PE嵌入上市公司

趙文佳

截至8月中旬，富春通信（300299.SZ）、齊心文具（002301.SZ）仍處于停牌狀態，而兩者停牌的原因皆為“籌劃重大資產重組事項”。值得關注的是，兩家公司背后都隱現著和君集團的身影。

富春通信控股股東為福建和君富春投資有限公司，去年8月和君增資約3億元，在福建和君富春投資有限公司中占47%的股份，此后和君在管理提升、并購重組等方面與富春通信開展合作。

而今年7月初，齊心文具宣布出資8000萬元與和君集團、融通資本共同設立齊心和君產業基金，該基金將通過參股、并購、孵化、培育等方式，為齊心文具儲備并購項目池，齊心文具則以該基金為平臺對上下游產業的優勢資源進行收購、兼并、重組。

如今富春通信、齊心文具雙雙因資產重組停牌，背后與和君的前線運作或許有著千絲萬縷的關系。PE機構、咨詢公司與上市公司捆綁式合作的模式也引起市場的廣泛關注。

捆綁

如今越來越多的上市公司開始注重，并有意識地進行市值管理，而PE、咨詢機構與上市公司合作，特別是成為上市公司股東后，會更積極、主動地利用自身資源以及專業優勢，幫助上市公司提升治理水平、加快并購重組等業務，實現多贏。

而作為“PE+上市公司”模式首創者——硅谷天堂資產管理集團股份有限公司（簡稱硅谷天堂）近年來通過與多家上市公司之間一系列深入的“捆綁式”合作，成就諸多經典案例的同時，也引起市場熱議與效仿。

5月15日，業績波瀾不驚的通威股份（600438.SH）突然以9.29%的接近漲停價開盤，原來5月14日，通威股份接到實際控制人通威集團告知函，實際控制人通過大宗交易系統減持公司3950萬股，占總股本的4.83%。以減持均價7.59元/股計算，此次交易金額達2.998億元。而引起市場“興奮點”的正是這次交易的接盤方。

據公告稱，硅谷天堂通過“陜西省國際信托-盛唐33號定向投資集合資金信托計劃”接盤，并承諾12個月內不主動減持。

不僅于此，再往前一天的5月13日，硅谷天堂與通威集團簽訂了《戰略咨詢及并購整合協議》。項目實施周期是2014年5月-2017年5月，協議總金額為300萬元。

根據該協議，硅谷天堂為公司提供的服務包括：公司戰略梳理、產業并購整合方案、資本運作的架構設計及設施、產業并購基金的設計及資金的募集、并購項目的推薦尋找和調研以及盡職調查、公司價值提升方案等。

簽署戰略咨詢協議，并成為上市公司的股東，硅谷天堂與通威股份的利益形成高度統一，正如一位業內人士所言，“如果單純的簽個協議支付顧問費，對方的積極性可能不高，而股東的身份則使其與上市公司利益更加趨于一致。”

如此，除了相對固定的并購服務的投資咨詢費，經過并購重組，上市公司股價上漲為PE持有的上市公司股份帶來的收益，以及如果并購的項目是PE投資的企業，項目通過裝入上市公司退出帶來的收益，都將是PE機構在整個過程中的收益點。

聯姻

據硅谷天堂官方介紹，截至2013年底，硅谷天堂旗下基金達70余只，管理資產規模超過300億元人民幣，已投資了100余家優秀企業，其中上市企業50余家。 目前，硅谷天堂形成了產業整合并購、創業投資、資本管理三大業務齊頭并進的業務架構，尤其在產業整合并購方面，硅谷天堂不斷摸索，先后發展出大康牧業模式、ST盛潤模式、博盈投資模式等并購項目運作模式。

而聯想去年硅谷天堂與A股另一家上市公司長城集團（300089.SZ）的成功合作，通威股份與天堂硅谷的此次結合給了資本市場無限期待。

去年9月11日，長城集團實際控制人吳淡珠通過大宗交易以每股7.15元減持198萬股，受讓方為硅谷天堂旗下基金公司前海硅谷天堂恒嘉。隨后的三季報顯示，硅谷天堂持有長城集團的股份已達4.67%，成為其第二大流通股東。

此后，主營業務為藝術陶瓷的長城集團開始涉足市場熱門概念，今年1月，憑借并購手游公司，長城集團股價快速上漲。從去年9月11日7.79元的收盤價，到今年2月27日（此后停牌）12.09元的收盤價，短短5個月時間長城集團股價上漲55%。而其背后的股東和軍師——硅谷天堂也受益匪淺。

或許正是基于此預期，通威股份從5月15日8.78元的收盤價，到8月11日10.39元的收盤價，不到三月時間在沒有任何并購重組消息的情況下上漲近20%。

而對于與通威股份的合作，硅谷天堂執行總裁馮新更是直言，“硅谷天堂持有通威股份4.83%的股份，只算是一個小股東。可以說，我們不是沖著現在的利益而來，而是寄希望于通威股份未來的成長空間。”

同樣在今年初，硅谷天堂進入并成為股東的萬馬股份（002276.SZ），此后的股價走勢也非常“靚麗”。

今年2月，萬馬股份大股東電氣電纜集團通過深市大宗交易系統減持4660萬股，占公司總股本的4.96%，其中硅谷天堂受讓660萬股，占公司總股本的0.70%。

對于減持，萬馬電纜大股東在公告中表示，交易給硅谷天堂的660萬股權是“希望通過股權為紐帶，引進浙江硅谷天堂旗下的產業基金作為戰略投資者，整合雙方資源，積極推動公司戰略擴張和并購整合。”

值得注意的是，2013年11月，萬馬股份宣布出價180萬聘用硅谷天堂提供戰略咨詢及并購整合等服務。此后公司股價由4.42元，到8月11日8.57元的收盤價，萬馬股份的股價幾乎翻了一番。

而除了為上市公司在并購重組上出謀劃策，硅谷天堂的服務還體現在為上市公司實際控制人提供增持方案及配套資金。

今年1月，硅谷天堂控股子公司天堂硅谷資產管理集團有限公司整合各方資源，幫助沃森生物（300142.SZ）大股東借道平安大華匯盈1號資產管理計劃增持890萬股，共計3.22億，占公司總股本比例為4.94%。資管計劃分ABC三級設計，劣后C為大股東，次級B為天堂硅谷，A級優先2億元擬對接機構資金。

可以預計，PE結姻上市公司的舉動將更加活躍，成為上市公司股東形成利益一致化或將成為趨勢。endprint