洗滌用品行業上市公司轉型升級迎挑戰

花小偉

（中信建投證券輕工首席分析師，北京，100054）

洗滌用品行業上市公司轉型升級迎挑戰

花小偉

（中信建投證券輕工首席分析師，北京，100054）

隨著中國經濟增速放緩，肥皂及合成洗滌劑制造行業發展也隨之減速，行業競爭更趨激烈，但與此同時，行業升級亦進一步加快，特別是上市公司，加快轉型升級，積極應對挑戰，努力為業績提升和行業健康發展奠定基礎。

一、受宏觀經濟影響 洗滌用品行業增長放緩

2011年肥皂及合成洗滌劑制造行業主營業務收入增長24.98%，2012-2014年增長均降至5%以下，增速放緩。行業累計利潤總額則自2013年起持續下降，開始負增長，2013年、2014年全年累計利潤總額下降2.63%、11.85%，2015年前三季度則較上年同期降低11.79%（見表1）。洗滌用品行業迎來新常態下的新挑戰。

表1 肥皂及合成洗滌劑制造行業產出及營收利潤情況

二、上市公司凈利整體不佳 企業營運水平分化

受經濟形勢拖累，上市公司凈利水平總體表現不佳（見表2），但企業間的營運水平出現分化（見表3），企業都在努力突破市場困境，尋找公司新的經濟增長點。

表2 肥皂及合成洗滌劑制造行業相關上市公司2015年1-3季度盈利能力情況%

表3 肥皂及合成洗滌劑制造行業相關上市公司營運能力情況%

上海家化：作為國內化妝品行業首家上市企業，公司以自行開發、生產和銷售化妝品、個人保護用品以及洗滌類清潔用品為主營業務，一直是中國日化行業的支柱企業，在眾多細分市場上建立領導地位。

受整體商業環境低迷影響，上海家化前三季度凈利潤同比增長8.56%，業績略低于市場預期，其存貨周轉率、應收賬款率和經營性現金流下降，但仍維持在行業較高水平，且未來投資和外延驅動仍有望帶來業績高彈性。

廣州浪奇：公司前身是廣州硬化油廠，是華南地區最早成立的洗滌用品企業之一。公司名牌戰略的實施，為企業發展帶來新的突破，公司忠實消費隊伍不斷擴大，已形成全國銷售格局，產品更遠銷港澳、東南亞及北美地區。

2015年前三季度營業收入和凈利潤增速較快，營運效率相較同行業而言表現較好。

公司新建南沙生產基地以期產能加速，積極尋求公司規模擴張，建立電子商務平臺實現多渠道增長，產能及渠道將成為公司未來新驅動。

南風化工：公司系跨行業的大型企業集團，主營業務包括無機鹽化工業務和日用洗滌劑業務。無機鹽化工主導產品為無水硫酸鈉、硫化鈉和硫酸鋇，洗滌劑系列包括洗衣粉、皂類、液洗、牙膏等產品。洗滌劑系列品牌“奇強”和無機鹽系列品牌“運”牌均被評為“中國馳名商標”。公司2015年前三季度虧損同比收窄，凈虧1.48億元。公司目前正計劃與“一帶一路”沿線國家開展合作，投資辦廠，實現優勢互補，“一帶一路”沿線國家日化潛在的市場，重要的戰略位置，良好的合作政策和投資環境，價廉質優的勞動力等，讓南風化工集團找到了突破市場困境的出路和希望。

三、龍頭企業多策并舉，轉型升級迎挑戰

面對經濟新形勢，洗滌用品行業龍頭企業積極布局，加快從傳統向現代的演變進程，為企業穩健發展奠定良好基礎。

上海家化：董事會已于2015年10月通過決議出售天江，集中日化主業。該交易若無意外將在2015年完成，這將給公司帶來一次性投資收益和大筆現金，預計家化將加快收購兼并的進程，圍繞公司的核心競爭力，在彩妝等領域尋找標的，堅實化妝品主業的發展；另外，公司和片仔癀的合作也進展順利，將給家化帶來業績的提升。

廣州浪奇：擴張速度加快，新建南沙生產基地產能加速，布局電子商務，日化大平臺穩步推進。

南風化工：自2014年以來，多次收購其他公司股權，包括南風物貿、同慶南風、運城死海旅游、大同證券旅游，完善公司業務生態鏈，積極進行產業布局，不斷配合國家的“一帶一路”戰略。

贊宇科技：公司有計劃在做大、做強日化、油化板塊業務的同時，通過市場化的資源優化配置，提升公司在檢驗檢測領域的專業化服務水平，從而進一步提高市場競爭力，為公司全面、均衡、穩健發展奠定基礎，通過收購兼并，做大做強檢測業務。

當前中國正處于調結構的關鍵時期。能夠堅持創新發展的企業，未來前景十分光明，而保守落后企業必將被市場淘汰出局。龍頭企業必將在行業變革分化中更加穩健發展，成為引領洗滌用品行業做大做強的中堅力量。