基于會計學指標的上市公司投資價值淺析

楊俊杰 孫啟亮 程頤顥 胡洋風

摘 ? 要：作為理性的投資者，應該青睞于具有投資價值的上市公司。影響投資價值的因素既包括公司凈資產、盈利水平等內部因素，也包括宏觀經濟、行業發展、市場情況等各種外部因素。在分析一家上市公司的投資價值時，應該從宏觀經濟、行業狀況和公司基本情況等方面著手，才能對上市公司有一個全面的認識。投資價值分析需要綜合經濟學，會計學，金融學等方面的知識，更是一個理論與實踐的過程。本文從財務會計指標著手，對上市公司投資價值進行淺析，以方便投資者決策參考。

關鍵詞：上市公司;投資價值;會計指標

我國股票市場目前乃至今后較長時間內都將處于新興市場向成熟市場過渡的階段，對上市公司投資價值的挖掘與探究具有積極的理論與實踐意義。更有助于防范風險，倡導投資者理性投資。

一 、上市公司投資價值分析背景

證券交易在中國已經經歷了20多個年頭，中國投資者經歷了從最初投機以獲取差價的盲目 “跟莊炒股”到后來隨著中國證券市場的日漸成熟和法律機制的逐步完善，投資者們開始關注上市公司的內在價值，開始從財務報表等會計信息為主要考量因素來進行投資決策。因此投資者今后會將重心逐步過渡到對上市公司基本面價值的挖掘上，機構投資者及一般投資者對宏觀經濟和行業發展已及財務信息將更為重視。，隨著價值投資的逐步深入人心，上市公司的內在價值變得尤為重要。著名經濟學家凱恩斯就曾經這 樣說過：“不要試圖去弄清楚市場在做什么，因為我們需要弄清楚的是企業” 。現代會計學中的各種財務指標更為我們對上市公司的價值分析提供了各種方便。

二、上市公司經營業績分析

1.獲利能力分析。在會計中，獲利能力可以用兩種方法評價：一種是利潤和銷售收入的比例關系，另一種是利潤和資產的比例關系。這里主要從利潤和銷售收入的比例關系來分析公司的獲利能力。利潤是指收入扣除費用后的剩余，利潤依扣除費用項目的范圍不同，可分為毛利、息稅前利潤、利潤總額、稅后利潤。根據不同的利潤，可以算出不同的銷售利潤率。

（1）銷售毛利率表示每1元銷售收入扣除銷售成本后，有多少錢可以用于各項期間費用和形成盈利。

銷售毛利率=（銷售毛利/營業收入）*100%

（2）銷售凈利率反映營業收入帶來凈利潤的能力

銷售凈利率=（凈利潤/營業收入）*100%

（3）凈資產收益率表示所有者每一元錢的投資能夠獲得多少凈收益，它衡量了一個公司股東資本的使用效率，即股東投資公司的收益率。凈資產是股東投入公司的股本、公積金和留存收益等的總和，收益指稅后凈利潤。

凈資產收益率=凈利潤/平均股東權益=銷售凈利率*總資產周轉率*權益乘數

2.營運能力分析。營運能力分析在會計中主要反映上市公司未來運營好壞的情況。

（1）存貨周轉率是公司一定時期的銷售成本與平均存貨的比率，它可以測定公司一定時期內存貨資產的周轉速度，是反映公司購、產、銷平衡效率的一種尺度。一般來說越大越好。

以營業收入為基礎的存貨周轉率（次）=營業收入/平均存貨余額

（2）總資產周轉率是公司營業收入與資產平均總額的比率，即公司的總資產在一定時期內周轉的次數。周轉次數越大，周轉速度越快，營運能力越大。

總資產周轉率（次）=營業收入/資產平均總額

（3）應收賬款周轉率是反映公司應收賬款收回速度快慢及運用效率高低的指標。是公司一定時期營業收入與應收賬款平均余額的比率。

應收賬款周轉率=營業收入/平均應收賬款

3.財務風險分析。（1）流動比率是指流動資產與流動負債的比率，主要用來衡量公司流動資產在短期債務到期前可以變為現金用于償還到期流動負債的能力，即表明公司每1元的流動負債有多少流動資產作為支付的保證。一般認為，流動比率等于或稍大于2為合適。

流動比率=流動資產/流動負債

（2）速動比率是用來衡量公司流動資產幾乎隨時可以變現用于償付流動負債的能力。速動比率等于或稍大于1為合適，即速動資產剛好能抵付債務。

速動比率=（流動資產-存貨）/流動負債

4.資本結構分析。資本結構是指公司各種長期籌資來源的構成和比例關系，主要指權益籌資和長期債務。主要通過股東權益比率與資本負債比率來分析。

（1）股東權益比率反映所有者提供的資本在總資產中的比例，反映財務穩定狀況，一般來說，比率高是低風險、低報酬的財務結構。

股東權益比率=（股東權益總額/資產總額）*100%

（2）資本負債比率表示公司總資產中有多少是通過負債籌集的，作為衡量公司負債水平的綜合指標。一般認為在60%左右比較合適。

資產負債率=（負債總額/資產總額）*100%

資本負債比率用于反映公司的償債能力狀況，200%被視為一般的警戒線。

資本負債比率=（負債合計/股東權益）*100%

三、上市公司內在估值分析

1.每股收益是分析每股價值的一個基礎性指標，是綜合反映公司獲利能力的重要指標。

每股收益=期末凈利潤/期末總股本

2.市盈率分析反映股票收益與風險的重要指標，一般在20左右正常，我國通用的是動態市盈率。

市盈率=普通股每股市場價格/每股稅后利潤

3.市凈率分析反映公司資產對股價的支撐作用。一般來說，市凈率較低的股票，投資價值較高。

市凈率=每股市價/每股凈資產

4.每股經營現金流分析用來反映公司經營流入的現金的多少，可以保障股利的分紅派息。

每股經營現金流=（經營現金流量凈額-優先股股利）/年度末普通股總股本

四、總結

綜上所述，基于會計學指標的上市公司投資價值分析是一個投資決策輔助工具，利用它，再結合其他分析方法，將會使投資者更快、更充分地了解上市公司的財務狀況，使投資者能夠理性判斷挖掘公司的內在價值，以獲得相應的最大收益。

參考文獻：

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