我國(guó)貨幣政策與股票市場(chǎng)的相依關(guān)系研究

摘要：文章從兩方面研究了貨幣政策與股票市場(chǎng)之間的相依關(guān)系，首先闡述了股票市場(chǎng)對(duì)我國(guó)貨幣政策最終結(jié)果、中介目標(biāo)方面的影響，貨幣政策則借助于投資、資產(chǎn)負(fù)債表、財(cái)富三種傳遞機(jī)制影響股票市場(chǎng)價(jià)格變化，最后分析了貨幣政策與股票市場(chǎng)價(jià)格變化之間的良性互動(dòng)，通過(guò)理順貨幣政策與股票之間的關(guān)系，積極創(chuàng)新股票市場(chǎng)的管理模式，實(shí)現(xiàn)貨幣政策與股票市場(chǎng)的相互和諧。

關(guān)鍵詞：貨幣政策；股票市場(chǎng)；相依關(guān)系；投資；資產(chǎn)負(fù)債表；財(cái)富

中圖分類號(hào)：F224 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1009-2374（2014）36-0008-02

在20世紀(jì)60年代就有學(xué)者以貨幣發(fā)行量為出發(fā)點(diǎn)，通過(guò)其是否對(duì)股票市場(chǎng)的產(chǎn)生的作用進(jìn)行研究分析，明確了貨幣政策能夠?qū)善笔袌?chǎng)產(chǎn)生相互的作用。總的來(lái)說(shuō)，當(dāng)國(guó)家出臺(tái)較寬的貨幣政策時(shí)股票市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)較好，實(shí)行緊縮的貨幣政策時(shí)股票市場(chǎng)價(jià)格則會(huì)陷入低迷，這種貨幣政策與股票市場(chǎng)價(jià)格兩者相互影響的關(guān)系叫做相依性。我國(guó)的股票市場(chǎng)出現(xiàn)得較晚，新時(shí)期的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型使得股票市場(chǎng)不穩(wěn)定，為提高貨幣政策在股票市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)中的調(diào)節(jié)作用，有必要加強(qiáng)對(duì)貨幣政策以及股票市場(chǎng)關(guān)系的研究。

1 股票市場(chǎng)對(duì)貨幣政策的影響

1.1 股票市場(chǎng)對(duì)貨幣政策最終結(jié)果的影響

在信息技術(shù)高速發(fā)展的今天，人們更加容易獲取金融市場(chǎng)中與股票相關(guān)的信息，致使政策制定部門(mén)與企業(yè)兩者間的對(duì)股票市場(chǎng)價(jià)格的變化都會(huì)極為敏感，政策的制定出臺(tái)還會(huì)作用到投資上，進(jìn)而在信貸企業(yè)加入后對(duì)企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)產(chǎn)生影響，最終對(duì)整個(gè)金融體系產(chǎn)生作用。為維持整個(gè)金融體系的穩(wěn)定，出臺(tái)政策的部門(mén)就要對(duì)股票價(jià)格及其相關(guān)的資產(chǎn)價(jià)格進(jìn)行監(jiān)控，以此為基礎(chǔ)制定與之對(duì)應(yīng)的貨幣政策來(lái)進(jìn)行對(duì)股票市場(chǎng)的調(diào)控。在當(dāng)下的經(jīng)濟(jì)體系中，股票市場(chǎng)在我國(guó)的金融體制中有著較重的地位。通過(guò)經(jīng)濟(jì)學(xué)家的分析研究，可以知道非預(yù)期的貨幣政策變化時(shí)，股票市場(chǎng)的價(jià)格隨著利率的變化而變化，進(jìn)而影響股票購(gòu)買者對(duì)股票的購(gòu)買與拋售。因此，研究貨幣政策與股票市場(chǎng)價(jià)格間的相依性可以提高政策制定者的精準(zhǔn)性，最大限度地維持股票市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展。

1.2 股票市場(chǎng)對(duì)貨幣政策中介目標(biāo)的影響

隨著我國(guó)的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型越來(lái)越深入，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制更加開(kāi)放，作為貨幣政策中介目標(biāo)的貨幣發(fā)行量更加難以管控。金融體制繼續(xù)轉(zhuǎn)型，貨幣政策有待進(jìn)一步的完善。股票市場(chǎng)價(jià)格的變化對(duì)貨幣發(fā)行量產(chǎn)生了重大的作用，隨著股票市場(chǎng)價(jià)格變化，貨幣的發(fā)行量也隨之變化。比如，美國(guó)在20世紀(jì)末，貨幣的發(fā)行量與股票市場(chǎng)的價(jià)格變化有著緊密的聯(lián)系。在經(jīng)濟(jì)學(xué)者對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)進(jìn)行分析研究之后，可以知道股票市場(chǎng)價(jià)格變化對(duì)貨幣的發(fā)行量產(chǎn)生作用，即使現(xiàn)階段這一影響還不夠強(qiáng)烈。與此同時(shí)，股票市場(chǎng)價(jià)格變化時(shí)貨幣政策隨之快速響應(yīng)，進(jìn)而加快了資金在市場(chǎng)中的流通速度。因此，股票市場(chǎng)價(jià)格變化對(duì)貨幣的運(yùn)行情況呈現(xiàn)出負(fù)向的作用。隨著股票市場(chǎng)價(jià)格的變化，銀行等金融企業(yè)以及貨幣總供應(yīng)量也隨之變化，增加了貨幣政策部門(mén)的掌控負(fù)擔(dān)。

2 貨幣政策在股票市場(chǎng)的作用分析

2.1 投資作用

經(jīng)濟(jì)學(xué)家托賓在實(shí)體經(jīng)濟(jì)與股票市場(chǎng)價(jià)格變化之間的關(guān)系進(jìn)行分析研究之后得出著名的Q理論，表明了股票市場(chǎng)價(jià)格對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響機(jī)制。其中Q指的就是企業(yè)的實(shí)際價(jià)值與重置成本相比得到的結(jié)果。當(dāng)Q值較大時(shí)，則顯示出該公司相對(duì)其重置成本，實(shí)際價(jià)值比較高，新投資引進(jìn)的成本較低。此時(shí)公司就可以增加股票的發(fā)行量以繼續(xù)新的投資，進(jìn)而增加了社會(huì)的投資量，寬松的貨幣政策致使利率不高，導(dǎo)致人們更喜歡投資股票市場(chǎng)。購(gòu)買股票的人增多，股票的價(jià)格也就升高。反過(guò)來(lái)，當(dāng)股票的價(jià)格升高之后，Q值也就更大，又開(kāi)始新一輪的投資，最終使得社會(huì)的總需求增加。

2.2 資產(chǎn)負(fù)債表作用

在金融的信貸市場(chǎng)中常常會(huì)有信息不對(duì)稱的現(xiàn)象，也就是資產(chǎn)負(fù)債表作用，作為一種貨幣政策在股票市場(chǎng)中充當(dāng)價(jià)格變化的傳遞途徑。當(dāng)一個(gè)企業(yè)的凈產(chǎn)值較低時(shí)，被貸款方遇到的道德風(fēng)險(xiǎn)以及逆向選擇的可能性就會(huì)很大。較低的凈產(chǎn)值意味著貸款的企業(yè)還款的能力降低，企業(yè)通過(guò)高風(fēng)險(xiǎn)投資行為來(lái)彌補(bǔ)漏洞的幾率就會(huì)增加，而這樣就使得公司成功再借款的可能性降低，公司的新投資就會(huì)減少。此時(shí)，若采取寬松的貨幣政策時(shí)，使得股票價(jià)格升高，公司凈產(chǎn)值增加，從而在一定程度上降低逆向選擇以及道德風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性。

2.3 流動(dòng)性作用

家庭單位的耐用生活用品以及住房消費(fèi)屬于流動(dòng)性作用，此類資產(chǎn)負(fù)債表作用僅僅對(duì)消費(fèi)者的消費(fèi)需求產(chǎn)生作用，而對(duì)債權(quán)人的借款卻不產(chǎn)生作用。由于現(xiàn)代市場(chǎng)中誠(chéng)信的缺失，致使產(chǎn)品實(shí)際質(zhì)量與標(biāo)示質(zhì)量不符，當(dāng)消費(fèi)者的收入降低時(shí)，耐用生活用品以及住房等不流動(dòng)性資產(chǎn)會(huì)導(dǎo)致降低價(jià)格來(lái)進(jìn)行促銷的可能性。當(dāng)消費(fèi)者擁有金融資產(chǎn)時(shí)，由于其較大的流動(dòng)性，會(huì)使得這些資產(chǎn)以等價(jià)或者高價(jià)來(lái)快速的變現(xiàn)。要想有效從容地應(yīng)對(duì)財(cái)務(wù)危機(jī)，可以調(diào)整流動(dòng)性資產(chǎn)的比例，增加一定程度的金融資產(chǎn)，可以降低發(fā)生家庭財(cái)務(wù)危機(jī)的可能性。寬松的貨幣政策可以提升股票的價(jià)格，增加消費(fèi)者的股票資產(chǎn)，在降低家庭財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)后，提高了購(gòu)買耐用生活用品以及住房的可能性。

3 貨幣政策與股票市場(chǎng)價(jià)格變化的良性互動(dòng)

近幾年以來(lái)，世界金融體系取得了較大的發(fā)展，其市場(chǎng)規(guī)模以及交易額等都有較大的變化。股票作為其中較為重要的一部分，其市場(chǎng)價(jià)格的變化對(duì)一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展發(fā)揮著重要的作用，依據(jù)市場(chǎng)的變化情況制定出相應(yīng)的貨幣政策。良性的股票市場(chǎng)價(jià)格變化有助于國(guó)家積極進(jìn)行新的投資，發(fā)展經(jīng)濟(jì)。在貨幣政策的制定出臺(tái)過(guò)程中，由于股票市場(chǎng)價(jià)格變化涉及到了利率、貨幣供給量等關(guān)于產(chǎn)出等金融信息，并通過(guò)調(diào)節(jié)資產(chǎn)的價(jià)格來(lái)對(duì)貨幣的發(fā)行量進(jìn)行控制和調(diào)節(jié)。由于我國(guó)貨幣政策在股票市場(chǎng)中傳遞不順暢，因此要加強(qiáng)對(duì)股票市場(chǎng)的行為規(guī)范。股票市場(chǎng)的控制調(diào)節(jié)能力直接地體現(xiàn)出了我國(guó)貨幣政策的傳遞效率。對(duì)上市公司的經(jīng)營(yíng)狀況進(jìn)行實(shí)時(shí)監(jiān)控，預(yù)防股票市場(chǎng)出現(xiàn)異常以及在發(fā)生異常之后能夠及時(shí)地制定出有效的貨幣政策。與此同時(shí)，還要積極促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)與股票市場(chǎng)的聯(lián)系，積極創(chuàng)新股票市場(chǎng)的管理模式，進(jìn)一步完善銀行等金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管機(jī)制。

4 結(jié)語(yǔ)

股票市場(chǎng)與貨幣政策有著相互作用的關(guān)系，我國(guó)的股票市場(chǎng)還處于發(fā)展的稚嫩期。在金融體制不夠完善的背景下，我國(guó)股票市場(chǎng)的監(jiān)管部門(mén)要熟悉掌握貨幣政策與股票的關(guān)系，積極轉(zhuǎn)型，加強(qiáng)對(duì)股票市場(chǎng)的管理水平。結(jié)合貨幣政策與股票市場(chǎng)的關(guān)系，合理控制貨幣發(fā)行量以及資產(chǎn)價(jià)格，積極引導(dǎo)企業(yè)和家庭個(gè)人進(jìn)行有效的投資，最大限度地避免在股票市場(chǎng)中的圈錢(qián)行為。在加強(qiáng)完善股票市場(chǎng)監(jiān)管體制的同時(shí)還要大力進(jìn)行誠(chéng)信的宣傳教育。

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作者簡(jiǎn)介：包揚(yáng)（1987-），男，河北石家莊人，供職于河北信息產(chǎn)業(yè)投資集團(tuán)有限公司，研究方向：金融。