“高送轉(zhuǎn)”陷阱

王東岳

利潤分配預(yù)案公布之前，保稅科技（600794.SH）出現(xiàn)交易異象，大宗交易活躍，女董事精準(zhǔn)掃貨。一時(shí)間，內(nèi)幕交易傳聞四起。

《證券市場(chǎng)周刊》記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，證券市場(chǎng)中涉嫌內(nèi)幕交易的公司恐怕不止保稅科技一家，“高送轉(zhuǎn)”題材或已成內(nèi)幕交易重災(zāi)區(qū)。

做局者借“高送轉(zhuǎn)”之名炒作股價(jià)，或是內(nèi)幕交易、或是拉高出貨，到頭來受傷的總是中小投資者。若想不受傷，無疑需讓市場(chǎng)回歸理性，拒絕炒作，謹(jǐn)防“高送轉(zhuǎn)”陷阱。

保稅科技蹊蹺高送轉(zhuǎn)

12月6日，保稅科技發(fā)布2014年利潤分配預(yù)案預(yù)披露公告。據(jù)公告稱，保稅科技控股股東張家港保稅區(qū)金港資產(chǎn)經(jīng)營有限公司（下稱“金港資產(chǎn)”）提議，以截至2014年12月31日公司總股本54162.46萬股為基數(shù)，每10股分配現(xiàn)金股利1.00元，共計(jì)5416.25萬元;同時(shí)，以資本公積金向全體股東每10股轉(zhuǎn)增12股。

公告一出，保稅科技開盤即刻漲停。但股價(jià)漲停之際，保稅科技也被曝出存有內(nèi)幕交易之嫌。

有媒體指出，保稅科技公布利潤分配預(yù)案之前，其股價(jià)曾出現(xiàn)快速拉升之態(tài)。12月5日收盤前最后一小時(shí)，保稅科技股價(jià)突然飛漲。當(dāng)日14時(shí)，保稅科技股價(jià)尚為14.07元/股，跌幅1.68%。一小時(shí)后，保稅科技股價(jià)卻被拉升至15.03元/股，并最終以14.99元/股收盤，單日股價(jià)波動(dòng)幅度高達(dá)8.49%。

同時(shí)，媒體還指出，保稅科技董事全新娜曾在11月19日耗資2153萬元大筆購入公司股票154.92萬股;另外，在預(yù)披露公告發(fā)布之前的一個(gè)月內(nèi)，公司的大宗交易也表現(xiàn)極為活躍。數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，自10月28日至11月19日間，保稅科技累計(jì)發(fā)生大宗交易9次，交易股數(shù)合計(jì)1100萬股，交易金額約1.3億元。

除了被質(zhì)疑存有內(nèi)幕交易之嫌，保稅科技還被認(rèn)為有炒作股價(jià)的嫌疑。

保稅科技2014年半年報(bào)顯示，截至2014年6月30日，公司資本公積金余額僅為4198.94萬元。然而，在10月28日公司發(fā)布的三季報(bào)中，其資本公積金卻突然暴增至6.88億元。

公開資料顯示，保稅科技曾在2013年10月1日發(fā)布非公開發(fā)行A股股票預(yù)案，公司擬發(fā)行股票數(shù)量不超過9503.19萬股，募集資金總額不超過74600萬元，用于張家港保稅港區(qū)內(nèi)建造31.58萬立方米的儲(chǔ)罐、收購中油泰富9萬立方米罐區(qū)資產(chǎn)，以及在區(qū)外收購儀征國華公司100%股權(quán)，以實(shí)現(xiàn)區(qū)內(nèi)外延式發(fā)展和走出去的異地?cái)U(kuò)張發(fā)展戰(zhàn)略。

2014年8月，公司非公開發(fā)行股票得到證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)。9月27日，保稅科技發(fā)布非公開發(fā)行股票發(fā)行結(jié)果暨股本變更公告。公告披露，公司以11元/股的價(jià)格定增6727.27萬股，募集資金7.4億元。其中，公司控股股東金港資產(chǎn)以4.4億元，認(rèn)購4036.36萬股;國聯(lián)安基金認(rèn)購1440萬股，認(rèn)購金額1.58億元;華安基金認(rèn)購610萬股，認(rèn)購金額6710萬元;廣發(fā)基金認(rèn)購190.9萬股，認(rèn)購金額209萬元;自然人杭谷認(rèn)購450萬股，認(rèn)購金額4950萬元。

保稅科技資本公積的暴增，和此次定增不無關(guān)系。然而，剛剛獲得資本公積，便進(jìn)行了高送轉(zhuǎn)，且大股東獨(dú)占定增60%份額，其中深意自然不言而喻。

高送轉(zhuǎn)或成內(nèi)幕交易重災(zāi)區(qū)

不僅如此，本刊記者在查閱上市公司2014年利潤分配預(yù)案時(shí)發(fā)現(xiàn)，涉嫌內(nèi)幕交易的公司恐怕不止保稅科技一家，高送轉(zhuǎn)或已成為內(nèi)幕交易“重災(zāi)區(qū)”。

12月11日，吉艾科技（300309.SZ）發(fā)布了2014年度利潤分配預(yù)案預(yù)披露公告。據(jù)公告稱，公司擬以截至2014年12月31日公司總股本21727.40萬股為基數(shù)，向全體股東按每10股派發(fā)現(xiàn)金股利1元-1.5元，同時(shí)以資本公積金向全體股東每10股轉(zhuǎn)增10股。然而，就在公司發(fā)布利潤分配預(yù)案的前一天，即12月10日，公司獨(dú)立董事陳剛之女陳卓犖，以19.94元/股的價(jià)格提前買入吉艾科技7000股。之后，又在12月12日，以23.08元/股的價(jià)格賣出該股。短短兩日，獲利兩萬余元。

3月5日，炬華科技（300360.SZ）發(fā)布了2013年度利潤分配預(yù)案，公司擬以總股本7928萬股為基數(shù)，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利5元，共計(jì)派發(fā)現(xiàn)金股利3964萬元;向全體股東每10股派發(fā)紅股2.5股;另以公司目前總股本7928萬股為基數(shù)，以資本公積金向全體股東每10股轉(zhuǎn)增2.5股。而同樣是在預(yù)案公布的前兩天，公司關(guān)聯(lián)人購買了公司股票。資料顯示，3月3日，一名名為劉勁松的投資者，以65.77元/股的價(jià)格買入炬華科技3800股，而此人與公司獨(dú)立董事劉曉松為兄妹關(guān)系。

過去的幾年中，利用高送轉(zhuǎn)題材進(jìn)行內(nèi)幕交易的案件時(shí)有發(fā)生。2013年，證監(jiān)會(huì)曾集中查處過一批利用高送轉(zhuǎn)進(jìn)行內(nèi)幕交易的上市公司，然而，內(nèi)幕交易行為卻始終未能得到根除。究其原因，或許與違規(guī)成本過低有關(guān)。

2013年2月23日，龍凈環(huán)保（600388.SH）發(fā)布2012年利潤分配預(yù)案預(yù)披露公告。據(jù)公告披露，公司第一大股東福建省東正投資股份有限公司及第二大股東龍巖市國有資產(chǎn)投資經(jīng)營有限公司因此向董事會(huì)提議，以截至2012年12月31日公司總股本21381萬股為基數(shù)，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金股利4元，同時(shí)進(jìn)行資本公積金轉(zhuǎn)增股本，以21381萬股為基數(shù)向全體股東每10股轉(zhuǎn)增10股，共計(jì)轉(zhuǎn)增21381萬股。

公告發(fā)出后，龍凈環(huán)保股價(jià)大漲，僅三個(gè)月時(shí)間漲幅便已超過70%。但此次高送轉(zhuǎn)的背后卻暗藏內(nèi)幕。

2013年8月3日，龍凈環(huán)保發(fā)布公告稱，因涉嫌內(nèi)幕交易，公司首席執(zhí)行官吳京榮于8月2日收到證監(jiān)會(huì)《調(diào)查通知書》。后經(jīng)查證，吳京榮曾在利潤分配預(yù)案公布前一交易日的最后10分鐘，分6筆買入龍凈環(huán)保50714股，成交金額為171.90萬元。之后，吳京榮又于2月25日將所持股票全部賣出，僅一個(gè)交易日便獲利10.75萬元。

證監(jiān)會(huì)對(duì)吳京榮的處罰卻僅僅是沒收違法所得10.75萬元，并處以10.75萬元罰款，違規(guī)成本著實(shí)不高。

更讓人詫異的是，2014年8月30日，龍凈環(huán)保發(fā)布了授予公司首席執(zhí)行官吳京榮先生“終身CEO”榮譽(yù)稱號(hào)的公告。公告稱，為表彰吳京榮首席執(zhí)行官15年來一以貫之的付出和突出貢獻(xiàn)，公司董事會(huì)決定，授予吳京榮先生龍凈環(huán)保“終身CEO”榮譽(yù)稱號(hào)。

“高送轉(zhuǎn)”陷阱

低廉的違規(guī)成本，讓內(nèi)幕交易有恃無恐。不理性的投資方式，則成為內(nèi)幕交易的輔料。

似乎是從上世紀(jì)90年代開始，高送轉(zhuǎn)漸漸演變成了公司炒作股價(jià)的工具。有資料記載，1996年上半年，深發(fā)展（現(xiàn)平安銀行，000001.SZ）推出10股轉(zhuǎn)增10股的分配方案。當(dāng)時(shí)，借由此方案的推出，深發(fā)展在短短三個(gè)月之內(nèi)走出了漲幅300%的驚人之勢(shì)。之后，眾多上市公司紛紛開始效仿。通過搶權(quán)、填權(quán)的不斷炒作，高送轉(zhuǎn)能夠在極短的時(shí)間內(nèi)將股價(jià)推至云端，股民們對(duì)“高送轉(zhuǎn)”股票的追捧也隨之狂熱，一些莊家放言“做莊太容易，只要十送十”。

時(shí)至今日，“高送轉(zhuǎn)”依然是炒作的好題材，越來越多的上市公司參與到這個(gè)炒作游戲之中，10股送/轉(zhuǎn)10股的分配方案儼然成為標(biāo)配。數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，2013年共有440家上市公司推出利潤分配預(yù)案，其中進(jìn)行10股送/轉(zhuǎn)10股的就有171家。

然而，“高送轉(zhuǎn)”的實(shí)質(zhì)卻只是股東權(quán)益的內(nèi)部調(diào)整，既不會(huì)改變凈資產(chǎn)收益率、也不會(huì)對(duì)所有者權(quán)益造成影響。“高送轉(zhuǎn)”后，上市公司除了股本增加、股價(jià)回落以外，并不見得對(duì)公司有實(shí)質(zhì)性的影響。就像人們總有一種錯(cuò)覺，以為把蛋糕分成八塊會(huì)比分成七塊多一樣，“高送轉(zhuǎn)”說穿了也只不過是個(gè)偷換概念的游戲而已。而且，一味地借“高送轉(zhuǎn)”題材進(jìn)行炒作，忽視了企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值和發(fā)展愿景，勢(shì)必會(huì)導(dǎo)致股價(jià)和市盈率的虛高。久而久之，企業(yè)的投資價(jià)值也將徹底喪失。

從某種意義上說，“高送轉(zhuǎn)”猶如春藥一般，讓人興奮卻并非常態(tài)。在“高送轉(zhuǎn)”的炒作迷局中，策劃者處心積慮、理智者冷眼旁觀、跟風(fēng)者趨之若鶩。殊不知，做局者借著“高送轉(zhuǎn)”的噱頭，或是內(nèi)幕交易、或是拉高出貨、或是輸送利益，到頭來受傷的只能是中小投資者。

消除“高送轉(zhuǎn)”炒作之風(fēng)，還市場(chǎng)以理性。填平“高送轉(zhuǎn)”陷阱，內(nèi)幕交易也將消弭于無形。endprint