從自身價值分析比特幣存在泡沫的原因

李 萍，蔣欣祥

（廣西大學，南寧530004）

從自身價值分析比特幣存在泡沫的原因

李 萍，蔣欣祥

（廣西大學，南寧530004）

比特幣是一個開放的源代碼，是點對點的數字貨幣。自2010年公開交易以來，一直受到廣泛的關注。本文在對比特幣的自身價值進行分析后，判定比特幣很有可能是一場投機泡沫。但是，現實中比特幣是否會演化為一場真正的投機泡沫，需要交給時間來決定。

比特幣；自身價值；投機泡沫

一、引言

近年來，有一種虛擬貨幣比任何主權國家的貨幣更引人注目，特別是在2013年，其價格戲劇化的波動，使得更多的投資者的好奇心被激發，這一種虛擬貨幣正是“比特幣”。這個慢慢滲透進日常生活中的虛擬貨幣，正以它的方式改變人們對于貨幣的看法。

在它不斷影響生活和投資的時候，它虛增的價格不得不引起思考，它是否是一場投機泡沫？它是否像歷史中的荷蘭郁金香和英國南海公司股票一樣，價格的暴漲背后孕育著更大的危機，最終會不會釀成又一場有巨大影響力的投機泡沫？2014年比特幣價格的暴跌讓比特幣成為投機泡沫的趨勢逐漸明顯。本文以比特幣自身價值為分析切入點，闡述比特幣到底能值多少錢，以此分析出比特幣作為投機泡沫的風險有多少。

二、比特幣的自身價值分析

比特幣是一種P2P形式的數字貨幣。點對點的傳輸意味著一個去中心化的支付系統。從比特幣的本質來說，比特幣的本質就是一堆復雜方程經過復雜運算后所產生的特解。而每個特解都能解開方程且是唯一的。從現實狀況來說，人們獲得比特幣的方式主要有兩種：購買和計算得出，通常稱自己開采比特幣的人為“挖礦工”。

在開采比特幣的時候，“挖礦工”首先需要配置一個高性能的電腦，用電腦搜尋64位數字，然后通過反復解密與其他淘金者競爭，為比特幣網絡提供所需的數字，那么成功后將會獲得25個比特幣作為獎勵。根據上述，可以看出，在比特幣上體現的價值可以描述為：為了挖礦而付出的勞動和時間，為了與其他淘金者競爭付出的智慧和更為辛勤地計算。以2014年2月16日凌晨五點半為例，一臺600GH/秒的挖礦機，需要10天左右計算出一枚比特幣，在這10天里，計算機必須不停止地工作，因此在此比特幣消耗的是電能和計算機設備。在美國，一度電約0.06美元，計算機工作1小時平均耗電量為0.3度，則挖出一枚比特幣需要耗費電費約4.32美元（=0.3*0.06*24*10）。按照這樣的挖礦速度，一年約能挖出37個比特幣，消耗總電費約159.84美元（=37*4.32）。而配置一臺能夠挖礦的計算機，在中國約需要4500元，折合約為718.96美元，則加上之前計算的總電費159.84美元，需要消耗的總的金額為878.8美元（=159.84+718.96），若每年約挖出37個比特幣，則每個的成本約為23.75美元。根據數據的計算，不難發現，比特幣的內在價值約為23.75美元，而市面上比特幣的價格已經上漲到幾百美元，是其內在價值的二十倍左右，并且這樣的漲幅仍在波動。因此市面上比特幣的價格未必符合其價值，或者圍繞其價值上下波動，是遠遠超過其價值的。就像荷蘭郁金香泡沫中的郁金香一樣，人們付出種植的勞動和時間與實際上郁金香的價格相差甚遠，懸殊的差距是造成泡沫的一個重要隱患。再而，比特幣總量固定，其總數為2100萬枚。當需求大于供給時，人們將用更高的價格去購買，雖然比特幣免除了通貨膨脹的危險，但是卻極有可能帶來通貨緊縮的危險，這樣，比特幣的價格可能會虛增的更加厲害。

三、比特幣存在投機泡沫風險極大

首先，比特幣作為一種虛擬貨幣，其自身價值并非十分昂貴。最初比特幣被開采出來比較容易，當時的價格僅是0.03美元，所耗費的勞動時間和機器設備成本較低，到如今，隨著比特幣被開采的更多，剩下的比特幣開采難度更大，需要耗費的勞動時間和機器設備成本也逐漸升高，前面分析得出的數據大約是23.75美元左右。比特幣的自身價值也在提高，但是比特幣的價格并沒有圍繞著其自身價值來上浮或下降，而是遠遠高于它的自身價值。這就出現了所謂的泡沫。人們購買比特幣是為了持有比特幣以待價格上漲后拋售，賺取價差。人們雖未必知道其真實的價值是多少，卻相信它可以帶來豐厚的利潤，即使現在的價格已經虛高，但是人們相信將來會更高，比特幣的價格會形成自我加速，不斷攀升。

其次，比特幣的買賣中充分體現出“羊群效應”。當有利好消息出現時，人們蜂擁而至，紛紛購入，當有利空消息出現時，人們又一齊退出，靜觀其變。人們非是經過十分理性的思考而進行投資，而是根據業內或政府放出的消息，觀察大投資者的動向，跟隨他們的步伐前進。因此，這是一種典型的“羊群效應”。

最后，在比特幣交易中，很多投資者都認為比特幣仍然在不斷上升中，自己購買的價格不是最高的，總會有人以更高價購買自己的份額，自己不可能是這場買賣中最后的“傻瓜”。抱著這樣的想法，越來越多的對比特幣認識不高的投資者進入市場，期待比特幣的價格上升，幻想一夜暴富。

四、結語

在比特幣的買賣中，都體現著一個典型的投機泡沫的特征。伴隨著價格的劇烈波動，伴隨著“羊群效應”，也體現了“博傻理論”。但是本文判斷比特幣是投機泡沫的根源并不是這些隨之而來的這些表現，而是從其內在價值分析。而今，投資者和政府已經越來越理性，比特幣是否會像預測那樣成為投機泡沫，也將拭目以待。

[1] JerryBrito,BITCOIN:A PRIMER FOR POLICY MAKERS,POLICY.VOL.29 NO.4,P3-P12.

[2]李 晨.典型的泡沫及其根源于特[J]經濟論叢，2009 (6).

[3]寧廣靖，馬一帆.“燙手山芋”比特幣[N].新金融觀察，2013-12-09(39).

[4]張 銳.比特幣：泡沫中堆積風險[N].中國經濟時報，2013-12-06(12).

[5] 侯云龍.比特幣：一場瘋狂的數字游戲[N].經濟參考報，2013-11-22(12).

[6] 趙 昂.比特幣究竟是真金還是泡沫[N].工人日報，2013-11-27(6).

［責任編輯：譚志遠］

F820

A

1005-913X（2015）04-0168-01

2015-03-16

李 萍（1991-），女，廣西浦北人，碩士研究生，研究方向：公司金融；蔣欣祥（1990-），男，廣西桂林人，碩士研究生，研究方向：經濟法學。