我國股票市場發展研究

潘飛靜

（廣州華商職業學院，廣州 511300）

1 我國股票市場的發展現狀

股票市場是為解決上市公司資金面供求矛盾而設立的市場，是一個國家或地區經濟和金融活動的寒暑表。近些年來我國股票市場的發展出現冷熱交替狀況，具體原因分析如下。

1.1 證券市場體制不健全

證券市場制度是支撐證券市場高效、公平運轉的基礎。我國證券市場的信息披露制度存在信息公開不夠、利益保障與實現制度不健全的問題。上市機會向國有大中型企業傾斜，加劇了中小企業融資和生存發展的困難。另外，我國尚未建立證券公司退出機制，創業板市場的定價機制有待完善，創業板市場上幾十倍甚至上百倍的市盈率使得上市公司的市場價格遠離其實際價值，同時，還存在著證券市場規模小、國際化程度低、缺乏適應市場需求的多層次市場體系等問題。

1.2 上市公司管理問題

上市公司作為證券市場的重要主體，應該對投資者負責，切實規范資金運作。但我國股市在某種程度上只注重“擴容發展”，沒有理順“監管”與“改革”“發展”的關系。我國股市的“圈錢”體制，粗放式擴張，破壞了證券市場上各類機構投資者的競爭機制及相互補充的生態平衡局面，導致獨家壟斷性發展失衡，最終使散戶的錢被圈走，無法真正實現“發展”與“改革”。

1.3 投資者盲目投資，加大風險

個人投資者具有投資理念不成熟、投機性強、羊群效應、依賴政策等特點。許多投資者在“政策市”的體制環境下，對政策產生了依賴和預期，在決策上就會表現出明顯的羊群效應。多數投資者投資股票的目的不是現金紅利，而是資本利得或買賣價差，市場上充斥短線投機觀念、盲目投資現象等，擾亂市場秩序，加大投資風險。

2 我國股票市場創新發展情況分析

2.1 制度創新

2010年9月5日，第二場資本市場20年20人論壇討論的主題圍繞“激辯中國股市制度創新”展開。政府、證券公司近幾年來對股票市場發展提出的相應的制度創新，明確了股票市場日后創新發展的方向。

從股票市場存在的現狀來看，制度環境的缺陷嚴重制約市場進一步發展,要充實修訂證券法等相關法律法規。

2.1.1 證券公司多元化經營的創新

轉融通啟動、新三板擴容、資管業務正式松綁、中小企業私募債推出，各項創新和監管放松措施進入密集落實期，為證券公司長期盈利能力提升和業務轉型奠定了扎實的基礎。

2.1.2 證券代理傭金標準制度創新

稅收的收取主體是國家,稅率的高低由政府制定,具有強制性。傭金是服務報酬或價格,是一種市場行為。因此，由行業協會制訂傭金政策會更接近市場。明確上下限(可以結合不同區域的情況作一些調整)，對違反規定的行為、機構給予嚴厲的處罰,凈化競爭環境。只有這樣,才能既扶持優勢企業,又嚴肅法紀。

2.1.3 完善與創新退市制度

提出健全上市公司主動退市，明確實施重大違法公司強制退市，嚴格執行市場交易類、財務類強制退市指標，進一步明確重大違法公司及有關責任人員的賠償責任。值得注意的是，退市新規明確針對欺詐發行、重大信息披露違法等市場反映強烈的兩類違法行為作出相應規定。健全完善退市制度，有利于培育理性投資的股權文化，保護投資者的合法權益。

2.2 加速轉型促業務創新

業務創新是整個證券行業創新發展的靈魂和關鍵，其中最有代表性的業務創新——融資融券業務。融資融券是指投資者向具有融資融券業務資格的證券公司提供擔保物，借入資金買入上市證券(融資交易)或借入上市證券進行賣出(融券交易)的行為。融資融券為投資者提供了新的贏利模式，例如，某投資者預判某只股票在近期將下跌，就可以通過先向券商借入該股票賣出，再在該股票下跌后以更低的價格買入還給券商來獲取差價。它的杠桿效應帶來了放大的收益與虧損，有助于發現證券內在價格，維護證券市場的穩定。在某種程度上起到“托市”的作用，從而達到穩定證券市場的效果。

3 對我國股票市場創新發展的相關建議

3.1 完善創新發展的外部環境

著眼于股市發展，必須基于中國仍處于社會主義初級階段的國情出發，全面實現小康水平的基礎上研究。首先，豐富基礎性金融產品與創新產品的風險進行有效對沖。其次，積極開展投資者培訓活動，為創新發展的順利實施提供充裕的客戶基礎。最后，采取市場主導、集中管理的模式，從分業監管逐步轉向統一監管，提高整個金融市場的協調監管能力，最終讓股民取得一定的投資回報，實現共贏局面。

3.2 提高風險管理水平

目前證券公司極易出現追求盈利、忽視風險的非理性創新行為，一旦市場環境出現較大變化，可能給公司甚至整個行業帶來較為嚴重的系統性風險。因此，應加強券商內部風險管理機制建設。一方面要建立、健全相應的內控體系；另一方面要提高IT技術水平，引進先進的風險度量技術，從而提高公司對潛在風險的防范水平。

［1］吳曉求.中國證券公司:現狀與未來［M］.北京:中國人民大學出版社,2012.

［2］劉曉娟,陳敏,王梅麗,等.淺談中國股票市場的現狀［J］.技術與市場，2013(1).