金融加速器理論簡介

黃國建

摘 要：金融加速器理論對理解經濟周期提供了一個獨特且有解釋力的視角。本文概述了金融加速器理論及其發展脈絡，并對該理論的現實意義做了闡述。最后，從金融加速器角度，對美國次貸危機做了解釋。

關鍵詞：金融加速器；經濟周期

一、金融加速器理論的發展

伯南克將由信貸市場的條件變化所引起的對初始沖擊的放大效應定義為“金融加速器”。作用機制的關鍵是“外部融資溢價”與借貸人的“凈值”之間的負向關系。信用經濟使生產擴張得以實現，交易的規模可以突破現有資本的限制。生產擴張和信用經濟的發展是相互推動的。信用的負面效應主要和經濟周期有關。經濟周期是經濟擴張和收縮的交替，在現代經濟中，經濟擴張是由信用推動的，經濟收縮也是由信用收縮造成的，信用能夠把可以伸縮的再生產過程強化到極限。企業的凈值就會直接影響企業對外融資成本，企業的凈值越大，可供抵押的資產越多，越有利于緩解信息不對稱，從而就可以獲得較為便宜的貸款；反之，企業凈值小，其將面臨較高的“外部融資溢價”。

其實，強調金融市場的狀況在經濟波動中的作用，最早可追溯到費雪。費雪認為大蕭條表面上看是由于對經濟前景樂觀預期、過度投資和過度投機引起，但根源在于過度負債。具體說，當經濟中出現新的、積極的變化時，整個社會處于一種“新時代心理”，樂觀的心理預期導致過度投資，其中相當一部分投資依賴的是銀行寬松的信貸。……