工程公司構(gòu)建價值管理體系探討

孫瑞平

摘要：工程公司是以承接工程項目、為業(yè)主提供設(shè)計、采購、施工和開車指導(dǎo)等服務(wù)的公司。價值管理是指以增加公司價值為目的，以價值評估為基礎(chǔ)的一種綜合管理模式。工程公司在其運營過程中，構(gòu)建符合其業(yè)務(wù)特點的價值管理體系，是提升工程公司價值和價值管理水平的必然選擇。本文試圖通過論述經(jīng)濟增加值（EVA）與價值管理的關(guān)系，對工程公司構(gòu)建以EVA為核心的價值管理體系和提升價值措施進行探討。

關(guān)鍵詞：工程公司 價值管理 體系

一、經(jīng)濟增加值理念

（一）經(jīng)濟增加值的概念

經(jīng)濟增加值（Economic Value-Added），簡稱EVA，通常定義為投資資本收益超過平均資本成本的價值，即：經(jīng)濟增加值=（投資資本回報率-平均資本成本率）×投資資本

起初提出經(jīng)濟增加值概念時，經(jīng)濟增加值表述為凈利潤扣除權(quán)益資本成本后的余額，即：經(jīng)濟增加值=凈利潤-權(quán)益資本成本

=（稅后凈營業(yè)利潤-債務(wù)資本成本）-權(quán)益資本成本

=稅后凈營業(yè)利潤-全部資本成本從以上計算公式不難看出：與會計利潤相比，計算經(jīng)濟增加值時不但扣除了債務(wù)資本的成本，而且扣除了權(quán)益資本的成本，因此，經(jīng)濟增加值就消除了會計利潤“股東資本免費”的弊端。從出資人角度，EVA是企業(yè)為出資人創(chuàng)造的“真正利潤”。

（二）經(jīng)濟增加值與價值管理的關(guān)系

按照價值派（Piemodel）模型，公司的價值是負債市場價值與權(quán)益資本價值之和，即：公司價值=負債市場價值+權(quán)益資本價值

當(dāng)經(jīng)濟增加值EVA增加時，公司的權(quán)益資本價值會增加，從而公司的價值也就增加，反之亦然。另外，公司的負債價值雖然會受到市場利率波動的影響，但其市場價值相對穩(wěn)定。因此，價值管理可歸結(jié)為以EVA為核心的價值管理。

二、工程公司關(guān)鍵價值驅(qū)動因素分析

（一）工程公司經(jīng)濟增加值（EVA）影響因素分析

影響工程公司經(jīng)濟增加值的主要因素包括稅后凈營業(yè)利潤、資本和資本成本率，影響稅后凈營業(yè)利潤的因素包括收入、成本費用、稅金等，影響資本成本率的因素包括資本結(jié)構(gòu)和債務(wù)資本成本率、權(quán)益資本成本率等。詳見圖1。

（二）工程公司關(guān)鍵價值驅(qū)動因素分析

從以EPC（Engineering，Procurement and Construction）總承包為主要業(yè)務(wù)的工程公司經(jīng)營數(shù)據(jù)分析，項目收入占其營業(yè)收入的95%以上，而項目成本占營業(yè)收入的85%以上，期間費用占營業(yè)收入的3%-5%。因此，在影響工程公司經(jīng)濟增加值的諸多因素中，關(guān)鍵的價值驅(qū)動因素為項目收入、項目成本、期間費用和資本成本。

三、工程公司以EVA為核心的價值管理體系框架

工程公司以EVA為核心的價值管理體系框架包括五個要素，即價值管理環(huán)境、EVA診斷機制、EVA考核機制、EVA獎勵機制和EVA監(jiān)督機制，如圖2所示。

（一）價值管理環(huán)境

價值管理是一項系統(tǒng)工程，涉及到工程公司生產(chǎn)經(jīng)營的方方面面，公司領(lǐng)導(dǎo)層需要高度重視價值管理體系建設(shè)，將價值管理理念和措施納入工程公司戰(zhàn)略規(guī)劃，嵌入工程公司的管理制度和流程，融入工程公司的企業(yè)文化。

工程公司需要建立協(xié)同高效的工作機制，明確價值管理的責(zé)任部門和責(zé)任人，加強價值管理的人才隊伍建設(shè)。

（二）EVA診斷機制

EVA診斷機制是實施以EVA為核心的價值管理的基礎(chǔ)，工程公司需要將經(jīng)濟增加值的構(gòu)成要素從財務(wù)指標向管理和執(zhí)行層面逐級分解，揭示價值的形成路徑，分析影響工程公司價值的關(guān)鍵驅(qū)動因素和價值管理的薄弱環(huán)節(jié)，通過完善工程公司戰(zhàn)略規(guī)劃、經(jīng)營策略、預(yù)算方案、費用控制等，提升工程公司的價值。

（三）EVA考核機制

EVA考核機制是實施以EVA為核心的價值管理的保障，工程公司需要將經(jīng)濟增加值納入其考核體系，并作為主要考核指標，逐級分解。結(jié)合資本結(jié)構(gòu)、債務(wù)資本成本率和股權(quán)投資回報率等科學(xué)設(shè)定資本成本率，合理確定EVA目標值，并將團隊績效與個人績效有機結(jié)合。

（四）EVA激勵機制

EVA激勵機制是實施以EVA為核心的價值管理的基本動力，工程公司需要將經(jīng)濟增加值考核結(jié)果作為核定公司管理層績效薪酬的重要依據(jù)，并不斷探索與經(jīng)濟增加值緊密掛鉤的管理團隊、核心業(yè)務(wù)骨干任期激勵和中長期激勵機制。

（五）EVA監(jiān)督機制

EVA監(jiān)督機制是實施以EVA為核心的價值管理的重要環(huán)節(jié)，工程公司需要建立和完善經(jīng)濟增加值監(jiān)測定期報告制度，分析預(yù)警關(guān)鍵價值驅(qū)動因素對經(jīng)濟增加值的不利影響，調(diào)整糾正不適應(yīng)的戰(zhàn)略、運營、內(nèi)部控制等，實現(xiàn)對價值管理的過程控制。

四、工程公司提升EVA的措施

從影響工程公司經(jīng)濟增加值的各因素中不難看出，要提升工程公司的經(jīng)濟增加值，可以采取以下措施：

（一）重視市場開發(fā)，承接更多工程項目

工程公司的營業(yè)收入主要來源于為業(yè)主提供工程項目服務(wù)，只有承接更多的工程項目，才有可能形成當(dāng)年的營業(yè)收入，并為后續(xù)年度形成營業(yè)收入打下良好的基礎(chǔ)。因此，工程公司應(yīng)積極適應(yīng)市場需求，不斷提升市場開發(fā)能力，加大“走出去”步伐，贏得更多的市場份額。

（二）發(fā)揮預(yù)算引領(lǐng)，強化成本費用控制

工程公司的項目成本一般占其營業(yè)收入的85%以上，因此對項目成本的控制就成為工程公司成本費用控制的重中之重。為了控制項目成本，工程公司需要針對每個項目編制單獨的項目預(yù)算，并建立內(nèi)部費用控制機制，對項目的每筆支出進行控制，做到“事前有預(yù)算、事中有控制、事后有核算”，以提高項目的盈利能力，從而達到提高公司效益的目的。

（三）提升項目管理水平，加快項目進度和結(jié)算

項目收入是按照項目可確認收入額（項目合同額扣除增值稅后的金額）與項目進度確認的，工程公司要提高收入，就需要在保證質(zhì)量安全和有效控制成本的前提下，加快項目進度。另外，工程項目需要及時與業(yè)主辦理中間結(jié)算和完工結(jié)算，以減少存貨的資金占用水平，從而降低資本成本。

（四）在依法納稅前提下，合理開展稅務(wù)籌劃

工程公司涉及的稅種包括但不限于增值稅、營業(yè)稅、關(guān)稅、企業(yè)所得稅、印花稅等，各項稅費對稅后凈營業(yè)利潤亦有較大影響。因此，工程公司需要在依法納稅前提下，提前做好稅務(wù)籌劃工作，爭取更多的稅收優(yōu)惠政策，降低稅負，增加收益。

（五）優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，降低資本成本

工程公司資本包括債務(wù)資本和權(quán)益資本，相對于權(quán)益資本而言，債務(wù)資本的成本低。因此，從降低資本成本的角度，債務(wù)資本越大越好。但是，債務(wù)資本到期需要還本付息，債務(wù)資本過大會增加財務(wù)風(fēng)險。這就要求工程公司優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，在風(fēng)險可控的條件下，利用債務(wù)資本降低資本成本。

（六）推進資產(chǎn)輕量化，減少資本占用

工程公司需要深入分析資產(chǎn)分布狀況，加大低效、無效資產(chǎn)的處置力度，對多年無收益的股權(quán)、連年虧損的分、子公司實施“瘦身”計劃，有序退出；加強應(yīng)收款管理，分析應(yīng)收賬款的現(xiàn)狀，推進清理清收，提高應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，強化資金計劃管理，有效安排盈余資金，以減少資產(chǎn)對資本的占用，從而降低資本成本。

（七）有效控制投資規(guī)模，理性開展收購兼并

工程公司要實現(xiàn)規(guī)模擴張和跨越式發(fā)展，兼并收購是重要途徑之一，但在兼并收購前，需要進行充分的可行性論證，識別并購過程中的風(fēng)險，并將EVA納入評價指標體系。收購?fù)瓿珊螅枰匾暡①徴瞎芾恚貏e是跨國并購的文化整合，并運用EVA指標對股權(quán)投資項目進行評價，以提高工程公司的投資決策水平。

（八）注重技術(shù)研發(fā)和人才培養(yǎng)，促進可持續(xù)發(fā)展

對于工程公司而言，工程技術(shù)和人才是可持續(xù)發(fā)展的兩大支柱，因此工程公司需要充分利用EVA計算過程不扣除研究開發(fā)支出和培訓(xùn)支出的特點，加大工程技術(shù)開發(fā)和人才培訓(xùn)力度，以創(chuàng)新帶動工程公司發(fā)展，不在價值鏈低端打價格戰(zhàn)，確保工程公司持續(xù)創(chuàng)造價值。

五、結(jié)束語

筆者認為，通過構(gòu)建以EVA為核心的價值管理體系，采取有效的EVA價值提升措施，結(jié)合工程公司現(xiàn)金流管理，并在堅持股東價值最大化的同時，統(tǒng)籌兼顧利益相關(guān)者的利益，工程公司即可持續(xù)增加價值，工程公司價值管理的目標也將得到實現(xiàn)。

（作者單位：中國寰球工程公司）