物流企業財務活動中的風險管理

穆延榮

摘要：物流是由人控制的物資流動過程，風險管理是在降低風險的收益與成本之間進行權衡并決定采取何種措施的過程。目前，我國國企財務活動風險管理存在諸如缺乏風險管理意識、缺乏專業人員、風險管理缺乏系統性、全局性、持續性等問題。本文針對物流企業特點從六個方面入手將風險管理納入財務管理活動。此外，本文還介紹了大型國際物流企業在新的視角下基于財務操作流程的風險管理經驗。

關鍵詞：物流 財務活動 風險管理

一、概念

（一）“物流”

美國學者對“物流”的界定是：為滿足消費者需求而進行的對原材料、中間庫存、最終產品及相關信息從起始點到消費地的有效流動，以及為實現這一流動而進行的計劃、管理和控制過程。

中國學者對“物流”的界定是：“物品從供應地向接受地的實體流動過程。根據實際需要，將運輸、儲存、裝卸、搬運、包裝、流通加工、配送、信息處理等基本功能實施有機結合。”

中美觀點的共同之處：都將“物流”看做一個過程，認定了物流的本質特征。

中美觀點的差距：美國對這個過程的特征強調了人在其中的主動性，即有效性、計劃性、管理性和控制性；而中國僅陳述了物流的客觀特征，沒有體現人對物動的操控。這種認識上的差距，導致我國物流企業對物流過程疏于管控。

（二）風險管理

風險管理是一項有目的的管理活動，是在降低風險的收益與成本之間進行權衡并決定采取何種措施的過程。風險管理如今已經發展成企業管理中一個具有相對獨立的管理領域，在圍繞企業的經營和發展目標方面，風險管理和企業的經營管理、戰略管理一樣具有十分重要的意義。良好的風險管理有助于降低決策錯誤的幾率、相對提高企業本身的附加價值。其中，財務風險管理的主要目的是以最小的財務風險管理成本實現企業價值的最大化。

二、我國國企財務活動風險管理現狀

（一）共性

1.沒有設定專門的人員或機構進行企業風險管理活動，每個人或部門往往只針對自己工作中的風險獨立地采取一定對策，缺乏系統性、全局性。更有一些企業及部門根本就沒有風險及風險管理概念及意識。

2.企業風險管理活動往往是間斷性的，缺乏連續性、系統性。

（二）物流企業財務活動中存在的風險

近幾年來，我國物流企業經營競爭愈發激烈，這對物流企業的運營管理能力、抵抗風險能力提出了更高要求。就目前物流企業發展階段和經營特點而言，其風險主要包括以下幾個方面：

1.現金流量風險

從微觀上看，物流企業生產經營活動直接面對廣大市場，客戶信用水平千差萬別，從而產生現金收付風險。從宏觀上看，利率市場和匯率市場的經常性波動都可能成為企業現金收付風險的來源。另外，庫存本身意味著相應的資金成本，而存貨占用的大量資金使得物流企業可能處于流動資金不足的困境。

2.籌資風險

物流企業基于其提供服務收取收益的特殊性，若想取得理想的經濟效益，必須走規模化、現代化之路，這決定了物流企業交通工具、倉儲設施等固定資產投資較大。而投資資金來源不可能完全依靠政府的投入，市場主體才是投入的主要力量。在金融市場發達的今天，不同的籌資渠道、籌資方式、成本高低各不相同，在籌資過程中如果選擇不當就可能使企業偏離預期目標，甚至財務狀況蒙受損失。

3.投資風險

物流企業將資金投放于新物流服務項目的開發、擴大經營規模、物流設施的添置與更新時，由于投資收益的不確定性，會出現不同程度的投資風險。隨著市場經濟發展的不斷深入，資本市場的發育也越來越完善，如何借助資本市場，利用現代金融產品及衍生工具也成為財務風險管理的一部分。

4.利率、匯率風險

利率風險主要表現為利率不斷攀升、企業資金使用成本增加的風險。匯率風險是指在一定時期內由于匯率變動引起企業外匯業務成果的不確定性。匯率風險基本上包括交易風險、折算風險和經濟風險。交易風險是指在企業以外幣計價的各項交易活動中，由于交易發生日和結算日匯率不一致，使折算為計價本幣的數額增加或減少的風險。折算風險是指企業將以外幣表示的會計報表折算為某一特定貨幣表示的會計報表時，由于匯率的變動，報表的不同項目采用不同的匯率折算時產生的風險。經濟風險是指由于匯率變動對物流企業產品價格、成本等經濟指標產生影響，致使企業未來一定時期的利潤和現金流量減少或增加，從而引起企業價值變化的風險。

5.信用風險

信用風險是指以信用關系為紐帶的交易過程中，交易一方不能履行給付承諾而給另一方造成損失的可能性，其最主要的表現是企業的客戶到期不付款或者到期沒有能力付款，如果客戶在沒有正當理由的情況下提出修改付款條件也可視為企業承擔了信用風險。信用風險還有可能會引起壞賬損失、利息成本等。

三、將風險管理納入物流企業財務活動中

風險管理對于物流企業發展的重要性已被市場實踐所證明。財務風險的管理不僅關系到企業資源的合理配置，而且對企業提高資源利用率、改善財務狀況、維持企業的可持續發展起到決定性影響。

針對上述物流企業財務活動中存在的風險問題，下面以某物流集團A在財務方面的實際操作流程為例論述如何將風險管理納入物流企業財務管理活動。

（一）利用境外資金降低財務成本、創利

A企業利用國際證開證額度為上游客戶開出90天美元證和180天人民幣證，下游客戶的平均現金回款期限為30天。A企業將自有的國際證授信額度排滿不留空隙，加快資金周轉速度，充分利用開證付款期限與現金回款期限之間的時間差，增加了企業總體的融資總量，提高了經營可用資金的比重，為日常經營業務開展提供了有力的資金支撐，實現了業務與財務效益的協同發展。此外，A企業還通過代理業務向被代理方收取盡可能高的保證金，這樣既可以降低資金周轉風險又能使本集團有短期的無息資金使用。

（二）確保融資關系穩定使融資成本最低

新加坡與香港作為國際貿易和金融結算中心，有著良好的金融優勢。目前A企業集中優勢利用新加坡及香港公司配合離岸公司做真實貿易背景下的融資業務，充分利用國有資源及良好的無形資產，利用母公司銀行額度的優勢進行背對背信用證、可轉信用證的操作模式，及集團擔保海外公司綜合授信出的額度做多次貿易融資，從而利用海外的低融資成本的優勢，擴大資金使用率，減少籌資成本。

即期證和遠期信用證的選擇也會影響企業的財務狀況。若即期價格+即期押匯利息<遠期證價格，則選用即期信用證；反之，則選用遠期信用證。申請過程中選擇盡可能低的開證保證金比例，長期合作的銀行可以做到零保證金。此外。企業還在多家銀行申請額度可供選擇，金額大的信用證申請減免開證環節的相關費用，使融資成本降低至最小。

（三）運用人民幣跨境結算套利增收

境內：公司根據人民幣貿易合同匯出人民幣貨款至境外公司在內地分行開立的離岸人民幣賬戶，境外公司續作一年期結構性存款，提高人民幣存款收益率。境外：以上述人民幣存款為擔保，香港銀行提供一年期美元貸款用于支付貨款，同時續作一年期美元人民幣遠期交易鎖定匯率。到期時，境外公司把在境內的人民幣存款劃至香港銀行，購匯后歸還美元貸款。此項操作對人員方面有較高的要求，需及時了解國內外宏觀經濟信息、銀行融資成本及金融產品報價，并通過信息整理分析反饋指導業務結算，及時把握機會。

（四）調整貸款期限緩釋利率風險

時間的長度與利率風險是正相關的。為了降低利率風險，我們利用貸款期限可調性的機會，盡可能縮短貸款期限，能夠做半年貸款的，不做一年貸款。假定半年期利率4.86%，一年期利率5.31%。基于銀行實行利率上浮政策（以上浮10%為例），半年期上浮后5.346%﹤一年期上浮后的5.841%，那么一年1億元貸款可降低財務成本49.5萬元。

（五）借助“進口匯利達”節省購匯成本

“匯利達”是指在進口業務下由保證金或人民幣定期存款、進口融資和遠期售匯三部分組成的融資辦法，利用人民幣升值趨勢節約購匯成本。

如：甲公司進口原材料，2010年8月16日，公司有一筆100萬美元的信用證需要對外付款，甲公司選擇了“進口匯利達”。若2010年8月16日美元即期售匯價為6.8048，一年期的遠期售匯價為6.7，人民幣一年期定期存款利率為2.25%，美元一年期進口押匯融資利率為3.5%，則甲公司業務收益的具體測算如下：

（1）人民幣定期一年存款本息合計：

RMB6，804，800.00×（1+2.25%）=RMB6，957，908

（2）一年進口押匯融資本息合計：

USD1，000，000×（1+3.5%）=USD1，035，000

（3）遠期購匯需用人民幣金額為：USD1，035，000.×6.7=RMB6，934，500

與在對外付款日以當天即期售匯價購匯并對外支付的習慣做法相比，通過“進口匯利達”操作，甲公司累計獲得收益：

RMB6，957，908-RMB6，934，500

=RMB23，408

上述案例中，甲公司在沒有額外增加業務風險、操作環節、占用其在銀行授信額度的情況下，不但確保了業務的順利進行，按時對外支付了信用證項下的有關款項，而且較大幅度地節省了購匯人民幣的支出，有效降低了財務成本。

（六）指定合理的信用政策

信用政策直接影響賬款的回收和資金的流動性，是企業財務管理的一項重要內容。物流企業與客戶進行合作時要對客戶有充分的了解，對于信用好的客戶建立長期的合作伙伴關系，對于信用未知的客戶需要深入調研后謹慎選擇，以便減少信用風險。

四、構建現代物流企業風險管理體系

如何加強管理和控制，建立和完善風險管理體系，是我國物流企業面臨的重要課題。首先，要對企業整體發展狀況進行全面分析，通過分析發現經營管理中存在的問題與風險，進而采取措施解決問題，利用多種方式減少不利風險的影響，不斷提升企業競爭力。

（一）建立健全風險管理組織系統

企業風險管理組織系統主要包括：規范的法人治理結構、風險職能管理部門、內部審計部門和法律事務管理部門以及其他有關職能部門，明確各業務單位的組織領導機構及其職責。研究和建立適合物流企業經營特點的風險預警系統體系。

（二）注重風險管理人才的培養

物流企業應加快培養和引進能夠對各類風險有管理能力的人才，以便對公司面臨的風險進行全面、深入的識別、分析和控制。物流企業的財務人員需要掌握豐富的國際貿易知識以便有效地減小非系統性風險，以最小的財務風險管理成本實現企業價值的最大化。

（三）提高風險預測能力

提高風險預測能力需要做到：通過分析企業償債能力，確定籌資風險；通過對投資方案進行可行性研究，對財務信息周密分析確定投資方向；通過對生產與流通環節分析，明確經營風險；分析產品結構、產品更新換代的周期以及資本運用、成本開支范圍等因素產生的資金周轉風險。

（四）創新資金管理手段，實現風險管理實時化、標準化

一是根據企業經營計劃、資金需求合理做好資金頭寸平衡管理，確保公司經營資金安全、高效運行。

二是通過“銀企直聯”及“一二級賬戶聯動”的實施，達到資金信息化平臺與外部電子銀行連接，實時完成資金劃轉，并對賬戶實時監控，掌握資金流向、流量和存量。

三是依托資金管理系統，根據公司經營的特點和重點，對市場價格、匯率及利率變化進行跟蹤分析，通過NDF等工具操作，使企業資金平衡可控，進而達到保值增值的目標。

（五）探索適合的套期保值模式

套期保值是一項長期系統工程，是企業利用一個市場的盈利來彌補另一個市場的虧損，借以規避不利價格波動風險、同時鎖定利潤的過程。套期保值的效果與企業的生存和發展息息相關，套期保值政策由企業依據保值的成本收益、財務目標、可供保值資金規模等因素決定保值比例、時間跨度和工具選擇等事宜，并由企業高層決策者批準。探索并選擇適合現代物流企業的套期保值模式將成為構建風險管理體系中的重要組成部分。

參考文獻：

[1]美國物流管理協會（Council of Logistics Management）.

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[4]風險管理——MBA智庫百科.

[5]王曦.物流企業財務風險管理初探——中國物流公司財務風險分析及防范[D].碩士學位論文，2007.

[6]胡俞越.后金融危機時代下的中國企業風險管理[J].浙江工商大學學報，2010，（1）：81-88.

（作者單位：天津物產集團有限公司）