頻繁降息或助力船企卸壓

本刊編輯 呂龍德

從去年11月至今年5月，央行先后三次降息。目前，存貸款的基準利率分別下降為2.25%和5.10%，一年期存貸款基準利率均接近十年來最低水平。這也是2008年以來密度最頻繁、幅度最大的降息。作為強周期行業之一，造船業面對頻繁降息將是何去何從？其利弊又如何？業內普遍認為利多弊少，無疑是助力船企減輕融資壓力，提升盈利能力的新舉措。

2008～2015年存貸款基準利率調整一覽表

降息釋放資金流

當前，我國內外經濟形勢復雜，國內經濟結構調整步伐加快，外部需求波動較大，經濟下行壓力不斷加大。最新公布的5月份CPI同比上漲1.2%，連續4個月處于“1時代”；PPI同比-4.6%，繼續維持負值，顯示經濟通縮狀況仍在持續和惡化，因此，寬松的貨幣政策乃是必選。央行相關負責人稱，目前我國實際利率仍高于歷史平均水平，為繼續適當使用利率工具提供了空間。下調存貸款基準利率目的是繼續發揮好基準利率的引導作用，進一步推動社會融資成本下行，支持實體經濟持續健康發展。

一般來說，降息可促使資金從儲蓄流出轉而投向資本市場，達到資金流動釋放的效果。國內知名經濟學專家李迅雷指出，降息不僅可刺激內需，還可將銀行盈利轉化給實體經濟，有利于實體經濟的振興。在經濟下行和結構調整及外圍需求不振的多重擠壓下，企業實際融資成本居高不下，經濟效益下降，生存發展環境進一步惡化。降息意味著企業獲取資金能力增強，且獲取資金成本降低，這對那些資金鏈緊繃、籌資性現金流大的企業至為重要。與此同時，央行頻繁降息也標志著我國貨幣政策調控思路正由穩健向寬松轉變，將更加有效提升消費活躍度，為貸款投資創造良好條件。

總之，整體上看，降息對沖了流動性緊張和經濟下行風險，有利于帶動貸款和社會融資成本下行，緩解企業壓力，起到穩增長的效果，對實體經濟無疑是利好消息。

船企投融資迎來“小陽春”？

由于國際航運業遲遲不見回暖，作為下游的造船業深受其累，長期處于低迷不振狀態。在上一發展周期里，我國造船業在低端產能上快速發展，已成為國內五大產能過剩行業之一。為此，銀行“談船色變”，紛紛收緊對造船業的貸款，尤其是民營船企只能將民間借貸作為融資手段，使得融資擔保難，成本高，企業互保資金鏈斷裂風險加大。江蘇某船企負責人一針見血地說，船企千難萬難融資最難。采訪調查中，深圳市立鑫船舶服務有限公司陳秀立董事也告訴編輯：“作為民營船舶企業，要取得銀行融資非常難，我們要用公司資產做抵押，但許多銀行都稱沒有這方面業務，不敢接受，因此我只能用自己的房產來作為抵押。”

全國兩會后，造船業雖然產能過剩仍沒大的改善，但支柱經濟地位進一步提升，國家加大扶持政策的傾斜度，如今又適逢深度降息，銀行對企業的放貸必然增強。業內眾多人士認為，隨著資金釋放，銀行自然會調整信貸思路，對周期性和杠桿性強的行業重新進行放貸審視，因此，船企融資難將會得到一定程度的改善。在最近召開的“貫徹落實金融支持船舶工業結構調整轉型升級指導意見座談會”上，來自金融機構的代表也表示，船企的風險資產較多，船舶不良貸款率上升明顯，但金融機構會加強支持市場競爭力強、產品技術含量高和潛力大的企業，并創新融資方式，幫助船企直接融資。由此可見，降息除了對實力雄厚的央企和大型民企利好外，對資源優質的中小船企的融資應該也是一個積極的信號。

存款利率降低后，民間資本一般都會轉向實體經濟，促進實體創業投資，但也有人對此表示擔憂：降息后，釋放的資金并沒有成為企業資本，卻流向了股市和樓市，使企業投資環境得不到改觀。盡管有這樣或那樣的顧慮，但從長期投資來說，股市畢竟不是實業，投機性非常強，降息下的社會資本終歸會回歸理性投資。

盈利能力有望增強

造船業是典型的周期性行業，資金密集是主要特征之一，當銀行利率低位運行或持續下降時，企業就會進一步擴大生產經營，而利率水平逐漸抬高時，則會因為資金成本上升失去擴張的意愿和能力。在我國，船企基本上都是貸款經營，而銀行貸款利率高則意味著企業財務成本高，這直接導致了企業盈利減少，所以頻繁降息后企業財務費用隨之降低，有利于業績的提升。這對人民幣貸款而言自然是好事，但對外匯貸款的船企又影響如何呢？中船海洋與防務裝備股份公司某領導說，我國船企大多都存在外匯貸款，有的占比重還相當高。降息實質上會讓人民幣貶值，而外匯貸款是以外匯結算的，所以降息無形中使上述企業增加了財務成本。顯然，這對外匯貸款是不利的。

不管怎樣說，國內船企的貸款主要還是人民幣貸款，并且在造船過程中都有一個匯率對沖，因此降息對企業的盈利總體上利大于弊，得多于失。從提高盈利能力這一點看，日本造船業能在近年重拾競爭力，其實與日元貶值不無關系。

“白名單”船企金融財政政策或加快落實

去年，國家工信部按照《船舶行業規范條件》的要求評出了船企“白名單”，表示此舉旨在為國家和地方政策支持提供依據，引導社會資源向符合條件的優勢企業集中，特別是銀行信貸支持和政府扶持。實際上，今年初也出臺了事關“白名單”船企融資的《金融業支持船舶工業轉型升級的指導意見》，但金融機構并沒有真正落實支持“白名單”船企融資的意見。這也難怪銀行：面對造船市場的長期低迷，作為企業性質的商業銀行對每個行業的風險都有一個容忍度。目前商業銀行的船舶風險資產規模顯著偏高，對造船業的信貸不良率已經成為所有行業中最高的，出于收益風險比的考慮，商業銀行必須壓總量、調結構，對船舶融資采取更為審慎的態度。此外，船舶資產變現難也是困擾銀行放貸的一個重要原因。

頻繁降息后，銀行的盈利優勢將被打破，而“白名單”船企大部分相對是行業中的優質企業，具有較高資信和償還能力。因此，銀行或許會放寬對上述船企的信貸，從而推動“白名單”船企金融財政政策的真正落地，緩解“白名單”船企的融資難題。最近，人民銀行南京分行、江蘇省經信委等九部門共同轉發和落實“白名單”船企金融財政政策。這既說明了江蘇省政府對造船業重視，也凸顯了該省金融機構在看待造船業融資問題上的新轉變。

綜上所述，頻繁降息確實能為當前仍在負重前行的船企卸壓，尤其是在融資上或能助一臂之力，但關鍵還要靠船企練好內功，擁有較強實力，因為銀行之所以愿意放貸 ，看中的就是企業的財務指標和償還能力。