真實盈余管理的研究綜述

【摘要】在當前會計制度不斷完善和外部監督日益強化的背景下，真實盈余管理已取代應計盈余管理成為企業實施盈余管理的主要手段。本文從真實盈余管理的概念、實施動機和業績效應三個方面對相關研究進行了歸納和梳理，以期對未來研究提供借鑒。

【關鍵詞】真實盈余管理 ?實施動機 ?業績效應

在當前會計制度不斷完善和外部監督日益強化的背景下，應計盈余管理的操縱空間越來越小，相反，另一種以實際經營活動或交易為基礎的盈余管理方式——真實盈余管理，已經被越來越多的企業采用。已有關于應計盈余管理的研究無法應對解決當前企業盈余管理方式變化所導致的新問題，因此，理論界和實務界關注的重點轉向了研究真實盈余管理。本文嘗試對真實盈余管理的相關研究進行綜述，為未來研究發展提供部分借鑒。

一、真實盈余管理的概念

Schipper（1989）最早提出真實盈余管理的概念，他指出真實活動操縱反應了企業管理者的利益訴求應該被視為一種盈余管理，Roychowdhury（2006）提出真實盈余管理是企業管理者為達到股東要求的業績目標通過扭曲正常經營活動以達到股東要求的業績目標的一種活動，Zhao等（2011）與Roychowdhury（2006）的觀點不同，他不認為真實盈余管理是企業管理者為達到股東要求的業績目標通過扭曲正常經營活動以達到股東要求的業績目標的一種活動，而是通過犧牲公司長遠利益以實現當前的經營目標非正常經營活動。總的來說，我們將真實盈余管理界定為管理者通過構造真實交易活動或者控制交易活動發生的時點等方式來操控利潤的盈余管理活動。

二、真實盈余管理的實施動機

企業管理者實施真實盈余管理的動機是學者們研究的重點問題，根據現有文獻，我們發現主要包括以下動機：（1）通過資本市場獲利的動機。為更有利于企業成功實現IPO（首次公開發行上市）、增加新股或企業債券、避免虧損和退市風險以及滿足二級市場投資者利潤增加需求等，企業有實施真實盈余管理的動機。Roychowdhury（2006）研究發現，上市企業管理者在面臨年度利潤為負時，會實施真實盈余管理以避免向社會公正發布一個虧損的會計報表，Cohen和Zarowin（2010）指出為滿足增發股票的條件，企業會采用各種方式實施真實盈余管理。國內學者研究觀點包括保證盈利的動機（張俊瑞等，2008）、規避虧損的動機（蔡春等，2012）、滿足增發股票條件的動機（李增福等，2012）及避稅動機（李增福等，2011）。（2）契約動機。契約對企業管理者行為施加了強有力的約束，促使管理者盡一切努力實現經濟契約中的約定事項，在這樣的激勵機制下，實施真實盈余管理就成為企業管理者的可能選擇。此外，企業管理層還可以通過真實盈余管理來展現企業具有更高的盈利水平和發展空間，提高其價值水平，從而獲得更低的融資成本。Roychowdhury（2006）的研究就證實了以上觀點，他發現債務率較高的企業存在更高的真實盈余管理傾向。（3）避稅動機。Zang（2012）發現企業會權衡應計盈余管理和真實盈余管理的成本并選擇其中之一或二者組合，對于稅率相對較高的企業而言，實施真實盈余管理以降低稅收的成本較大，因而企業會選擇成本相對更小的應計盈余管理。李增福等（2011）在中國上市企業中發現有確實存在部分基于應計盈余管理來避稅。（4）個人職業發展動機。Graham等（2005）發現個人職業發展也是促使企業實施真實盈余管理的重要動機。Demers和Wang（2010）研究上市公司管理層的年齡結構與盈余管理之間的關系，發現越是年齡結構年輕化的管理層，其通過真實盈余管理以增加收入的動機就越強，因為這更有利于年輕管理層的未來職業的發展。

三、真實盈余管理的業績效應

真實盈余管理會對企業業績產生怎樣的影響？這是學者研究其經濟后果最主要的內容。從現有研究內容來看，其影響效果可分為正向效果和負向效果兩類。Bens（2002）實證研究了股票期權中實施真實盈余管理對企業業績的影響，員工股權激勵會導致企業每股收益的稀釋，上市企業往往抽用專門資金用于股票的回購，實施員工股票期權激勵的公司為了避免每股收益的稀釋，將資金用于回購股票，從而降低資金使用效率，不利于企業未來業績。Xu和Taylor（2007）發現并不是所有真實盈余管理行為都會對業績造成負向影響，如果只是在股票回購中發生程度較小、頻率較低的真實盈余管理，就不會對企業未來業績產生影響。除了分析股票回購中真實盈余管理對業績的影響，還有學者研究股票增發中真實盈余管理對業績的影響。Cohen和Zarowin（2010）分析了在股票增發中實施真實盈余管理的公司在增發完成的業績表現，根據他們的實證研究發現在股票增發完成前企業資產回報率存在大幅度增加的趨勢，而在增發完成后又存在下降的趨勢，正是真實盈余管理才導致業績在增發前后出現變化，他們還進一步發現真實盈余管理程度越高的公司在增發后的業績表現越差，而且與采用應計盈余管理的企業相比，采用真實盈余管理的企業未來業績下降程度會更大。

四、總結

在當前會計制度不斷完善和外部監督日益強化的背景下，真實盈余管理已取代應計盈余管理成為企業實施盈余管理的主要手段。本文從真實盈余管理的概念、實施動機和業績效應三個方面對相關研究進行了歸納和梳理，發現雖然現有文獻對真實盈余管理做了大量研究，但在對真實盈余管理的識別問題的研究還比較少，由于真實盈余管理是以實際發生的交易為基礎，如何從真實事項中挖掘出企業管理者的“虛假”動機，是未來值得進一步深入研究的內容。

參考文獻

[1]Schipper，K.Commentary on earnings management. Accounting Horizons，1989.

[2]Roychowdhury.Earnings management through real activities manipulation. Journal of Accounting and Economics，2006.

[3]Zhao，Y.，Chen，K.，Zhang，Y.，Michael Davis. Takeover protection and managerial myopia：Evidence from real earnings management.Journal of Accounting and Public Policy， 2012.

[4]Cohen，D.，Dey，A.，Lys，T.The Sarbanes Oxley Act of 2002：Implications for Compensation Structure and Risk-Taking Incentives of CEOs Working Paper， University of Southern California，2005.

[5]張俊瑞，李彬等.真實活動操控的盈余管理研究——基于保盈動機的經驗證據[J].數理統計與管理，2008（27）.

[6]蔡春，朱榮等.盈余管理方式選擇，行為隱形化與瀕死企業狀況改善——來自A股特別處理公司的經驗證據[J].會計研究，2012（9）.

[7]李增福，黃華林等.股票定向增發、盈余管理與公司的業績滑坡——基于應計項操控與真實活動操控方式下的研究[J].數理統計與管理，2012（31）.

[8]李增福，鄭友環等.股權再融資、盈余管理與上市公司業績滑坡——基于應計項目操控與真實活動操控方式下的研究[J].中國管理科學，2011（19）.

作者簡介：龍俐君（1990-），女，漢族，湖北荊州人，湖北經濟學院會計碩士，研究方向為金融會計。