關(guān)于當(dāng)前商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)大資管業(yè)務(wù)的思考

張紅梅

(中國(guó)建設(shè)銀行股份有限公司山東省分行，山東 濟(jì)南 252012)

一、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)模式的發(fā)展趨勢(shì)

資產(chǎn)管理服務(wù)包括核心業(yè)務(wù)和衍生業(yè)務(wù)，核心業(yè)務(wù)僅指對(duì)客戶資金的投資運(yùn)作，衍生業(yè)務(wù)包括市場(chǎng)研究、產(chǎn)品銷售、資金托管及投資人服務(wù)等。銀行可通過(guò)提供各類資產(chǎn)管理服務(wù)獲取廣泛的利潤(rùn)來(lái)源，尤其在銷售渠道、托管及賬戶管理方面具有較為突出的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的核心價(jià)值創(chuàng)造體現(xiàn)在通過(guò)對(duì)客戶資金的“專業(yè)化運(yùn)作、集中化管理、多元化投資”，從而實(shí)現(xiàn)“提高收益、降低成本、分散風(fēng)險(xiǎn)”的目標(biāo)。考評(píng)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)有投資回報(bào)和資產(chǎn)規(guī)模兩個(gè)關(guān)鍵績(jī)效指標(biāo)，改善資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的績(jī)效主要通過(guò)提升創(chuàng)新能力、投資能力及銷售能力等三條主要途徑。

隨著2012年中國(guó)證監(jiān)會(huì)和保監(jiān)會(huì)連續(xù)推出一系列放寬限制的監(jiān)管新政，機(jī)構(gòu)跨界競(jìng)爭(zhēng)和綜合化經(jīng)營(yíng)的“大資管時(shí)代”隨之到來(lái)。資產(chǎn)管理行業(yè)機(jī)構(gòu)參與者類型的復(fù)雜程度和產(chǎn)品的豐富程度快速發(fā)生變化，市場(chǎng)資產(chǎn)管理服務(wù)的可獲得性大幅提高。同時(shí)，大數(shù)據(jù)處理、云計(jì)算等互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的廣泛應(yīng)用，對(duì)金融業(yè)的深層次影響使傳統(tǒng)金融功能模塊之間的界限逐漸模糊，如P2P網(wǎng)貸和小貸產(chǎn)品就是基于互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)處理的風(fēng)險(xiǎn)管理功能與大范圍融資機(jī)制功能的組合。理論上，基于互聯(lián)網(wǎng)的快速發(fā)展，金融功能之間的多元組合會(huì)衍生出新的資產(chǎn)管理模式，未來(lái)資產(chǎn)管理行業(yè)的創(chuàng)新將體現(xiàn)不同金融功能相互組合疊加所釋放的巨大規(guī)模經(jīng)濟(jì)。基于互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)分析的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)解決方案在未來(lái)將使交易成本降至極低的水平，從而重塑建立在金融中介基礎(chǔ)上的資產(chǎn)管理行業(yè)格局。

二、全球及國(guó)內(nèi)行業(yè)情況

(一)全球資管市場(chǎng)

全球資產(chǎn)管理規(guī)模巨大。普華永道會(huì)計(jì)事務(wù)所預(yù)測(cè)，全球資產(chǎn)管理規(guī)模將上升至2020年的101.7萬(wàn)億美元，復(fù)合平均增長(zhǎng)率近6%;從地區(qū)分布看，發(fā)達(dá)國(guó)家的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)主導(dǎo)全球市場(chǎng)，占比達(dá)90%;從機(jī)構(gòu)類別看，銀行集團(tuán)是資管市場(chǎng)的重要參與者，在全球前20位資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)中占有10席，德意志銀行、瑞銀集團(tuán)、匯豐銀行等均位列其中。許多國(guó)際先進(jìn)銀行的資產(chǎn)管理規(guī)模超過(guò)了表內(nèi)資產(chǎn)規(guī)模，例如紐約梅隆銀行，其名下管理的客戶資產(chǎn)近1.4萬(wàn)億美元，而表內(nèi)資產(chǎn)規(guī)模卻不足4000億美元;從客戶結(jié)構(gòu)看，機(jī)構(gòu)客戶的資金約占60% 的比例，其中又以養(yǎng)老金和保險(xiǎn)資金為主。

目前，歐洲傳統(tǒng)財(cái)富管理中心在稅收和保密方面的優(yōu)勢(shì)正面臨較大挑戰(zhàn)，而隨著新興市場(chǎng)富裕人群逐漸增加，新加坡、香港等亞洲財(cái)富管理中心正在逐步崛起。新興市場(chǎng)的資金規(guī)模增速快于發(fā)達(dá)國(guó)家，達(dá)到平均16%，而中國(guó)最快，達(dá)到23%。

(二)國(guó)內(nèi)資管市場(chǎng)

1.發(fā)展快，潛力大。根據(jù)中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)獲悉，截止2014年年末，我國(guó)各類資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)總規(guī)模首超20.5萬(wàn)億元，其中券商資產(chǎn)管理規(guī)模居;而同期，我國(guó)住戶存款余額高達(dá)50.3萬(wàn)億元，居民投資仍以儲(chǔ)蓄為主，未來(lái)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)具有較大發(fā)展空間。

2.主體多元，集中度低。受監(jiān)管影響，我國(guó)資產(chǎn)管理市場(chǎng)主要有5類子行業(yè)，分別是銀行、信托公司、證券公司、基金管理公司及保險(xiǎn)公司。目前，各子行業(yè)的集中度總體并不高。其中，證券集中度最高，109家機(jī)構(gòu)中規(guī)模最大的10%占比越66%;信托業(yè)集中度最低，53家機(jī)構(gòu)中規(guī)模最大的10% 占比約27%;基金業(yè)集中度中等，70家機(jī)構(gòu)中規(guī)模最大的10%占比約44%。

3.銀行具有客戶和渠道優(yōu)勢(shì)，銀行系子公司發(fā)展很快。銀行憑借客戶及信譽(yù)優(yōu)勢(shì)，理財(cái)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)很快，并且銀行系基金和信托公司依托母行渠道也實(shí)現(xiàn)了較快發(fā)展。據(jù)統(tǒng)計(jì)，70% 的信托產(chǎn)品、56% 的基金產(chǎn)品以及接近90% 的證券公司產(chǎn)品都通過(guò)銀行渠道銷售。

4.監(jiān)管新政放松管制，業(yè)務(wù)范圍趨同。2012年以來(lái)，各監(jiān)管機(jī)構(gòu)陸續(xù)出臺(tái)系列政策，深刻影響行業(yè)格局。這些政策大致可以分為兩類:一類是放開資產(chǎn)管理牌照，各機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)范圍趨同，競(jìng)爭(zhēng)將更加激烈;另一類是擴(kuò)充和融合銷售渠道，銀行的渠道優(yōu)勢(shì)將有所下降。

三、銀行集團(tuán)發(fā)展資管業(yè)務(wù)的成功經(jīng)驗(yàn)

銀行集團(tuán)發(fā)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的成功經(jīng)驗(yàn)大致可歸納為:通過(guò)銀行資本運(yùn)作推動(dòng)企業(yè)發(fā)展、根據(jù)客戶需求調(diào)整集團(tuán)組織架構(gòu)、依靠強(qiáng)有力的投資團(tuán)隊(duì)提供多種類型的投資方案實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品的協(xié)同、利用信息技術(shù)持續(xù)創(chuàng)新改善服務(wù)體驗(yàn)，從而實(shí)現(xiàn)可持續(xù)的業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)。

(一)國(guó)際大型銀行高度重視資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)

在資金脫媒的大背景下，資管業(yè)務(wù)成為國(guó)際同業(yè)重要的收入來(lái)源，對(duì)集團(tuán)非利息收入的貢獻(xiàn)尤其明顯。2012年，匯豐、JP摩根及德意志銀行的資管業(yè)務(wù)收入占比分別為15.7%、14.3%、13.2%，成為銀行新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。同時(shí)，通過(guò)提供資產(chǎn)管理服務(wù)，可以完善產(chǎn)品鏈條、增加客戶黏度，提高品牌知名度、提升銀行聲譽(yù)。

(二)對(duì)投研及運(yùn)營(yíng)環(huán)節(jié)加強(qiáng)集中，發(fā)揮規(guī)模效應(yīng)

1.投研活動(dòng)邏輯集中。銀行集團(tuán)通常將投資管理相關(guān)的業(yè)務(wù)邏輯整合在一個(gè)部門，由它來(lái)統(tǒng)籌協(xié)調(diào)全球的市場(chǎng)分析研究、產(chǎn)品設(shè)計(jì)開發(fā)以及投資管理等活動(dòng)。這種做法有利于實(shí)現(xiàn)投資管理的專業(yè)化，提高集團(tuán)的整體投研水平和品牌形象。例如花旗銀行設(shè)有花旗資本咨詢業(yè)務(wù)模塊，它是一個(gè)全球資產(chǎn)管理的平臺(tái)，為個(gè)人高凈值客戶和機(jī)構(gòu)客戶提供一系列的投資管理服務(wù)，投資范圍涵蓋了所有類別的資產(chǎn)。

2.構(gòu)建集成的IT系統(tǒng)。為適應(yīng)客戶對(duì)于服務(wù)質(zhì)量的苛刻要求，運(yùn)營(yíng)平臺(tái)服務(wù)能力越來(lái)越重要。在運(yùn)營(yíng)體系上構(gòu)建集成高效的IT系統(tǒng)是資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)發(fā)展的重要保障。大型銀行集團(tuán)還可以發(fā)揮強(qiáng)大運(yùn)營(yíng)體系的優(yōu)勢(shì)，向第三方財(cái)富管理機(jī)構(gòu)提供運(yùn)營(yíng)外包服務(wù)，賺取收入。例如瑞銀全球資產(chǎn)管理作為集團(tuán)的重要組成部門，為其私人銀行部、財(cái)富管理部提供了高質(zhì)量的資產(chǎn)管理產(chǎn)品，其在集團(tuán)層面形成了“ONE FIRM”模式，客戶可以在不同業(yè)務(wù)間自由轉(zhuǎn)換產(chǎn)品和服務(wù)，而集團(tuán)內(nèi)部各部門間也可以共享知識(shí)資本。該模式的協(xié)同效應(yīng)，為集團(tuán)每年貢獻(xiàn)36億瑞士法郎的增量收入。

(三)促進(jìn)產(chǎn)品與渠道部門的合作，發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)

集團(tuán)部門之間的合作非常重要，但合作的方式和機(jī)制并不是單一的，銀行需要結(jié)合自身的特點(diǎn)探索建立恰當(dāng)?shù)暮献鳈C(jī)制，并予以有效執(zhí)行。

1.產(chǎn)品部門和私人銀行的合作。通常有兩種模式，一種是產(chǎn)品導(dǎo)向模式，即將投資管理職能集中到產(chǎn)品部門，私人銀行作為銷售渠道。這種模式有利于提高產(chǎn)品開發(fā)效率，也使私人銀行更專注于客戶關(guān)系管理和營(yíng)銷。這種模式在美國(guó)較為流行。另一種是關(guān)系導(dǎo)向模式，私人銀行部門與產(chǎn)品部門保持著一種相對(duì)獨(dú)立的組織結(jié)構(gòu)，私人銀行也有投資管理團(tuán)隊(duì)。這種模式在歐洲更為流行，它通常要求高接觸式服務(wù)，更注重財(cái)富的保護(hù)，而不是純粹的投資運(yùn)作。

2.產(chǎn)品部門與零售及公司部門的合作。客戶關(guān)系部門是標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)管理產(chǎn)品的重要銷售渠道，促進(jìn)二者的合作，關(guān)鍵在于建立適當(dāng)?shù)姆譂?rùn)機(jī)制。通常有兩種處理方法。一是雙邊記賬，產(chǎn)品部門和客戶關(guān)系部門都確認(rèn)全部收入。這種模式的好處是易于執(zhí)行，而且對(duì)各部門的激勵(lì)作用相一致，減少了協(xié)調(diào)和管理成本，主要缺點(diǎn)是在一定程度上增加了管理信息系統(tǒng)的復(fù)雜性。二是內(nèi)部計(jì)費(fèi)，如果產(chǎn)品部門確認(rèn)收入，則向客戶關(guān)系部門支付代銷費(fèi);如果客戶關(guān)系部門確認(rèn)收入，則向產(chǎn)品部門支付管理費(fèi)。這與第三方合作安排相類似，激勵(lì)產(chǎn)品部門提高產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，但確定合理費(fèi)用水平的談判往往較復(fù)雜。

四、對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行發(fā)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的建議

海外資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)綜合經(jīng)營(yíng)的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)為我國(guó)金融體系綜合經(jīng)營(yíng)提供了有益參考，但我國(guó)商業(yè)銀行的綜合經(jīng)營(yíng)模式應(yīng)根據(jù)經(jīng)濟(jì)制度、社會(huì)文化、金融制度與監(jiān)管體系等因素，有選擇地吸收借鑒;而不同銀行還應(yīng)根據(jù)自身經(jīng)營(yíng)特色、業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)、人員配置、資本金實(shí)力、客戶受眾等不同維度進(jìn)行模式的選擇設(shè)計(jì)。

我國(guó)商業(yè)銀行在國(guó)際化、多元化經(jīng)營(yíng)方面，受分業(yè)監(jiān)管政策的影響，各機(jī)構(gòu)的資管業(yè)務(wù)各有側(cè)重，經(jīng)營(yíng)相對(duì)獨(dú)立，但規(guī)模都相對(duì)較小，且特色不明顯;部分附屬機(jī)構(gòu)的資管業(yè)務(wù)將可能面臨較高程度的同質(zhì)競(jìng)爭(zhēng)，投研力量較為分散，信息系統(tǒng)、資金清算等后臺(tái)支持功能的統(tǒng)籌整合力度有待加強(qiáng)。

對(duì)此，商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)在符合監(jiān)管政策的前提下，從集團(tuán)利益最大化的高度，對(duì)資管業(yè)務(wù)進(jìn)行統(tǒng)籌規(guī)劃。從短期來(lái)看，鑒于內(nèi)外部條件的約束，目前仍以相對(duì)獨(dú)立的經(jīng)營(yíng)格局為宜，但在統(tǒng)籌管理、業(yè)務(wù)協(xié)調(diào)等方面須進(jìn)一步完善。從長(zhǎng)期來(lái)看，應(yīng)根據(jù)監(jiān)管政策及資管市場(chǎng)的發(fā)展變化，動(dòng)態(tài)調(diào)整業(yè)務(wù)模式，實(shí)現(xiàn)更高層次的集約化經(jīng)營(yíng)。建議如下:

1.搶抓市場(chǎng)機(jī)遇，大力發(fā)展資管業(yè)務(wù)

目前，商業(yè)銀行信貸業(yè)務(wù)面臨資本和負(fù)債雙重約束，利差依賴盈利模式面臨挑戰(zhàn)。應(yīng)盡快建立以資金募集為中心的表內(nèi)外負(fù)債統(tǒng)籌管理體系、以資本為中心的表內(nèi)外資產(chǎn)統(tǒng)籌管理體系、以價(jià)值回報(bào)為中心的表內(nèi)外定價(jià)統(tǒng)籌管理體系，而資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)作為“輕資本”的表外業(yè)務(wù)，是銀行轉(zhuǎn)型的重要方向和落腳點(diǎn)。從市場(chǎng)前景看，國(guó)內(nèi)資管業(yè)務(wù)發(fā)展空間較大;從我國(guó)大型商業(yè)銀行集團(tuán)自身看，具有長(zhǎng)期開展多元化經(jīng)營(yíng)的優(yōu)勢(shì)，資管業(yè)務(wù)牌照基本齊全，進(jìn)一步拓展業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)良好，關(guān)鍵在于審時(shí)度勢(shì)，及早布局謀篇。

2.選擇核心業(yè)務(wù)，打造品牌進(jìn)一步擴(kuò)張

商業(yè)銀行綜合經(jīng)營(yíng)首先要形成具有行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)，之后再打造全牌照的中國(guó)本土化資產(chǎn)管理綜合經(jīng)營(yíng)集團(tuán)。盡管在我國(guó)創(chuàng)新和監(jiān)管的放松的大背景下，設(shè)立全牌照的銀行集團(tuán)已經(jīng)變得簡(jiǎn)單，但沒(méi)有核心優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)的擴(kuò)張，缺少發(fā)展路徑依賴，商業(yè)銀行綜合經(jīng)營(yíng)的第一步便是發(fā)展核心的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，通過(guò)引入業(yè)務(wù)領(lǐng)域的專業(yè)化團(tuán)隊(duì)，形成核心業(yè)務(wù)的人員團(tuán)隊(duì)建設(shè)。因?yàn)樯虡I(yè)銀行初級(jí)階段的理財(cái)業(yè)務(wù)是“誰(shuí)在賣、賣什么價(jià)格”，一定程度上依托于商業(yè)銀行信用;下一階段將從理財(cái)向資產(chǎn)管理轉(zhuǎn)型，在此過(guò)程中，主要看“誰(shuí)在管、管得怎么樣”，而過(guò)硬的投資研究能力正是其中的關(guān)鍵，投研能力又是打造核心業(yè)務(wù)品牌的關(guān)鍵。

商業(yè)銀行必須順應(yīng)國(guó)際金融業(yè)發(fā)展的總體趨勢(shì)，依托現(xiàn)有產(chǎn)品、網(wǎng)絡(luò)、資源和平臺(tái)優(yōu)勢(shì)，充分挖掘客戶，特別是個(gè)人客戶的潛力，積極開展融資和財(cái)務(wù)顧問(wèn)、企業(yè)現(xiàn)金管理、代理代銷、資產(chǎn)證券化、證券投資基金、私人股權(quán)投資、養(yǎng)老金管理、保險(xiǎn)資金管理運(yùn)用等新興業(yè)務(wù)，努力擴(kuò)大集團(tuán)整體業(yè)務(wù)規(guī)模、市場(chǎng)價(jià)值和品牌影響力。

3.加強(qiáng)統(tǒng)籌協(xié)同，釋放多元化平臺(tái)作用

在商業(yè)銀行集團(tuán)層面明確專門機(jī)構(gòu)統(tǒng)籌協(xié)調(diào)各附屬機(jī)構(gòu)資管業(yè)務(wù)，并協(xié)調(diào)處理與銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的關(guān)系，協(xié)調(diào)指導(dǎo)集團(tuán)資管業(yè)務(wù)總體策略和分工，促進(jìn)一體化發(fā)展。附屬機(jī)構(gòu)要明確戰(zhàn)略定位，加強(qiáng)對(duì)投資回報(bào)和主營(yíng)業(yè)務(wù)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的考核，引導(dǎo)機(jī)構(gòu)突出主業(yè)發(fā)展。對(duì)于專門從事資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的子公司，要抓住機(jī)遇發(fā)展壯大，并考慮作為集團(tuán)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的重要平臺(tái);要加強(qiáng)與商業(yè)銀行在客戶營(yíng)銷方面的協(xié)同聯(lián)動(dòng)，通過(guò)提供資產(chǎn)管理服務(wù)完善產(chǎn)品鏈條，提升一體化服務(wù)客戶的水平，增加客戶黏度，尤其是在資本項(xiàng)目逐步放開后，海內(nèi)外聯(lián)動(dòng)發(fā)展資管業(yè)務(wù)的優(yōu)勢(shì)將更為顯著。

4.建設(shè)共享平臺(tái)，充分發(fā)揮規(guī)模效應(yīng)

綜合經(jīng)營(yíng)必須建立在大量數(shù)據(jù)匯總合并處理和運(yùn)營(yíng)管理的基礎(chǔ)上，必須建立起多元化的業(yè)務(wù)管理和風(fēng)險(xiǎn)控制系統(tǒng)結(jié)合的復(fù)合型產(chǎn)品創(chuàng)新和銷售的信息技術(shù)平臺(tái)，以及滿足客戶多樣化需求的客戶關(guān)系管理系統(tǒng)，共享市場(chǎng)信息及研究產(chǎn)品，并逐步對(duì)財(cái)務(wù)管理、估值結(jié)算等中后臺(tái)業(yè)務(wù)進(jìn)行集中，降低運(yùn)營(yíng)成本，提升協(xié)同效益。

［1］《馬列著作選編》，中共中央黨校出版社.

［2］《中國(guó)資產(chǎn)管理行業(yè)發(fā)展報(bào)告》巴曙松著，中國(guó)人民大學(xué)出版社.

［3］《中國(guó)銀行業(yè)》雜志2015年第6期.