比特幣的“缺陷美”

文/佟剛

12月5日，人民銀行用一紙《關于防范比特幣風險的通知》給大紅大紫的比特幣當頭一棒，將比特幣飄在天上的價格輕松拉下。《通知》明確了比特幣的非貨幣屬性，只能被認定為特定的虛擬商品；現(xiàn)階段金融機構不得開展比特幣相關業(yè)務。

人民銀行行事素來謹慎，這次卻是通過快刀斬了關于比特幣的爭論亂麻，也為非貨幣定位的比特幣留下了活路。近期比特幣在多國被限制活動空間，其實源于其固有的缺陷。

缺陷二：自身價格不穩(wěn)定

貨幣的背后是主權信用的背書支持，又因為各國主權的獨立性產(chǎn)生了貨幣匯率。各國主權信用的前景、貨幣本身的利率等因素決定著匯率的走向。只要比特幣沒有取代所有現(xiàn)存貨幣，便需考慮比特幣與現(xiàn)有法定貨幣之間的匯率問題。

比特幣價格不斷上漲，實際是比特幣對其他現(xiàn)存官方貨幣的“匯率”上漲，不難發(fā)現(xiàn)，這實際是一個兩難窘境。“匯率”一直處于較一般貨幣更為劇烈的波動中，過山車游戲般的匯率即決定了比特幣無法代替貨幣，甚至無法成為普遍接受的“準貨幣”。但是如果某一天比特幣匯率真的穩(wěn)定了，比特幣投資人和挖礦人的積極性又將大大減少，進而影響比特幣自己的生命力。

缺陷一：法律定位不明晰

2013年8月，比特幣在德國獲得合法地位，這是比特幣在全球首次被承認合法。但是除了德國政府吃了螃蟹，各國金融監(jiān)管當局的態(tài)度基本都是將比特幣“去貨幣化”。

從法律角度講，成為“貨幣”是需要監(jiān)管機關明確的，而成為“非貨幣的一般等價物”并不需要監(jiān)管機關背書，大眾有信心選擇它即可。比特幣作為一種虛擬商品，可享受物權法相關條款的保護，但同時用轉移比特幣所有權進行的交易可能需要承擔增值稅、所得稅等物物交易稅收。當比特幣的交易規(guī)模較小時，各國政府可能冷眼旁觀，但價格瘋狂或有影響金融穩(wěn)定之虞時，政府自然會出手監(jiān)管。

基于前述的法律的定位問題，比特幣的利益相關者面臨以下風險：要么面臨當局的貨幣監(jiān)管，要么面臨虛擬商品交易的高額稅收。對于前者，貨幣監(jiān)管的一般要求將與比特幣自身的性質大相徑庭。對于后者，國家政府、現(xiàn)有金融利益集團在需要時，可以利用稅收工具擊垮比特幣。

缺陷三：交易安全難保障

比特幣的安全性，包括匿名網(wǎng)絡、類似銀行卡號和密碼的地址和私鑰，一直是其最大賣點之一。隨著比特幣價格上升，相應盜竊和詐騙比特幣的新聞一次次敲打著潛在投資者和各國監(jiān)管機關的心。

比特幣有一個致命的缺點：一旦被盜，將無從申訴。假設比特幣自身安全性如同一個精密結實的保險箱，但保險箱本身的安全如何保證呢？持有比特幣的個體用自己脆弱的終端設備存儲比特幣私匙，并在復雜的網(wǎng)絡環(huán)境下使用，比特幣所有人的終端風險怎么辦？殺毒軟件的下一個贏利點也許是為比特幣終端持有人設計專門的比特幣賬戶私匙存放安全軟件吧。

缺陷四：交易背景有漏洞

比特幣用戶可以開立多個地址，且地址跟現(xiàn)實生活中的真實身份也沒有任何聯(lián)系。表面上我們只能知道某個地址的交易情況，而不知背后的主體。比特幣的匿名性使其可能被廣泛運用于洗錢、違禁物品交易。

排除了比特幣的法定貨幣性質，貨幣監(jiān)管當局便難以插手比特幣交易了；但交易背景問題為其他監(jiān)管機關以國家安全為由進行管制留下了足夠的發(fā)揮空間。

缺陷五：有限數(shù)量是雙刃劍

比特幣總量有限（2100萬）的特點被久受通脹之苦的人士視為法寶。實際上這是把雙刃劍。

關于此擔憂，知乎網(wǎng)上講述了一個有趣易懂的“托兒所危機”。美國國會山員工因為社交生活繁忙，成立了互相照看孩子合作組織。組織內(nèi)部發(fā)行一種數(shù)量一定的“保姆券”，每張券對應一小時的照看孩子的服務。外出的家長把孩子交付他人照顧后，須支付保姆券，按對方照顧自己孩子的小時數(shù)支付相應的張數(shù)。該制度運行了一段時間后陷入崩潰邊緣。首先，當下空閑的夫婦利用時間為他人照顧小孩以囤積保姆券。由于保姆券的數(shù)量一定，保姆券減少的人對照顧孩子的擔心促使其減少外出次數(shù)，也照看別人小孩來賺富余的券。突然間流通的券越來越少了，保姆服務也越來越少。如果把托兒所看做經(jīng)濟體、保姆服務看做GDP、保姆券看做貨幣，這就是通貨緊縮帶來的經(jīng)濟衰退。

也可以用更抽象的費雪方程式P ＊ Q= M ＊ V解釋比特幣未來可能面臨的通縮困境。M（比特幣的發(fā)行量是定量）和V（一定時間內(nèi)比特幣的流動速度）不變的情況下，P（比特幣的價格）和Q（比特幣的交易數(shù)量）成反比。比特幣的價值來源于更多用戶選擇用比特幣結算商品和服務，這時供應量有限的比特幣供不應求。加之世界現(xiàn)有主要貨幣的主權發(fā)行機構通脹放水已久，根據(jù)價格供求理論，P會不斷升值，投資者或者原本真正的使用者將傾向于選擇持有，即減少了原本流通量就有限的比特幣（Q下降）。如果是真正的主權貨幣，央行此時會選擇增大貨幣發(fā)行量或者降低再貼現(xiàn)率。但可憐的比特幣將面臨價格更加升高（P繼續(xù)上升）、使用者更愿持有（Q繼續(xù)下降）的通縮惡性循環(huán)。到了極致時，比特幣不斷上升的價格泡沫會因為沒有流通量而破裂。

缺陷六：礦工罷工或導致崩盤

挖礦的講法容易產(chǎn)生大眾誤解，簡單描述就是利用高能處理器，通過計算難題進行交易確認。因為比特幣的交易是需要通過工作量證明機制來確認交易和防止雙重支付的，礦工們的計算工作為比特幣對等網(wǎng)絡的正常運作提供了保障；雙贏的是，參與處理數(shù)據(jù)的礦工可以得到一定量新發(fā)行的比特幣，以及相關的交易手續(xù)費。

從經(jīng)濟學角度看，投入計算機資源的本意是獲得經(jīng)濟利益，同時提供了足夠的計算力來處理比特幣交易。問題是，如果時間推移導致挖幣的難度顯著增加，或者如果某些事件引起比特幣前景不明或價格暴跌，導致挖幣利潤下降或挖幣量急劇減少，是否會出現(xiàn)挖礦意愿下降、確認交易的計算力更加下降這樣的崩盤效果？

似乎根據(jù)網(wǎng)絡的解釋，隨著新發(fā)行比特幣數(shù)量的下降，手續(xù)費將成為挖礦的主要激勵。這種激勵是否能支持礦工繼續(xù)挖礦存在疑問，同時不得不說這時的手續(xù)費的支付增加了比特幣的使用成本。

總之，比特幣帶著自己的去中心化、匿名化、有限發(fā)行量等缺陷憤世嫉俗的出現(xiàn)。大呼哈耶克《貨幣的非國家化》理論已經(jīng)實現(xiàn)的人們似乎應當再冷靜一些。

經(jīng)濟學家克魯格曼對比特幣的觀點很直白：“至少目前來說，買入比特幣還是一筆好的投資。但是這并不說明這次實驗成功了。我們建立一個貨幣制度的初衷不是使得那些持有貨幣的人變得富有，而是讓交易變得便利，讓整個經(jīng)濟體獲益。而這些比特幣都沒能帶給我們”。

在人民銀行發(fā)布《通知》后，比特幣在我國可能向以下方向發(fā)展：監(jiān)管層面首先否認其貨幣屬性，為價格降溫；由于監(jiān)管層面也心知肚明前述比特幣的諸多先天缺陷，在給定的“非貨幣資產(chǎn)”范圍內(nèi)，監(jiān)管者將冷眼旁觀比特幣的自生自滅；但假如比特幣影響金融或國家安全，任何一個前述的切入監(jiān)管理由都將置比特幣于死地。考慮到我國特殊的金融監(jiān)管環(huán)境，孤注一擲的比特幣玩家似乎可以參考當年的郁金香狂熱。