上市公司股權激勵方法的實施與改進

蔡巖柏

（哈爾濱西部地區開發建設有限責任公司，哈爾濱 150086）

一、股權激勵的內涵與方式

股權激勵是指上市公司以本公司股票為標的，對其董事、監事、高級管理人員及其他員工進行的長期性激勵。總結起來有十種典型的股權激勵方法:股票期權、虛擬股票、股票增值權、經營者持股、員工持股計劃、管理層收購、限制性股票、業績股票、延期支付和賬面價值增值權。

二、我國上市公司實施股權激勵的優勢

（一）有利于公司吸引人才

一方面可以讓人才分享企業業績增長所帶來的利益，提高員工的歸屬感；另一方面，當這些人才想要離開公司或做出不利于公司的行為時，將會失去這部分收益，這就有效地降低員工離開公司或者做出錯誤行為的機會。

（二）有利于實現公司的發展

實施股權激勵是一個長期逐漸轉換的過程，這就要求激勵對象必須重視公司的長期可持續發展，這樣才能保證他們在企業的發展過程中實現個人與企業的共贏。股權激勵的有效實施可以使激勵對象把自身業績和股權分配權聯合起來，這也進一步削弱了激勵對象的顧短期利益而不注重長遠發展的行為。

（三）有利于公司降低成本

在企業的初創期和發展期由于受到企業的資金短缺的影響，特別是現金流的壓力，不能給予管理層特別是高級人才過高的薪金報酬，如果可以實施有效的股權激勵方法，就可以大大減少現金支付壓力以及人才的流失。

三、我國上市公司股權激勵方法存在的問題

（一）公司內部存在的問題

1.實施股權激勵的效果產生偏差。股權激勵僅局限于近期的發展，行權等待期和限售期大都定得很短，使得激勵作用受限，甚至有部分公司股權激勵計劃所涉及的股票總數已用盡國家規定的額度（不超過公司股本總額的十分之一），導致以后的管理人員不可能再實施股權激勵。

2.股權激勵由公司管理層控制造成短視化。管理層對股權激勵的濫用，造成了過分關注短期利益而忽略了公司的長期發展與利益。Thomas和Johnson研究發現，增加對高級管理人員的股權激勵后，公司利潤反而出現下降，研發支出也下降，但管理費用和銷售費用卻上升。出現這種情況有可能是因為高管在激勵有效期和非有效期之間調節利潤所致，用機會主義行為替自身謀福利。

3.股權激勵實施缺乏內部監督。許多上市公司缺乏有效的內部監督機制，這對監督與約束管理層帶來很大的難度。內部控制的缺失很容易造成管理層與控股股東之間串通，進行不正當交易，導致公司利益流失。

（二）公司外部存在的問題

1.缺乏實施股權激勵的經理人環境。目前我國上市公司中許多經理人的任命還是指派或者行政任命制，市場競爭不夠充分，競爭壓力和就業壓力并不大。這就直接導致了經理人對工作崗位的熱情與態度并不是太高。而且缺少公開的競爭崗位與解職的危險，使經理人的自我約束與職業道德意識淡漠，股權激勵效果不明顯。

2.資本市場無法反映股權激勵的真正效果。我國當前的證券市場，股票價格包含著很多投機因素，因此股市的波動性可能并不完全代表公司業績的好壞。如果股價不能反映公司的真正價值，股票對管理層的激勵作用較弱。

四、完善我國上市公司股權激勵的對策

（一）公司內部角度的對策

首先，公司內部應該建立科學合理的股權激勵約束機制，適當的約束會加強整個管理層的穩定與和諧；其次，完善上市公司內部結構。公司的決策應該以大多數股東的利益為前提，充分保障廣大股東的利益，做出對公司長期發展有利的決策；再次，加強對股權激勵實施的內部監督。建立有效的監督體系就要增強外部監督以及獨立董事的作用，當有效的內部監控機制發揮作用的時候，公司的高級管理人員就會產生潛意識的自我約束意識，減少犯錯誤的機會。

（二）公司外部角度的對策

1.強化經理人市場。應該建立合理的、成熟的經理人市場。當建立了合理的健全的經理人市場時，也對資本市場的規范操作，完善交易等行為提供了保障。

2.進一步完善資本市場。想要建設資本市場，就要健全信息披露制度，提高市場的有效性，從而減少利用股票進行投機的機會。同時也要對廣大的投資者進行法制教育，強化投資者的投資理念。政府等相關監管部門應給予高度重視，加強監控力度，堅決打擊非法買賣股票等行為。

[1] 盛 樸，劉鈺瑩.上市公司股權激勵費用化問題淺談[J].商業會計，2009(4):9-10.

[2] 林志軍.公司高管股權激勵機理及其決定因素[J].經濟論壇，2010(10):61.

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