河北省中小型科技企業融資困境及對策

□文/段 銣 張 莉趙桂玲（.河北金融學院 河北·保定；.漢能控制集團有限公司 北京）

河北省中小型科技企業融資困境及對策

□文/段 銣1張 莉2趙桂玲1
（1.河北金融學院 河北·保定；2.漢能控制集團有限公司 北京）

隨著京津冀協同發展戰略的實施，河北省需要抓住契機，引進一批具有發展潛力的科技型中小企業。本文結合《河北省人民政府關于支持科技型中小企業發展的實施意見》，在總結科技型中小企業特點的基礎上，分析河北省科技型中小企業融資難的成因，以未來形成與河北省經濟規劃相適應的科技型中小產業集群為目標，利用商業銀行金融產品創新、保險產品創新、互聯網金融等多種方式，緩解科技型中小企業融資難，促進科技型中小企業發展。

科技型中小企業；融資；金融創新；產業集群

收錄日期：2014年11月21日

引言

2013年8月，河北省出臺了《河北省人民政府關于支持科技型中小企業發展的實施意見》，提出以科技型中小企業發展作為科技推動經濟轉型的突破口，促進縣域經濟的加速器，引領未來的發展引擎，制定了一系列鼓勵科技中小企業發展的方針政策，明確提出實現產業集群突破，擴大開放合作，對來冀創辦科技型中小企業的創業人員給予優先資助。2014年，國家提出實施“京津冀一體化”戰略，河北省將承接部分在京項目，為推動河北省科技型中小企業的發展提供了新的契機。

為了抓住新的發展，河北省采取的對策之一是通過建設“河北中關村”、“白洋淀科技城”等產業園區，規劃調整產業布局，吸引一批有發展潛力的科技型企業，優化產業結構。因此，河北省面臨的問題不僅僅是單一科技型中小企業的融資，還包括以培育產業集群為目標的融資。本文以產業集群為視角，以實施京津冀產業對接為目標，探討如何解決融資難問題，吸引有潛力的科技型中小企業進駐河北，與當地已有的產業或新興產業規劃對接，形成科技型中小產業的集群效應，并針對科技型中小企業的個案特點和集群特點提供相應的解決融資問題的對策建議。

目前，針對科技型中小企業融資難的原因，有的學者將主要原因歸因于外部環境，如宏觀經濟波動和國家政策的調整，有的學者認為融資難主要由企業內部因素引起，如財務管理水平低，不能提供有效的信用擔保；有的學者則認為是資金供需雙方的信息不對稱影響了雙方的合作互惠。

為解決科技型中小企業融資難，學者提出完善銀行、資本市場、保險市場及中介服務機構等市場體系，鼓勵金融創新，以企業生命周期理論為依據，針對企業不同發展階段的融資特點，利用天使投資、創業投資、政策性金融等手段提供資金等方式，擴大企業的資金來源，同時通過建立科技、金融等公共信息平臺，緩解資金供需雙方的信息不對稱，實現信息共享和風險共擔。

已有研究對于科技型中小企業的自身特點通常用普通中小企業的特點替代，而且解決融資難的措施基本以個體企業為研究對象，較少涉及河北省目前面臨的現實問題，即用融資吸引科技中小企業建立并形成集群效應，集群效應形成后進一步擴大科技型中小企業融資渠道，豐富融資方式。

一、河北省科技型中小企業融資現狀

解決科技型中小企業融資難題，需要政府、金融機構、創投機構等合作，在政府投入、創業風險投資、科技擔保和貸款、資本市場、科技保險、科技債券等方面，建立多層次、多模式、多渠道的投融資體系，為科技型中小企業發展提供金融支持。為充分發揮政府資金“四兩撥千斤”的作用，河北省設立省科技型中小企業發展專項資金，綜合運用無償資助、償還性資助、風險補償、貸款貼息等方式引導金融資本支持科技型中小企業發展。鼓勵設區市與省聯合設立創業投資引導子基金，對于每支子基金，省引導基金注入5，000萬元，設區市投入不少于1億元。通過設立貸款風險補償基金，降低中小企業貸款門檻，分散金融機構貸款風險，鼓勵商業銀行等金融機構出臺支持科技型中小企業發展的政策措施。進一步擴大金融機構對科技型中小企業貸款規模，大力發展科技小額貸款公司。目前已發展了126家科技小額貸款公司。盡管如此，由于河北省內資本市場發育不充分，現階段河北省科技型中小企業仍然主要通過內部積累和民間借貸融資，銀行貸款和資本市場直接融資規模偏小，政府需進一步發揮對民間資本投資的引導作用。

二、河北省科技型中小企業融資難成因

（一）從資金需求方看，科技型中小企業自身的特點是融資難的客觀原因。科技型中小企業是指主要從事高新技術產品的研發、試制、生產和銷售的知識密集型中小企業。這一概念的界定決定了科技型中小企業既具有一般中小企業的特點，如輕資產、財務制度不健全、企業管理不規范等，又具備高新技術企業的特點，如高風險、高失敗率、高成長性。其中，高風險性、高失敗率是科技型中小企業融資難的原因之一。同時，許多科技型中小企業通常先有研究成果，后建立企業，實現技術的商品化。一旦新產品獲得市場認可，即能迅速占領市場，在短短幾年內由中小型企業發展成為組織結構健全的大公司。高成長的特性為解決科技型中小企業的融資難問題提供了良好的基礎。由于資金供給方缺乏權威的渠道評估風險和收益，造成銀行等正規

金融機構與科技型中小企業之間的信息不對稱，或者為緩解信息不對稱而增加了成本，致使科技型中小企業經常被排斥于正規融資渠道之外。

（二）從資金供給方看，金融宏觀環境不利于金融創新，限制了科技型中小企業融資。轉型經濟和發展中國家的雙重屬性賦予中國金融體系諸多制度障礙和結構缺陷。服務于中小企業的中小金融機構、服務于科技企業的科技銀行發展滯后，資本市場發育不完善，股權融資和債權融資無法充分向中小企業開放，融資擔保體系和社會信用制度不健全，在與傳統金融的競爭中，互聯網金融的地位和監管沒有明確的界定和標準。由于利率市場化改革處于審慎的推進過程中，銀行無法通過自主制定貸款利率，獲得由于承擔高風險而應該享有的高收益，降低了銀行為科技型中小企業放貸的積極性和金融創新的沖動。這些因素都限制了科技型中小企業的融資。

（三）從政府引導看，財政政策支持力度小。首先，財政對科技型中小企業給予的扶持資金規模小，期限偏短，中央財政支持中小企業的資金每年不足20億元，專項資金貼息期限一般不超過2年，無法與科技型中小企業的發展周期相匹配；其次，財政政策單一，以直接投資、信用擔保、財政貼息等為主，缺乏對社會資本的動員，無法有效引導社會資金注入科技型中小企業；再次，政府的宏觀層面缺乏對資金的統一調配，導致資金分散，有的企業獲得多次補貼，有的企業得不到補貼，降低了融資效率。

（四）從河北省的特點看，省內的經濟、文化環境制約了創新氛圍的形成，影響科技型中小企業融資

首先，河北省毗鄰京津，兩個直轄市創新資源豐富、創新環境優越，對省內的創業者極具吸引力。部分創業者選擇在京津兩地建立科技型中小企業，導致省內科技型中小企業的數量、質量以及在整體經濟中所占比重較小，難以吸引社會資本的熱情。從產業結構來看，河北省目前的產業結構偏重，大型鋼鐵、水泥、汽車、戰略性新興產業成為支撐經濟發展的主要力量，吸引了大部分政府和民間投資，擠壓了科技型中小企業的融資空間。

其次，河北省的區域文化缺乏創新基因。一個區域經濟的發展與其背后的文化因素有著千絲萬縷的聯系，創新的區域文化更容易培育創新的氛圍和富有開拓精神的企業家。與江蘇、浙江等有強烈創新傳統的區域相比，河北的創新沖動較低，體制機制改革相對落后，勇于承擔風險，積極主動創新意識不強，鼓勵創新，容忍失敗的氛圍沒有完全形成，影響到對創新的融資方式的嘗試和探索，以及投資科技型中小企業的熱情，民間金融活力不足。

三、解決河北省科技型中小企業融資困境的對策

在京津冀融合的背景下，河北省科技型中小企業的發展面臨前所未有的機遇，借此次產業轉移的契機，吸引京津兩地科技型企業落戶河北，激發本地企業的創新活力和創業激情，除了政府的優惠政策外，還需要各地創新融資方式，解決科技型中小企業初創期、成長期、成熟期中的資金問題，通過產業優惠政策和融資政策的配合，形成符合當地產業規劃的產業群集，提升經濟質量。

（一）科技型中小企業初創期的融資方式。科技型中小企業在初創期，資金需求量較小。由于市場前景不明，所以通常以政府資金作為先導，扶持有發展前途、符合產業規劃的科技型中小企業。在這一階段，政府的資金投向對于社會資本具有引導作用。因此，制定能夠體現產業集群意圖的稅收優惠政策、設立科技引導基金、科技型中小企業專項發展基金是科技型中小企業初創階段的資金來源之一。在此基礎上，以財政資金為依托，按一定比例吸納社會資金，成立科技型中小企業創業投資基金，引導天使投資、民間借貸等社會資本的介入。

在初創期，以政府資金為引導的融資方式中，應特別注意厘清政府與市場發揮作用的邊界，以“政府引導，市場運作”為原則，盡可能使財政資金通過招標等市場化運作方式與專業的合作創業投資機構相結合，體現財政資金對民間資本的引導作用。加強公開政府出資額、社會資本出資額、投資項目，投資階段、企業業績等信息，監督資金的投資動向和運作效率，通過將有限的資金投向最適合對象的方式，提高資金效率，形成產業集群。

（二）科技型中小企業成長期的融資方式。在特定的產業集群目標下，一定數量科技型中小企業成立后，會形成以大、中小企業在集群內部的分工與合作的關系，這一特定的產業集群是科技企業的主要生產要素之一。利用產業集群內供應鏈的上下游合作關系，可以提供多種融資方式。

1、引入擔保機構的供應鏈融資方式。傳統的供應鏈融資是把供應鏈上的核心企業及其相關的上下游配套企業作為一個整體，由供應鏈中的核心企業作為向金融機構融資的擔保方。當中小企業出現財務困難時，核心企業承擔風險過大。當引入擔保機構后，首先由擔保公司作為第三方向金融機構提供擔保，為科技型中小企業融資，供應鏈上的核心企業作為第四方介入，當融資的科技型中小企業發生財務困難無法償還貸款時，由核心企業評估企業價值，優先以股權收購的方式進入企業，無法以股權收購方式解決的債務，由擔保公司承擔。這種融資方式有助于核心企業與上下游的中小企業建立合作關系，當中小企業違約時，為核心企業提供并購機會，最大限度地保留了中小企業的技術價值，同時也降低了擔保公司風險。

2、中小企業集合信托債權基金。首先選擇符合政府產業集群規劃的一批科技型中小企業，以這些中小企業未來產生的收益為償債基礎，委托信托投資公司發行債券，募集政府的財政資金以及一部分社會資金。通過政府認購債券，引導社會資本流入。對于政府認購部分，可以低息或保本，將更多的收益讓渡給社會資本，提升債權基金的吸引力。在債券的設計中，可以引入分層概念，即不同的債券收益率對應不同風險等級，該風險主要表現為償債順序，優先償還的債券對應較低的收益率，最后償還的債券對應最高的收益率。投資者可以選擇、組合不同償還順序的債券，滿足銀行、創業投資等不同風險偏好的資金。這種模式可以達到成批次的融資效果，有助于形成優質的科技型中小企業集群，利用政府資金帶動更多社會資金，降低對銀行的依賴。

3、無形資產證券化。科技型中小企業輕資產的特點主要表現為有形資產數量較少。作為科技型企業，其生存和發展的根本是掌握了能夠市場化、具有應用價值的科技成果、專利等無形資產，這些無形資產未來能給企業帶來穩定的現金流。因此，科技型中小企業的無形資產具備資產證券化的基礎。對于單一的科技型中小企業而言，無形資產未來創造的現金流有限。當

科技型中小企業形成符合產業政策的集群后，可以將這些企業的無形資產整體打包、增信，以無形資產未來的收益，如轉讓費、專利許可費等為支撐，發行資產證券，建立科技型中小企業與資產證券購買人雙方共盈的渠道，使融資者能提前獲取無形資產未來收益，解決發展的資金瓶頸，投資者也能獲得更高的投資收益。

4、運用保險工具融資。目前，保險對科技型中小企業的支持主要表現在通過提供保險服務，為科技型中小企業增信。主要保險產品包括科技保險、貸款抵押物保險、科技型中小企業短期貸款履約保證保險等。未來將利用投資于中小企業私募債、發起設立小微企業投資基金等更為直接的方式參與到科技型中小企業融資過程中。總體來看，與保險公司應發揮的資金融通、社會管理的職能相比，保險工具在科技型中小企業融資方面發揮的作用仍比較有限。由于科技型企業的研發通常會經歷比較長的周期，在研發期間會面臨研發失敗、市場需求變化、研發人員意外等風險，最終影響到研發成果的形成和市場應用，而傳統的保險產品以一年為一個保險期限，期滿續保，與研發周期不匹配。因此，有必要創新現在保險產品，開發多年期、多觸發條件保險產品。這類產品以三年或五年為一個保險期間，為企業提供連續、不間斷的保險服務，可以在多個自會計年度平均分攤研發失敗帶來的現金流波動。同時，設置兩個或兩個以上的觸發條件，如研發失敗并且企業利潤下降30%，當兩個觸發條件同時發生時，保險公司賠償企業的研發損失。設定多觸發條件可以將保險公司的賠償概率降低，使傳統上因為損失金額可能過大而被列為不可保風險的研發損失變成可保風險，即只有當研發出現重大失敗，造成企業利潤下降時，保險公司才予以賠付，為科技型中小企業由于研發導致財務困境時，提供融資，也為企業從其他途徑融資提供增信服務，降低了資金提供者的風險。當一個地區形成一定規模的產業集群后，保險公司設計多年期、多觸發條件保險產品的成本會大大降低，產品銷售難度降低，保險公司開發新險種的積極性才會提高。

5、互聯網金融。互聯網金融是指依托于互聯網工具，實現資金融通的一種新興金融業務，具有透明度更強、參與度更高、協作性更好、中間成本更低、操作更便捷等特征。產業集群背景下的互聯網金融是指利用互聯網技術，通過搭建科技金融平臺，將資金供給方和集群內部需求方的信息按標準在服務平臺上發布，實現融資雙方的自主匹配。由于按產業集群進行信息發布，投資方可以較為便捷地找到合適的投資對象。資金的需求方也可以按照自身資金需求特點、經營理念合理選擇投資方。科技金融平臺的中介方為科技型中小企業的市場前景、信用水平進行評價，使投資方能夠迅速了解某一科技型中小企業的價值，降低了雙方的搜尋成本、交易成本和信息不對稱程度，這些服務會吸引更多的投資者進入平臺，擴大平臺的信息流和資金流。

主要參考文獻：

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2014年河北省教育廳課題（編號：SZ141211）

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