風險來臨 尋找平衡支點

李明敬

“什么東西都會降，只有年齡不降，什么東西都會漲，只有工資不漲。”伴隨著這句戲言，我們又匆匆走過2014。這一年國際局勢很不平靜，國內經濟依然躑躅而行，但是金融市場的表現卻是出乎意料的“精彩紛呈”。

在存款保險制度、利率市場化改革的初建下，銀行業變成了“思考者”；保險業破天荒地走上互聯網的舞臺，尋求新的發展；券商資管擴容了，滬港通正式開通了，一直水深火熱的股市竟然迅速跑出了“瘋牛”行情；金融“高富帥”的信托褪去光環，站上變革的十字路口；樓市則是政策冰山逐漸解凍，只待來年春暖花開；黃金、外匯、油價依然在各個經濟體間博弈不斷。

展望2015年，即便局勢復雜，困境重重，也不會阻擋淘金新機遇的到來。財富總在未來向你招手。2015年，不要讓它等太久！

隨著利率市場化、金融脫媒和互聯網金融的發展，2014年銀行業發生了深刻的變革，事業部改革、存貸比和存款偏離度調整以及民營銀行獲得牌照、降息通道的打開、存款保險制度的即將落地，銀行業經歷的種種深刻的變革，對銀行和投資者將產生怎樣的影響？在新的變革形勢下，投資策略又該如何轉變呢？

與買基金、信托不同，在銀行買銀行理財產品大多被投資者認為是最安全的，沒有兌付風險。但是自從2014年7月10日，銀監會下發“35號文”，即《關于完善銀行理財業務組織管理體系有關事項的通知》，這一狀況將逐漸改變。

銀行理財不再穩賺不賠

“35號文”強調“銀行理財產品之間相分離是指本行理財產品之間不得相互交易，不得相互調節收益”，再次表達了“以合規打破剛兌”的監管態度。此外，“35號文”要求各銀行按照“單獨核算、風險隔離、行為規范、歸口管理”四項基本要求規范開展理財業務，同時還明確表示銀行應于2014年7月底前向銀監會及其派出機構報告已有理財業務開展情況以及事業部制改革的規劃和時間進度，并于2014年9月底前完成理財業務事業部制改革。

有公開資料顯示，目前有部分銀行此前已經逐步調整了組織架構，設立了理財事業部。業內專家指出，理財事業部的獨立性首先應體現在人事權的獨立，可以自行行使人事聘用、調動、任免權；其次是財務權的獨立，能夠獨立核算成本、費用和利潤，自行進行建立費用預算以及收入和利潤指標；最后是薪酬體系的獨立，建立符合理財業務市場化發展需要的薪酬管理和激勵機制，按照獨立體系對理財事業部人員進行考核。理財業務事業部改革的目標是最終轉為法人資產管理公司。而設立獨立的法人部門是理財產品打破剛性兌付制度安排。

35號文還首次打開了政策性銀行開展理財業務的大門。目前已開展理財業務的，基本上全部為商業銀行或農信社，但通知中明確表示中國進出口銀行、中國農業發展銀行、外國銀行分行開展理財業務參照本通知執行。這意味著，中國進出口銀行和中國農業發展銀行兩大政策性銀行，未來也可以開展理財業務。

盡管有許多金融糾紛事件頻頻發生，但在老百姓心中，銀行理財產品一向扔被視為“穩賺不賠”的理財法寶。同樣是理財，人們在券商、基金、私募如果發生了虧損，往往自認倒霉，而在銀行則往往“賺了錢不問緣由，輸了則不依不饒”，其中最關鍵的是投資教育存在差距。“35號文”中的各項規定也正是為銀行理財產品轉化成真正的代客理財工具而鋪路。銀率網分析師認為，未來銀行僅充當資產管理者的角色，收益風險全將由投資者自己承擔。因此，投資者需要轉變“銀行理財無風險”的固有觀念，在選擇理財產品時必須注意產品的投資風險。

銀行不能再月底狂拉存款了

商業銀行存款“沖時點”問題由來已久，今年上半年表現明顯。存款月末沖高、月初回落，月末存款偏離度較高，季末尤為突出。業內人士分析，商業銀行整體“沖時點”拉存款的短期化行為擾亂了信貸市場的正常運行秩序，同時人為扭曲了信貸市場供求狀況，導致季末等存貸款數據信號失真。

中國銀監會、財政部、中國人民銀行聯合發布《關于加強商業銀行存款偏離度管理有關事項的通知》（以下簡稱“《通知》”），要求商業銀行加強存款穩定性管理，完善績效考評體系，約束月末存款“沖時點”行為，月末存款偏離度不得超過3%。所謂存款偏離度指標，是指各項存款余額/日均存款余額-1，用來測算存款的波動性，屬于銀行主要經營狀況指標之一。此次《通知》要求設置月末存款偏離度指標，即（月末最后一日各項存款-本月日均存款）/本月日均存款×100%，明確該項指標不得超過3%。

此外，為了從源頭上遏制商業銀行“沖時點”行為，《通知》還引導商業銀行完善績效考核評價體系，要求其不得設立時點性存款規模考評指標，不得設定單純以存款市場份額或排名為要求的考評指標，分支機構不得層層加碼提高考評標準及相關指標要求。

存款偏離度監管制度的施行不僅可以規范銀行業整體的公平競爭環境，同時也是扭轉各行自身經營局面的良好契機。將銀行內部的聚焦點從時點數轉移到具體客戶業務工作方面，不單只為存款做存款，還有利于銀行自身的可持續發展。

銀監會有關負責人表示，《通知》將進一步規范商業銀行經營行為，維護健康金融秩序，緩解月末、季末存款等的大幅波動，促進商業銀行穩健經營。同時，也有利于降低銀行的負債成本，從而降低企業融資成本。

存款偏離度出臺之后，對整個金融市場進行了規范，盲目的指標已經成為歷史。以往銀行把完成指標作為首要任務，而完成存貸比指標的大頭都是大型企業。在這種不需要追趕指標的情況下，中小微企業的融資困境到緩解，整個金融市場將走向良性循環。對于個人而言，由于政策的變化，銀行理財產品（變相存款）將加大發行量，并趨于長期穩定。

央行降息了 如何存、貸才合算？

中國人民銀行決定，自2014年11月22日起下調金融機構人民幣貸款和存款基準利率。金融機構一年期貸款基準利率下調0.4個百分點至5.6%；一年期存款基準利率下調0.25個百分點至2.75%，同時結合推進利率市場化改革，將金融機構存款利率浮動區間的上限由存款基準利率的1.1倍調整為1.2倍；其他各檔次貸款和存款基準利率相應調整，并對基準利率期限檔次作適當簡并。endprint

這是繼2012年7月6日之后，中國央行再次采取全面、非對稱性降息。事實上，今年以來，中國經濟下行壓力加大，貨幣政策調整動作頻頻，此前央行已于4月25日和6月16日先后實施了兩次定向降準。有分析認為，這次降息意義重大，接下來中國將進入降息通道。

當前中國經濟面臨較大下行壓力，實體經濟面臨融資難、融資貴難題，此次全面、非對稱性降息有助于降低企業融資成本，緩解企業融資貴的困境，同時也將減輕“月供族”還貸壓力，刺激樓市回暖，進而穩定經濟增長。

對商業房貸客戶來說，根據央行此次發布的金融機構人民幣存貸款基準利率調整表，五年以上貸款基準利率為6.15%，較此前的利率下降0.4個百分點，相當于此前利率打了94折。如果住房貸款100萬，期限20年，那么降息前的貸款利率為6.55%，降息前月供7485.20元，還款總額179.6447萬元；降息后貸款利率為6.15%，降息后月供7251.12元，還款總額174.0268萬元。累計少還利息5.6179萬元，每月少還234.08元。

除去資金面寬松之外，許多銀行理財產品設置了收益率浮動條款，收益率據央行基準利率而調整。央行基準利率的大幅下降，一些新發的（部分已發行的）銀行理財產品收益率也有望下降。

央行降息，對銀行的存款業務也是一次考驗。因為存款是銀行業的根本基礎，存款利率的降低，包括活期、定期存款的利率都會一同降低，尤其是活期存款降息之后為0.35%，已經完全失去了理財的吸引力，因此如何保持原有的存款量，這是降息之后銀行最重要的一項調整工作。

降息后，多家商業銀行都決定實行存款利率“一浮到頂”的政策，即按基準利率上浮20%的標準執行。以整存整取定期存款為例，一年期定期存款降息之后利率為2.75%，上浮20%為3.30%，那么一萬元的定期存款存一年的利息，相比降息之前，多收入了30元。可見，銀行通過存款利率的“上浮權”努力讓銀行保持一定的存款吸引力。然而，即使如此，各家銀行們也意識到，這并不是留住存款量的惟一方式，他們認為，高息理財是另一個吸引存款的有效途徑。

一銀行相關負責人稱，因為降息的影響，2015年還會有各種高息理財產品上市，銀行們為了爭奪存款量，會在高息上吸引存款者，但需要提醒的是，收益與風險并存，在高息的背后，人們應當綜合自己的心理承受能力和經濟實力選擇最適合自己的理財產品，通常心理承受能力較低的投資者，建議選擇一些保本的理財產品。

別再把錢存在同一個銀行

中國國務院法制辦11月30日宣布推出存款保險制度。一旦銀行破產，存款保險將對50萬元以下個人存款進行賠付。截至2011年底，全球已有111個國家建立存款保險制度。截至2014年11月30日，中國發布《存款保險條例（征求意見稿）》，預計于2015年1月份推出該制度。

存款保險制度可提高金融體系穩定性，保護存款人的利益，促進銀行業適度競爭；但其本身也有成本，可能誘發道德風險，使銀行承受更多風險，還產生了逆向選擇的問題。隨著金融市場的放開，比如民營銀行的進入，讓競爭會越來越充分，公眾的恐慌、擠兌或許會導致系統性金融風險，給公眾存款人的利益帶來危害。而存款保險制度的出臺，不僅保障了存款人利益，還讓監管層無后顧之憂進入金融改革的深水區。

銀行存款脫離國家信用保護，有利于把居民存款趕出銀行，讓這些巨額資金進入多層次資本市場，這對券商構成重大利好，當然這還需要一個較長的過程。盡管50萬的賠付額度覆蓋了絕大多數人，但銀行破產的可能性仍將激發投資者風險意識。

既然把錢存在銀行里不一定安全，投資者就必須審視自己現在的投資方式是否合理。投資者不能“把雞蛋放在一個籃子里”，而應當多種投資方式并舉，在風險承受范圍內追求收益的最大化。例如，投資者可以把錢分散存在多家銀行，可以投資房產，可以購買國債，可以購買理財產品和信托產品，可以投資股市，也可以投資互聯網金融產品……關鍵是要在風險性和收益性之間尋找一個平衡支點。endprint