金融脫媒對我國商業銀行流動性的影響及對策

儲青青

摘要：隨著資本市場的發展和金融改革的深化，我國金融脫媒態勢明顯且對商業銀行的流動性產生了深遠影響。本文首先分析了我國金融脫媒的現狀，繼而從銀行流動性供給和需求兩個角度分析了金融脫媒對商業銀行流動性的影響，即流動性來源遭分流、流動性需求減弱且結構惡化，進而從加強流動性管理、發展中間業務、擴大客戶群體、開展銀行業資管四個方面提出了商業銀行的應對策略。

關鍵詞： 金融脫媒;商業銀行;流動性;存貸款;第三方支付;中間業務;零售業務 銀行業資管

去年6月開始，我國銀行間市場流動性緊張問題凸顯，市場利率高企，除外匯占款加劇波動、央行貨幣政策偏緊、銀行期限錯配嚴重外，金融脫媒的發展是影響銀行流動性的一個重要因素。事實上，隨著我國資本市場的發展和金融改革的深化，尤其是2013年以來金融管制的放松和互聯網金融的崛起，金融脫媒勢不可擋，并將成為對我國銀行系統流動性產生深遠影響的長期趨勢。

一、我國金融脫媒現狀

1.債券市場發展迅速

2005年短期融資券的重啟以及2008年中期票據的正式推出使我國債券市場得到了空前的發展。近十年來我國的債券融資情況如下圖所示，可以看出，企業債券融資規模波動上升，2005年為339億元，僅占社會融資總規模的1.1%;2012年達到22551億元，已占14.3%。

圖1我國企業債券融資情況

數據來源：國家統計局

2.多層次資本市場體系不斷健全

2004年推出中小板，2009年推出創業板，經過近20年的探索發展，我國包括主板、中小板、創業板、新三板及產權交易中心等在內的多層次資本市場體系初具規模。多層次的資本市場體系的健全豐富金融工具和產品供給，為居民和企業提供了多元化的投資渠道和多樣化融資方式，擴大了直接融資的比例。

3.貨幣市場基金加速推進

2013年6月，以余額寶為代表的貨幣市場基金產品開始了銀行負債端真正意義上的脫媒。根據中國證券投資基金業協會的數據，做出如下所示的反映2013年1月以來我國貨幣市場基金凈值和占全部凈值比例的圖。可以看出，自2013年6月以來，貨幣基金呈高速擴張態勢。2013年6月份貨幣基金凈值為3039億元，占比12.1%，到2014年3月底，規模出現數倍擴容，達14578億元，占全部基金凈值的42.0%。

圖2我國貨幣市場發展狀況

數據來源：中國證券投資基金業協會

4.第三方支付公司、證券公司、基金公司職能擴展

隨著電子商務的繁榮發展，以支付寶為代表的第三方支付公司快速崛起，并開始向金融領域伸出觸角。2010年，支付寶推出“快捷支付”模式，銀行卡與支付寶賬戶合二而一，付款無需再登錄網銀。另外，通過中國郵政、連鎖便利店的拉卡拉終端、連連支付空中充值店購買支付寶充值碼或為網上交易的訂單直接付款同樣跳過了網銀環節。2013年2月18日，保監會正式批復由阿里巴巴、騰訊、中國平安等聯手籌建的“眾安在線”財產保險公司，2014年4月3日，百度公司宣布獲得基金銷售支付牌照正式為基金公司和投資者提供基金第三方支付結算服務，成為2010年5月匯付數據拿到首張牌照以來第十五家為基金銷售機構提供支付結算服務的第三方支付機構。這意味著第三方支付機構開始涉足保險和基金的銷售。

2012年11月12日，中國證監會公布施行《證券公司代銷金融產品管理規定》，證券公司代銷多種金融產品正式開閘。

不僅如此，一些基金公司也開始搭建自己的互聯網銷售平臺。如天弘基金聯手支付寶推出了“余額寶”，華夏基金登陸微信推出“活期通”等。

二、金融脫媒對商業銀行流動性的影響

商業銀行流動性是指商業銀行滿足存款人提取現金、支付到期債務和借款人正常貸款需求的能力，其水平取決于流動性供給和流動性需求。流動性供給主要來源于存款和服務收入，流動性需求主要是客戶的提款和合格貸款客戶的信貸要求。

（一） 對流動性供給的影響

1.居民和企業存款遭分流

居民和企業存款是銀行資金來源的主要渠道，是進行放貸的基礎。金融脫媒的發展意味著經濟活動中直接融資的增多。金融產品的不斷豐富增加了人們投資的渠道，一方面，大量資金流出商業銀行進入市場選擇更高的收益，加速銀行存款的分流，削弱銀行吸收資金的能力，流動性來源總量受到影響;另一方面分散且相對穩定的存款的降低意味著商業銀行流動性面臨更大的不確定性。

以貨幣市場基金為例，由圖2 可以看出，自去年六月份以來，我國貨幣基金高速擴張，短短9個月，貨幣基金凈值從3038.69億元漲到了今年3月末的14577.92億元，平均每天有近40億的資金從銀行存款變為貨幣基金。而據中國人民銀行的數據，今年3月末其他存款性金融機構的庫存現金為6486.43億元，加上按1.8%的超儲率對1056770.74億元的金融機構和居民存款求出的191021.87億元超額準備金，銀行可動用現金頭寸約為25508.3億元，同期的貨幣基金凈值與之相比達到了57%。 貨幣市場基金分流出銀行活期存款，然后通過同業業務再拆借給銀行，這個過程使得原先沉淀在銀行的高穩定性低成本的活期存款，被低穩定性高成本的同業存款替代，提高了成本并加劇了銀行流動性不穩定的預期。

2.服務收入遭分食

銀行服務性收入同樣是銀行流動性的重要來源。近年來，金融管制的放松和互聯網技術的進步加快了金融脫媒的步伐，第三方支付公司、基金公司以及證券公司紛紛開始觸動銀行的奶酪，在轉賬匯款、代理業務上與商業銀行形成競爭之勢，影響銀行手續費收入的實現，在一定程度上沖擊了流動性來源。

以支付寶為代表的第三方公司支付手續的簡化和改進直接使銀行從支付結算的服務前臺退居為代理第三方支付公司進行資金清算的后臺，喪失了對客戶交易偏好的掌控，難以服務客戶需求、開發相應產品從而獲取收入。除此之外，支付寶我要付款等8項轉賬產品為客戶提供一個低費用且安全快捷的轉賬平臺，沖擊了銀行個人轉賬匯款等業務。隨著網絡匯款的普及，銀行轉賬匯款結算手續費的收入也會出現下滑。另外，第三方支付機構涉足保險和基金的銷售，同樣會分食商業銀行在代理保險和代理基金這方面的收入。

證券公司銷售職能的日益強化會使銀行在代理金融產品上的優勢受到嚴峻挑戰，相應的代理業務收入也會流失。

此外，互聯網金融加速推進的今天，越來越多的平臺紛紛銷售基金，不僅降低了基金公司在基金銷售上對銀行的依賴度，而且威脅了銀行占據七成以上的銷售份額，以及削弱了在與基金公司談判中對傭金分成絕對優勢的話語權。

（二）對流動性需求的影響

隨著我國企業債券市場的發展以及多層次資本市場體系的不斷健全，融資渠道日益多元化，金融脫媒態勢明顯，不僅會降低銀行流動性需求的總量，還會造成銀行優質貸款業務的流失。

1.大企業的貸款需求減少

金融脫媒對大企業銀行貸款的影響主要表現在三個方面。第一，隨著我國資本市場的發展，優質的大型企業可以通過股票、債券、資產支持證券等低成本的直接方式進行融資。第二，一些大型企業集團相繼建立財務公司，可以從資金富余的成員單位吸收存款，并以較銀行貸款更為優惠的利率貸給缺少資金的成員單位，具有較強的融資能力且比銀行更了解企業生產特點。第三，短期融資券的發行使得大型企業可以以較低的成本籌措數額較大的資金，對銀行的貸款量造成了直接的沖擊，到2013年第二季度，我國短期融資券的存量達14198.5億元，占債券總規模的5%。這些都大大降低了大企業對銀行間接融資的依賴，使銀行核心客戶的優質貸款被替代。

2.中小企業及個人的貸款需求減少

中小板和創業板推出，促進了我國多層次的資本市場體系的發展，放寬了企業上市的條件，拓寬了融資渠道，進一步分流了銀行對經營業績良好、發展潛力大的優質中小企業的貸款。另外，P2P網絡借貸的興起，給中小企業和個人提供了低門檻、高效率、便捷的籌資方式，資金繞過商業銀行這個媒介直接進入需求者手中，同樣在一定程度上削弱了對銀行貸款的需求。

三、商業銀行應對金融脫媒的對策

金融脫媒的發展大大增加了人們的投資方式，同時也拓寬了非金融企業的融資渠道，銀行融資中介的地位逐漸弱化。金融脫媒不僅影響商業銀行的流動性供給和需求，還關系到銀行業的生存和發展。我國的商業銀行只有積極采取應對措施順應形勢變化，才能在快速變化的市場環境中贏得主動占據優勢。

（一）加強流動性管理

隨著金融脫媒的發展，直接投資的提高降低了負債的穩定性，銀行的短期資金可能不足以支撐長期貸款的需求，資產負債的期限錯配加大了銀行發生流動性風險的可能性。因此，銀行需要采取有效的措施加強流動性管理。包括定期開展流動性壓力測試，并根據自身管理能力、風險偏好水平以及對風險因素變動的預期，及時對流動性和各類風險缺口的規模與結構進行調整，以增強銀行應對流動性風險的能力。同時，還需配合“8號文件”，加強對非標準化債權資產業務的風險控制，整頓商業銀行的理財產品，梳理風險收益對應關系，分散投資期限，從而增強自身的風險測控和防范內力。

（二）擴大客戶群體

隨著金融脫媒的發展，優秀大企業的貸款需求因被替代而有所下降，但中小企業和個人信貸市場資源豐富，有很大發展潛力。大力拓展中小企業業務和發展零售業務以擴大客戶群體，是商業銀行應對金融脫媒的重要選擇。發展中小企業業務，商業銀行一方面需建立相應的信貸業務流程，既要滿足中小企業資金需求“短、小、頻、急”的特點，又要實現對風險的控制;另一方面為吸引客戶還應及時了解不同企業的需求，進行產品創新，提供具有針對性的專業化服務。發

展抗周期性強、風險分散、回報率較高的零售業務，是擴大客

戶群體的又一策略，商業銀行應在完善個人征信系統的基礎上，大力開發零售產品，擴大零售業務的品種和范圍，提供差異化服務以滿足客戶多元化的需求;同時，還需充分利用互聯網銷售和服務渠道，實現降低成本、加強對客戶群的滲透、提高服務效率和質量的目的。

（三）發展中間業務

中間業務是商業銀行依托業務、技術、機構、信譽和人才等優勢，以中間人的身份為客戶提供各種金融服務并據此收取手續費的業務。銀行經營中間業務不需動用自身的資金，是應對金融脫媒的一個重要策略。據《中國銀監會2012年報》——2012年中國銀行業金融機構收入結構圖，銀行收入中，凈利息收入占比高達64.9%，投資收益占19.8%，手續費及傭金收入占13.7%。從中可以看出我國商業銀行中間業務收入占比不到40%，而目前德國商業銀行中間業務收入占比超過60%，美國的花旗銀行更是高達80%以上。相比之下，我國銀行的中間業務開發明顯不足，發展潛力巨大。因此，商業銀行要想減輕金融脫媒的沖擊，需要轉變經營策略，大力發展中間業務，充分利用自身營業網點廣泛、客戶資源豐富的特點以及信息、人才、信譽等方面的優勢，在不斷完善支付結算業務的同時，積極發展較能提高銀行利潤的品種，如投資銀行業務、代理理財服務等，并通過產品創新，圍繞客戶需求提供針對性服務，形成自身獨特的品牌效應，提升盈利能力，擴大收入來源，從而減輕對存貸利差收入的依賴。

（四）開展銀行業資管

隨著金融脫媒趨勢增強，傳統業務模式難以滿足銀行業發展的需要。加快轉型步伐，開展銀行業資管是應對新發展形勢的又一關鍵。2013年10月22日，專供銀行理財管理計劃投資的理財直接融資工具，在中央國債登記結算有限責任公司的理財直接融資工具綜合業務平臺正式報價交易，有效地推動了銀行業資管的發展。商業銀行需要借此契機，建立可靠高效的資產管理投研團隊，規范理財產品，提供優質的理財直接融資工具，提高服務質量和營銷能力，進一步減少銀行理財通道環節降低成本，增加產品透明度降低風險，擺脫銀行理財業務的剛性兌付減輕經營壓力，從而適應形勢變化，增強銀行業的生命力。

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