談風(fēng)險(xiǎn)投資高科技中小企業(yè)的運(yùn)作與管理

鄭芳

（中國(guó)建設(shè)銀行麗水分行,浙江麗水323000）

談風(fēng)險(xiǎn)投資高科技中小企業(yè)的運(yùn)作與管理

鄭芳

（中國(guó)建設(shè)銀行麗水分行,浙江麗水323000）

未來(lái)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展取決于新產(chǎn)業(yè)的發(fā)展速度，這需要有一個(gè)成熟又靈活的風(fēng)險(xiǎn)投資產(chǎn)業(yè)作支撐。風(fēng)險(xiǎn)投資的快速發(fā)展對(duì)促進(jìn)高科技中小企業(yè)產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程起到了助推器的作用，雖然我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展年限不長(zhǎng)，機(jī)制不是很完善，但現(xiàn)在已受到全國(guó)的重視，對(duì)如何更好地利用風(fēng)險(xiǎn)投資來(lái)獲取高額回報(bào)是企業(yè)著重研究的課題。本文從高科技中小企業(yè)和風(fēng)險(xiǎn)投資的相關(guān)概念及主要特點(diǎn)入手,了解風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)作過(guò)程，分析我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展現(xiàn)狀，從而探索我國(guó)高科技中小企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展現(xiàn)狀及存在的問(wèn)題，最后針對(duì)問(wèn)題對(duì)高科技中小企業(yè)如何贏得風(fēng)險(xiǎn)投資和風(fēng)險(xiǎn)投資如何投資高科技中小企業(yè)提出建議。

高科技；中小企業(yè)；風(fēng)險(xiǎn)投資；發(fā)展

一、中小企業(yè)和風(fēng)險(xiǎn)投資概念及特點(diǎn)

（一）中小企業(yè)的概念

所謂的中小企業(yè)，是相對(duì)于大型企業(yè)而言的，可以概括為那些依法設(shè)立，內(nèi)部組織機(jī)構(gòu)簡(jiǎn)單，自主開(kāi)展生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，在相關(guān)產(chǎn)品市場(chǎng)中不具有壟斷力量，承擔(dān)相應(yīng)社會(huì)責(zé)任，并且生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模屬于中小型范疇的各種所有制和各種組織形式的企業(yè)[1]。針對(duì)不同的行業(yè)，中小企業(yè)的劃分標(biāo)準(zhǔn)是不同的。

（二）風(fēng)險(xiǎn)投資的概念

風(fēng)險(xiǎn)投資(Venture Capital),也稱創(chuàng)業(yè)投資,是指具備資金實(shí)力的投資家對(duì)具有專門(mén)技術(shù)并具備良好市場(chǎng)發(fā)展前景,但缺乏啟動(dòng)資金的創(chuàng)業(yè)家進(jìn)行資助,幫助其實(shí)現(xiàn)創(chuàng)業(yè)夢(mèng)想,并承擔(dān)創(chuàng)業(yè)階段投資失敗風(fēng)險(xiǎn)的投資[2]。

（三）風(fēng)險(xiǎn)投資的主要特點(diǎn)

風(fēng)險(xiǎn)投資是一種投資和融資相結(jié)合的新型投資方式

1.它是一種高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的投資行為:風(fēng)險(xiǎn)投資主要的投資對(duì)象是創(chuàng)新型技術(shù)性產(chǎn)品，其投資，生產(chǎn)，銷售等存在的風(fēng)險(xiǎn)不能提前知曉只能靠經(jīng)驗(yàn)分析預(yù)測(cè)，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資專家的依賴性較高，最終僅約10%的風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目能成功退出并獲得收益。

2.它是一種組合投資:為了保證風(fēng)險(xiǎn)投資的有效供給，風(fēng)險(xiǎn)投資公司不僅需要通過(guò)多種方式獲得資金，而且需要同時(shí)采取有效的風(fēng)險(xiǎn)防范措施[3]。事實(shí)證明組合投資是降低風(fēng)險(xiǎn)的重要選擇，即把投資風(fēng)險(xiǎn)分散在多個(gè)項(xiàng)目和各個(gè)階段上，不把雞蛋放在同一個(gè)籃子里而是選擇性的多投幾個(gè)項(xiàng)目，將風(fēng)險(xiǎn)降低，利用成功項(xiàng)目所取得的高回報(bào)來(lái)彌補(bǔ)失敗項(xiàng)目的損失[4]，避免出現(xiàn)一著不慎滿盤(pán)皆輸?shù)那闆r。

3.它是一種需要投資人積極參與的專業(yè)投資:風(fēng)險(xiǎn)投資不僅提供資金，還可以提供市場(chǎng)分析、經(jīng)營(yíng)管理、生產(chǎn)規(guī)劃、法律方面的咨詢,風(fēng)險(xiǎn)投資家豐富的管理經(jīng)驗(yàn)彌補(bǔ)了一些創(chuàng)業(yè)家管理經(jīng)驗(yàn)的不足；風(fēng)險(xiǎn)投資家在社會(huì)上有廣泛的信息獲取渠道,可以幫助企業(yè)獲取第一手信息，避免不必要的麻煩；必要時(shí)甚至可以親自接管公司，盡力幫助企業(yè)在發(fā)展中取得成功，因此風(fēng)險(xiǎn)投資要投資的好，需要有夠硬的專業(yè)知識(shí)和豐富的社會(huì)經(jīng)驗(yàn)。

4.它是一種中長(zhǎng)期投資:風(fēng)險(xiǎn)投資取得收益所需的時(shí)間比較長(zhǎng)，資金流動(dòng)性較差，一般要經(jīng)過(guò)3-7年以上，且具有連續(xù)性，隨著企業(yè)的發(fā)展對(duì)有成功希望的項(xiàng)目分期投入資金。

二、高科技中小企業(yè)與風(fēng)險(xiǎn)投資的關(guān)系

高科技中小企業(yè)與風(fēng)險(xiǎn)投資的產(chǎn)生只相差12年，第一家科技公司在1934年的硅谷產(chǎn)生，風(fēng)險(xiǎn)投資在1946年的美國(guó)出現(xiàn)。我國(guó)的發(fā)展比較慢，直到2004年深圳中小板的創(chuàng)立和2009年創(chuàng)業(yè)板的開(kāi)啟才打開(kāi)了風(fēng)險(xiǎn)投資的大門(mén)，兩者相輔相成，共同發(fā)展。風(fēng)險(xiǎn)投資推動(dòng)了高科技中小企業(yè)的的發(fā)展，使高科技中小企業(yè)不斷地創(chuàng)新，解決了一些制度、法律和首當(dāng)其沖的融資難問(wèn)題，使企業(yè)更好的快速發(fā)展；而高科技中小企業(yè)作為風(fēng)險(xiǎn)投資的載體，具有創(chuàng)新能力和巨大的發(fā)展?jié)摿Γ瑸轱L(fēng)險(xiǎn)投資帶來(lái)了高額的利潤(rùn)率。換句話說(shuō)，高科技中小企業(yè)和風(fēng)險(xiǎn)投資的結(jié)合可以帶動(dòng)整個(gè)國(guó)家的整體經(jīng)濟(jì)實(shí)力。

三、風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)作過(guò)程

對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資家來(lái)講，他投入資金的目的是為了取得更大的利益回報(bào)，企業(yè)發(fā)展的好壞決定了風(fēng)險(xiǎn)投資家的盈利和虧損[5]；而對(duì)中小企業(yè)來(lái)講,風(fēng)險(xiǎn)投資給予了中小企業(yè)難得的機(jī)遇和挑戰(zhàn),即使失敗，也不會(huì)背上債務(wù)。一般而言，企業(yè)生命周期可分為四個(gè)階段：研發(fā)階段、創(chuàng)建階段、早期發(fā)展階段、加速成長(zhǎng)階段。風(fēng)險(xiǎn)投資活動(dòng)在不同的時(shí)期為其所投資企業(yè)的提供不同的幫助。

（一）研發(fā)階段

第一階段是技術(shù)的發(fā)明階段，發(fā)明家有了新的創(chuàng)意，這一時(shí)期需要的資金量很少，但常常會(huì)出現(xiàn)資金不足的情況，因此就會(huì)向社會(huì)募集資金。主要來(lái)源有個(gè)人積蓄、家庭財(cái)產(chǎn)、朋友借款、申請(qǐng)自然科學(xué)基金等，通過(guò)這種方式一般能夠得到足夠的資金維持產(chǎn)品的研究發(fā)展，但財(cái)務(wù)上屬于純虧損階段。

（二）創(chuàng)建階段

創(chuàng)建階段是技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品試銷階段。發(fā)明者完成產(chǎn)品開(kāi)發(fā)之后就要準(zhǔn)備投入市場(chǎng)，因此所需資金就會(huì)逐漸增加。融資渠道就要進(jìn)一步擴(kuò)大，可以請(qǐng)求銀行給予貸款，但往往因?yàn)闊o(wú)抵押品等原因被拒，有些幸運(yùn)的企業(yè)有機(jī)會(huì)會(huì)獲得金額不高的短期貸款，但若短期貸款越多，其債務(wù)負(fù)擔(dān)就越重，這樣很難獲得下一筆銀行貸款。如果風(fēng)險(xiǎn)投資公司覺(jué)得投資目標(biāo)有發(fā)展?jié)摿Γ瑫r(shí)在經(jīng)營(yíng)管理與市場(chǎng)開(kāi)發(fā)上也可以提高效率，則會(huì)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資。

（三）早期發(fā)展階段

從這一階段開(kāi)始，產(chǎn)品開(kāi)始正常出入市場(chǎng)，公司銷售額一般能達(dá)到一定滿意值。若市場(chǎng)接受公司產(chǎn)品，則公司需要再次擴(kuò)充來(lái)增加市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，然而這需要更多的新資本[6]。此時(shí)，由于公司的營(yíng)業(yè)狀況仍不足以達(dá)到發(fā)行股票的地步，其主要的資金提供者仍為風(fēng)險(xiǎn)投資公司。在風(fēng)險(xiǎn)投資公司的幫助下，企業(yè)的創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)降低，有利于調(diào)動(dòng)創(chuàng)業(yè)家的創(chuàng)業(yè)積極性。這一階段是公司發(fā)展的重要分界點(diǎn)。

（四）加速成長(zhǎng)階段

這一階段企業(yè)需引入新生產(chǎn)線,正式成立公司組織，這一階段將決定公司是否能繼續(xù)成長(zhǎng)為大、中型企業(yè)。公司的經(jīng)營(yíng)記錄達(dá)到預(yù)期水平之后，就要計(jì)劃在公開(kāi)市場(chǎng)籌集數(shù)額巨大的新資金，公開(kāi)上市獲得長(zhǎng)期資本,同時(shí)改善資產(chǎn)負(fù)債比率，增加資本流動(dòng)，獲得龐大的新資本。

四、我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)基金投資高科技中小企業(yè)遇到的問(wèn)題

1985年我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)開(kāi)始起步，在短短的29年中我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資已基本形成自己的投資思路，有基本的理論構(gòu)架，即使風(fēng)險(xiǎn)投資方式與傳統(tǒng)的投資方式之間存在較明顯的差異，但各地希望推進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的呼聲越來(lái)越高，進(jìn)一步發(fā)展中小企業(yè)創(chuàng)新的風(fēng)險(xiǎn)投資指日可待。

五、風(fēng)險(xiǎn)基金投資高科技中小企業(yè)的建議

中小企業(yè)做好了充足的準(zhǔn)備吸引風(fēng)險(xiǎn)投資，而作為風(fēng)險(xiǎn)投資專家更需要敏銳的未來(lái)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)能力和洞察能力，來(lái)降低投資的失敗率，提高成功率，風(fēng)險(xiǎn)投資主要參與以下四個(gè)階段：選擇階段、協(xié)議階段、協(xié)助階段和退出階段。

選擇階段：選擇項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)投資的起點(diǎn)，是對(duì)所有項(xiàng)目進(jìn)行篩選，從中選擇具有發(fā)展?jié)撃艿膸讉€(gè)項(xiàng)目進(jìn)行投資，在這一階段，需要風(fēng)險(xiǎn)投資家有準(zhǔn)確的超出一般的判斷分析能力。

協(xié)議階段：如果風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)對(duì)該項(xiàng)目產(chǎn)生了興趣，就要對(duì)企業(yè)做進(jìn)一步的考察，進(jìn)行價(jià)值評(píng)估與盡職調(diào)查。

協(xié)助階段：投資確定后就要對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理，組織計(jì)劃，法律服務(wù)等進(jìn)行協(xié)助。同時(shí)風(fēng)險(xiǎn)投資可以將企業(yè)推向上市，通過(guò)股票繼續(xù)籌集資金，加速科技成果的產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程。

退出階段：經(jīng)過(guò)幾年的投資發(fā)展，無(wú)論被投資企業(yè)是成功還是失敗，風(fēng)險(xiǎn)投資公司都將根據(jù)被投資企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況和外部金融環(huán)境的不同，通過(guò)上市、被并購(gòu)、資本重組、被企業(yè)回購(gòu)等途徑實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)資金的退出[7]

六、高科技中小企業(yè)贏得風(fēng)險(xiǎn)投資的建議

風(fēng)險(xiǎn)基金的運(yùn)作與管理不僅需要風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)良好的選擇能力，還需要高科技企業(yè)有自我完善和推薦意識(shí)，兩者相輔相成才能共創(chuàng)未來(lái)。

（一）提升產(chǎn)品科技含量和產(chǎn)品核心競(jìng)爭(zhēng)力

風(fēng)險(xiǎn)投資主要的投資對(duì)象是創(chuàng)新型技術(shù)性產(chǎn)品，因此對(duì)于擁有核心技術(shù)和獨(dú)立自主產(chǎn)權(quán)的項(xiàng)目更能受到風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的青睞。目前，我國(guó)的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)普遍存在自主創(chuàng)新能力差，核心技術(shù)缺乏的情況，國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)能力總的來(lái)說(shuō)還很薄弱。因此對(duì)于中小企業(yè)想要吸引更多的風(fēng)險(xiǎn)投資，應(yīng)繼續(xù)全面實(shí)施科技興貿(mào)戰(zhàn)略，集中科研力量大力研發(fā)高新技術(shù)產(chǎn)品，培育高新技術(shù)主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)。在加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)掌控的前提下，以市場(chǎng)為導(dǎo)向，發(fā)揮企業(yè)優(yōu)勢(shì)提高競(jìng)爭(zhēng)力。

（二）構(gòu)建統(tǒng)一規(guī)范的信息交流平臺(tái)

信息的全面性、真實(shí)性、及時(shí)性對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資是非常重要的，信息的脫節(jié)往往會(huì)導(dǎo)致投資的失敗，在網(wǎng)絡(luò)快速發(fā)展的現(xiàn)代，對(duì)于信息交流不暢等問(wèn)題，可以通過(guò)網(wǎng)絡(luò)構(gòu)建統(tǒng)一規(guī)范的信息交流平臺(tái)，讓投資者及時(shí)了解投資企業(yè)的動(dòng)態(tài)信息，及時(shí)了解國(guó)內(nèi)外最新的市場(chǎng)行情，提供更多風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的選擇；而創(chuàng)業(yè)者可以及時(shí)發(fā)布產(chǎn)品開(kāi)發(fā)進(jìn)程和資金缺口，這樣通過(guò)在線的產(chǎn)品展示能更廣泛地吸引外來(lái)投資，也算是一個(gè)新的融資方式，供需雙方不用面對(duì)面交流就能了解彼此所需。

（三）積極宣傳和推銷本企業(yè)

雖說(shuō)“酒香不怕巷子深”，但在如今這個(gè)信息化快速更新的時(shí)代，若是發(fā)展不及時(shí)就會(huì)被市場(chǎng)淘汰，因此應(yīng)該要做好對(duì)本企業(yè)的宣傳和推銷工作，可以通過(guò)許多途徑來(lái)實(shí)現(xiàn)，例如在產(chǎn)權(quán)交易所掛牌、參加高交會(huì)，或者通過(guò)有影響的中介機(jī)構(gòu)推薦，甚至可以直接上門(mén)等方式吸引風(fēng)險(xiǎn)投資。但前提是要做好充足的企業(yè)介紹和產(chǎn)品介紹，并根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的要求不斷地補(bǔ)充相關(guān)資料，還需要有鍥而不舍的精神。

總之，作為風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)要與中小企業(yè)同舟共濟(jì)，要不斷壯大相關(guān)的人才隊(duì)伍，從成功的案例和失敗的教訓(xùn)中吸取社會(huì)經(jīng)驗(yàn)，樹(shù)立風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，正確對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)不確定性，理性選擇投資項(xiàng)目，并將風(fēng)險(xiǎn)分?jǐn)偟蕉鄠€(gè)投資項(xiàng)目去，降低風(fēng)險(xiǎn)，學(xué)會(huì)選擇適當(dāng)?shù)臅r(shí)間退出。

七、結(jié)束語(yǔ)

總而言之，風(fēng)險(xiǎn)投資作為高科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展的助推器,在推動(dòng)科技產(chǎn)業(yè)化，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方面有重要的作用，風(fēng)險(xiǎn)投資與高科技中小企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新是經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)兩大熱點(diǎn)問(wèn)題，高科技中小企業(yè)要牢牢把握機(jī)會(huì)。我們應(yīng)借鑒發(fā)達(dá)國(guó)家先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，盡快完善法律法規(guī)，發(fā)揮政府引導(dǎo)作用，拓寬融資渠道，引進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資人才及提供最佳退出渠道，積極促進(jìn)我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的健康發(fā)展。相信不久的將來(lái),高科技中小企業(yè)能靈活地運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)投資推動(dòng)中國(guó)快速發(fā)展。

[1]包許航，郭 華.我國(guó)中小企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資研究[J].現(xiàn)代商貿(mào)工業(yè)，2010(12):25-26.

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［責(zé)任編輯：王 帥］

F740

A

1005-913X（2015）04-0204-02

2015-01-15

鄭 芳(1969-)，浙江文成人，經(jīng)濟(jì)師，研究方向：金融經(jīng)濟(jì)。