我國影子銀行體系風險機理、監(jiān)管難點及對策建議

摘要：近年來中國影子銀行業(yè)務迅猛發(fā)展，幾乎所有的機構、學者、專家都擔憂其迅猛發(fā)展給整個金融體系帶來風險。由于中國影子銀行體系、業(yè)務類型、發(fā)展機理與西方發(fā)達國家具有很大不同，其對金融系統(tǒng)的影響也有所不同。本文所研究的重點，是中國影子銀行對金融系統(tǒng)的風險影響機理與監(jiān)管難點，以便有針對性地強化監(jiān)管、防范風險。

關鍵詞：影子銀行 風險 金融穩(wěn)定 金融監(jiān)管

一、我國影子銀行體系與金融系統(tǒng)相關的風險機理

（一）基于監(jiān)管套利目的的信貸擴張表外化弱化了銀行風險管理

通過銀信合作、銀銀合作（同業(yè)代付、票據(jù)雙向買斷、貸款轉讓等）等，將表內信貸資產表外化，其實質是貸存比得到控制，或者風險資產權重降低，使得監(jiān)管指標表面上得到改善。同時，由于風險資產權重降低，銀行少提了風險準備，自身的抗風險能力減弱，而且也同步虛增了利潤。無論是從銀行自身，還是從監(jiān)管當局，從經營狀況、監(jiān)管指標來看，都會認為情況良好，這可能導致銀行自身疏于風險管理，監(jiān)管機構難以發(fā)現(xiàn)銀行存在的風險。

（二）期限錯配的影子銀行產品存在較大信用違約風險

影子銀行業(yè)務的一個突出特征是用短期負債支持長期資產，即存款期限通常短于貸款期限。從我國的情況來看，銀行理財產品普遍存在資金池的期限錯配，理財產品多為1至3個月，一般不超過1年，而其投資對象卻是長期限的資產（如期限長達6年甚至更長時間的城投債），存在著明顯的期限錯配。由于資產期限明顯長于負債期限，一旦出現(xiàn)資金的大規(guī)模流出，就容易陷入流動性危機。一旦被投資資產出現(xiàn)質量問題，那么銀行理財產品就可能面臨違約的局面。此外，多個理財產品的資金形成一個大的資金池，然后對接到由債券、票據(jù)、信托計劃等共同組成的資產池，將導致單一的短期理財產品難以明確對應到相應的長期投資標的，無法明確核算盈虧，若某個投資標的有較大的向下風險，在品牌聲譽等壓力下，銀信部門循環(huán)發(fā)售理財產品融通資金，可能上演龐氏騙局。

（三）影子銀行資金來源的不穩(wěn)定可能引發(fā)流動性風險

影子銀行通常通過依靠批發(fā)融資市場發(fā)行短期債券取得融資，購買高風險高收益的長期資產，資金來源的穩(wěn)定性較差，一旦市場流動性匱乏時，就會面臨巨大的流動性風險。2013年6月下旬，全國銀行間市場拆借利率不斷提升，6月20日隔夜拆借利率盤中甚至達到年化30%、7天回購利率最高達28%（在近年來兩項利率維持在低于3%水平）的利率水平，并在市場形成一定程度恐慌，一個重要原因就是銀行機構在高杠桿化的盈利模式下，資產負債期限錯配明顯，帶來資產負債流動性結構不均衡，短期內期限/流動性轉換壓力突增，并不得不以超高利率從銀行間市場拆借或發(fā)行理財產品，以補充流動性。

（四）影子銀行對應項目的弱質性可能引發(fā)信用違約風險

在宏觀調控的時候，銀行的信貸活動受到控制，銀行首先保證供應的自然是風險較低的那些貸款。一些信用風險較高的信貸需求在銀行那里得不到滿足，就會轉向影子銀行。從我國的基本情況看，理財產品的理財資金直接或間接投向政府融資平臺、“兩高一?！逼髽I(yè)、房地產等限制性行業(yè)和領域，這些領域無論是抵押品還是擔保條件都比正規(guī)信貸要差，累積的風險較大。相對較高的信用風險只有通過更高的利率得到足夠的補償，但實質上，理財產品資金池資產方的投資收益率可能會顯著低于負債方的投資收益率，造成理財產品最終難以還本付息，從而出現(xiàn)系統(tǒng)性的信用違約。

（五）影子銀行體系加強了順周期性風險累積

影子銀行體系的杠桿累積效應可以放大經濟順周期性。如利用回購協(xié)議等非存款類資源進行抵押融資，或通過資產證券化進行有缺陷的風險轉移，特別是在資產價格上漲和抵押融資的保證金/抵扣率較低時，影子銀行體系推動了高杠桿業(yè)務發(fā)展。當市場信心喪失、抵押物價值下跌、抵押融資保證金/抵扣率提高時，可能引發(fā)突然的去杠桿化行為和資產降價甩賣現(xiàn)象。傳統(tǒng)銀行體系與影子銀行體系關聯(lián)密切，兩者之間的關聯(lián)行為加劇了順周期性性的杠桿累積效應，增加了資產價格泡沫風險。

（六）影子銀行體系存在較大內外傳染風險

首先，商業(yè)銀行內部的影子銀行業(yè)務風險本身就屬于商業(yè)銀行的風險。商業(yè)銀行的影子銀行業(yè)務屬于表外業(yè)務，與表內業(yè)務密切相關，在一定條件下可能引起內外風險交叉?zhèn)魅尽?/p>

二、我國影子銀行系統(tǒng)的監(jiān)管實踐與難點分析

（一）我國影子銀行系統(tǒng)的監(jiān)管實踐

一是規(guī)范商業(yè)銀行個人理財業(yè)務的產品設計管理。

二是加強銀信合作業(yè)務管理。

三是針對未貼現(xiàn)銀行承兌匯票的監(jiān)管，國家先后出臺了《票據(jù)法》、《支付結算管理辦法》、《票據(jù)管理實施辦法》等法規(guī)制度，2012年10月，銀監(jiān)會下發(fā)了《關于加強銀行承兌匯票業(yè)務監(jiān)管的通知》，要求銀行業(yè)金融機構要求加強銀行承兌匯票業(yè)務統(tǒng)一授信管理，嚴格審查票據(jù)申請人資格、貿易背景真實性及背書流轉過程合理性，防范各類“倒票”違規(guī)行為。

四是針對融資性擔保業(yè)務，銀監(jiān)會聯(lián)合國家發(fā)改委、工信部、財政部、商務部、人民銀行和工商總局發(fā)布了《融資性擔保公司管理暫行辦法》，對融資性擔保公司的機構、業(yè)務準入、風險控制和監(jiān)管提出了明確的規(guī)范意見。并于2008年通過了《關于小額貸款公司試點的指導意見》對小額貸款公司發(fā)展提出了行業(yè)指導要求。典當行業(yè)目前監(jiān)管的法律法規(guī)包括《典當行業(yè)監(jiān)管規(guī)定》《典當企業(yè)執(zhí)行<企業(yè)會計準則>若干銜接規(guī)定》等規(guī)章制度。

五是人民銀行作為維護金融穩(wěn)定的主管部門，已將委托貸款、未貼現(xiàn)商業(yè)匯票等影子銀行業(yè)務納入社會融資統(tǒng)計范疇，加強日常監(jiān)測管理。2012年底人民銀行與證監(jiān)會簽署了合作備忘錄，有效解決證監(jiān)部門省級以下機構監(jiān)管缺失的問題。

六是各級地方政府成立金融管理辦加強對影子銀行監(jiān)督管理。

（二）我國影子銀行監(jiān)管難點分析

1.影子銀行系統(tǒng)監(jiān)管缺乏統(tǒng)一的監(jiān)管體系。我國銀行業(yè)金融監(jiān)管以機構監(jiān)管為主線，輔以功能監(jiān)管，更多是針對單一法人機構的微觀審慎監(jiān)管，而目前影子銀行系統(tǒng)的現(xiàn)狀是隨著中國經濟改革發(fā)展客觀形成的，以“信用中介”為標志的影子銀行系統(tǒng)業(yè)務涉及經濟發(fā)展的各個領域。一是隨著經濟發(fā)展和金融創(chuàng)新，現(xiàn)有被監(jiān)管機構的影子銀行業(yè)務產品更加豐富多樣，業(yè)務交易手段和交易模式更加靈活，相應的監(jiān)管存在一定滯后性；二是新型的影子銀行機構根本就不屬于傳統(tǒng)的銀行業(yè)監(jiān)管范圍；三是影子銀行系統(tǒng)本身存在明顯的跨行業(yè)、跨地域特征，現(xiàn)有的分業(yè)監(jiān)管框架難以滿足監(jiān)管需要；四是新型的影子銀行系統(tǒng)從其建立之初，由于對其認識不足，根本就未建立相應的監(jiān)管機構、體系或機制，只是作為一般企業(yè)法人對待，履行相應的工商行政管理和稅務管理等職能。

2.影子銀行系統(tǒng)監(jiān)管資源不匹配，存在多頭監(jiān)管和空白監(jiān)管。由于影子銀行系統(tǒng)的概念2007年才提出，對影子銀行系統(tǒng)的認識近兩年才逐漸清晰，因此，在對我國出現(xiàn)的各類影子銀行系統(tǒng)的監(jiān)管上出現(xiàn)了無限性和多頭性。同一類影子銀行系統(tǒng)出現(xiàn)了多家監(jiān)管機構審批管理的情況，造成監(jiān)管機構之間行業(yè)監(jiān)管政策難以統(tǒng)一制定和落實。我國實行的是分業(yè)監(jiān)管模式，目前商業(yè)銀行在向綜合金融邁進，銀行、信托、證券、基金等多種業(yè)務不斷交叉，在單一監(jiān)管功能下，將有可能導致監(jiān)管過程脫節(jié)、多頭監(jiān)管、分散監(jiān)管，使監(jiān)管環(huán)節(jié)出現(xiàn)諸多漏洞，容易形成監(jiān)管真空。

3.對民間借貸、地下錢莊等影子銀行機構的監(jiān)管缺失。隨著中國改革開放的逐步深入，中小企業(yè)已經成為中國經濟發(fā)展的生力軍，中小企業(yè)的數(shù)量已達到中國企業(yè)的90%以上，但即便如此，中小企業(yè)融資難問題已成為目前抑制其發(fā)展的嚴重問題，盡管國家出臺了一系列政策鼓勵支持中小企業(yè)融資，但在商業(yè)銀行偏重財力雄厚、收益好、風險控制能力強的大型國有企業(yè)提供資金支持，中小企業(yè)無法更多地從商業(yè)銀行獲得資金的情況下，民間借貸成為了很多中小企業(yè)解決融資困境的現(xiàn)實選擇，但是由于民間借貸不同于一般的進入機構貸款行為，存在民間借貸機構自律性差、信息不對稱、交易不規(guī)范、借貸手段多樣、風險控制薄弱等顯著特點，對民間借貸實施有效監(jiān)管也存在一定的難度。但由于民間借貸缺乏監(jiān)管容易誘發(fā)高利貸和非法集資，進而造成嚴重社會問題和影響中小企業(yè)的正常發(fā)展，因此建立對民間借貸的有效監(jiān)管極為必要。但目前對民間借貸的合法性尚存在爭議，亟待通過加強監(jiān)管進行有效規(guī)范。由于擔保公司、投資公司、典當行等機構不屬于金融機構，目前尚未納入監(jiān)管范疇。但是，這些機構在業(yè)務上與商業(yè)銀行等金融機構有著千絲萬縷的聯(lián)系，一旦出現(xiàn)風險，極易演變成為“外生性”系統(tǒng)性金融風險。

4.金融監(jiān)管滯后于金融創(chuàng)新。與歐美等主要發(fā)達國家比較，我國金融創(chuàng)新還處于起步階段。但在綜合金融快速發(fā)展的今天，已經出現(xiàn)銀行、證券、保險等業(yè)務交叉發(fā)展的情況。如銀行在發(fā)放貸款的同時，通過證券、保險等渠道收取高額的咨詢費或管理費。如商業(yè)銀行以信托公司為媒介，以資金池等形式發(fā)行信托計劃，開展信托融資和信托理財；部分銀行受讓通過其發(fā)放的委托貸款。這些金融創(chuàng)新的目的都是為了規(guī)避監(jiān)管部門對商業(yè)銀行信貸規(guī)模的控制，如果得不到有效監(jiān)管，將造成監(jiān)管真空，導致貨幣市場、資本市場時常表現(xiàn)出很強的短期投機性和不穩(wěn)定性，影響金融安全和穩(wěn)定。

三、結論與建議

（一）構建涵蓋影子銀行的宏觀審慎監(jiān)管框架

影子銀行體系具有類似于傳統(tǒng)銀行的信用中介功能，并能在一定程度上助推傳統(tǒng)銀行業(yè)務的順周期性；由于與傳統(tǒng)銀行密切關聯(lián)，影子銀行體系中部門機構具有系統(tǒng)重要性特征。同時，一些影子銀行在運作上早已突破了銀行業(yè)、非銀行金融機構、資本市場、貨幣市場等機構與市場的界限，其風險具有聯(lián)動性與傳染性。這使得我國現(xiàn)有的這種分業(yè)監(jiān)管模式捉襟見肘、難以應付。因此，建立有關跨市場、跨行業(yè)的宏觀審慎監(jiān)管框架勢在必行。一是對影子銀行體系中具有系統(tǒng)重要性的機構建立逆周期資本充足性監(jiān)管要求；二是規(guī)定杠桿率的動態(tài)調整機制，將明確的杠桿率作為宏觀審慎性約束框架的一部分；三是建立宏觀審慎視角的風險監(jiān)測機制，負責影子銀行體系的宏觀審慎性監(jiān)測評估；四是借鑒全球金融監(jiān)管體系對影子銀行體系監(jiān)管成功經驗，組建專門的影子銀行監(jiān)管協(xié)作部門，力求實現(xiàn)跨產品、跨機構、跨市場、跨區(qū)域的功能性監(jiān)管并設計其監(jiān)管職能，包括風險監(jiān)測、信用控制、產品統(tǒng)計、機構統(tǒng)計、違規(guī)懲處等，重點是要監(jiān)管市場準入與行為的合規(guī)性。從根本上扭轉當前分業(yè)監(jiān)管的條塊分割所導致的監(jiān)管漏洞，從宏觀審慎視角監(jiān)測影子銀行系統(tǒng)性風險和防范監(jiān)管套利問題，克服倚靠單一微觀審慎監(jiān)管的不足。

（二）細化對影子銀行的微觀審慎監(jiān)管安排

一是強化影子銀行的信息披露。

二是劃分影子銀行與商業(yè)銀行的風險區(qū)隔：一方面，嚴禁商業(yè)銀行向各類影子銀行暗中作出各種直接或間接的信用支持承諾，督促商業(yè)銀行將一些高風險的表外業(yè)務轉化為表內業(yè)務；另一方面，增加影子銀行現(xiàn)有的資本與撥備計提，對表外或證券化性質的業(yè)務提高資本金或撥備要求。

三是加強影子銀行的公司治理和風險內控，強化資本約束機制，明確影子銀行機構的資本金和流動性要求，提高其風險控制能力。

（三）加強信息統(tǒng)計分析，提升監(jiān)測分析有效性

一方面應將中央銀行金融統(tǒng)計對象范圍由傳統(tǒng)銀行體系拓展至影子銀行體系，完善傳統(tǒng)銀行與影子銀行關聯(lián)業(yè)務統(tǒng)計制度，建立健全社會融資規(guī)?？偭拷y(tǒng)計制度；另一方面應建立健全信息共享機制，加大信息共享力度。加快實現(xiàn)各監(jiān)管機構、交易所和各行業(yè)協(xié)會統(tǒng)計標準的統(tǒng)一，以便定期匯總、分析和發(fā)布市場數(shù)據(jù)，提升信息的監(jiān)管決策支撐。

（四）加快影子銀行體系監(jiān)管的相關法律法規(guī)建設

盡快將監(jiān)管邊界擴展到影子銀行體系，把游離在現(xiàn)有監(jiān)管體系之外的影子銀行交易納入政府的監(jiān)管框架中來，明確歸口監(jiān)管部門及其監(jiān)管職責，由其定期評估各類機構和業(yè)務的風險水平，根據(jù)評估結果確定適當?shù)谋O(jiān)管方式和監(jiān)管強度。

（五）強化影子銀行領域監(jiān)管合作，有效解決監(jiān)管缺失問題

隨著影子銀行體系的發(fā)展壯大，涉及的影子機構和風險因素越來越多，單憑任何一個監(jiān)管部門都不可能完成有效監(jiān)管，需要中央銀行、金融監(jiān)管機構、政府職能部門以及民間組織相互協(xié)作，形成強有力的監(jiān)管合力，共同維護金融體系的穩(wěn)定。建議進一步加強一行三會相互協(xié)作，建立跨部門的信息共享以及監(jiān)管合作機制，充分發(fā)揮監(jiān)管部門、自律組織和行業(yè)協(xié)會的作用，從宏觀審慎角度對金融屬性相同或相似的機構和業(yè)務制定統(tǒng)一的監(jiān)管標準，防止監(jiān)管套利。

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