我國石油行業跨國并購研究

柏 麗，王宛琪

（1.吉林化工學院經濟管理學院，吉林 吉林 132022；2.中國石油吉林石化礦區服務事業部供熱公司能源計量管理中心，吉林 吉林 132022）

一、中國石油行業跨國并購的現狀

21世紀以來，我國跨國并購活動蓬勃開展，取得了顯著成效，在全球并購活動迅速開展的同時，我國的跨國并購活動更是突飛猛進，并購金額由2002年的2億美元迅速增長到2012年的434億美元，十年增長了200多倍，年均增長率高達71.25%。

中國跨國并購行為主要集中在油氣、資源、公共事業、化工、金融、鋼鐵及金屬、互聯網以及汽車等行業，其中油氣行業的并購金額始終高居榜首。商務部統計數據顯示，2012年中國石油行業的跨國并購金額已經高達340億美元，占我國跨國并購總額的78.34%。近十年來，中國石油企業跨國并購步伐加快，無論是并購數量還是并購金額都有了歷史性的突破。而2013年是中國石油行業實行“走出去”戰略20周年，也注定是中國石油行業國際化發展之路上一個重要的關鍵點。

二、我國石油行業跨國并購存在的問題

（一）國際政治因素的影響

21世紀以來，中國經濟增長速度舉世矚目，綜合國力大幅度提高，但隨之而來的是西方國家的“中國威脅論”，美國、歐盟等發達國家已經將中國的快速崛起看成是一種威脅，繼而在法律法規、政策方針、政治壓力等方面對我國的“走出去”活動予以干預和阻撓，這對我國石油行業的跨國并購活動極為不利。

2005年中海油并購Unocal失敗的案例依然歷歷在目，當時美國政界以國土資源安全為由，多次在政府層面對中海油進行審查，導致中海油的并購壓力不斷加大，最終失利。

（二）政府與國有石油企業關系不透明

我國三大國有石油企業分別為中國石油天然氣集團公司、中國石油化工集團公司和中國海洋石油總公司。三大公司中，政府持股比例均較高，以中海油為例，中海油有70%的股權歸屬于國務院國有資產監督管理委員會。這導致很多學者所謂的中海油并非油氣企業，而是中國政府的部門，這是制約我國石油行業跨國并購活動的一個重要因素。再加上國有銀行對石油行業在并購中將會提供大量貸款，使得我國的宏觀經濟政策對于國有石油企業的自身發展存在著極大的影響。

（三）并購相關法律法規不夠完善

相對于國外的并購法律，我國缺乏完善的法律體系，對于中國企業的海外并購活動缺乏有力的法律支持，這也是導致石油企業海外并購活動在早期多以失敗收場的重要原因。中海油收購美國優尼科石油公司失敗的案例，充分說明了我國現有的并購相關法律還有待完善。

（四）并購方式過于單一

并購按照其方式可分為現金并購、股票并購及混合并購。西方的跨國公司在進行并購時，其方式通常是多樣化的，而我國石油企業的支付方式選擇不夠靈活，多數以現金為主。以中海油并購Unocal為例，中海油當時提出以185億美金的現金報價對Unocal公司進行并購，報價高出競爭對手雪佛龍15億美金，中海油認為這樣的并購方式具有相當競爭力，但事實卻正好相反，雪佛龍公司以現金加股票并購的方式最終取得了勝利。[1]

（五）外國反并購法律對中國企業的影響嚴重

在并購活動中，外國的法律相對健全，尤其是對于并購其本國企業設置了反并購措施。外國的企業管理層也針對可能出現的利益沖突，對目標公司的反收購措施進行了嚴格的限制。例如美國的《商業判斷規則》(The Business-judgmentRule)、英國的《接管法典》、德國的《兼并收購條例》、歐盟的第13號公司法指令等都包含了對反并購措施的限制。

三、推動石油企業跨國并購的對策

（一）加強政府的引導

石油企業的跨國并購是石油產業發展的推動力，是實施“走出去”戰略的必經之路，不僅有利于石油行業自身的發展，也能夠緩解我國油氣資源短缺的現狀，因此政府需適時地加以引導，一方面加大政策傾向刺激石油企業實施“走出去”的戰略，同時完善法律法規，在規范企業行為和市場環境的同時，對石油企業的跨國并購活動給予強有力的支持。另外，還要注意避免由于過分干預產生的政治影響。

（二）推動跨國公司的發展

跨國公司是對外直接投資的主要形式，國內企業為主體的跨國并購活動容易遭遇來自國外的反并購法律限制，但是若能推動現有跨國公司的發展，拓寬在海外發展的領域及渠道，樹立品牌，加強推廣和公關，這將為未來我國石油行業的跨國并購活動打下堅實的基礎。

（三）并購方式多樣化

在常見的三種并購方式中，現金并購并非是最好的，例如使用股票并購能夠有效地促進并購方和被并購方的整合，有利于并購成功；而現金和股票結合的混合方式更能靈活地滿足并購方與被并購方的需要。因此，在并購活動中要注意并購方式的靈活選擇，走出現金并購是最直接最有效的方式的誤區。

（四）制定長期發展規劃

從中央到地方，從政府到企業，都應該制定長遠的發展戰略和規劃。尤其是在石油行業跨國并購活動中，更要有前瞻性和預見性?？鐕①彶⒎且货矶?，需要長期的積累和鋪墊。因此，長遠的規劃有利于企業做好前期的準備工作，在并購活動中搶占先機。

[1] 葛艾繼，郭 鵬，許 紅.國際油氣合作理論與實務[M].北京:石油工業出版社，2004.

[2] 馬無塵.中國石油產業國家并購研究[D].上海：華東理工大學，2014.

[3]李 瑩.中國企業對外投資的環境選擇和產業選擇[J].資本市場，2008(3).

[4] 王 越.非洲油氣資源及投資環境新特點[J].國土資源情報，2009(2).

[5] 童 生.中國石油公司跨國經營的政治風險分析[J].中國軟科學，2006(4).