基于生命周期理論的企業融資戰略研究

張梅仙,段德生

(1.云南民族大學管理學院,云南昆明650500；2.云南大學物理科學技術學院,云南昆明650500)

基于生命周期理論的企業融資戰略研究

張梅仙1,段德生2

(1.云南民族大學管理學院,云南昆明650500；2.云南大學物理科學技術學院,云南昆明650500)

企業在生命周期的不同階段,所面臨的風險不盡相同,這直接影響了企業融資戰略的選擇。本文首先介紹融資戰略的內涵和特點,在此基拙上分析基于生命周期理論研究融資戰略的意義,并研究了企業在不同生命周期階段的財務特征,進而針對各階段提出相適宜的融資戰略選擇。

企業生命周期；財務特征；融資戰略

前言

隨著市場經濟體制的不斷深化改革以及現代企業制度的建立,企業的發展既面臨著巨大的挑戰,也隱藏著極大的機遇,使得企業的發展關注的問題越來越多。因此,為適應環境、保持競爭優勢、謀求長遠發展,企業就需要有高瞻遠矚的財務戰略思想。企業的可持續發展會呈現出生命周期的規律,而企業在不同生命周期階段所面臨的風險有較大的差異。所以,根據企業的生命周期理論來研究企業的潛在風險并確定企業的融資戰略,能使企業持續發展。

1 企業的融資戰略

1.1 企業融資戰略的內涵

融資,是指企業根據未來的發展需求與經營戰略,從自身生產經營實際及資本利用情況出發,經過科學的預測與決策,并通過一定的方式和渠道,籌借資本用以維持企業生產經營活動的一種經濟行為。

企業的融資戰略主要解決以下融資問題,即：企業為什么籌資？需要多少資金？以什么方式來籌？籌資渠道在哪？什么時候籌資？融資的成本為多少等。企業的融資戰略是企業具體融資方法運用的依據,也是決定企業融資效果的關鍵因素,這與具體籌資方法的選擇是不同的。

1.2 企業融資戰略的特點

1.2.1 長遠性

在市場競爭日益激烈的前提下,可持續發展是每個企業的奮斗目標。因此,企業的發展需要長期的規劃和構思,企業的融資戰略也就體現出長遠性的特點,企業要想獲得長遠的生存和發展,必須以強有力的資金作為后盾。

1.2.2 全局性

企業的融資戰略是用戰略管理的思想對企業的發展進行長期部署并解決融資問題的一系列活動。企業的融資活動需考慮的各種問題：融資目標的確定、融資方案的制定、融資渠道和方式的選擇以及融資過程的實施,都體現了融資戰略的全局性。

1.2.3 風險性

由于環境因素的不確定性給企業的發展帶來了影響,因此管理者在制定融資戰略時會面臨很多風險。如果制定的融資戰略與企業的發展目標背道而行,將給企業帶來嚴重的損失,甚至有可能會導致企業退市、破產。

2 基于生命周期理論研究融資戰略的意義

企業的發展是有其生命周期規律的,企業應在仔細分析內外部環境因素的基礎上,根據所處生命周期的不同階段來選擇適合的融資戰略,以保企業的可持續發展?；谏芷诶碚撗芯咳谫Y戰略的意義主要有：

2.1 有利于企業財務目標的實現

財務目標是評價企業的財務活動是否合理的基本準繩,是企業的財務活動所希望實現的結果,它對企業的財務管理活動起引導作用,是財務決策的出發點和最終歸宿。企業的融資管理就是要達到在降低資本成本和財務風險的前提下,滿足生產經營需要。因此,企業應根據所處生命周期不同階段的特點來確定融資渠道與融資方式,以降低資本成本和財務風險。這樣既有利于企業資源的合理配置,科學決策,又有利于財務目標的實現。

2.2 有利于企業核心競爭力的提高

眾所周知,競爭無處不在,企業要想在激勵的競爭環境中保持優勢,就必須提高自身的核心競爭力。資本是企業的血液,是企業核心競爭力的關鍵組成部分,是企業經濟活動的推動力。合理預計企業各生命周期階段所需的資金,可以使企業實現財務優勢,有利于企業核心競爭力的提高。

2.3 有利于企業的可持續發展

可持續發展觀不僅要求企業在生產經營過程中要考慮短期的發展需求和利益,而且還要考慮企業的未來發展。合理預測企業各生命周期階段所需的資金,能夠保證新鮮的血液不斷注入公司,以促進企業的發展,從而使得企業的融資戰略具有較強的針對性,更符合可持續的發展要求。

3 不同生命周期階段融資戰略的選擇

融資戰略作為企業財務戰略的重要組成部分,是為適應企業未來發展需求,對企業的融資進行的長期規劃,包括對企業籌集資金的目標、方向、原則、結構、渠道和方式等重大問題的決策,以保證為企業的發展提供可靠的資金流支持。

3.1 初創期企業的財務特征及融資戰略選擇

初創期企業的經營重點在于以自己的產品開拓市場,不斷提高自身的競爭力。但初創期企業的規模較小,內部管理不完善,產品質量不穩定,市場份額低。財務實力弱,應收賬款周轉期長,產品成本較高,獲利能力很差,資金短缺。

處于該階段的企業資金需求量大,急需大量資金用于發展。初創企業可以向親朋好友、金融機構(銀行)、風險投資人等融資。但是由于企業與投資者之間缺乏必要的了解,所以融資對象在做投資決策時較為謹慎,必然要求投資企業給予較高的回報率,或提出苛刻的融資條件,初創企業為了獲取資金維持發展通常會接受苛刻條件,但是其提高了融資成本。因此,初創企業應以自有資金為主要資金來源,避免負債經營。

3.2 成長期企業的財務特征及融資戰略選擇

成長期企業的規模擴張較快,內部管理開始步入正軌,產品質量有所改善,市場份額有所提高。財務狀況得到改善,應收賬款周轉期縮短,產品成本有所下降,銷售收入和利潤增長迅速。

此時,企業外部融資變得相對容易,企業不僅可以從股票市場上獲取大量資金,而且還可以向商業銀行借款。企業可以選擇配股、上市、發行可轉換債券、貸款等方式獲得資金。但是成長期企業的資本需求較大,自有資金不足維持其擴張需求,如果只采用負債進行融資,很可能因為高經營風險而導致高負債率,從而提高負債成本。因此,成長期企業應該首選股權融資。此外,該階段企業的治理結構仍有不足,信譽水平較低,向金融機構申請貸款時有難度。

3.3 成熟期企業的財務特征及融資戰略選擇

成熟期企業的產品或服務市場認同度較高,企業規模擴張較為穩定,內部管理完善,產品質量和市場份額都較高,整體運營狀況良好。財務狀況得到改善,應收賬款周轉期大大縮短,產品成本大幅下降,企業各項財務指標都達到較優狀態。

在這個階段,企業的利潤和銷售收入都在增長,治理結構已經完善,企業融資渠道較廣。企業對資金需求量減少,融資壓力得到減緩,企業可利用內部進行融資,將內部資金合理配置,以提高其使用效率。此外,由于成熟期企業的經營現金流較為穩定,預期利潤水平較高,所以具有較高的信譽水平,可以通過銀行貸款來滿足資金需求。同時,資產負債率較低,所以這個階段的企業應以債務融資為主,并與股權融資相結合。

3.4 衰退期企業的財務特征及融資戰略選擇

衰退期企業的資產規模開始下滑,內部管理開始弱化,產品質量有所下降,市場份額有所平緩,銷售收入和利潤都維持在一定水平,企業核心競爭力受到損害。財務狀況惡化,應收賬款和存貨周轉期延長,產品成本較高,面臨資金短缺的風險。

衰退期企業的首要任務就是盡可能地增加現金流入和減少現金流出。所以在進行融資時,應以短期資金的使用為主,主要采取內源融資(如：留存收益、業主、股東以及合伙人等)。并且該階段企業的經營處于萎縮狀態,所以企業通常會采取變賣資產等方式來彌補資金的虧損。為延續企業的生存,企業亟需新血液的注入,因此企業對內部和股權融資的需求增加。

4 結論

企業在可持續發展的道路上,應根據生命周期不同階段的財務特征,選擇與其發展階段相適應的融資戰略,以確保其在財務上的優勢,來維持企業的健康發展。另外,企業在實施融資計劃時,應重視內部的發展,保持合理的資本結構,避免盲目和分散融資,應積累資本以在合適的時機做強做大,保證企業的長期發展。因此,企業的經營管理者能否正確判斷企業所處生命周期階段至關重要,它是決定企業能否科學融資的前提條件。

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