超級大牛股秘密

楊秀紅

新一輪牛市已經嶄露頭角。12月16日，在經歷了一番調整后，滬指再度沖上3000點大關，當日收于3021點。

風已來，你是選擇騎在“豬”身上還是騎在“大象”上？對于很多投資者而言，這是一個需要認真思考的問題。

想要充分分享新一輪牛市帶來的投資盛宴，我們不妨看看歷史上的大牛市都發生了什么，過去幾輪牛市的強勢板塊和個股都具有哪些共性的特征，讓歷史告訴未來。

為此，《投資者報》記者通過最近三輪牛市（分別為1999年5月19日～2001年6月14日，2005年6月6日～2007年10月16日，2008年10月28日～2009年8月4日）的相關數據，梳理了大牛股上漲初期具備的條件和強勢板塊，試圖從中尋找大牛股具備的典型基因。

我們從最近三輪牛市中選出了每輪牛市中漲幅位居前10%的股票作為大牛股，共計得到405只大牛股作為分析樣本。通過對這些大牛股上漲初期的特征進行分析匯總，我們發現，低價中小盤績優股，尤其是兼具并購重組概念的股票，是孕育牛股的溫床。

股指大概率翻倍

在入市選股之前，投資者可能都會掂量一下，自己入市的時候市場正處于牛市的哪個位置，底部？中段？還是尾聲？

12月9日的百點長陰令投資者心有余悸。當日滬指鐵蹄踏上3000點后，突然掉頭向下展開了強勢回調。時隔一周，滬指重返3000點上方。目前市場對于2015年的牛市格局已經基本達成共識，只是這頭“牛”到底會有多瘋狂？

答案相對樂觀。12月9日，多頭代表國泰君安證券就曾搖旗吶喊：“長期牛市已現，應賣掉房子買股票！”其首席宏觀分析師任澤平是5年熊市后喊出滬指“5000點不是夢”的第一人。

A股歷史上的牛市表現如何？《投資者報》記者通過梳理發現，自1990年A股市場開市以來，滬指主要經歷了八輪牛市。在這八輪牛市中，有7次股指曾創下翻倍紀錄。從這個概率來說，本輪牛市滬指將大概率超越前一輪牛市高點3478點。

A股歷史上的八輪牛市發生的具體時間點為：1990年12月～1992年5月，1992年11月～1993年2月，1994年7月～1994年9月，1995年2月～1995年5月，1996年1月～1997年5月，1999年5月～2001年6月，2005年6月～2007年10月，2008年10月～2009年8月，期間滬指漲幅分別達到1391.8%、302.9%、223.1%、76.65%、194.9%、114.3%、513.5%、108.9%。

除了1995年短暫的3個月牛市外，其余七輪牛市股指均創下翻倍佳績。尤其是2005年～2007年的大牛市，股指從2005年6月的998點起步，此后扶搖直上，直到2007年10月16日，股指漲到了令人不可思議的6124點，期間漲幅達到513.5%。

照此推算，若此輪牛市股指也有望實現翻倍。那么從這輪牛市起點——2014年3月14日的1974點算起，此輪牛市則有望漲到3950點左右，相比現在3100點左右的點位還有約900點的上漲空間。

低價中小盤更易勝出

如果投資者得出了市場尚有上升空間的結論，那么接下來要做的自然就是選股備戰了。

《投資者報》記者首先對牛股上漲前的價格和流通盤進行了研究。通常情況下，低價的中小盤股的股價更容易被拉升，因為價格低會有更多人愿意參與，而流通盤小更利于主力控盤。

歷史上的大牛股是否也具備上述基因？答案確實如此。

首先看流通盤情況，根據《投資者報》記者的統計，在最近三輪牛市中，漲幅居前10%的股票有405只，其中，牛市上漲初期流通股本低于10億股的股票有402只，占比99%;上漲初期流通股本低于5億股的有390只，占比96%。

這意味著，牛市中，中小盤股備受青睞。

其次，從股價來看，大牛股在起漲階段的股價大部分都低于10元。這主要因為在經歷了此前的一輪熊市之后，個股價值被低估，股價也均偏低。在405只樣本股中，在所屬牛市起漲階段股價低于10元的股票有317只，占比78%。

與此相比，牛市上漲初期股價高于20元的大牛股僅有兩只，分別為1999年～2001年牛市中的同方股份，其起漲股價為24.85元;還有2008年～2009年牛市中的中金黃金，其起漲股價為23.18元。其中同方股份在其所處的牛市中上漲3.9倍，中金黃金上漲了5.7倍。

從上述樣本分析可知，在牛市中，那些低價且流通盤較小的股票更容易勝出。以2005年～2007年的大牛市為例，當年漲幅最大的廣船國際、東北證券、浪莎股份、遼寧成大、國金證券5只股票，其起漲階段的股價在2元～3.5元之間。在牛市后期，這些股票則都步入了百元股俱樂部的行列。

其中東北證券通過借殼錦州六陸于2007年8月上市，其上市首日漲幅即高達596%，而在該輪牛市中，其也創下了57倍的漲幅，僅次于該輪牛市第一股——上漲58倍的廣船國際，成為該輪牛市中的第二大牛股。

高股價離不開好業績

在了解了大牛股上漲初期的股價和流通盤后，投資者還需把握個股的業績。一只股票的股價長期來看是其價值的反映，高股價最終需要良好的業績來支撐。

在《投資者報》統計的三輪牛市的大牛股中，大部分股票的業績在其所處牛市中表現優異。

我們統計了大牛股樣本在所處牛市中凈利潤年度最大增幅，在405只股票中，有250只股票凈利潤年度最大增幅（注：如2005年～2007年的牛市中，取3年凈利潤同比增幅最大值）超過100%，尤以2005年～2007年的牛市大牛股業績最為突出，在該輪牛市中漲幅居于前10%的146只牛股中，其最低增幅在15倍以上，其中近八成公司的股票業績曾翻倍。

此外，在前述405只大牛股樣本中，凈利潤年度最大增幅超過50%的股票有391只，占比達到78%。這意味著，近八成大牛股的凈利潤同比增幅曾超過50%。

以2005年～2007年牛市中的第一大牛股廣船國際為例，該股股價從2.21元起步，在該輪牛市中最高漲至128..5元，區間最高漲幅高達58倍。

在背后支撐其股價持續上漲的，是連續3年創下的優秀業績。在當時國內造船業迎來景氣周期的時候，廣船國際抓住機遇，2005年～2007年凈利潤持續高速增長，年度同比增幅分別達到192%、172%和252%。在2005年之前，廣船國際的年度凈利潤很少超過1億元，而到了2007年，其年度凈利潤卻飆升至9.6億元。

在廣船國際的業績不斷超預期的同時，機構也蜂擁而至。據統計，2005年、2006年、2007年基金持有公司股份比例分別為22.66%、54.16%、62.38%，而2003年這一比例僅有2.83%。

2007年牛市中，受益的還有券商股。其中，東北證券、國金證券通過借殼實現上市，其業績較之前的殼資源公司大幅攀升，受到投資者追捧，在2007年的牛市中最高漲幅分別達到57倍和49倍。此外，中信證券、海通證券、宏源證券等也表現不俗，漲幅在18倍以上。

以業績大幅增長的國金證券為例，其2006年凈利潤同比增幅達到69倍，在此基礎上，2007年凈利潤再度增長4倍。良好的業績成為支撐其股價暴漲的基石。

并購重組概念股創造奇跡

無論牛市熊市，我們總無法忽略一個特殊的群體，那就是并購重組概念股，它們總能在眾多表現平平的公司中脫穎而出。尤其在牛市中，并購重組概念更是頻繁產生，市場則借助這一題材對相關個股進行大幅炒作，從而令一大批牛股應運而生。

如2007年的第二大牛股東北證券，就是通過借殼實現上市的，被借殼方錦州六陸就此脫胎換骨，其業績大幅增長，股價從2.82元上漲至161.9元。

根據《投資者報》記者的統計，在最近三輪牛市的405只大牛股中，并購重組股（包括借殼上市）也層出不窮。

我們結合Wind數據統計發現，在405只大牛股樣本中，有185只曾在所處的牛市中進行過并購重組，占比46%。這意味著，在最近三輪牛市的大牛股陣營中，并購重組概念股幾乎占據了半壁江山。

尤其在2005年～2007年的牛市中，并購重組之風刮得最猛。在當年的146只大牛股中，有93只曾進行過并購重組，占64%。

在該輪牛市中，除了前文提到的東北證券借殼錦州六陸、國金證券借殼成都建投成功實現上市，創下股價上漲奇跡外，還有海通證券借殼都市股份、中國船舶借殼滬東重機上市等。

通過并購重組甚至借殼，大牛股的業績變化也令人吃驚。在2005年～2007年的牛市中，進行過并購重組的94只大牛股中，有50只牛股的凈利潤同比增幅超過300%。

哪些板塊牛股輩出？

射人先射馬，擒賊先擒王。大牛股往往會從哪些板塊中誕生？《投資者報》選取了最近三輪牛市中漲勢良好的板塊進行了研究。

其中，1999年5月19日牛市被俗稱為“5.19”行情，當時網絡概念股展開了一場井噴式的行情，將滬指推向了2245點的歷史最高點。在該輪牛市中，航天裝備、裝飾裝修、互聯網傳媒、黃金和玻璃制造等行業居于漲幅前五名，其板塊漲幅均在2倍以上。

而2005年～2007年的牛市，則被認為是最具有基本面支撐的牛市，當時股權分置改革問題的解決、人民幣升值、公司業績不斷增長，令該輪行情成為中國股市迄今為止最波瀾壯闊的一輪大牛市。

當時的情況和近期市場的行情最為相似，是典型的二八行情，拉升的主角為銀行、保險和券商。在該輪行情中，以船舶制造、證券、工業金屬、黃金、稀有金屬等的漲幅最為突出。此外，保險、石油化工、銀行、水泥制造、高低壓設備等板塊的漲幅也居于前列。

與前兩輪不同，2008～2009年的牛市也被認為是2008年超跌后的反彈。當時隨著中國政府出臺了高達4萬億元的經濟刺激計劃，A股市場涅槃重生。該輪牛市中，黃金、工業金屬、地面兵裝、稀有金屬、電機、汽車、水泥、建材等板塊漲幅居前，證券、銀行和石油等板塊的漲幅則相對落后。

從板塊上漲的特征來看，一些與經濟熱點相結合的板塊往往容易成為每輪牛市中的領漲板塊。如1999年“5.19”行情中，網絡概念股占據主導地位，而該輪行情中，互聯網傳媒板塊成為領漲板塊。而在2005年～2007年的牛市中，受益于股市快速增長的成交量，券商、銀行和保險等金融股則相繼登臺唱戲。在2008年～2009年的行情中，由于4萬億經濟刺激計劃的推出，水泥建材和有色金屬板塊成為市場追捧的熱點。

而在本輪牛市中，目前被多家券商看好的概念板塊包括軍工、非銀金融板塊、國企改革概念板塊、互聯網金融概念板塊等。

瑞銀證券11月底發布研報認為，2015年可關注四大投資主題：大型高分紅率的藍籌股，未來3～4個月看好房地產股，期待“頂層設計”確認后國企改革利好，以及對外投資驅動下的中國獨有的、技術領先行業。■