財務與會計：算賬中的互補關系

（四川大學商學院 四川成都 610064）

一、財務與會計關系研究回顧

學術界對財務與會計關系的研究有兩次高潮。

第一次高潮是在上世紀八十年代，伴隨著會計“管理活動論”的提出而發(fā)生的。這次討論高潮基本上圍繞誰包括誰而展開的，形成了兩種相互對立的看法，一是“大會計論”，認為“會計包括財務”，財務是會計的一部分，主要學者有楊紀琬教授、閻達五教授等；二是“大財務論”，認為“財務包括會計”，會計僅僅是財務的一個環(huán)節(jié)，即“財務核算環(huán)節(jié)”，完整的財務職能包括財務預測、財務決策、財務預算、財務核算、財務考核、財務分析、財務檢查等，代表人物有郭復初教授、王慶成教授等。除此之外，還有學者對財務與會計關系持“平行論”、“等同論”、“交叉論”等觀點。之后，一些學者嘗試將財務與會計分離開，形成了“物質信息分離論”、“管理職能分離論”、“質量分離論”、“貨幣職能分離論”等觀點。

第二次高潮是在上世紀九十年代，伴隨著學習邯鋼“企業(yè)管理以財務管理為中心，財務管理以資金管理為中心”的經(jīng)驗，學術界形成了財務與會計關系的第二次討論熱潮。這次討論的核心問題是，在企業(yè)管理中財務與會計誰的地位更加重要。雖然難以達成共識，但有一點可以肯定：討論推動了會計與管理、財務與管理關系的認識。會計算賬是為了管理，“算為管用”，明確了“算”的目的性；財務幫助企業(yè)進行價值創(chuàng)造，財務活動和財務關系作為財務的兩個分支均需要加強管理。1998年以后，我國開始認識到加強管理對企業(yè)效益提高的重要性，大學也新增了管理學學位，新設財務管理專業(yè)，會計學、財務管理、旅游管理等成為管理學下的專業(yè)。

近年來，財務與會計的關系很少有學者感興趣。實際上，隨著大數(shù)據(jù)時代的來臨，作為企業(yè)連續(xù)、系統(tǒng)、綜合的會計數(shù)據(jù)，對企業(yè)戰(zhàn)略管理、成本管理、財務管理、人力資源管理、營銷管理、研發(fā)管理等重要性愈發(fā)體現(xiàn)出來，甚至于對公司治理安排、財權配置等也有參考意義。筆者認為，結合互聯(lián)網(wǎng)時代的需要，結合企業(yè)競爭、顧客偏好、技術創(chuàng)新的需要，重新認識財務與會計的關系，與時俱進地加強研究很有必要。

二、財務“算賬”的范圍

（一）算“收付實現(xiàn)制”賬

眾所周知，核算有兩種基礎：權責發(fā)生制、收付實現(xiàn)制。權責發(fā)生制強調根據(jù)權利、責任的發(fā)生與否來記賬，而不是根據(jù)現(xiàn)金的收到、支出與否來記賬。會計秉承權責發(fā)生制來記賬、算賬，但也存在一些弊端，比如：可操控性大。學術界一直注意到權責發(fā)生制的缺陷性，也一直主張編制以收付實現(xiàn)制為基礎的報表。從早期編制基礎多元化的財務狀況變動表，到現(xiàn)在各方普遍接受的現(xiàn)金流量表，體現(xiàn)的是收付實現(xiàn)制的重要性。如果說，資產(chǎn)負債表和損益表是屬于會計的報表，那現(xiàn)金流量表則屬于財務的報表。作為惟一以“收付實現(xiàn)制”為基礎的報表，其算的賬對于管理的意義在于：

1.揭示企業(yè)現(xiàn)金流動的總體狀況。生產(chǎn)經(jīng)營活動是收大于支還是支大于收，企業(yè)生存是否有困難？投資活動能否產(chǎn)生預期的股利分配、債息等現(xiàn)金流入，不能產(chǎn)生效益的對外投資能否無折價回收？籌資活動以債務為主還是依賴股權籌資，預期現(xiàn)金流入是否能夠順利流入？等等。

2.揭示企業(yè)償還債務有無違約可能性。企業(yè)即將到期的短期債務（比如3個月內的到期債務）其還款的主要來源是當前的貨幣資金存量加上短期內經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量。如果有缺口，有無備用的資金來源渠道？在注重營運資本管理的西方發(fā)達國家企業(yè)通常編制“現(xiàn)金預算表”來事先規(guī)劃現(xiàn)金收支之間的平衡關系。

3.揭示企業(yè)收益質量。在現(xiàn)實生活中，有不少企業(yè)賬面上雖有利潤，卻支付不了員工工薪、分不了現(xiàn)金紅利、付不出銀行貸款利息。從現(xiàn)金流轉情況來分析企業(yè)利潤的“實現(xiàn)度”，已成為財務分析的一個重要關注點。一般認為，每股經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量除以每股收益，其結果在0.7以上表示收益質量較高，企業(yè)的利潤有很好的現(xiàn)金支撐。如果值在0.3以下，則表示收益質量低，甚至可能為虛構。以銀廣夏為例，這家上市公司1998年至2000年期間三年凈利潤數(shù)額分別是0.67億元、1.27億元和4.18億元，但收益質量很差，分別是-23.3％、-4.4％和29.2％，這種權責發(fā)生制與收付實現(xiàn)制產(chǎn)生重大偏差給財務分析者非常重要的啟示。通過權責發(fā)生制與收付實現(xiàn)制所算賬的直接對比，判斷企業(yè)收益質量甚至經(jīng)營質量，是一種非常重要的分析思路。比如，有的企業(yè)為了追求會計業(yè)績賬“好看”，大量進行風險很大的賒銷活動，雖然收入、凈利潤等指標增長了，但收現(xiàn)率下降了、回款時間延長了、壞賬率提高了，這些收付實現(xiàn)制指標是財務管理十分關注的“賬”。收付實現(xiàn)制的賬與權責發(fā)生制的賬互相補充，有利于全面評價企業(yè)的業(yè)績。

（二）算“面向未來”的管理賬

目前會計所算的賬，是基于過去、業(yè)已發(fā)生的、有憑證的賬。理論上講，會計所算的賬有三類：交易、事項和情況。“交易”是指企業(yè)與其他利益主體所進行的物資購買、產(chǎn)品銷售、資金借貸、機器租賃、債權債務發(fā)生與解除等業(yè)務而給企業(yè)造成的經(jīng)濟利益流入流出。“事項”通常是指在企業(yè)內部發(fā)生的，導致經(jīng)濟利益發(fā)生流動的記賬項目，比如固定資產(chǎn)折舊、無形資產(chǎn)攤銷、應收賬款減值等。“情況”是指企業(yè)外部環(huán)境發(fā)生變化導致企業(yè)需要發(fā)生經(jīng)濟利益流入或流出的記賬事項，比如債務人破產(chǎn)導致企業(yè)部分或全部應收賬款無法收回、債權人滅失導致企業(yè)無法支付到期的應付賬款等。企業(yè)會計核算的“賬”主要用途是為了解除管理層的“經(jīng)管責任”，而財務所算的賬是為管理層提高效益水平服務管理的“賬”，主要體現(xiàn)在：

其一，為決策而算的賬。這種賬是面向未來的，是針對尚未發(fā)生的長期投資決策而算的賬。為了使未來流入的現(xiàn)金與投資所付出的現(xiàn)金具有可比性，需要使用貼現(xiàn)技術。長期投資決策所使用的方法有凈現(xiàn)值法、現(xiàn)值指數(shù)法、內含報酬率法等。

其二，為控制而算的賬。財務管理要算成本控制賬、內部控制賬、風險控制賬。會計上的成本主要指產(chǎn)品成本，而財務上的成本范圍廣泛，包括：以產(chǎn)品成本為基礎而分解的變動成本、固定成本、可控成本、不可控成本；資本成本；代理成本；環(huán)境成本等。內部控制賬主要是設計內部控制流程，降低發(fā)生錯賬、舞弊賬的可能性。風險控制賬，主要是將總風險控制在一定水平下，根據(jù)企業(yè)生命周期、行業(yè)屬性、資產(chǎn)結構等合理搭配經(jīng)營杠桿和財務杠桿，妥善處理與競爭對手、價值鏈上下游的經(jīng)濟利益關系，強化企業(yè)核心競爭力，保持企業(yè)利潤穩(wěn)定性和可持續(xù)發(fā)展。關注國際經(jīng)濟、政治、金融變化趨勢，關心宏觀經(jīng)濟政策和行業(yè)變化，做出及時、正確的應對，降低系統(tǒng)性風險的影響。

其三，為預算而算的賬。預算是一種事前管理。為了使各部門、各下屬單位的預算合理，與業(yè)務量掛鉤的彈性預算十分必要。在社會經(jīng)濟變化日漸加大的情況下，企業(yè)推行滾動預算，強化預算執(zhí)行力、約束力十分必要。進一步來說，為了促進企業(yè)績效的不斷提高，預算與考核獎勵要掛鉤，不能搞“鞭打快牛”，不能搞“預算松弛”。

（三）算財務關系“公平”賬

學術界一般認為，企業(yè)財務包括財務活動與財務關系兩個方面。企業(yè)財務活動是進行價值創(chuàng)造的活動，講究效率；而企業(yè)財務關系是企業(yè)與股東、利益相關者之間的在價值分配中的經(jīng)濟利益關系，應該講究公平。企業(yè)財務目標應該是價值創(chuàng)造與價值分配的有機結合，是財務效率性與財務公平性的矛盾統(tǒng)一體。會計是根據(jù)實際發(fā)生的稅費、工資薪金、利息債息、優(yōu)先股息等計入有關費用、資產(chǎn)及對應賬戶進行核算，但稅費是否過高、工薪是否不合理、利息率債息率是否難以承受、優(yōu)先股息率是否高得離譜等涉及財務關系妥善處理的問題會計是不回答的，這些問題交由財務來回答。

財務關系這本賬算得是否公平？在西方發(fā)達國家主要通過“增值表”及相應的財務比率來分析。1975年，英國會計標準委員會建議在公司報告中編制增值表，隨后荷蘭、原西德、丹麥等國家紛紛效仿。增值表系反映企業(yè)的增值額的形成與各利益相關者從企業(yè)分得的利益，增值額口徑上大于利潤總額 （具體包括凈利潤+所得稅費用+利息費用+工薪費用），是企業(yè)創(chuàng)造的價值總數(shù)，也是待分配的總數(shù)。參與企業(yè)增值額這塊“蛋糕”的利益主體包括：普通股股東、優(yōu)先股股東、債權人、政府、普通員工、高管。由于國家參與分配與其他利益相關者參與企業(yè)增值額所憑借的權力事實上存在差異性，人們一般將企業(yè)的初次分配分成企業(yè)與國家的分配、企業(yè)內部各方的分配兩類。對企業(yè)來說，國家憑借政治權力所收取的稅費，微觀主體是無力改變現(xiàn)狀的，但稅費高低確實會影響其他利益主體所得，國家從頂層設計上需要關注企業(yè)的再生產(chǎn)能力維護和微觀經(jīng)濟活力。

員工在企業(yè)增值額中分配是否公平呢？一些學者對此開發(fā)了一些判別指標。拉克爾（R.W.Rucker）在分析了美國50年的有關統(tǒng)計資料之后，發(fā)現(xiàn)工資總額與增值額是兩個極為關鍵的經(jīng)濟變量，最終開發(fā)了“拉克爾法則”，即：拉克爾系數(shù)=工人工資總額/增值額，其中：增值額=企業(yè)銷售收入-外購商品及勞務-折舊。他發(fā)現(xiàn)勞資關系比較協(xié)調的企業(yè)，其拉克爾系數(shù)平均值為0.39395，這對分析勞動所得在增值額分配中是否公平具有重要的參考價值。當然，在不同國別，差異性比較大。在西歐、北歐等發(fā)達資本主義國家，比較偏向保護員工利益，拉克爾系數(shù)較高，而美國比較強調職業(yè)經(jīng)理人、資本對增值額的貢獻度，拉克爾系數(shù)較低，同時資本總回報、職業(yè)經(jīng)理人薪酬較高。我國企業(yè)在算財務關系這本賬時，應該如何選擇發(fā)展模式值得研究。從上市公司這一群體來看，筆者認為，政府所得偏高，建議進行結構性減稅，降低稅率，促進實體經(jīng)濟發(fā)展，并建議取消個人投資者紅利稅，避免重復征稅，推動上市公司積極回報股東，樹立正確的財務理念。對勞動者收入在國內生產(chǎn)總值中逐年下滑這一現(xiàn)象，建議強化工會的作用，加強人力資源和社會保障部門的權責，對拉克爾系數(shù)過低的企業(yè)進行窗口指導、約請談話、行政處罰等，進行財務監(jiān)督。對當前銀行貸款利率過高侵蝕實體經(jīng)濟利潤情況，建議大力推進貸款利率市場化進程，強化社會信用體系建設，將貸款利率與企業(yè)資信掛鉤。

（四）算“隱性”賬

會計核算的是顯性的“賬”，包括實際增加的存貨、固定資產(chǎn)、費用開支等，財務所算的往往是看不見的機會成本賬。比如，企業(yè)持有大量的貨幣資金，可能會給企業(yè)帶來微薄的利息收入，但這些資金會產(chǎn)生大量的機會成本，即因未進行投資喪失的機會收益；又比如，企業(yè)賒銷也會產(chǎn)生因他人占用資金給企業(yè)帶來的機會成本，必須權衡增加的毛利與增加的機會成本、增加的收賬費用及壞賬損失等之間的邊際收益。

類似地，在企業(yè)業(yè)績評價中，經(jīng)濟增加值受到了前所未有的重視。在央企國資委考核評價中，經(jīng)濟增加值的權重不斷提升。經(jīng)濟增加值這一評價方法是由思騰思特（Stern&Steward Co.）公司提出的，其核心思想是在企業(yè)所賺取的利潤基礎上扣除占用股東資本的機會成本，只有經(jīng)濟增加值大于零，才表示為股東創(chuàng)造了額外價值。在財務管理中，所有進入企業(yè)的資金都是要付出代價的，債務要付出利息、債息，股東投入的資本絕不是“免費午餐”，也要付出取得成本和占用成本的。又比如企業(yè)利用財務杠桿，既有有利的一面，即稅盾效應，也有隱性的弊端，即破產(chǎn)成本與財務拮據(jù)成本。只有權衡考慮了這兩方面的“賬”，才會做出正確的財務決策。算隱形之賬，有利于企業(yè)管理層合理安排資本結構，減少自由現(xiàn)金流量，也有利于充分考慮資金的機會成本，優(yōu)化財務決策，提供資金使用效率，減少過度投資、投資不足、低效或無效投資。

（五）算“企業(yè)價值”賬

目前會計學界有一種熱潮，過高評價公允價值計量屬性。有些學者甚至將公允價值看成“高大上”的計量屬性，比非公允價值計量屬性高級。筆者認為，會計所算的賬是有限的，只限于對各會計要素，即使所有會計要素按照公允價值計量，也無法算出企業(yè)的整體價值這筆賬。因為，每個企業(yè)事實上都存在一些無法入賬的賬外資產(chǎn)，比如人力資產(chǎn)、顧客資源、自創(chuàng)商譽等。即使已經(jīng)入賬的資產(chǎn)，資產(chǎn)之間的協(xié)調效應也無法算出；企業(yè)持有的特殊的專用性資產(chǎn)，比如瀘州老窖的窖池，傳統(tǒng)的會計算賬方法也難以算出其價值。正如美國會計學者羅伯特·安東尼在《美國財務會計準則反思：審視其是否有助于提供合理財務報告》（機械工業(yè)出版社2005年版第42-43頁）書中所言，“由于一部分資產(chǎn)項目以公允價值列報，另外一部分的資產(chǎn)項目以成本（或以成本為基礎的數(shù)字）列報，所以將這些數(shù)字相加得到的結果是無意義的”。“單獨的每一項目是有用的，但是它們的合計數(shù)卻沒有任何意義。”筆者認為，企業(yè)整體價值“賬”由財務來算，會計使用公允價值也無法算出企業(yè)價值。按照財務理論，企業(yè)價值有幾種“算法”：

1.基于企業(yè)帶來的“盈余”或現(xiàn)金流量。從資產(chǎn)負債表右邊看，企業(yè)價值等于債務市場價值加上權益市場價值，前者一般用賬面價值，而后者等于稅后利潤除以權益資本成本。根據(jù)Modigliani和Miller兩位教授的MM定理，企業(yè)價值等于息稅前利潤除以加權平均資本成本。從這個意義上講，要算好企業(yè)價值這個賬，企業(yè)可以通過兩種基本方法來提升企業(yè)價值：其一，通過做大分子的辦法，即“做餅”方法，盡可能提高息稅前利潤來提高每股凈利。重點是降低產(chǎn)品成本，充分利用經(jīng)營杠桿，加快銷售收入增長。餅做大的條件是：行業(yè)良好的發(fā)展前景；擊敗競爭對手增加市場份額的能力；品牌等無形資產(chǎn)可帶來可觀的額外利潤；降低產(chǎn)品成本的潛力；規(guī)模經(jīng)濟效應的不充分；新的利潤增長點。一般在企業(yè)創(chuàng)立期、成長期采用“做餅”的方法。其二，通過做小分母的辦法，即“分餅”方法。在保持息稅前利潤不變的前提下，通過合理調整資本結構來提高每股凈利。重點是降低資本成本，在控制企業(yè)債務風險前提下，充分利用財務杠桿，多利用相對便宜的債務資本和無息負債，盡力節(jié)約利息費用。一般在成熟期采取分餅方法。當然，從理論上講還可以同時做分子分母，比如并購、剝離、回購股票等方式來提升企業(yè)價值。除“盈余”之外，經(jīng)濟增加值、自由現(xiàn)金流量、經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量、營業(yè)收入、營業(yè)利潤等都有財務學者用來算企業(yè)價值的“賬”，考慮貨幣時間價值因素的貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法（DCF）更為眾人所熟知。

2.基于賬面價值修正。從資產(chǎn)負債表的左邊看，企業(yè)整體價值與資產(chǎn)價值關聯(lián)度高，但不是各資產(chǎn)單個價值的簡單加總，需要在賬面價值基礎上進行修正調整。企業(yè)整體價值與資產(chǎn)合計數(shù)之間的差異性主要體現(xiàn)在：其一，作為企業(yè)整體價值構成部分的一部分資產(chǎn)，是游離于會計系統(tǒng)之外的，無法進入賬簿，比如人力資產(chǎn)、自創(chuàng)商譽、政治關系、顧客忠誠度等。因此，在計算企業(yè)價值時必須將這些賬外資產(chǎn)適當予以定價。其二，入賬資產(chǎn)體現(xiàn)的大多是“成本”（或者如馬克思所言的“成本價格”），而不是價值。美國著名會計學家利特爾頓（A.C.Littleton）認為，會計的基本問題是價格而不是價值。成本計量是從“入”的角度，而價值更多是從“出”的角度。會計考慮的是持續(xù)經(jīng)營，通常不會考慮企業(yè)處于清算狀態(tài)或轉讓股權。入賬成本一般不會調整，對重資產(chǎn)比較多的企業(yè)而言，即使提取了折舊、減值，其入賬成本隨時間推移與當前購買或銷售價格產(chǎn)生越來越明顯的差異。其三，對于存續(xù)期間長的企業(yè)，員工之間積累的默會知識（tacit knowledge）在組織中沉淀，會形成無形資產(chǎn)但難以定價；一些企業(yè)擁有的專用性過強的資產(chǎn)，比如茅臺公司的窖池，系非賣品，難以定價；輕資產(chǎn)多的企業(yè)其品牌價值、研發(fā)能力價值、網(wǎng)絡營銷能力價值都難以估算。這些難題，正是財務算賬的用武之地。

3.基于市場定價。基于市場的定價，主要是根據(jù)同行業(yè)、同規(guī)模上市公司的平均市盈率、市凈率等參數(shù)結合企業(yè)的管理水平、資源整合能力、資本市場聲譽、投資者保護水平、公司治理、信息披露質量等給予折價或溢價。

三、財務與會計在算賬中的互補關系

由上分析可見，財務算賬與會計算賬呈互補關系，不是重復算賬。會計算賬是連續(xù)性的，定期提供完整的會計報表；財務算賬是非連續(xù)性的，系針對管理服務的。會計算賬是針對會計要素的，財務要服務于股東市值管理的需要或并購需要，進行企業(yè)整體價值估算；會計用“觀念”的貨幣算經(jīng)濟效益的賬，財務算財務關系公平的賬；會計算顯性的賬，財務算隱性的賬；會計算面向過去的賬，財務算面向未來的賬。總之，二者相互配合，相得益彰，共同服務于企業(yè)的價值創(chuàng)造與和諧發(fā)展。財務在算賬時經(jīng)常會借助于會計基礎數(shù)據(jù)，主要用于內部管理，而會計算賬主要用于解除管理層經(jīng)管責任，主要用于外部信息披露。也許有學者會質疑，本文的觀點將管理會計的內容納入了財務的 “勢力范圍”。筆者認為，從1922年奎因坦斯的《管理會計：財務管理入門》一書出版開始，人們就卷入了管理會計學科屬性的爭論。北京工商大學王斌教授認為，管理會計 “緊緊圍繞組織的經(jīng)營活動而展開”，財務管理則在于籌資活動與投資活動。這一見解很有見地。本文則從算賬中的互補關系來區(qū)劃財務與會計的關系，嘗試提出一種新的思路，期望得到大家的指正。