基于現金流量的企業財務風險分析

蔡巖柏

（哈爾濱西部地區開發建設有限責任公司，哈爾濱 150086）

風險意味著不確定性，它可能增加股東財富，也可能加速企業破產，因此，對企業風險的深入研究顯得尤為重要。與權責發生制不同，收付實現制能夠讓人們更清晰地了解企業資金的動向，基于現金流量的財務風險識別、控制也更有現實意義。目前，研究人員從多角度分析了企業財務風險，但基于現金流量的財務風險研究還不夠完善，現從現金流這一角度出發，探索能夠降低企業財務風險的措施。

一、現金流量與財務風險概述

（一）財務風險的內涵

財務風險是指企業運營中存在的不確定性很可能導致財務成果與預測結果發生偏離。這種偏離，可能使企業朝更好的方向發展，也有可能導致企業財務狀況變壞，現主要討論財務風險可能給企業帶來的不利影響。

（二）現金流量與財務風險的關系

1.基于現金流量能更好的識別財務風險

與權責發生制記錄的會計信息相比，基于收付實現制記錄的現金流量信息，能夠更加真實的反映企業資金的流向，也增強了不同企業間的可比性，使得研究更加科學。基于企業現金流量信息，我們可以從經營活動、投資活動以及籌資活動三個方向識別財務風險。

首先，穩定的現金流、較高的經營活動現金流量凈額，說明企業財務風險相對較小。其次，很多企業在做投資決策時會采用基于現金流量的凈現值法，以尋找風險較低的項目，可以看出現金流量是企業投資決策的基礎。最后，企業籌措資金時，依據經營活動產生的現金凈流量以及投資活動所需的現金凈流量得出需要籌集的資金，以達到合理配置資金、使資本成本最低的目標，同時降低了資金斷裂的可能性。

2.財務風險控制可以提高企業現金運用效率

行之有效的財務風險控制措施，既能夠加強對企業現金流動的監控，充分利用每一筆資金，又能夠及時發現問題防患于未然。

綜上可以看出，財務風險與現金流量相互作用，如果企業能夠合理配置資源，就能促進企業又好又快的發展。

二、基于現金流量的企業財務風險識別

企業的運營必然伴隨著財務風險，若要降低這一風險，我們首先要做的是通過全面監控，在危機發生之前識別出不利影響。該部分主要從現金流向以及相關比率分析兩個方面來識別財務風險。

（一）從現金流向上識別企業的財務風險

1.從經營活動的現金流量識別企業的財務風險

對于那些商品經營活動和勞務提供活動在企業各類活動中占有較大比重的企業來說，經營活動的現金流量是企業短期內最穩定、最主動、最可以寄于希望維持企業經營性資金流轉和擴大再生產的現金流量。[1]由此可見，經營活動產生的現金流量是很多企業需要重點關注的。

處于發展期、成熟期的企業，其經營活動產生現金流量凈額應大于零，這部分資金的流入可以為企業支付一定的利息費用、現金股利等。資金滿足了企業日常運營所需后還有剩余，其財務風險也就相對較低。反之，非初創期企業的現金流量凈額小于零，表明企業日常經營現金流入量不足以支付經營所需，更不能滿足其他活動所需的資金，此時，企業面臨較大的風險。

2.從投資活動的現金流量識別企業的財務風險

投資活動現金流量的分析不同于經營活動，我們一方面要關注企業所處的生命周期；另一方面要對投資活動所引起的現金流入、流出做詳細的單項分析，全面權衡每一項投資的風險與報酬，從而做出更加全面、客觀的判斷。

3.從籌資活動的現金流量識別企業的財務風險

企業籌資的目的主要有兩種，一是擴大再生產，二是經營、投資活動引發的被動籌資，尤其是第二種籌資行為，時常伴隨著較大的財務風險，甚至會影響企業的償債能力。因此，通過對企業籌資活動的分析可以更加明確的識別出企業面臨的財務風險。

（二）從現金流量的比率分析來識別企業的財務風險

分析企業的財務狀況，大多從財務指標入手，通過對相關比率進行分析，能夠在一定程度上識別出財務風險。文章選取了三個財務指標進行分析：

1.到期債務本息償付比率

到期債務本息償付比率=經營活動現金流量凈額／(本期到期的債務本金+現金利息支出)

到期債務本息償付比率反映經營活動產生的現金流量凈額是本期到期債務的本息的倍數，它主要衡量本年度內到期的債務本金及相關的利息支出可由經營活動所產生的現金來償付的程度。[2]該比率通常應大于1，其比值越高，償還本息的保障程度越高，到期不能還本付息的風險也就越小。

2.現金周轉率

現金周轉率=經營活動的現金流入量／本年現金平均持有額

這一比率反映了現金的運用效率，比值越高，越能說明現金周轉較快，利用效率越高，反之，則說明現金持有量不能滿足日常支出，財務風險也就較大。

3.凈利潤現金比率

凈利潤現金比率=經營活動現金流量凈額／凈利潤

該比率反映企業的獲現能力，通常大于等于1，比值越高，說明本期凈利潤能夠收回，盈利質量較好，財務風險也相對較小。如果該比值小于1，說明部分凈利潤沒有收回，久之則會引起資金短缺，增大財務風險。

通過以上分析，我們可以從諸多角度識別企業在運營中面臨的風險，只有識別出真正的風險，才能做好有效的監督、管理，從而促進企業穩健發展。

三、基于現金流量的企業財務風險控制措施

（一）從現金流向的角度控制財務風險

第一，加強對經營活動各環節的風險監控。經營活動是大多企業的重中之重，資金在供、產、銷這一循環中更是發揮著舉足輕重的作用，加強對各環節的監控可以及時發現問題，并提高資金的運用效率，從而降低企業的財務風險。

第二，加強對投資活動現金流的監控。實施投資活動中現金流量控制，首先要計算投資活動中現金流量上各個項目引起的現金增加(或者減少)額在投資活動現金凈流量中所占的比例，再通過這個比例來分析投資的增長情況，綜合評估企業規模擴大是否具有適度性，是否有足夠的能力來承受。[3]嚴格監控投資決策的評估、選擇、實施，有利于企業防范風險。

第三，加強對籌資活動現金流的監控。決策者選擇合理的籌資數量、制定符合資本成本最低的籌資方案，能夠提高資金運用效率，同時避免因不能償還本息而帶來的償債風險。

（二）從現金流量的管理角度控制財務風險

首先，企業應樹立以現金流量為核心的管理理念。以現金流為核心，將各部門緊密連接在一起，并將這種理念逐漸滲透到每一位員工，更夠更好的協調各部門關系，實現管理效益最大化。

其次，完善以現金流量為核心的財務制度。行之有效的財務制度，不僅涉及資金運用，同時涉及與現金流有關的各個環節，能夠提高資金運用效率、及時發現漏洞，降低企業風險。

最后，企業應構建基于現金流量的內部控制制度。具體應包括組織機構控制、現金控制、監督控制，從不同的角度出發，對企業資產進行監督，及時發現問題，使風險得到有效控制。

風險的不確定性，讓很多企業蒙受損失，甚至破產，本文從現金流量的角度出發，分析了財務風險的識別以及監控財務風險的措施，從而更好地引導企業提高資金運用效率、及時防控財務風險，在激烈的競爭中實現企業價值。

[1] 張新民.企業財務報表分析[M].北京:清華大學出版社，2011:138-147.

[2] 荊 新，王化成.財務管理學[M].北京:中國人民大學出版社，2011:82-83.

[3] 郝海榮，孫 冰.試論現金流量下的企業財務風險防范和控制[J].水利水電技術，2011，42(5):93.