發(fā)展多層次資本市場破解企業(yè)融資難題—?jiǎng)⑽姆荚趯幭慕鹑诟母飫?chuàng)新高層系列講座上的演講

發(fā)展多層次資本市場破解企業(yè)融資難題—?jiǎng)⑽姆荚趯幭慕鹑诟母飫?chuàng)新高層系列講座上的演講

2014年12月19日，寧夏金融改革創(chuàng)新高層系列講座在銀川隆重舉辦，與會專家、金融界、企業(yè)界圍繞“推進(jìn)寧夏互聯(lián)網(wǎng)金融，拓展資本市場，以及資源融合”等主要內(nèi)容展開研討、交流。國家開發(fā)銀行原國際金融局局長劉文芳以《發(fā)展多層次資本市場 破解企業(yè)融資難題》為議題做主題講演，以下為演講摘錄。

非常高興來到這里跟大家交流，非常感謝《新商務(wù)周刊》搭建了這樣一個(gè)平臺，給我提供了與大家交流的機(jī)會。寧夏對我來說是一個(gè)非常神秘的地方，一直聽說“天下黃河富寧夏”，卻一直沒有機(jī)會親眼見到，這次終于如愿以償。

國家開發(fā)銀行寧夏分行第一任行長郭行長對我說，寧夏這個(gè)地方非常好，但是還不富裕、不發(fā)達(dá)。寧夏有沙湖有西夏王陵，寧夏的枸杞和羊肉都很好吃，但是錢不多，還是一個(gè)發(fā)展中的省份，還有很大的發(fā)展?jié)摿Α?/p>

作為我這樣一個(gè)在開發(fā)銀行服務(wù)了20年的老人，我想講一些比較基本的東西。之前我在美國呆過六七年，英國等國家也經(jīng)常去，我發(fā)現(xiàn)我們國家有一個(gè)明顯區(qū)別于英美的特點(diǎn)，就是我們既有在全世界都很領(lǐng)先的東西，也有很落后的東西，發(fā)展非常不均衡。我希望可以通過我跟大家的交流的這些比較基本的東西，能有助于縮小這些差距。

我今天跟大家溝通的主要有四個(gè)方面：第一是跟大家梳理一些投融資方面的基本概念；第二是講一下股權(quán)融資；第三是講債務(wù)融資；第四是講如何利用好財(cái)政資金。

投融資方面的相關(guān)概念

間接融資

間接融資就是企業(yè)從銀行的貸款。直接融資就是以企業(yè)自身為依托，發(fā)行股票，招股私募，或者發(fā)行企業(yè)債券。現(xiàn)在在我國，間接融資占有壓倒性多數(shù)，達(dá)到了90%以上。另外還有一種，大家應(yīng)該聽到過，但是不是很了解，叫做項(xiàng)目融資，是以項(xiàng)目本身的資金流做抵押的，一般來說，投資者會選擇有穩(wěn)定收益的項(xiàng)目，要求有一系列的高質(zhì)量的合同來保障。

股權(quán)融資

股權(quán)、資本金、自有資金這幾個(gè)概念都是相關(guān)聯(lián)的，特別是資本金，是非常寶貴的，甚至比債權(quán)更寶貴。股權(quán)可以作為杠桿去撬動(dòng)其他方面的資金。資本金的設(shè)定是有多方考慮的，比例的設(shè)定也是有彈性的。一般來說，制造業(yè)等傳統(tǒng)行業(yè)的資本金設(shè)定比例會高一些；而那些政府支持的，回報(bào)率穩(wěn)定的，資本金就可以設(shè)定的低一些。

曾經(jīng)，我在云南遇到過這樣一件事情，有一位企業(yè)家，想在少數(shù)民族地區(qū)修建一個(gè)日產(chǎn)五萬噸的自來水廠，打算投資一個(gè)億，預(yù)計(jì)回報(bào)率能夠達(dá)到30%，不需要銀行貸款。我跟他說，像建自來水廠這種政策性項(xiàng)目，銀行是支持的，你的回報(bào)率好，資本金就可以設(shè)定得低一點(diǎn)。而且像你這樣的在少數(shù)民族地區(qū)建設(shè)自來水廠，其他地區(qū)是不是也需要??？他說是的，一個(gè)自來水廠是不夠的，希望有其他的企業(yè)家也能這樣投資一個(gè)億來建設(shè)。我說你不用這么做，你用一億可以建5個(gè)自來水廠。你的這個(gè)項(xiàng)目的資本金設(shè)定20%就夠了，同期的銀行貸款利率是7%左右，而你的回報(bào)率在30%左右，你可以用銀行的錢去掙那百分之二十幾的差價(jià)??！你建一個(gè)自來水廠和你建5個(gè)自來水廠的投入都是一個(gè)億，但是你的回報(bào)差距很大啊！這個(gè)企業(yè)家聽完了我的這些話非常吃驚！其實(shí)，這就是股權(quán)融資中關(guān)于資本金設(shè)定影響項(xiàng)目回報(bào)的典型案例。

接下來是關(guān)于上市，什么樣的企業(yè)需要上市？中國的企業(yè)上市就是去圈錢去了。上市企業(yè)是要跟大家分享你企業(yè)發(fā)展的成果，要把你的利潤分給大家，并且你是有發(fā)展前途的。十幾年前流行起來的PE基金是做上市前投資的，看好的是企業(yè)上市后的回報(bào)率?，F(xiàn)在，PE基金越來越多，已經(jīng)不可能達(dá)到之前那種回報(bào)率了。所以說，用好資本金，踏踏實(shí)實(shí)從實(shí)業(yè)做起，是比較穩(wěn)妥的投資方式。

每個(gè)融資項(xiàng)目的實(shí)際情況都是不同，每個(gè)企業(yè)之間也有著差異，不同時(shí)期的經(jīng)濟(jì)形勢也是不同的，產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢的變化也會帶來差異，企業(yè)在融資時(shí)如何處理好這些問題也是非常有講究的，要具體情況具體處理，不可一概而論。尤其要利用好資本金在股權(quán)融資中的影響力。

債權(quán)融資

我發(fā)現(xiàn)，很多企業(yè)向銀行申請貸款時(shí)候帶來的資料就是給書記市長之類的政府官員做匯報(bào)時(shí)候的材料，產(chǎn)值多少，利稅多少，能提供多少的就業(yè)崗位，對GDP有多大的貢獻(xiàn)等等，實(shí)際上，銀行不關(guān)心這些，銀行和政府對企業(yè)關(guān)注的側(cè)重點(diǎn)是不一樣的。銀行關(guān)心的是，企業(yè)將來有多大的現(xiàn)金流，貸款的期限是多少，每年的還本付息是多少，還款能力強(qiáng)不強(qiáng)。所以，我建議以后企業(yè)不管是貸款還是推行債權(quán)融資的時(shí)候，介紹的材料要有針對性，讓人一目了然，這樣才能更快更好的進(jìn)行融資。

如何利用好財(cái)政資金

過去大家對財(cái)政資金的了解就是“給”，補(bǔ)貼，現(xiàn)在多數(shù)也還是這樣，大家覺得財(cái)政資金是不用還的，所以比銀行的資金受歡迎?，F(xiàn)在，財(cái)政系統(tǒng)也開始從幾個(gè)方面開始發(fā)揮財(cái)政資金的積極作用。一個(gè)是國外貸款，一個(gè)是地方財(cái)政的支持資金，包括特種項(xiàng)目、特種行業(yè)是支持資金和人大批準(zhǔn)的用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、城投、農(nóng)業(yè)特殊支持等。這些都是非常好的資金來源，但是地方有時(shí)候?qū)@個(gè)資金尊重不夠，沒有按照市場化、商業(yè)化去運(yùn)作使用?，F(xiàn)在實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資本金一般是20%～50%，這樣財(cái)政資金可以帶動(dòng)間接融資把銀行的資金帶起來，這是一個(gè)用途。另外一個(gè)用途就是給各家銀行注資，因?yàn)橘Y本金要求比較低，可以帶動(dòng)的資金就更多了。

資金在任何發(fā)展階段都是一種短缺的商品，但是往往我們做很多事情的時(shí)候?qū)Y金不夠尊重，于是造成整個(gè)社會效率低下。西方經(jīng)濟(jì)學(xué)里，大概4～5份資產(chǎn)產(chǎn)生一份GDP，我們6份都產(chǎn)生不了。這樣是吸引不到國外投資的。我發(fā)現(xiàn)，不發(fā)達(dá)地區(qū)對吸引外資非常重視，但是并不重視資金的流出，要先把本地的資金留下來再考慮吸引外來資金。

今天時(shí)間有限，我就先講到這里，希望以后能有更多的機(jī)會跟大家交流，謝謝大家！