益，也能規避國內的不景氣。

理財師建議，投資者盡量選擇收益條件是區間累積型的產品較為安全。區間累積型的產品會約定一個掛鉤標的價格的波動區間，掛鉤標的觀察價格在觀察日處于波動區間內（不含邊界），當日獲得潛在累積收益率;掛鉤標的觀察價格在觀察日處于波動區間外（含邊界），當日獲得最低累積收益率。最好的情況是，匯率波動在整個理財計劃期限的每個觀察日始終處于波動區間內。一般只要這個理財計劃期限中，有幾天處在波動區間就可以得到收益，而且收益還會累計，有點像是貨幣基金。最差的也不過是在整個理財計劃期限都處在波動區間外，沒有任何收益，但是至少在到期日還能取回所有本金。

下行通道開啟

當然，歐元未來還會貶值嗎？這個問題是以上說的話題的基礎。

此次歐元貶值，大部分人將其歸咎于上一次的金融危機。歐元區對這次危機表現的行動遲緩。雖然多年來整個歐元區經濟停滯，歐元利率接近零，但是到今年年中，歐元一直保持著強勢的態勢。直到去年6月歐元區的各項經濟數據都難看到不行，歐洲央行才動手將銀行存款利率降至負值后，歐元匯率才開始下降。但是效果哪里有這么快，歐元區收到的新年禮物竟然是預示陷入通縮的數據報表。于是，萬眾矚目的“歐版QE”似乎呼之欲出。

但是問題來了，作為歐元區“三駕馬車”之一的德國依然強勢反對用回購債券或者加印鈔票來提振經濟。在歐元區去年12月CPI數據出爐之后，德國副財長Steffen Kampeter就表示，物價的下跌主要歸因于汽油成本的下跌，如果剔除了諸如能源和未加工食品這類價格波動較大的商品后，其核心物價其實是穩定在0.7%的。

有項數據說明了另一個原因，法國、意大利和西班牙等主要國家均不同程度下修2014年12月份制造業PMI（采購經理指數）終值，只有德國沒有。而且德國基本上已經實現了預算平衡。顯然德國已經找到了一條不錯的道路，怎么會愿意被拖進其他國家的麻煩里。

但是年初，歐洲法院駁回了德國的上訴，對歐洲央行債券采購項目給出有利的裁定，宣布只要不直接涉及有關國家的金融援助計劃，OMT計劃就是合法的。同時，歐洲央行行長德拉吉還表示也歐洲央行已經準備好購買成員國國債，而且推出QE不需要全體成員都認可。瑞士央行近期還宣布放棄了歐元兌瑞士法郎1.20的匯率下限。這引來多方猜測，“歐版QE”的步伐將沒什么能阻礙了。

“歐版QE”一旦推出，就代表了歐元匯率開啟了下行通道。再加上，希臘可能退出歐元區的危險加大，會進一步打擊市場對歐元的信心。2015年，歐元匯率跳水將毋庸置疑。endprint