煤炭“底火”旺盛

截至1月31日，29家煤炭上市公司發布了2017年全年業績預告，預喜比例高達86.21%。其中，預計凈利潤超過1億元的公司25家，預計凈利潤增幅超過100%的公司19家。

之所以行業整體發展良好，是因為受煤炭行業去產能等多種因素影響，2017年煤炭價格保持較高水平。2018年以來，山西、山東、云南等地陸續出臺今年煤炭去產能目標。

行業回暖，業績增長

根據國家統計局日前發布的消息顯示，我國2017年煤炭開采和洗選業實現利潤總額2959.3億元，同比增長達290.5%。中國最大煤炭上市公司——中國神華于1月30日發布業績預告稱，2017年歸屬于公司股東的凈利潤約452億元，較上年增長約225億元，同比增長約99%。扣除非經常性損益后，公司業績預計增長約219億元，同比增長約94%。

從行業龍頭中國神華基本面與業績增長來看，2017年度業績預增的主要原因為受國內經濟穩中向好、供給側結構性改革效果顯現、水電出力偏弱等因素影響，下游用煤、用電需求增長，煤炭價格同比實現大幅增長。在報告期內，中國神華增加商品煤產量，加大自有礦區周邊及鐵路沿線的外購煤源組織力度，積極做好電力營銷，實現煤炭銷售量及平均銷售價格上升，運輸業務量、售電量上升等。中國神華公布的12月主要運營數據顯示，2017年，中國神華累計商品煤產量約2.95億噸，同比增長1.9%；煤炭銷售量約4.44億噸，同比增長12.4%；總發電量約2628.7億千瓦時，同比增長11.4%。

據上市公司年報預告數據顯示，截至2018年1月31日，已有29家上市煤企發布了2017年業績預告。其中，約八成煤企預增，僅4家公司預減。此外，增長率方面，19家公司凈利潤同比增長超過100%，5家公司超過300%，2家公司超過1000%。

從截至2018年2月1日預增幅度情況來看，昊華能源預增幅度最大，去年凈利潤同比增長5437.97%至6070.89 %。該公司表示，歸屬于上市公司股東的凈利潤同比大幅增加，分析其主要原因來看，主要為煤炭價格持續高位運行，自產煤增收明顯。此外，恒源煤電預計同比增長3036.38%，冀中能源、大同煤業、陽泉煤業、陜西煤業等業績增幅預計也都超過200%。

對比2016年情況來看，煤炭行業2017年經營情況出現明顯好轉信號較為明確，部分公司經營業績提升明顯，從上市企業年報預告對應來看，研究認為，可以判定2017年煤炭行業類上市企業年報業績向好基本可以確定。

總體看，供給側結構性改革深入推進，煤炭價格保持中高位運行；加強內部管理，降低成本費用，增加收益等因素，驅動相關公司業績增長。此外，享受稅收優惠政策，獲得政府補貼等非經營性損益增厚了相關公司的業績。

兼并重組，推動去產能

分析認為，煤炭行業在去年受益供給側結構性改革、煤價走高等諸多因素的影響下，出現了部分公司經營業績的超預期增長，而這種業績增長的背景下，實際上今年煤炭行業的去產能仍有望延續，種種政策信號顯示：2018年煤炭企業兼并重組仍將不斷推進，而改革預期仍將體現波動性品種機會的概率較大。

進入2018年，煤炭去產能仍在深入，業內認為，2018年煤企兼并重組將成為煤炭行業的重頭戲，大型煤企更加強大，還有大批“僵尸企業”將加速退出市場。

1月5日，由國家發展改革委、財政部、人社部等12部門聯合出臺《關于進一步推進煤炭企業兼并重組轉型升級的意見》。政策指出，提出通過兼并重組，實現煤炭企業平均規模明顯擴大、中低水平煤礦數量明顯減少、上下游產業融合度顯著提高，進一步優化存量資源配置，擴大優質增量供給，提升煤炭行業發展的質量和效益。

從政策的具體舉措來看，對行業影響正面。比如通過支持有條件的煤炭企業之間實施兼并重組、支持發展煤電聯營、支持煤炭與煤化工企業兼并重組、支持煤炭與其他關聯產業企業兼并重組等可以說其具有較強的拓展與重組空間。

發改委政策研究室主任兼新聞發言人嚴鵬程日前表示，2017年煤炭行業1.5億噸以上的去產能目標任務超額完成，下一步將繼續推進煤炭企業兼并重組轉型升級工作。

今年1月以來，多地陸續出臺2018年煤炭去產能目標，整體仍延續2017年態勢。根據規劃，2018年山西省計劃退出煤礦36座，退出產能2300萬噸左右，力爭2020年年底前年產能在60萬噸以下的煤礦全部退出；云南省2018年力爭再退出煤炭產能58萬噸；山東省力爭關退煤礦10處，退出產能規模465萬噸；河北省2018年將壓減煤炭產能1062萬噸，退出煤礦19處。

從上述政策的推行來看，業績與重組因素的影響，其部分品種的波動性機會就可能在市場體現，對于龍頭性公司與區域聯動影響的公司或更為明顯，但從政策的支持領域來看，煤電矛盾的化解也可能體現煤電或煤與其他領域的重組性機會。

總體來看，煤炭行業在年報即將全場的現階段，其一方面預告方面體現的業績增長背景；另一方面國家產業政策支持通過改革，做大做強煤企的信號較為明顯。煤炭板塊作為深滬股票市場的重要體，其對市場具有一定的影響。從投資策略來看，建議密切關注具有規模效應，估值相對安全且有資金長期關注的優勢煤炭公司，具體到投資品種策略上須有所區分，一些具有中長期策略投資，而一些則適宜波動性策略為宜。同時，我們建議對煤炭板塊的投資需密切關注煤價走勢變化，這也是把握時機的一個重要因素。