半導體、電子設備：產業升級箭在弦上

報告關鍵要素：下半年，轉型升級將為電子產 業打開增長空間。產業將從低端制造向上游延伸，增加智能化、定制化和柔性生產程度；CNC數控加工、3D打印等新工藝快速進入大規模應用；集成電路等涉及信息安全領域將加速國產化趨勢。

投資要點：2015年上半年，全球電子產業增速有所回落。智能手機等終端產品步入成熟期，發展中國家為主的中低端市場也開始飽和，而可穿戴裝備等新產品雖然增速較高，但絕對數量仍處于較低水平，對產業拉動作用有限。

新一代智能終端將更加多樣化，制造環節需要更加智能化、定制化。智能手表、手環等新一代產品更加強調個性化設計，對元器件的定制化要求顯著高于智能手機，生產線的柔性安排和智能化水平將決定企業的生產效率和盈利能力。

“制造2025”大戰略為電子產業升級指明方向，高技術附加值的上游產業鏈將是未來成長核心領域。在本屆政府大量倡導產業升級的背景下，電子產業有望加速向上游設計、設備和核心材料等高附加值環節延伸，同時并購重組、國內和國際技術合作將會更加普遍。

涉及信息安全的集成電路領域將加速國產化進程。《國家集成電路產業發展推進綱要》發布，將通過產業基金方式加大對產業的支持力度，同時國內中高端人才相比發達國家仍然具有明顯成本優勢，產業向上游設計、制造和裝備延伸的條件成熟。 涉及信息安全的定位芯片、安全芯片、計算芯片、軍工芯片等細分領域的國產化有望快速完成。

2015年下半年投資策略：維持行業“同步大市”投資評級。

目前電子行業估值水平顯著高于歷史平均值，主要基于未來強烈增長預期。建議關注半導體設備和核心原材料等上游產業鏈；關注CNC數控加工、3D打印等新工藝；關注政策扶持、國產化預期強烈的集成電路產業鏈。