真實(shí)盈余管理的研究綜述

【摘要】在當(dāng)前會(huì)計(jì)制度不斷完善和外部監(jiān)督日益強(qiáng)化的背景下，真實(shí)盈余管理已取代應(yīng)計(jì)盈余管理成為企業(yè)實(shí)施盈余管理的主要手段。本文從真實(shí)盈余管理的概念、實(shí)施動(dòng)機(jī)和業(yè)績(jī)效應(yīng)三個(gè)方面對(duì)相關(guān)研究進(jìn)行了歸納和梳理，以期對(duì)未來(lái)研究提供借鑒。

【關(guān)鍵詞】真實(shí)盈余管理 ?實(shí)施動(dòng)機(jī) ?業(yè)績(jī)效應(yīng)

在當(dāng)前會(huì)計(jì)制度不斷完善和外部監(jiān)督日益強(qiáng)化的背景下，應(yīng)計(jì)盈余管理的操縱空間越來(lái)越小，相反，另一種以實(shí)際經(jīng)營(yíng)活動(dòng)或交易為基礎(chǔ)的盈余管理方式——真實(shí)盈余管理，已經(jīng)被越來(lái)越多的企業(yè)采用。已有關(guān)于應(yīng)計(jì)盈余管理的研究無(wú)法應(yīng)對(duì)解決當(dāng)前企業(yè)盈余管理方式變化所導(dǎo)致的新問(wèn)題，因此，理論界和實(shí)務(wù)界關(guān)注的重點(diǎn)轉(zhuǎn)向了研究真實(shí)盈余管理。本文嘗試對(duì)真實(shí)盈余管理的相關(guān)研究進(jìn)行綜述，為未來(lái)研究發(fā)展提供部分借鑒。

一、真實(shí)盈余管理的概念

Schipper（1989）最早提出真實(shí)盈余管理的概念，他指出真實(shí)活動(dòng)操縱反應(yīng)了企業(yè)管理者的利益訴求應(yīng)該被視為一種盈余管理，Roychowdhury（2006）提出真實(shí)盈余管理是企業(yè)管理者為達(dá)到股東要求的業(yè)績(jī)目標(biāo)通過(guò)扭曲正常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)以達(dá)到股東要求的業(yè)績(jī)目標(biāo)的一種活動(dòng)，Zhao等（2011）與Roychowdhury（2006）的觀點(diǎn)不同，他不認(rèn)為真實(shí)盈余管理是企業(yè)管理者為達(dá)到股東要求的業(yè)績(jī)目標(biāo)通過(guò)扭曲正常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)以達(dá)到股東要求的業(yè)績(jī)目標(biāo)的一種活動(dòng)，而是通過(guò)犧牲公司長(zhǎng)遠(yuǎn)利益以實(shí)現(xiàn)當(dāng)前的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)非正常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。總的來(lái)說(shuō)，我們將真實(shí)盈余管理界定為管理者通過(guò)構(gòu)造真實(shí)交易活動(dòng)或者控制交易活動(dòng)發(fā)生的時(shí)點(diǎn)等方式來(lái)操控利潤(rùn)的盈余管理活動(dòng)。

二、真實(shí)盈余管理的實(shí)施動(dòng)機(jī)

企業(yè)管理者實(shí)施真實(shí)盈余管理的動(dòng)機(jī)是學(xué)者們研究的重點(diǎn)問(wèn)題，根據(jù)現(xiàn)有文獻(xiàn)，我們發(fā)現(xiàn)主要包括以下動(dòng)機(jī)：（1）通過(guò)資本市場(chǎng)獲利的動(dòng)機(jī)。為更有利于企業(yè)成功實(shí)現(xiàn)IPO（首次公開(kāi)發(fā)行上市）、增加新股或企業(yè)債券、避免虧損和退市風(fēng)險(xiǎn)以及滿足二級(jí)市場(chǎng)投資者利潤(rùn)增加需求等，企業(yè)有實(shí)施真實(shí)盈余管理的動(dòng)機(jī)。Roychowdhury（2006）研究發(fā)現(xiàn)，上市企業(yè)管理者在面臨年度利潤(rùn)為負(fù)時(shí)，會(huì)實(shí)施真實(shí)盈余管理以避免向社會(huì)公正發(fā)布一個(gè)虧損的會(huì)計(jì)報(bào)表，Cohen和Zarowin（2010）指出為滿足增發(fā)股票的條件，企業(yè)會(huì)采用各種方式實(shí)施真實(shí)盈余管理。國(guó)內(nèi)學(xué)者研究觀點(diǎn)包括保證盈利的動(dòng)機(jī)（張俊瑞等，2008）、規(guī)避虧損的動(dòng)機(jī)（蔡春等，2012）、滿足增發(fā)股票條件的動(dòng)機(jī)（李增福等，2012）及避稅動(dòng)機(jī)（李增福等，2011）。（2）契約動(dòng)機(jī)。契約對(duì)企業(yè)管理者行為施加了強(qiáng)有力的約束，促使管理者盡一切努力實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)契約中的約定事項(xiàng)，在這樣的激勵(lì)機(jī)制下，實(shí)施真實(shí)盈余管理就成為企業(yè)管理者的可能選擇。此外，企業(yè)管理層還可以通過(guò)真實(shí)盈余管理來(lái)展現(xiàn)企業(yè)具有更高的盈利水平和發(fā)展空間，提高其價(jià)值水平，從而獲得更低的融資成本。Roychowdhury（2006）的研究就證實(shí)了以上觀點(diǎn)，他發(fā)現(xiàn)債務(wù)率較高的企業(yè)存在更高的真實(shí)盈余管理傾向。（3）避稅動(dòng)機(jī)。Zang（2012）發(fā)現(xiàn)企業(yè)會(huì)權(quán)衡應(yīng)計(jì)盈余管理和真實(shí)盈余管理的成本并選擇其中之一或二者組合，對(duì)于稅率相對(duì)較高的企業(yè)而言，實(shí)施真實(shí)盈余管理以降低稅收的成本較大，因而企業(yè)會(huì)選擇成本相對(duì)更小的應(yīng)計(jì)盈余管理。李增福等（2011）在中國(guó)上市企業(yè)中發(fā)現(xiàn)有確實(shí)存在部分基于應(yīng)計(jì)盈余管理來(lái)避稅。（4）個(gè)人職業(yè)發(fā)展動(dòng)機(jī)。Graham等（2005）發(fā)現(xiàn)個(gè)人職業(yè)發(fā)展也是促使企業(yè)實(shí)施真實(shí)盈余管理的重要?jiǎng)訖C(jī)。Demers和Wang（2010）研究上市公司管理層的年齡結(jié)構(gòu)與盈余管理之間的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)越是年齡結(jié)構(gòu)年輕化的管理層，其通過(guò)真實(shí)盈余管理以增加收入的動(dòng)機(jī)就越強(qiáng)，因?yàn)檫@更有利于年輕管理層的未來(lái)職業(yè)的發(fā)展。

三、真實(shí)盈余管理的業(yè)績(jī)效應(yīng)

真實(shí)盈余管理會(huì)對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)產(chǎn)生怎樣的影響？這是學(xué)者研究其經(jīng)濟(jì)后果最主要的內(nèi)容。從現(xiàn)有研究?jī)?nèi)容來(lái)看，其影響效果可分為正向效果和負(fù)向效果兩類。Bens（2002）實(shí)證研究了股票期權(quán)中實(shí)施真實(shí)盈余管理對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)的影響，員工股權(quán)激勵(lì)會(huì)導(dǎo)致企業(yè)每股收益的稀釋，上市企業(yè)往往抽用專門(mén)資金用于股票的回購(gòu)，實(shí)施員工股票期權(quán)激勵(lì)的公司為了避免每股收益的稀釋，將資金用于回購(gòu)股票，從而降低資金使用效率，不利于企業(yè)未來(lái)業(yè)績(jī)。Xu和Taylor（2007）發(fā)現(xiàn)并不是所有真實(shí)盈余管理行為都會(huì)對(duì)業(yè)績(jī)?cè)斐韶?fù)向影響，如果只是在股票回購(gòu)中發(fā)生程度較小、頻率較低的真實(shí)盈余管理，就不會(huì)對(duì)企業(yè)未來(lái)業(yè)績(jī)產(chǎn)生影響。除了分析股票回購(gòu)中真實(shí)盈余管理對(duì)業(yè)績(jī)的影響，還有學(xué)者研究股票增發(fā)中真實(shí)盈余管理對(duì)業(yè)績(jī)的影響。Cohen和Zarowin（2010）分析了在股票增發(fā)中實(shí)施真實(shí)盈余管理的公司在增發(fā)完成的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，根據(jù)他們的實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)在股票增發(fā)完成前企業(yè)資產(chǎn)回報(bào)率存在大幅度增加的趨勢(shì)，而在增發(fā)完成后又存在下降的趨勢(shì)，正是真實(shí)盈余管理才導(dǎo)致業(yè)績(jī)?cè)谠霭l(fā)前后出現(xiàn)變化，他們還進(jìn)一步發(fā)現(xiàn)真實(shí)盈余管理程度越高的公司在增發(fā)后的業(yè)績(jī)表現(xiàn)越差，而且與采用應(yīng)計(jì)盈余管理的企業(yè)相比，采用真實(shí)盈余管理的企業(yè)未來(lái)業(yè)績(jī)下降程度會(huì)更大。

四、總結(jié)

在當(dāng)前會(huì)計(jì)制度不斷完善和外部監(jiān)督日益強(qiáng)化的背景下，真實(shí)盈余管理已取代應(yīng)計(jì)盈余管理成為企業(yè)實(shí)施盈余管理的主要手段。本文從真實(shí)盈余管理的概念、實(shí)施動(dòng)機(jī)和業(yè)績(jī)效應(yīng)三個(gè)方面對(duì)相關(guān)研究進(jìn)行了歸納和梳理，發(fā)現(xiàn)雖然現(xiàn)有文獻(xiàn)對(duì)真實(shí)盈余管理做了大量研究，但在對(duì)真實(shí)盈余管理的識(shí)別問(wèn)題的研究還比較少，由于真實(shí)盈余管理是以實(shí)際發(fā)生的交易為基礎(chǔ)，如何從真實(shí)事項(xiàng)中挖掘出企業(yè)管理者的“虛假”動(dòng)機(jī)，是未來(lái)值得進(jìn)一步深入研究的內(nèi)容。

參考文獻(xiàn)

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作者簡(jiǎn)介：龍俐君（1990-），女，漢族，湖北荊州人，湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院會(huì)計(jì)碩士，研究方向?yàn)榻鹑跁?huì)計(jì)。