芻議民用航空行業財務風險管理的評價與控制

◎ 文/楊娜娜

芻議民用航空行業財務風險管理的評價與控制

◎ 文/楊娜娜

隨著我國交通運輸業的不斷發展，全國各地區的交通狀況都越來越好，高速公路、鐵路、飛機場等的數量明顯增加，尤其是飛機場數量的增多進一步促進了我國民用航空行業的發展，航空運輸相比其他的交通運輸方式具有速度快、方便舒適等主要優點，但同時也具有成本高的缺點，這就對民用航空企業的財務管理帶來了困難，一旦管理不當，就會給企業造成財務風險，本文就針對民用航空行業財務風險管理的評價與控制進行了分析和研究。

民用航空；財務風險管理；評價；控制

近年來，我國的民用航空行業發展迅速，為了在激烈的市場競爭中站穩腳跟，許多大型的民用航空企業都開始完善企業內部的財務管理體系，有些大型民用航空企業由于資產結構不合理，導致資產負債率嚴重超標；目前，我國的航空燃油價格正處于不斷上升的趨勢，這就進一步加大了企業的財務風險，如何對企業的財務風險進行有效管理已經成為許多民航企業關注的問題之一。

一、民用航空企業財務風險的主要類型

（一）與匯率有關的風險

我國航空公司的收入通常是以外幣來計算的，而匯率水平處于不斷變化的過程之中，一旦匯率水平發生變化，貨幣的價值也會發生相應的變化，這就會使企業面臨匯率風險。從本質上來看，匯率風險主要可分為現金流上的匯兌損益和賬面上的匯兌損益，前者主要是由外幣之間匯率變化或者外幣兌人民幣匯率的變化而導致的，后者主要是由外幣兌人民幣匯率變化引起的。匯率的變化會對外幣借款成本造成影響，在借款期間，若外幣匯率下降，就會對航空企業帶來一定的匯兌收益，從而減少借款籌資成本。若外幣匯率升高，就會對航空企業造成匯兌損失，最終導致借款籌資成本增加。

（二）與燃料價格有關的風險

航空企業的發展與航空燃料市場具有十分密切的聯系，航空公司本身的經營成本比較高，其中，航油成本約占總成本的40％左右，一旦航油的市場價格發生變動，就會對企業的最終收益造成影響，據資料統計，我國南航的航油成本在2000年的消耗量是27億元，2002年就上升到了39億元，2005年甚至達到了120億元，從27到39，再到120，這些數字的變化是驚人的，不難看出，我國航空企業的燃料成本正呈現出逐年遞增的趨勢，專家預測，在未來的一段時期內，我國的航油價格還會持續上漲，因此，航空企業應重視對航油價格上漲帶來的財務風險管理。

（三）與利率有關的風險

我國的民用航空公司大多是利用債務資金進行經營的，因此，在經營的過程中，受到利率變化的影響比較大，從航空企業的債務來源上來看，最多的是美元債務，人民幣債務所占的比例相對較少，而其他類型的債務所占的比例就更小了，幾乎可以忽略不計，所以，一旦美元的利率出現較大變動，就會對航空企業的經濟效益帶來影響，當利率升高時，航空企業借款的成本就會相應地增加，其市盈率也就降低，也就是說，美元利率與我國民用航空企業的借款成本成正比，與企業的經濟收益成反比。

（四）與投資有關的風險

投資風險分為內部投資風險及外部投資風險兩類。內部投資風險主要存在于機型選擇及基建項目的決策失準。機型選擇上，一是機型本身不具備較好的經濟性，例如山東航空引進的支線機型，其經濟性欠佳，導致航線出現虧損；二是機型雖無經濟性缺陷，但缺少必要的可行性分析，盲目引進，也會導致機型與航線投資不相匹配，引發財務風險。對外投資風險主要集中在房產開發企業、各類廣告公司資金投入方面，如投資資金比重過大，資金攤歸于龐大，容易給民航公司資金運轉造成負擔，給航運主業形成制約。

二、我國民用航空行業財務風險管理的評價

（一）財務風險管理評價模型的構建方法

隨著世界財務風險管理評價模型研究的不斷深入，傳統的單變量模型的弊端也日益明顯，目前，比較適用的是多變量模型。對在構建多變量財務風險管理評價模型的過程中，應考慮到該模型的實用性以及準確性，對于我國的民用航空企業來說，判別式分析模型是比較適用的，該模型具有操作簡單、解釋詳細的特點，模型中的指標應全面，包括燃料成本比重的指標、銷售成本比重的指標以及現金流指標等。現金流指標一般應包括利息保障倍數指標和債務保障率指標。

（二）財務風險管理評價模型指標體系的構建

第一是及時性的原則，要求選擇的財務風險管理評價指標具有一定的時效性，第二是系統性的原則，它強調管理者在構建財務風險管理評價體系時應站在企業發展的整體角度來考慮，選擇的評價指標應具有全面性、完整性和先進性，在選取指標的過程中應考慮到企業可能面臨的內外部風險因素，評價指標既不能有缺失和遺漏，也不能有重復。第三是堅持操作性的原則，這就對模型的構建者提出了要求，其必須具備能夠通過各種方法和途徑計算出相關指標的能力。

根據性質的不同，指標一般可分為以下七種，第一種是反映現金流量的指標，它主要包括現金負債總額比和債務保障率。第二種是反映資產利用率的指標，該指標主要反映的是企業資產的利用程度。第三種是反映企業獲利能力的指標，該類指標又可分為凈資產收益率、主營業務利潤率、航空燃料成本所占比重、主營業務成本所占比重。第四種是反映長期償債能力的指標，其中主要包括資產負債率和已獲利息的倍數。第五種是反映短期償債能力的指標，主要包括速動比率和流動比率。第六種是反映經營效率的指標，該指標主要反映的是企業現有貨物的周轉速度和銷售速度。第七種是反映成長能力的指標，其中主要包括企業主營業務增長率和主營業務利潤增長率。

三、民用航空行業財務風險管理控制方法（一）燃油價格風險的控制

首先，應推出石油期貨市場，期貨市場具有降低價格波動速度、規避風險等優點，能有效彌補現貨市場的內在缺陷。期貨石油交易的開展，能使我國在石油價格預測方面的能力增強，從而實現對航空燃油價格風險的控制和規避。其次，應拓展我國的期貨市場投資群體。航空企業財務風險受市場價格變動影響比較大，必須利用期貨市場的優勢，大力開拓期貨市場的投資群體。再次，應對財務會計制度進行改革，實現現貨和期貨損益的均衡。現行的企業財務管理對期貨和現貨交易的盈利和虧損的計算是分開的，這導致企業在經營的過程中往往只能看到期貨賬面上的損失金額，這就造成企業生產的積極性不高。

（二）加強對匯率風險的管理

第一是注重對合同中貨幣的選擇，可選擇匯率有下降趨勢的貨幣或者在國際市場上可以自由兌換的貨幣。第二是杜絕持有過多現匯的現象出現，企業應及時將多余的外匯轉變為其他資金形式或者購買一些實用性的物資。第三是合理使用外國信貸，在外國利率高于我國的條件下應盡量減少外國信貸的使用，相反則增加。對于匯率經營風險來說，可采用兩種方法來進行防范和規避，第一種是通過采用貨幣組合的方式來防范風險，第二種是通過采取多樣化的國際經營方式來降低風險。

（三）加強對債務風險的管理

加強對債務風險的管理應該從以下兩個方面入手，首先，應合理控制債務規模的增長速度。要做到這一點，就必須對企業的運力增長速度進行合理有效的控制，其次，應降低公司的負債水平。目前，我國的大多數民用航空企業的負債率都普遍偏高，要從根本上解決這一問題，必須開拓企業的融資渠道，并對企業資本運作的方式進行改革。

（四）控制投資風險、籌資風險及公司內控風險

在基建項目建設上，要根據公司可承受范圍確定相應的決策，注重項目的經濟性，避免流動性風險產生。對外投資上，要與航運收益率相匹配，規避無序投資，在投資額度上要適量，以保障航運主業正常運轉為主。在籌資風險控制上，要全面整合股權融資、本國銀行貸款、出口融資、債券融資及租賃型融資的關系，減少債務融資的比重，降低資產負債率，探索抵押債券融資方式。在融資方式的確定上，要突破計劃經濟的局限，做到以市場為導向，著力打破融資租賃及銀行貸款的單一融資方式，結合收益、風險及資本成本來選擇相應的融資方式。

四、結語

總而言之，我國的民用航空行業在發展的過程中面臨多方面的財務風險，為了實現企業的可持續發展，必須建立科學的財務風險管理評價體系，并采取有效的措施對財務風險進行控制。

[1]王健.航空公司資本結構研究[D].中國民用航空學院,2005.

[2]李富平.航空公司財務風險控制[J].赤子,2013(6):123.

[3]王衛華.我國航空公司財務風險管理研究[D].中國民用航空學院,2006.

（作者單位：安徽省阜陽民用航空局）