為何各大巨頭涌入P2P借貸行業

【摘要】2014年我國的P2P借貸行業，在平臺數、成交量、投資人數和借款人數上繼續爆炸式的增長，另一方面，P2P問題平臺不斷涌現。2014年P2P領域最值得關注又有趣的現象是各大資本紛紛涌入P2P借貸，涌入P2P借貸領域的行業巨頭，主要有以下幾方：互聯網企業、銀行背景的金融控股公司、上市公司，風險投資機構，本文分析了這四類機構的優勢及進入P2P領域的原因，并總結了巨頭進入帶來的影響。

【關鍵詞】P2P借貸 ?熱點現象 ?大型機構 ?行業洗牌

互聯網金融在2014年繼續飛速發展，其中的P2P借貸行業在2014年更是賺足了眼球。P2P借貸（Peer to Peer）是指個體與個體之間，或者個體與企業之間通過網絡平臺直接借貸[1]。與傳統借貸機構最大的不同是，P2P網絡借貸利用網絡技術打造的這個交易平臺，直接連接了個人投資者和個人借貸者，通過此種方式，縮短了資金流通的細節，尤其是繞過了傳統的大銀行等金融中介機構，對于投資者來說，可以獲得更好的回報，而對于借貸者來說，則可以獲得相對較低的貸款利率。在金融抑制的中國，P2P借貸平臺發展得更加迅猛。

2014年我國的P2P借貸行業，在平臺數、成交量、投資人數和借款人數上繼續爆炸式的增長，據P2P門戶網站網貸之家的統計，截至2014年年底，我國借貸運營平臺達1575家，各年累計成交量超過3829億元，2014年借貸行業成交量以月均10.99%的速度增加，全年累計成交量高達2528億元，2014年借貸行業投資人數與借款人數分別達116萬人和63萬人，較2013年分別增加364%和320%，另一方面，P2P問題平臺不斷涌現，2014年全年問題平臺達275家，數量驚人，非法集資的嫌疑、提現困難、大宗壞賬、跑路、無相關法律保障等負面消息不斷[2]。

在國際P2P借貸市場上，全球最大的P2P借貸平臺Lending Club在2014年12月11日成功登陸紐交所，IPO價格為15美元，上市首日行情火爆，漲幅高達56%收于23.43美元，成交量近4500萬股，公司市值近85億美元。這是美國P2P行業的一個標志性事件，反映了市場對P2P借貸的看好。

2014年P2P領域最值得關注又有趣的現象是各大資本紛紛涌入P2P借貸，眾多風投機構和具有雄厚實力的大企業紛紛進場，也就是巨頭來了。為何各大巨頭投資P2P行業，巨頭的進入又有何影響，這是本文討論的重點。

一、巨頭進場、加速行業變局

涌入P2P借貸領域的行業巨頭，主要有以下幾方：互聯網企業、銀行背景的金融控股公司、上市公司，風險投資機構。互聯網企業創新意識強、企業文化適合、客戶資源豐富、數據挖掘等技術積淀深厚，資金實力也很強，與監管機構密切協作、金融產品豐富、高凈值客戶多、風險控制與定價能力強;具有銀行背景的P2P平臺，無疑會在貸款風險控制上更有優勢;上市公司資金實力較強，對特定行業的理解更深刻、在特定行業的人脈更廣，這些行業巨頭在資產端的把握能力、資金實力、品牌信譽、行業人脈和經驗等多方面都占有優勢;大量VC/PE資本涌入的基本是P2P行業內業務的領先者，如人人貸接受摯信資本1.3億美金的融資，有利網接受軟硬中國和晨興創投的注資，這些P2P平臺在接到大量注資后，有充足的資金進行市場推廣、完善風控模型等關鍵活動，領先者將進一步拉大與落后者之間的差距。

表一 巨頭進入P2P領域情況統計

二、為何各大資本紛紛進入P2P領域

（一）個人經營消費貸款市場具有巨大的潛力

存在貸款需求的客戶有三類：大中企業，小微企業和個人。大中企業一般具有固定的融資渠道以及與各大銀行間良好的合作關系，融資難題不凸顯。小微企業客戶往往地域分散、貸款需求“短小頻急”、缺乏良好擔保抵押，金融機構（尤其是銀行）因為貸款投放成本、效率低、目標不準，而不愿放款給此類客戶。個人信貸客戶的主要業務是房貸和車貸，這兩類業務，銀行可以通過開發商、房產中介、汽車經銷商來批量、精準、低成本的獲得客戶。但是個人消費貸款和個人經營貸款，具有高成本、低效率、高風險的特點，金融機構也較少開展此類業務。因此，小微企業融資和個人消費和經營貸款的需求巨大，潛力無限[3]。互聯網的發展，尤其是搜索技術、數據挖掘技術和平臺概念的發展，可以降低個人消費經營貸款的成本和風險，提高效率。這也是P2P的商業模式產生的根源。

（二）整體經濟下行及個人投資理財的巨大需要

我國經濟增速開始下降，房地產市場已逐漸失去昔日的繁榮，人民幣升值壓力和人口紅利的喪失，使我國傳統的勞動密集型產業面臨巨大生存壓力，一些出口加工型的企業倒閉，另一方面，我國中產階層和富裕階層逐漸增多，對財富管理有著巨大的需求，但是我國的專業財務管理機構少，資產證券化水平低，產品選擇少，又受到最低投資額限制，存在銀行的利率太低，老百姓直接的感受就是：有錢，但找不到賺錢的投資項目。P2P行業的高回報率吸引了大批投資者，助推了我國P2P行業野蠻發展，各個巨頭也看準時機進入該市場。

（三）優秀的P2P平臺發展模式逐漸清晰

目前有代表性的P2P平臺有拍拍貸，人人貸，宜信，陸金所。這四個有代表性的P2P平臺都承諾保障借出人的本金安全，其中前三者采取建立風險準備金，在發生借款人逾期不還時，提取風險準備金，賠償給借出人;陸金所引入第三方擔保機構對借款人進行審核，在貸款發生逾期時，擔保機構負責賠償借出人的本金損失。另外，拍拍貸屬于純線上平臺，而其他三家，都是采用線下和線上相結合的模式，也就是說，借款人在線上發布借款信息，借出人也通過線上搜尋合適的投資對象，而平臺在線下進行銷售宣傳和盡職調查[4]。總體來說，由于我過征信體系不健全，本金保障制度和線上線下結合模式，推動了P2P借貸的發展，是我國P2P借貸行業因地制宜走出的自己的路，讓一些優秀平臺逐漸顯現，但是，這也導致平臺運營成本增加，平臺或多或少的參與到借貸交易中，平臺的抗風險能力減弱。從長遠來看，平臺作為單純的信息中介和去擔保化，將是未來的趨勢。

（四）落實P2P監管政策的進展

雖然P2P行業的監管政策在2014年仍然沒有落地，沒有針對P2P的具體明文政策出臺，但是對P2P的監管仍然取得了進展。目前P2P借貸監管的明確歸屬為銀監會，并且不會實行牌照準入制度，銀監會高層確定了P2P監管的十大原則，比如P2P借貸應具備一定的行業門檻，P2P借貸必須堅持做信息中介，必須堅持小額借貸，投資人資金應進行第三方監管等[5]。2014年11月，央行高層確認了互聯網金融監管的五點思路，強調堅持開放包容的心態。監管政策的逐漸明確和開方包容的監管心態，無疑增強了大機構進入P2P市場的信心。

（五）上市公司借P2P概念抬升股價

有些上市公司搭上P2P借貸概念，有市值管理的因素，有業內人士透露，目前仍有不少上市公司想組建自己的P2P平臺，但有些上市公司可能是出于提高公司關注度、提升股價的考慮。例如，曾經是中國煙花第一股的熊貓煙花宣布進軍P2P后，股價被引爆，從3月起直至九月末，公司股價累計漲幅超過160%，而能否在P2P市場綻放光彩，卻備受質疑，更多的人認為其借P2P概念炒作股價[6]。

三、各大資本進入P2P領域的影響

（一）巨頭進入將增強P2P平臺的公信力，樹立正面形象

我國征信體系不健全，普通民眾對于P2P行業了解不多，很多人將P2P與非法欺詐聯系到一起。著名互聯、銀行、上市公司、風投背景的企業加入，將使獲得支持的P2P平臺得到更多公信力，平臺利用這個機會炒作，加大宣傳力度，也會使P2P借貸行業得到更多關注。

（二）巨頭進入將加速P2P借貸行業洗牌

首先，過多的P2P平臺的存在是不利于行業發展，目前P2P平臺的借還款記錄是不公開的，用戶的信息沒有實現共享，一個借款者在A平臺借還款記錄，無法體現在在另一平臺B，信用無法累積，所以隨著競爭的加劇，用戶將逐漸向少數平臺積聚。其次，較突出的平臺在接到大量注資后，有充足的資金進行市場推廣、完善風控模型等關鍵活動，領先者將進一步拉大與落后者之間的差距，“強者恒強、弱者恒弱”的態勢將愈發明顯。

（三）對于普通投資者來說會面臨更大風險

一般來說風投機構進入的行業，企業的生存率都很低。P2P行業依然面臨著：涉嫌非法集資、無相關法律保障、資金無第三方管理、無行業準入門檻、信息不透明、能力不足等問題。僅2014年，問題平臺數就達200多家，占到整個平臺數的10%以上。巨頭進入P2P行業，將使更多的弱勢平臺倒閉，對于投資于此類平臺的投資者來說，風險會更大。

參考文獻

[1]呂祚成.P2P行業監管立法的國際經驗[J].北京：金融監管研究，2013，（9）.94-98.

[2]盈燦咨詢，清華大學中國金融研究中心，網貸之家.2014年中國網絡借貸行業年報[R/OL].http：//news.wangdaizhijia.com/20150106/ 16305.html，2015-1-6.

[3]第一財經新金融研究中心.中國P2P借貸服務行業白皮書（2013）[M].北京：中國經濟出版社，2013.6-8.

[4]潘莊晨，邢博，范小云.中國P2P網絡借貸運作模式的比較分析[J].南京：現代管理科學，2014，（7）：16-18.

[5]徐維強，朱文彬.銀監會創新監管部主任王巖岫：P2P行業監管遵循十大原則[EB/OL].http：//news.cnstock.com/news/sns_yw/ 201409/3194813.htm，2014-9-29

[6]跨界影視破產 熊貓煙花轉攻P2P[EB/OL].http：//www.bjnews. com.cn/finance/2014/11/17/341756.html， 2014-11-17

作者簡介：劉濤，深圳大學經濟學院，碩士研究生，研究方向：計量經濟學。