多元化資本市場與創(chuàng)新型企業(yè)融資

劉雪妮 吳 英

引言

創(chuàng)新型企業(yè)是指以技術、品牌、體制機制、經(jīng)營管理、理念和文化等創(chuàng)新為選擇標準，具有自主知識產(chǎn)權的核心技術、創(chuàng)新發(fā)展戰(zhàn)略和文化、持續(xù)創(chuàng)新能力、較強的盈利能力和較高的管理水平、行業(yè)帶動性和自主品牌的企業(yè)。資本市場是進行金融資源配置的重要手段，如何進行金融改革，以服務于創(chuàng)新型企業(yè)的發(fā)展成為各地方政府面臨的重點研究課題。

一、常州市創(chuàng)新型企業(yè)融資供給分析

為全面落實國家創(chuàng)新型科技園區(qū)的目標，常州市政府從2010年7月正式發(fā)布《關于支持國家創(chuàng)新型科技園區(qū)建設的政策意見》，并且推出一系列的舉措，對常州市創(chuàng)新型科技園區(qū)的發(fā)展做了詳細的規(guī)劃，常州市創(chuàng)新型企業(yè)發(fā)展至今已初具規(guī)模，截至2014年5月，常州市有創(chuàng)新型企業(yè)830家，成為了常州市經(jīng)濟發(fā)展的主要支柱之一。本部分從融資供給的角度，利用對金融機構、擔保公司、風創(chuàng)投等資金供給方的調(diào)查走訪和問卷，具體分析常州市創(chuàng)新型企業(yè)融資供給情況。

首先，調(diào)查了銀行信貸供給方面的問題，包含銀行向企業(yè)放貸首要考慮因素，銀行對創(chuàng)新型企業(yè)放貸時普遍要求的抵押物，銀行對企業(yè)放貸時最可能的質押物，銀行向創(chuàng)新型企業(yè)發(fā)放貸款的一般期限，銀行對企業(yè)貸款審批時長等問題。

統(tǒng)計結果發(fā)現(xiàn)，創(chuàng)新型企業(yè)獲取銀行貸款時存在信息不對稱和抵押物缺乏等問題，使得以安全性原則經(jīng)營的商業(yè)銀行表現(xiàn)出“惜貸”的現(xiàn)象。從信貸資金分配結構看，金融機構信貸投放與創(chuàng)新型企業(yè)融資需求也不對稱。一般而言，在企業(yè)資金需求中，用于技改投入和技術創(chuàng)新投入資金需求數(shù)量大，用于臨時性生產(chǎn)周轉資金需要的數(shù)量不多，但時間緊，對便利性要求高。而目前常州市商業(yè)銀行對這兩種資金需求的層層審批機制手續(xù)煩瑣復雜、時間較長，尤其是中長期資金需求。而與之相反的是，銀行對于短期貸款相對條件寬松容易放貸，為此，有些企業(yè)不得不借用短期貸款來應付長期資金需求，在現(xiàn)有貸款到期之前，向銀行申請借新還舊，類似企業(yè)轉貸的情況就比較普遍。此外，銀行對于信貸融資企業(yè)的抵押、擔保的要求過于苛刻或不切實際，也使得很多創(chuàng)新型企業(yè)難以融到需要的資金，或因為企業(yè)間的互保而在關聯(lián)企業(yè)出現(xiàn)經(jīng)營問題時而遭受牽連，甚至面臨關門倒閉的危險。

其次，調(diào)查了擔保公司金融服務問題。包括擔保公司業(yè)務來源，客戶對擔保公司感到不滿的方面，目前擔保業(yè)發(fā)展狀況，擔保公司當前發(fā)展中的困難，目前擔保行業(yè)存在突出問題等。

調(diào)查發(fā)現(xiàn)，當前常州市的融資擔保公司具有注冊資本規(guī)模總體較高，擔保發(fā)生額較大，行業(yè)整體盈利水平差的特點。而政府扶持力度不夠，企業(yè)信息平臺建設缺乏是影響擔保業(yè)的主要因素。目前多數(shù)擔保公司面臨著較大的擔保代償風險，不少的企業(yè)從事了較多的投資、理財?shù)确菗I(yè)務。擔保公司反擔保措施過于嚴格，影響業(yè)務的拓展發(fā)展。另外，與銀行合作過程中，擔保機構處于弱勢，風險分擔或者利益共享機制缺失；受制于融資性擔保機構的準入審批，擔保機構發(fā)展遲緩；風險控制和業(yè)務拓展矛盾突出等都是阻礙擔保企業(yè)發(fā)展的主要問題。因此促進擔保行業(yè)健康發(fā)展，創(chuàng)新融資擔保方式及加強融資擔保公司自身的內(nèi)部管理將成為最主要的努力方向。

第三，調(diào)查了風險投資、創(chuàng)業(yè)投資在常州的發(fā)展情況。結果顯示，近年來，由于外部大環(huán)境的影響，創(chuàng)業(yè)企業(yè)經(jīng)營運作的不確定性逐步提高，各類金融機構對企業(yè)的融資需求持謹慎態(tài)度，創(chuàng)投機構投資風險也隨之增加。這就形成了股權類投資發(fā)展放緩的局面。此外，盡管國家和地方政府有一些針對創(chuàng)投的稅收優(yōu)惠、財政獎勵等政策，但這些政策對投資創(chuàng)業(yè)企業(yè)來說限制條件比較多，力度不夠大，導致投資機構受惠面較小，難以覆蓋投資風險，造成了難以發(fā)揮鼓勵投資的效果。同時，信息不對稱及缺乏溝通交流也影響了創(chuàng)投公司對創(chuàng)新型企業(yè)的支持

二、常州市創(chuàng)新型企業(yè)融資需求分析

為了解創(chuàng)新型企業(yè)融資需求情況，本部分同樣通過問卷調(diào)查及走訪等形式展開。統(tǒng)計與分析的結果說明，目前常州市創(chuàng)新型企業(yè)的資金來源單一，企業(yè)融資渠道狹窄，企業(yè)融資擔保能力不強；多數(shù)企業(yè)短期日常周轉資金不存在問題，而對于期限較長、額度較大的大額資金，不少的企業(yè)卻表現(xiàn)出強烈的需求愿望。可能原因是創(chuàng)新型企業(yè)一般相對發(fā)展較好，如果需要對外融資，一般是用于擴大生產(chǎn)規(guī)模和拓展市場等中長期的投資，這一點在問卷的融資用途調(diào)查中能夠得到印證。常州市的創(chuàng)新型企業(yè)特別是初創(chuàng)或準備進一步擴大規(guī)模的企業(yè)對外部融資需求較旺盛，但是目前企業(yè)的資金來源仍然以內(nèi)部融資和銀行貸款為主，政府資助、產(chǎn)業(yè)基金、風險投資、上市融資、及民間融資等多種方式使用效率不高。在考察影響企業(yè)融資因素時發(fā)現(xiàn)，企業(yè)自身條件限制、金融機構支持不夠以及政府扶持力度不夠是當前制約常州市創(chuàng)新型企業(yè)融資的最主要因素。

三、基于供需比較的常州市創(chuàng)新型企業(yè)融資問題策略分析

1.政府機構可以擔保人的身份直接參與科技型創(chuàng)新型企業(yè)知識產(chǎn)權質押融資、通過直接參與擔保公司進行風險分擔，甚至通過財政對壞賬買單。

2.要根據(jù)創(chuàng)新型企業(yè)的特點，需要發(fā)展多元化的融資方案和工具。如銀行、風投、擔保、保險，動產(chǎn)融資、供應鏈金融、資產(chǎn)證券化、期權融資、集合票據(jù)融資等綜合運作和聯(lián)動。

3.設立專門的面向創(chuàng)新型企業(yè)的金融機構如科技銀行等，提供專門金融服務。如德國的商業(yè)銀行將設備租賃業(yè)務租賃物的范圍拓展到包括機器設備、運輸工具、IT系統(tǒng)、知識產(chǎn)權等無形資產(chǎn)。反應比較迅速靈活，使得創(chuàng)新型企業(yè)及時獲得資金支持。

4.開展金融合作創(chuàng)新。如推行保險公司與銀行合作的小貸險；在原有銀行、擔保公司、企業(yè)構成的擔保融資鐵三角的基礎上，引入風險投資機構提供聯(lián)保與再擔保的“橋隧模式”；科技部門與銀行合作篩選企業(yè)；風投、創(chuàng)投與銀行合作；擔保公司與保險公司合作等，不斷創(chuàng)新金融合作模式，為解決創(chuàng)新型企業(yè)融資提供新思路。

2015年度高校哲學社會科學研究一般項目《制度環(huán)境、會計信息質量與資源配置效率研究》，項目編號：2015SJD525。

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