融資租賃視角下的中小企業融資問題研究

摘 要：隨著經濟的發展，我國中小企業成為國民經濟中不可或缺的一部分，但是中小企業卻面臨著“融資難”的狀況。融資租賃作為一種新型的融資方式，以其融資和融物相結合的特點，為中小企業的“融資難”提供了一種解決方法。本文將在分析中小企業融資現狀的基礎上，結合理論基礎，為中小企業提出相應的對策與建議。

關鍵詞：中小企業；融資租賃；融資

一、文獻綜述

在中小企業融資問題上，我國學者從企業角度出發，提出了一些原因。如楊思群、李楊（2001）提出中小企業發展存在很多不穩定因素，這些因素威脅了中小企業的發展，比如：企業資信等級低、不良信用記錄多等，楊軍（2004）指出信譽度低、產權結構不明確、銀行不認可等是影響中小企業融資的重要原因。

融資租賃作為一種新興的融資方式，可以解決中小企業融資難問題。Richard F. Vancil（2009）認為融資租賃與銀行貸款、信托融資等其他融資方式相比，有其獨特的優勢。V. Sivarama Krishnan和R. Charles Moyer（1994）認為由于破產成本的存在，融資租賃與其他融資或者融物的方式比具有優勢。

在使用融資租賃動機方面，存在三種理論基礎。法拉和塞爾文（1967）提出了稅率差異理論，該理論認為資本利得稅和現金所得稅之間存在差異，理性的投資者更傾向于通過推遲獲得資本收益而延遲繳納所得稅。Smith（1995）研究顯示，承擔稅率高的公司更容易使用融資租賃。從破產成本理論著手，Myers（1998）和Bayless（1999）研究分析認為，破產成本理論認為企業需要生存必然要發展，要在市場經濟中尋找更加適合自己的發展方式，而從代理成本理論方面分析，融資租賃最大的特點就是不會產生資產替代的問題，融資租賃的代理成本更低。最后一種理論為債務替代理論，該理論認為，在融資租賃和借款債務利率相似的情況下，融資租賃和借款債務是可以相互替代的，Lasfer和Levis（1998）實證研究指出，融資租賃可以替代借款債務融資，但對于大企業而言，融資租賃是借款債務的一種補充。

綜上，國內外研究學者主要針對融資租賃的理論研究，但是結合我國中小企業實際的研究較少，近年來隨著經濟的發展，中小企業融資難問題日益突出，本文將針對中小企業的實際情況分析原因并給出建議。

二、融資租賃理論概念

1.融資租賃的概念

融資租賃業務首先是由國外發起的，《國際會計準則》中對融資租賃的定義為“指出租人將實質上屬于資產所有權的風險和報酬轉移給承租人的租賃，租賃期結束時名義所有權可以轉移也可以不轉移給承租人”。在我國，對于融資租賃本質的認識大體相同，《中華人民共和國合同法》中提到“融資租賃是出租人根據承租人對出賣人、租賃物的選擇，向出賣人購買租賃物，提供給承租人使用，承租人支付租金”。

2.融資租賃的分類

融資租賃有四種形式，分別為：（1）直接融資。直接融資是指融資租賃公司根據企業的需求，購買設備，直接租賃給企業。（2）轉租賃。是指融資租賃公司根據企業的要求，先從其他租賃公司租入設備，然后再轉租給企業使用。（3）杠桿租賃。杠桿租賃涉及出租方、承租方、貸款方和供貨廠商，這種融資方式常常用于價格較高的大型設備的長期融資租賃。（4）回租租賃。是指企業將自己的設備賣給融資租賃公司，然后再租回使用。

3.融資租賃的決策

選擇融資租賃決策的前提是考慮該決策是否比直接購買設備的成本低，從而獲取更多的收益。

融資租賃設備成本的現值可以表示為：

該式表示租賃n年的支出現值。其中M為每年支付租賃的款項，R為租賃資產的維護費，T為所得稅稅率，i為稅后資本成本。

直接購買設備成本的現在可以表示為：

該式表示直接購買成本使用n年的支出現值。其中I表示貸款年利息費，D表示年折舊費，S表示資產的殘值。

將兩個成本相比較，若，則采用融資租賃的決策。

三、中小企業融資問題分析

1.中小企業融資現狀

我國中小企業采取的融資方式，總的來說分為外部融資和內部融資，但是中小企業的能力有限，主要是通過外部融資。

（1）融資需求增加

隨著經濟的持續發展，有擴大資本需求的中小企業約占70%，主要用于技術創新、擴大產能、開拓銷售渠道、勞動力成本投入以及原材料成本投入。

（2）融資難度較高

我國中小企業融資渠道較為狹隘，主要融資方式是通過銀行信貸。但是由于銀行貸款的門檻較高以及中小企業自身信用程度較低的原因，中小企業通過銀行貸款的難度較大。

（3）關注融資額度以及融資的靈活性

由于銀行的貸款方式利息比較固定，缺乏一定的靈活性，新型的融資方式因其靈活性較高的特點應運而生，例如：融資租賃、企業聯合體融資、IPO融資等。

2.造成中小企業融資難的原因

（1）中小企業自身原因

①自有資本較少，抵押擔保難度大

金融機構偏向于使用固定資產作為抵押物，然而中小企業的自身規模較小，經營風險較大，缺乏較大的固定資產作為抵押。尤其是高新技術的中小企業，其主要資產為人力資源等，往往缺少抵押物來抵押。同時，中小企業很難找到大型企業作為擔保人，抵押難度大大增加。

②中小企業缺少自身信用

信用缺少有兩方面體現：第一是中小企業的財務制度不完善、不透明。因而在信用等級評選中，大部分中小企業的等級達不到銀行貸款的需求；第二是大量失信行為的產生，比如合同履行率低、債務人員逃逸、假冒偽劣產品充斥市場等行為，使中小企業的信用狀況大打折扣。

③中小企業管理水平較低

與具有完整規章制度的大型企業相比，中小企業的管理和組織模式在很多方面都是不夠規范的。從組織形式上看，很多的中小企業仍實行的是單一業主制和合伙制，并沒有建立起規范的公司制。此外，我國的私營企業一般是實行家族式企業管理，管理不規范，使得中小企業的經營存在著不確定性，因此，融資具有較大的風險。

（2）銀行方面原因

①銀行的謹慎原則

銀行經營將資金的安全性放在首位，在選擇借款對象是，銀行測評的是借貸者的資金實力。中小企業的資金實力較弱，且存在較大的經營風險，所以處于經營安全性來說，銀行更愿意將資金借給實力雄厚的大型公司。

②銀行繁瑣的借貸程序打擊了中小企業的積極性

中小企業資金需求節奏快、頻率高，所以使得中小企業喪失了申請借貸的耐心，從而轉向與民間借貸。

③中小企業單位貸款成本高

由于銀行發放貸款的程序統一，不論貸款的數額大小，銀行的操作程序都是一致的，但是中小企業貸款的數量較小，使得銀行分攤的固定成本增大，所以銀行更偏向于將貸款借給貸款額較大企業。

（3）政府方面原因

①信用擔保制度不健全

長期以來，中小企業缺乏完善的信用擔保機制，整體信用較差，雖然近年來，政府為解決中小企業融資難問題，將建立和完善信用擔保機制作為首要內容，但是我國信用擔保機制還不夠完善。現在的主要問題是：我國為中小企業擔保的機構發展緩慢，遠不能滿足我國中小企業貸款的需求。

②缺乏專門為中小企業融資的機構建設

很多國家為了加強對中小企業的扶持，設有專門的機構，比如日本在通產省內設有中小企業廳等，美國設立了小企業管理局。但是在我國，中小企業分屬于各級政府和各個產業主管部門，對中小企業的宏觀管理較為分散。在我國金融體系中，也沒有專門設立為中小企業服務的融資機構，使中小企業融資難的問題無法從根本上解決。

3.中小企業選擇融資租賃作為融資決策的原因

（1）融資租賃門檻低

相較于銀行貸款，融資租賃沒有復雜的程序以及嚴格的信用考察機制，同時融資租賃以租賃設備作為擔保物，無需企業抵押其他的設備，減小了中小企業貸款的難度，也避免了更多商業機密的泄露。還節省了大量的時間，是中小企業更快的獲得機器設備運用于企業經營發展，使中小企業靈活度大的特點更好發揮。

（2）使中小企業保持競爭優勢，提升技術

當今社會科技迅速發展，企業若想保持競爭優勢，必須提高設備的更新率。高的設備更新率使得企業的成本大大增加，對于中小企業來說，無益于增加了資金的負擔。如果采用融資租賃，中小企業可以根據預期的設備技術壽命來確定租期，租期結束后可以重新租賃其他的新的設備，不僅有利于企業的技術進步，也提高了中小企業資金的流動性。

（3）金融租賃可以優化資本結構

首先，對于大量固化的中小企業來說，可以通過售后回租的方式，由企業按照雙方協商的價格將設備出售給融資租賃公司，然后，再從融資租賃公司以融資租賃的方式承租設備。中小企業通過此種方式，將固化的設備轉換為流通的資本，增強了企業資本的流動性，改善了企業的現金流，并且不改變設備的使用情況。其次，在融資租賃的分期付款階段，企業在前期只需要支付很少的費用，就可以完成固定資產投資，使其有限的資產產生倍數效應。而且，融資租賃不體現在企業的資產負債表上，然而一般貸款都會體現在資產負債表上，這對于中小企業的資信狀況有較大的影響。

（4）融資租賃可以避免通貨膨脹的不利影響

融資租賃的設備租金是在租賃初期擬定的，在承租期間保持不變，如果承租期間通貨膨脹，企業支付的租金不會增加，相反，企業支付的租金實際價值降低了，有利于企業規避通脹的風險，這對于資金成本較低的中小企業是十分重要的。

（5）融資租賃可以節約投資成本

融資租賃允許企業進行加速折舊，從而降低了設備的成本，同時融資租賃可以得到稅收優惠，具有理財優勢。中小企業可以將租金從成本中扣除而不必上稅，然而銀行貸款只能將利息計入成本，本金的歸還是不能免稅的。

四、發展中小企業融資租賃的對策及建議

1.中小企業自身

（1）改變中小企業自身的融資觀念

我國長期以來的傳統使得我們有“重買輕租”的觀念，尤其是在中小企業之中，中小企業大多缺乏市場經濟的觀念，因此受這種觀念影響，在中小企業缺乏設備時，往往會通過銀行貸款等方式去購買設備而非租賃設備。中小企業應該改善對融資租賃的認識，改變“所有權大于使用權的觀念”，并且積極嘗試使用融資租賃等新興方式進行融資。

（2）中小企業應加強自身的信用建設

中小企業信用不佳往往導致“融資難”的狀況，因此為了提高自身的信用額度，中小企業首先應該加強自身制度建設，讓管理制度更加規范，財務制度更加透明，其次，應該加強法律意識的培養，提高經營者的自身素養，避免拖欠租金等失信行為的產生。

2.政府方面

（1）積極引導中小企業采用融資租賃等新興方式進行融資

政府可以通過一些優惠政策激勵中小企業使用融資租賃來進行融資，比如收稅減免，財政支持等。

（2）加強融資租賃行業的統一規范制度

雖然目前我國關于融資租賃的法規多樣，但大多都是淺顯粗略的規定。我國政府應該借鑒國外對融資租賃行業的規定，結合我國國情，盡快制定出針對我國融資租賃行業的統一的規范，確保中小企業融資租賃的可靠性和安全性。

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