FT中文網：中國房地產告別繁榮

過去十年，中國房地產市場經歷了幾起幾落，關于房地產是否存在泡沫的爭論也已經持續多年。瑞銀首席中國經濟學家汪濤認為，當前的房地產調整與以往不同，過去十幾年房地產作為拉動內需的最主要引擎的時代已經結束了，而未來一兩年房地產建設可能出現大幅下滑，這是中國經濟面臨的最大下行風險。

首先，本次房地產的調整與以往不同，并沒有明顯的政策觸發因素。由于市場前景看淡和開發商可能面臨融資困難，近幾個月新開工面積下滑之迅速和劇烈也超出以往。其次，“剛需”被高估。由于常住非戶籍人口購買力低下，每年兩千萬新增城鎮人口帶動的商品房剛需只不過三四百萬套。與此同時，城鎮化速度已經開始放緩，其對應的新增城鎮住房的需求已經穩定下來甚至有所下降。再次，房地產投資作為家庭理財的最主要選擇雖未出現重大變化，但其投資的吸引力正在下降。在租金收益率低的情況下，房價不漲或少漲直接影響房地產投資回報。全國不動產登記系統建設已經啟動，房地產稅漸行漸近，將顯著增加住房持有成本。最后，中國房地產市場存在嚴重的供求錯配。許多三四線城市的房地產建設和庫存規模都非常大，商品房市場的供給傾向于滿足中高收入家庭需求，但這些需求并不旺盛。endprint