外匯監管套利研究：基于外匯差額缺口視角

張濤

摘 ? 要：2008年全球金融危機后，學術界一致認為監管套利是導致危機的重要原因。當前，外匯管理處于漸進性改革中，放松外匯管制和人民幣國際化步伐加快，外匯監管套利迅速發展。本文以進出口、收付匯、結售匯差額缺口為度量指標，對差額缺口的構成、影響因素進行分析，對外匯監管套利行為進行研究，在此基礎上得出研究結論。

關鍵詞：外匯管理;監管套利;差額缺口

中圖分類號：F830.31 ? ? ? ? ? ? ? ? ? 文獻標識碼：B ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 文章編號：1674-0017-2014（11）-0042-05

2008年全球金融危機發生后，監管套利問題得到高度重視。2008年11月通過的G20華盛頓宣言指出監管套利是影響金融監管的重要因素，2009年4月G20倫敦峰會期間發布的領導人聲明中再次提及。當前，中國外匯管理處于漸進性改革中，改革進程明顯加快，外匯監管與其他涉外監管的監管體系均衡處于重構過程中。涉外經濟主體在外匯管理領域套利空間不斷出現或放大，成為影響外匯監管及改革的重要因素。理性分析監管套利行為，有效管理監管套利，已成為外匯管理必須面對的問題。

一、文獻綜述

對于監管套利，國內已經有了一定的研究。時辰宙（2009）認為監管套利是次貸危機爆發的誘因之一，也是危機在全球范圍內蔓延的重要原因，監管套利對現代金融監管體系提出了嚴峻挑戰，套利行為的盛行已將監管體系的漏洞暴露無遺，對監管套利進行系統研究無論是對改革和完善現代金融監管體系還是對避免今后類似危機的重演都有著深刻的意義?！?br>