國泰基金賈成東：醫藥股估值安全性凸顯

滬指連續攻營拔寨上漲到3000點，我們認為這輪行情是由政策和流動性寬松驅動。從央行啟動非對稱性降息實質性行動上看，目前沒有使得社會融資成本降低反而有所上升，顯然這與政策初衷背道而馳，因此市場普遍認為未來政府仍可能會進一步通過降息、降準等政策手段，持續釋放流動性。我們判斷未來一段時間，在巨額增量資金持續涌入的背景下，行情仍有進一步向上空間，我們預計行情將會持續到明年3月份。

觀察這輪行情，券商、保險為代表的金融股領漲，煤炭、有色等周期股也輪番上漲，醫藥板塊卻面臨一定的股價壓力，但我們認為作為一個具有明確成長性以及以防御性為主的板塊，該板塊的短期走勢實在預期之中，但從中長期配置價值來看，現在確實是比較好的配置時點。

2015年受益于醫藥行業政策的行情還會持續，從政策面來看，一些行業政策落地或正在醞釀，其中藥品價格改革政策逐漸明晰，我們認為基藥目錄中具有獨家品種，治療領域定位大病種的公司有較大的投資機會，在招標過程中擁有較強的議價能力的企業可持續關注。而公立醫院改革相關政策的變化也將推動醫藥電商、醫療服務等許多領域的改革，政策的推動將產生各種機會。

具體投資機會上，我們認為各個醫藥子行業都具有機會，其中尤其看好醫療服務以及醫療器械的投資價值，目前來看，在強周期股的強勢打壓下，持有這些小市值個股信心受到打擊，因此短期可關注進入基藥招標目錄且有業績支撐的傳統藍籌股的投資機會，但從中長期來看，我們仍看好受益于改革預期的中成藥、醫療服務和醫療器械等品種。

目前時點，對于強周期股的追漲殺跌我們認為意義并不大，而伴隨著大盤風險的積累，醫藥行業的相對估值已經具備一定的安全性，該板塊反而迎來了中長期配置時機，隨著國家相關政策的逐步釋放，醫藥板塊存在很好的投資機會。不過對于普通投資者來說，擇股擇時都面臨較大的風險，投資者可以借助業績較好的基金產品來獲取穩定的收益。

國泰國證醫藥衛生行業指數分級基金，則可幫助投資者積極把握醫藥行業的投資機會。該基金跟蹤的標的是國證醫藥行業指數，該指數包含了滬深兩市80家主要上市公司，能夠表征醫藥衛生行業的整體表現。該基金成立以來一直保持較好的收益率，流動性優勢也較為明顯，建議偏穩健型投資者通過參與該基金分享未來醫藥行業的投資機會。而看好醫藥長期投資價值的進取型投資者可直接買入價格杠桿1.7倍左右的醫藥B（150131）來參與可能的醫藥行情，低風險偏好的投資者可以參與醫藥A（150130），截至12月10日收盤隱含收益率高達7.22%，適合介入并持有。另外低風險偏好投資者還可以進行國泰醫藥分級基金的套利，在醫藥母基金有一定溢價空間的情況下，通過T日申購國泰醫藥（160219），T+1日或T+2日分拆為醫藥A（150130）和醫藥B（150131），T+2或T+3日分別拋出即可醫藥A和醫藥B即可獲取套利收益。套利流程是T+2日完成還是T+3日完成，取決于所在券商。