我國P2P借貸行業發展分析及對策建議

【摘要】自P2P借貸行業被引入中國之日起，P2P借貸行業的迅速發展及其影響一直都是討論的熱點話題。由于法律制度、監管框架、市場環境和社會征信體系等一系列因素，P2P借貸在我國衍變出多種不同模式，同時也帶來很多傳統金融機構不曾出現的風險，對當前金融監管體系構成嚴峻挑戰。本文將深刻剖析P2P借貸行業存在的諸多問題，其中創新性地結合影子銀行和影子貨幣形成的本質，對其中的流動性及證券化風險進行深入分析，并最終得出若干行業模式發展建議和行業監管對策。

【關鍵詞】P2P借貸行業;金融監管;流動性及證券化風險;影子銀行

一、引言

P2P借貸行為作為一種獨立于正規金融機構之外的個體間借貸行為，是民間個體借貸行為的陽光化的典例，其背后所代表的理念與方式的革新，展現了金融脫媒和互聯網結合后在客戶終端產生的巨大影響力。根據艾瑞咨詢的統計，截至2012年，我國共有P2P貸款公司近300家，放貸規模達到228.6億元，同比增長271.4%。艾瑞咨詢預計，貸款規模未來兩年內仍將保持超過100%的增速，預計到2016年中國P2P貸款交易的規模將從2012年的228.6億元增長到3482.7億元。盡管如此，該行業中蘊藏的風險和問題也日益暴露出來。

二、我國P2P借貸行業面臨的風險

由于我國現有的法律制度不健全、監管框架不完善、市場環境不成熟和社會征信體系不配套等，P2P借貸在我國衍變出多種不同模式，除具有一些共同的風險外，還具有各自的風險特征，現將其歸納如下：

表1 P2P借貸模式存在的主要風險

（圖片來自參考文獻[1]）

在P2P借貸行業面臨的風險隱患中，流動性及證券化風險帶來的巨大隱患將成為所有金融監管者必須深刻思考的問題。像所有傳統的金融機構一樣，只要P2P借貸平臺存在期限錯配和金額錯配，那么流動性風險就必然存在。雖然一些P2P借貸平臺選擇了一定資金作為風險準備金，但大客戶出現逾期或者壞賬的時候，墊付壓力比較大，P2P借貸平臺流動性吃緊，很可能影響自身經營，甚至破產。

影子銀行（shadow bank）這一概念是由美國太平洋投資管理公司執行董事保羅·麥卡利（Paul McCulley）在2007年的美聯儲年度會議上首次提出的，通常是指游離于銀行體系之外、從事類似于傳統銀行業務的非銀行機構。[1]從當前P2P借貸行業功能和存在的風險來看，一些P2P借貸平臺已經初步具備了影子銀行的基本特征，但是影子銀行最危險的功能——創造影子貨幣功能——還沒被P2P借貸平臺開發出來。

影子銀行游離于金融監管之外，通過金融創新，打包出售各種證券化產品和金融衍生工具，這些創造出來的廣義流動性，只是冰山一角，但影子銀行通過資產再抵押和資產回購手段，可以像傳統銀行系統一樣進行流動性創造，通過放大功能產生的巨大廣義流動性，對整個經濟內部流動性產生巨大影響。

由于P2P借貸行業的“野蠻式發展”，相關仍處于相關金融監管的真空地帶，一些擔保機構和小額貸款公司通過建立自己的P2P平臺或者和其他P2P平臺合作，將自己的擔保產品或小額信貸資產通過P2P平臺銷售給平臺的投資人，其過程類似于信貸資產證券化，典型代表是陸金所和有利網。信貸資產證券化模式利用互聯網突破了傳統金融機構理財產品銷售所受到的監管，其實質是在進行監管套利。個別P2P平臺甚至將其股份在市場上自由流通，并允許持有者以股權作為凈值標的物在平臺上借款。

借助這種模式，P2P借貸平臺完成了最基本的影子貨幣創造，倘若金融監管當局不能及時加以管制，任其自由發展，借助平臺巨大的交易流量，在客戶間實現信貸證券的再抵押和回購，其影子貨幣的創造能力將更為強勁，對我國金融流動性產生重大影響，甚至可能影響到我國金融領域宏觀調控政策產生的效果。

三、P2P借貸行業的國內外發展現狀及我國P2P借貸行業面臨的問題

我國P2P借貸行業面臨的問題：

我國P2P借貸行業主要面臨三個“一”問題，即“一個身份、一個矛盾和一個困境”。

“一個身份”指P2P借貸行業雖然準入門檻低，只要到工商部門注冊領取營業執照，到工信部申請《ICP許可證》再到工商部門申請增加“互聯網信息服務”經營范圍就可以開展網貸業務，導致P2P借貸平臺數量激增，但P2P借貸行業缺乏相關法律界定，導致其始終存在政治界定風險因素，使大量希望進入該行業的投資方望而卻步。

“一個矛盾”指，P2P借貸行業面臨的矛盾在于線上線下的取舍，如果P2P借貸平臺堅守線上，我國不完善的征信體系，無法給P2P借貸公司提供足夠數據支持，來幫助其實現對借款者信用的評估，從而為平臺上的投資者提供足夠透明有效的對稱信息;如果P2P借貸平臺選擇線下運營的方式，那么其利用互聯網思想對傳統金融機構形成的優勢將不復存在，高昂的運營成本也將使其舉步維艱。

“一個困境”指的是盈利困境。由于P2P借貸平臺每一筆借貸交易中抽取的傭金并不高，交易筆數上規模便是盈利的關鍵。以LendingClub為例，其在經營5年（2007到2012年）、累計總貸款額超過10億美元、累計撮合貸款超過九萬筆時才實現正利潤。我國P2P借貸平臺過于分散，集約化程度低，P2P借貸平臺要想盈利更是困難重重。

四、我國P2P發展的模式及政策建議

（一）業務模式發展建議：

1.探索區域發展模式，以疏代堵、以防代治

一是由地方政府牽頭聯合省內各相關部門建立聯席會議制度聯合監管;二是通過建立區域信用評級體系和違約資金追款辦法;三是培育壯大區域內P2P網絡借貸公司，利用IP地址和地理位置鎖定客戶身份，規定借貸雙方客戶必須是該區域內長期居住的現有居民，引導區域內民間小額資本有序進入P2P網絡借貸，把融資機會和風險防范控制在區域內。

區域性經營不僅有利于控制運營成本、降低行業系統風險、促進區域內金融行業發展，還給P2P借貸平臺以充足的機會和地方小額貸款公司合作。地方小額貸款公司可以充當平臺的機構投資者，二可以為平臺開放自己的用戶信用紀錄，因此兩者的合作是一種雙贏。

2.打通線上、線下，提高集約化程度，實現行業內部信用信息共享

P2P借貸服務的流程可以分解為營銷、認證審核、撮合并確定利率、資金劃撥、貸后管理（處理延期還款和違約追債）以及交易和信用信息儲存等七個環節，只有貸后管理中的追債環節必須要在線下完成，其他環節都可以用完全線上或線上、線下相結合的方式來完成。線上、線下的打通，將對P2P借貸平臺產生不可估量的一體化效應，面對規模效應帶來的巨大紅利，將誘使各家P2P借貸平臺通力合作，從而實現行業內部信息共享。行業內進行實現電子化信用信息的分享實質上相當于建立了一個小型征信系統，可以有效避免同一個借款人在不同平臺同時借款的欺詐性行為。

3.擴大信用評價數據來源，自建信用評價工具

在合乎經營的前提下，提供信用評級的準確性將構成P2P借貸平臺的核心競爭力。如果信用評級過低從而高估違約率，則借款人需要付出更高的貸款利率（融資成本）。如果信用評級過高從而低估違約率，則出借人投資失敗的概率高于預期，從而需要承受意料之外的投資損失。只有擴大信用評價數據的來源，以此來自建信用評價工具，P2P借貸平臺才能為客戶提供最準確的信用評級，確保行業領先優勢。

擴大信用評價數據，一方面可以與電商平臺合作，通過電商平臺提供的客戶大量消費數據，進行數據挖掘，判斷信用狀況;另一方面，P2P借貸平臺還應當開發搜索引擎和文本分析工具，充分利用社交網絡信息。Lin等（2013）的研究表明，擁有社交網絡資源的人違約率更低。我們進一步可以認為，一名用戶在社交平臺上的好友圈中高信用人士越多，則該用戶自己的信用水平也越高。[2]

（二）行業監管對策

1.通過法律給予P2P借貸行業明確界定，劃分其業務范圍，建立信息披露制度

通過法律法規給予P2P借貸行業合法地位，明確其業務經營范圍，要求其提供簡單、透明、低風險的金融產品或者服務，嚴禁其制造“高交易量、高收益”的假象，以防止投資者被誤導。

與此同時，金融監管機構應設立行業統一的一系列風險評估指標，如逾期率、不良貸款率等，建立信息披露制度，規定P2P借貸平臺必須定期披露經審計的財務報告，明確說明投資者風險、業務流程、各參與機構的關聯關系等，以增加行業透明度，保護投資者和借款人的利益。

2.通過實現央行征信數據庫與P2P網上借貸平臺借款人的借款記錄對接，將P2P借貸行業納入監管之中

人民銀行征信數據應對P2P網上借貸行業開放，讓其有查詢等權利，使P2P借貸平臺可以更準確的對借款人進行信用評價，不需采用公布“黑名單”等可能涉嫌法律的行為。而借入者在平臺的借款記錄也相應在央行征信數據庫中更新，不斷完善征信數據庫，從而將P2P借貸行業納入監管范圍之中。央行再通過探索建立完善的P2P借貸資金統計監測體系，包括借款人基本信息、借款金額、借款期限、借款利率、借款用途、借款筆數、逾期情況等，將P2P網絡借貸納入金融指標監測范疇。[3]

五、結論

西方P2P借貸行業發展已經較為成熟，我國P2P借貸行業正處于模式摸索期，主要面臨三個“一”問題，即“一個身份、一個矛盾和一個困境”。

盡管我國正在積極建設國家征信體系，完善相關法律制度，但遠水難解近渴，面對急切的發展需求和當前的盈利困境，我國P2P借貸行業可以借助探索區域發展模式、提高集約化程度以實現行業內部信用信息共享、擴大信用評價數據來源來自建信用評價工具等手段，彌補當前征信體系不完善的劣勢，促進行業健康有序發展。結合中國國情，探索出具有中國特色的P2P借貸行業發展之路，需要每個從業人和監管人的共同努力。

與此同時，我國金融監管當局可以逐步完善監管對策，制定合理監管制度，逐步將P2P借貸行業納入監管體系，讓P2P借貸行業在陽光下發展，真正造福于民。

參考文獻

[1]葉湘榕.P2P借貸的模式風除與監管研究[J].金融監管研究， 2014（3）：75.

[2]毛澤盛，萬亞蘭.中國影子銀行與銀行體系穩定性閾值效應研究[J].國際金融研究， 2012（11）：65.

[3]宋鵬程，吳志國，Melissa Guzy.生存之道：P2P 借貸平臺的業務模式研究[J].新金融，2013（11）：62.