FOB下海運(yùn)在大豆國際貿(mào)易中的重要作用及船舶租用方式的選擇

劉佳

FOB船上交貨，是指賣方以在指定裝運(yùn)港將貨物裝上買方指定的船舶或通過取得已交付至船上貨物的方式交貨。早期FOB做法變?yōu)镃IF/C&F做法是買方希望把運(yùn)費(fèi)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給賣方來承擔(dān)。通常貨物買賣合同會(huì)先于海上運(yùn)輸合同的訂立及付運(yùn)，賣方負(fù)責(zé)裝港和付運(yùn)似乎更具有可行性。然而，控制貨物權(quán)利和規(guī)避各種風(fēng)險(xiǎn)的原則決定了貿(mào)易方式的選擇。

一、FOB貿(mào)易方式實(shí)現(xiàn)對(duì)貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)的控制和對(duì)貨物權(quán)力的把握

現(xiàn)代國際貿(mào)易中90%貨物都通過海運(yùn)運(yùn)輸來完成，世界航運(yùn)市場(chǎng)也成為國際貿(mào)易參與各方關(guān)注的焦點(diǎn)市場(chǎng)。選擇FOB貿(mào)易方式意味著買方需要負(fù)責(zé)在相應(yīng)時(shí)間內(nèi)派遣船舶到合同中指定的裝運(yùn)港口裝運(yùn)貨物，嚴(yán)格意義上來講貨物滅失或損壞的風(fēng)險(xiǎn)在貨物交到船上時(shí)轉(zhuǎn)移給買方，這一定程度上意味著買方加大了對(duì)貨物及成本的控制。由于國別地域及港口等客觀因素的影響，國內(nèi)的大型糧商也就是大豆貿(mào)易執(zhí)行中的買方常常受制于賣方，此類情形在C&F貿(mào)易方式下尤為突出。在如今的干散貨市場(chǎng)筆者認(rèn)為FOB貿(mào)易方式無疑對(duì)買方更有利，大豆的現(xiàn)貨價(jià)格的構(gòu)成是期貨價(jià)格加港口貼水，這意味著其價(jià)格在月內(nèi)就會(huì)有波動(dòng)，如買方負(fù)責(zé)運(yùn)輸也就在一定程度上自主控制裝期和貨權(quán)，但這需要其具有相當(dāng)?shù)暮竭\(yùn)知識(shí)和行業(yè)經(jīng)驗(yàn)。

在FOB下大豆采購的具體執(zhí)行的大概流程是：根據(jù)買賣合約，貿(mào)易買方委派船舶到指定港裝貨，待貨物裝上船，船東將給發(fā)貨人一份大副收據(jù)，記載的貨種、貨量、批注等必須與提單吻合。賣方根據(jù)貿(mào)易買方的制單指示填寫和修正提單內(nèi)容，買方確認(rèn)并指示船東委派代理簽發(fā)正本提單。之后船東配合租船合同中的租家也就是貿(mào)易合同中的買方將貨物運(yùn)抵收貨人指定的港口，與此同時(shí)貨款將以CAD的方式同賣方結(jié)算，而海運(yùn)運(yùn)費(fèi)也將于運(yùn)抵卸港之前支付給船東。從租船大合同PROFORMA的訂立，到小合同RECAP的補(bǔ)充，海洋運(yùn)輸合同中的租家和船東在航運(yùn)的專業(yè)化領(lǐng)域?qū)⒂幸粓?chǎng)博弈。延伸至海運(yùn)運(yùn)費(fèi)的分拆結(jié)算;租家與船東之間，貿(mào)易買方與貨主之間，背靠背的合約簽訂;裝卸率和滯期費(fèi)率的結(jié)算差異使得FOB這種貿(mào)易方式實(shí)現(xiàn)了一定程度的成本控制。

由于海運(yùn)合同牢牢掌握在貿(mào)易買方手中，信譽(yù)較好的國有大型船東將會(huì)致力于更好為租家服務(wù)，這在很大程度上避免了貿(mào)易賣方和承運(yùn)人合謀做出有損國內(nèi)買方利益的行為。這項(xiàng)優(yōu)勢(shì)從業(yè)務(wù)流程及隸屬關(guān)系來看更為明晰。買方的租船部門一般服務(wù)于貿(mào)易部門，是FOB貿(mào)易形式下的國際船舶運(yùn)輸業(yè)務(wù)部門，分設(shè)租船談判、操作執(zhí)行、費(fèi)用結(jié)算、法律爭(zhēng)議解決四部分，后三項(xiàng)可歸為廣義的操作執(zhí)行。業(yè)務(wù)流程則包括：市場(chǎng)調(diào)研及運(yùn)費(fèi)詢價(jià)、合同審核訂立租船合同，宣示裝運(yùn)期、向執(zhí)行部門宣船、裝卸港宣港、裝卸港船代指定、積載計(jì)劃的獲取與審核、提單與大副收據(jù)審核，而操作執(zhí)行又包含費(fèi)用結(jié)算，具體就是95%或100%運(yùn)費(fèi)支付、裝卸時(shí)間及滯期速遣費(fèi)計(jì)算與尾款結(jié)算。

以國內(nèi)某大型糧食進(jìn)口商為例，其擁有在香港上市的平臺(tái)統(tǒng)籌公司，專職負(fù)責(zé)整體的資金管理與會(huì)計(jì)稅務(wù)管理，匯率優(yōu)勢(shì)和政策的扶持無疑是其成立的重要原因。作為日常財(cái)務(wù)工作的重點(diǎn)，資金管理的具體內(nèi)容包括銀行授信及額度管理、貿(mào)易融資和支付、銀行借款的續(xù)貸和償還，貿(mào)易單證的審核以及與工廠等主體之間的應(yīng)收賬款管理、期貨保證金與現(xiàn)金頭寸的綜合管理。貨物貿(mào)易的開展需伴隨提單等付運(yùn)單證的流轉(zhuǎn)，由于銀行可以直接或間接獲得提單等物權(quán)憑證，其對(duì)風(fēng)險(xiǎn)把控更具信心，貸款額度的設(shè)置較為寬松。相對(duì)于單純的貨物貿(mào)易貸款，運(yùn)輸業(yè)務(wù)費(fèi)用支出所需要的貸款，銀行更為謹(jǐn)慎，因?yàn)殂y行缺乏物權(quán)憑證的掌握，基本依靠公司信用記錄進(jìn)行貸款決策，這就涉及到運(yùn)費(fèi)業(yè)務(wù)貸款的特殊安排。運(yùn)費(fèi)業(yè)務(wù)貸款的限制較為苛刻，一般需與貨款合并貸款，或者有嚴(yán)格的專項(xiàng)運(yùn)費(fèi)貸款限額。在資金支出方面，海運(yùn)業(yè)務(wù)的資金支出包括貨物運(yùn)費(fèi)、滯期費(fèi)、雜費(fèi)。支付需以發(fā)票為依據(jù)，支出資金的來源則分為自有現(xiàn)金、T/R借款、發(fā)票融資和信用證融資。

由于海運(yùn)費(fèi)用結(jié)算的復(fù)雜性和靈活性，再加上航運(yùn)市場(chǎng)變具有高風(fēng)險(xiǎn)性，并且轉(zhuǎn)租鏈條較長，這就使得運(yùn)輸費(fèi)用的爭(zhēng)議比單純的貨物貿(mào)易更容易產(chǎn)生且爭(zhēng)議傳導(dǎo)不可預(yù)估，貿(mào)易買方在把握貨物權(quán)的同時(shí)不得不承擔(dān)航運(yùn)市場(chǎng)大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，如何降低國際貿(mào)易中的海運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)成為貿(mào)易商考慮的重中之重。

二、航次期租實(shí)現(xiàn)國際貿(mào)易中買方負(fù)責(zé)運(yùn)輸條件下運(yùn)費(fèi)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)控制

海洋運(yùn)輸在大豆貿(mào)易執(zhí)行中是重要一環(huán)，不定期船按船舶租用方式也日益多樣化可分為航次程租租船（Voyage Chartering，VC）和航次期租（TIME CHARTER TRIP BASE，TCT）無疑成為此貿(mào)易方式下買方對(duì)船舶控制和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)控制的重要環(huán)節(jié)。伴隨著現(xiàn)代貿(mào)易的發(fā)展，航次期租以靈活的租船方式、較低的交易成本，較低的市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)在即期航運(yùn)市場(chǎng)逐步取得主導(dǎo)地位。相比傳統(tǒng)的程租業(yè)務(wù)，其主要優(yōu)勢(shì)：

1.成本優(yōu)勢(shì)。關(guān)于運(yùn)費(fèi)價(jià)差。在即期航運(yùn)市場(chǎng)，船東根據(jù)運(yùn)營成本再加上每噸1-2美金的操作利潤給出程租運(yùn)費(fèi)報(bào)價(jià)。由于程租時(shí)船東承擔(dān)更多的航次風(fēng)險(xiǎn)，就必須在航次效益上獲得補(bǔ)償，所以程租運(yùn)費(fèi)比期租運(yùn)費(fèi)貴的情況在市場(chǎng)上普遍存在。若采用期租的方式租船，就可獲得這部分操作利潤。

關(guān)于額外效益。主要包括增加貨量費(fèi)用的免除和滯期費(fèi)收益。航次程租的情況下，以最近運(yùn)費(fèi)成交為參考：15年2季度阿根廷運(yùn)費(fèi)43 USD PMT 對(duì)應(yīng)租金FFA Q2 8500 USD PDPR ，燃油IFO 380CST 540 USD PMT 貨量60K 10PCT MOLOO （6萬噸可增減百分之十貨量，船東選擇權(quán)）在60K 10PCT MOLOO的基礎(chǔ)上增加6K噸貨量，即貨量改為66K 10PCT MOLOO，船東將對(duì)額外貨物收取正常運(yùn)費(fèi)的一半。以43USD PMT為例，額外運(yùn)費(fèi)6.6K*43/2= 141，900USD。同等條件下如果是期租，國內(nèi)買方則不需為此承擔(dān)任何額外費(fèi)用。而滯期費(fèi)方面，期租是以租金方式獲得船舶，以市場(chǎng)水平的滯期費(fèi)率來計(jì)算，收益相當(dāng)客觀。以程租滯期費(fèi)率18K USD PDPR ，租金USD8500 PDPR，在港燃油成本USD1620 PDPR， 14年平均滯期17天計(jì)算，一個(gè)航次滯期費(fèi)收益：（18000-8500-1620）*17=133，960 USD以某司14年南美阿根廷FOB下運(yùn)輸合同為例：共有航次22個(gè)，如采用航次期租，滯期費(fèi)收益2，947，120USD。

2.貨量及船期控制。根據(jù)套利模式所簽訂的遠(yuǎn)期貿(mào)易合約，在實(shí)際執(zhí)行時(shí)貨值會(huì)有較大波動(dòng)，買方可以根據(jù)波動(dòng)方向，有效利用貿(mào)易規(guī)則，在市場(chǎng)上自行選擇特定船舶來調(diào)整貨量，在TCT下更能真正將主動(dòng)權(quán)留在自己手中。以標(biāo)準(zhǔn)貨量60K 10PCT買方選擇權(quán)為例：TC時(shí)可以根據(jù)貨值變化方向，選擇不同船型MIN 54K MAX 66K ，漲價(jià)大貨量，跌價(jià)小貨量，最大可以創(chuàng)造出12000噸*貨價(jià)波動(dòng)水平的價(jià)值，在完成套利模型同時(shí)，選擇不同貨量貢獻(xiàn)額外利潤，而VC時(shí)貨量選擇權(quán)將被轉(zhuǎn)移到船東手中。同理還可以根據(jù)現(xiàn)貨價(jià)值的變化，選擇月頭和月尾的到港時(shí)間來配合實(shí)現(xiàn)貨值最大化。

只有真正控制了船舶，才能有效輔助貿(mào)易執(zhí)行并避免懲罰性的過期倉儲(chǔ)風(fēng)險(xiǎn)，這在即期運(yùn)費(fèi)市場(chǎng)上升時(shí)效用特別顯著。運(yùn)費(fèi)急升時(shí)，船東總是想用最晚的船舶最大的貨量來降低單位成本，這種做法會(huì)讓國內(nèi)買方落入過期倉儲(chǔ)費(fèi)的巨大風(fēng)險(xiǎn)，其所面臨的潛在風(fēng)險(xiǎn)和運(yùn)費(fèi)收益是不對(duì)稱的。

3.風(fēng)險(xiǎn)控制之保障履約。提前簽訂的遠(yuǎn)期租約，會(huì)被船東在市場(chǎng)上轉(zhuǎn)賣，使我們暴露在履約風(fēng)險(xiǎn)之下。即便是航運(yùn)巨頭AMARDA ，TMT 有一流的航運(yùn)人才及完善的風(fēng)險(xiǎn)管理體制，仍無法抵御市場(chǎng)波動(dòng)時(shí)合約方主動(dòng)違約甚至倒閉帶來的連帶損失。TCT的天然優(yōu)勢(shì)是合同標(biāo)的明確，從訂立到執(zhí)行的時(shí)間間隔短，租約鏈條透明，這都能有效降低履約風(fēng)險(xiǎn)。選擇指定船舶，更能夠?qū)⑦\(yùn)費(fèi)波動(dòng)時(shí)船東違約的可能性降到最低。

TCT鎖定運(yùn)費(fèi)的具體做法是：結(jié)合運(yùn)費(fèi)衍生品工具實(shí)現(xiàn)鎖定遠(yuǎn)期運(yùn)費(fèi)水平，現(xiàn)貨市場(chǎng)上采用航次期租甚至長期期租可以有效控制成本并保持靈活性，這種做法是主流貿(mào)易商的運(yùn)營方式。無論是嘉吉發(fā)展的運(yùn)費(fèi)期貨和現(xiàn)貨協(xié)同;還是路易達(dá)孚倡導(dǎo)的第三方物流;益海嘉里采用的自有船舶結(jié)合航次期租，其目標(biāo)都是為了鎖定運(yùn)費(fèi)成本同時(shí)增加市場(chǎng)份額，獲取超額利潤，最終為增強(qiáng)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力服務(wù)。

選擇FOB的貿(mào)易方式，國內(nèi)的糧食進(jìn)口商可以較大程度的實(shí)現(xiàn)對(duì)貨物權(quán)力的把握及成本的控制。航運(yùn)業(yè)是典型的周期性行業(yè)，近似于經(jīng)濟(jì)學(xué)的完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)。作為產(chǎn)業(yè)鏈中的重要環(huán)節(jié)，海運(yùn)運(yùn)費(fèi)占整個(gè)貨物成本的5%-15%，運(yùn)輸對(duì)大豆貿(mào)易執(zhí)行結(jié)果的好壞有至關(guān)重要的影響，也是跨市套利中的重要因素。總體來說運(yùn)費(fèi)呈現(xiàn)金融化、指數(shù)化的趨勢(shì); 船舶呈現(xiàn)大型化、節(jié)能化的發(fā)展趨勢(shì)。進(jìn)一步來說在對(duì)船舶租賃方式的選擇上，航次期租無疑是最有利于國內(nèi)糧食進(jìn)口商的選擇。這一切的前提是成熟和完善的國際貿(mào)易模式和專業(yè)化的租船團(tuán)隊(duì)輔助采購部門協(xié)同合作，執(zhí)行貿(mào)易合同和海運(yùn)合同，真正做到貼近市場(chǎng)脈搏、洞悉市場(chǎng)變化，實(shí)現(xiàn)成本領(lǐng)先的戰(zhàn)略。

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