談人民幣升值對企業的影響及應對策略

葉秋紅

南開大學

談人民幣升值對企業的影響及應對策略

葉秋紅

南開大學

我國經濟長期持續發展決定了人民幣升值的漸進性和長期性。隨著經濟的全球化，人民幣升值對我國企業的影響是深遠的。本文從人民幣升值的趨勢分析入手，闡述其對我國企業的影響及應對的策略。

人民幣升值；企業財務；影響策略

2014年10月31日人民幣對美元中間價達到6.1149，比較2005年7月21日，中國人民銀行宣布開始實行以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度時的1美元兌8.11元人民幣，升值幅度約為24%。專家認為今后一個時期，人民幣仍將繼續升值。中長期看，在美聯儲逐步退出量化寬松政策的大背景下【美聯儲從2014年1月起，實施六年的量化寬松(QE：Quantitative Easing)政策開始松動，并于2014年10月1 7日公布退出量化寬松政策的新原則，明確將提高聯邦基金利率（即商業銀行間隔夜拆借利率）作為貨幣政策正常化的第一步。】，全球資本流向將發生改變。匯率波動將不可避免，某些時段人民幣可能貶值。但在中國經濟總體保持平穩增長的情況下，中國仍是對國際資本有較大吸引力的經濟體。而且，2014年偏緊的貨幣政策，境內外利差持續的存在也會刺激資本流入，從而帶來升值壓力。另一方面，中國經濟潛在經濟增速已經有所回落，出于穩定出口的考慮，快速升值也不可取。因此，未來人民幣對美元匯率將繼續小幅升值，且波動有所加大。預計2015年上半年內人民幣兌美元“匯率破6”將是大概率事件。

人民幣的升值，給企業帶來很大影響。一般來說，人民幣升值對進口比重高、外債規模大、擁有高流動性或巨額人民幣資產的行業構成利好，而對出口行業、外幣資產高或產品國際定價的行業沖擊較大。人民幣升值的趨勢會怎樣發展？它對企業財務會產生哪些影響?企業財務又將如何適應本外幣的匯率變化？以提高企業財務規避人民幣升值風險的能力！本文就此加以闡述。

1、人民幣升值的趨勢分析

2005年7月21日前，我國根據不同的經濟發展階段，人民幣對外幣分別實行單一浮動匯率制、單一固定匯率制制或兩者相結合的外匯管理體制，2005年7月21日后，實行以市場供求為基礎，參考一籃子貨幣有管理的浮動匯率制度。

隨著我國經濟的長期、高速、穩定發展，我國貿易順差和實際外資利用額度的持續擴大,央行的外匯儲備量不斷創出新高，這為人民幣升值提供了強有力的支撐。首先,中國經濟已經從原來的自給自足轉變為世界經濟舞臺上的重要角色，尤其是我國作為一個正在逐漸崛起的發展中大國，勢必會引起其他各國的普遍關注。其次,近年來世界經濟一直處在相對低迷狀態，美國經濟復蘇乏力、歐洲經濟困境重重、日本經濟持續低迷，在這種背景之下，貿易保護主義悄然抬頭。雖然從經濟發展的演進歷程來看我國仍然處于工業化的中期階段，但隨著經濟增長方式的轉變，我國將逐漸進入工業化后期并進入信息化階段，生產效率不斷提高，企業的競爭能力將會進一步提升，未來人民幣的需求仍會持續放大，因此，人民幣將會在較長時間內保持穩健的升值趨勢勢，這是由我國經濟的可持續發展決定的。

2.人民幣升值對企業的影響分析

2.1 不利于出口，影響產品的銷售

長期以來，低成本是我國企業出口產品的最大優勢，也是吸引外商來華投資設廠的主要原因。但隨著人民幣的升值，特別是在美國次級貸款危機的影響之下，美元持續貶值，引發了人民幣的快速升值。這對于緩解貿易順差壓力，舒緩國內物價上漲，促進經濟增長方式轉變等方面具有正面效應。與此同時，人民幣升值也抬高了國內企業出口產品的成本，使我國出口的產品價格相對提高。由于出口企業的產品附加值相對不高，主主要依靠價格優勢占領國際市場，利潤率較低。特別是紡織、服裝、農產品加工業，這些產品的核心競爭優勢不強。人民幣升值以后直接削弱了我國出口產品的價格競爭優勢，影響了相對比較優勢的發揮，加大了開拓國際市場的難度。由于我國出口企業的產品缺乏技術含量、附加值低，隨著目前土地資金和勞動等生產價格的不斷上升，使企業生產成本高漲，而終端產品又因市場競爭激烈，通過漲價轉嫁成本的行為受到制約，只能擠壓企業的利潤，降低產品出口競爭力。同時，由于銷售環節出現問題，也可能會造成存貨的積壓，導致周轉率下降，占用資金過多。這些都將削弱國內企業的國際競爭能力，增大國內市場的競爭程度，從而導致那些勞動密集型的中小企業面臨破產。

2.2 進口原料成本下降，生產成本相對減少

對于原料依靠進口的企業來說，人民幣升值可能會使進口原料的價格相對降低，由此降低產品的生產成本。同時，如果企業的一部分期間費用以美元支付，人民幣升值也會相對減少企業的負擔，這對企業來說是一個利好。

2.3 外幣貨幣性資產縮水，使企業的實際資金減少

由于人民幣升值，我國企業擁有的一些外幣貨幣性資產，如外匯存款、應收帳款等將會相對貶值，使企業的實際資產發生縮水。例如，2007年4月10日，A企業向美國出口一批標價為100萬美元的貨物，采用賒銷的方式，約定3個月后收到美元貨款。當時預期3個月后的即期匯率為1美元=7.78元人民幣，而3個月后，人民幣發生升值，即期匯率為1美元=7.70元人民幣，那么企業就將損失8萬元人民幣。

2.4 不利于企業到海外籌資

由于人民幣升值后，國外企業對我國的直接投資成本會提高，這可能使我國企業的外幣權益性融資減少，相應的負債融資可能會有所增加，進而影響我國企業的資本結構和籌資成本。在增強財務杠桿效應的同時，如果控制不當，將增加企業的財務費用。但同時，人民幣升值后，等量的外幣只能換回較少的人民幣，對于擁有外幣債務余額（如外幣短期借款、長期借款、應付賬款）的公司，外債折算為人民幣后的匯兌損益將會減少，從而減少財務費用，而財務費用又具有稅收擋板的作用，它的減少將增加當期凈利潤。因此，人民幣升值后，擁有外幣借款、應付賬款等外債的公司將因此受益。在融資渠道上，人民幣升值會減緩國內企業到海外資本市場融資的步伐，舍棄在國際金融市場上以外幣尤其是美元發行公司股票或債券，而更多地選擇在國內融資。從長期來看，人民幣升值將通過企業資本成本和收入的改變來影響我國企業的資產與負債結構，重新賦予各企業不同的成長速度，并可能使不同企業的經營業績出現分化。

3.人民幣升值企業的應對策略分析

3.1 實施走出去戰略，提高企業國際化程度

要注重調整海外市場營銷戰略，盡量在海外建立和發展自身的營銷網點，或通過合作利用當地的營銷網絡，把產品直接滲入當地的商業和營銷體系。以當地的市場價格銷售，既避免匯率風險，又增加利潤。國內國內企業應及早布局海外，推進國際化戰略，以充分利用其他國家或地區低廉的資源降低產品的制造成本，提升企業的競爭能力。這樣不僅可以規避人民幣升值帶來的壓力，而且還可以將海外制造的產品出口到中國，以享受人民幣升值帶來的好處。

3.2 調整產品結構，控制成本費用

對于一些低附加值的出口企業，由于利潤空間狹小，導致受人民幣升值的影響較為明顯，甚至出現大部分利潤都被匯率變化吞噬的現象，以往所采取的價格戰術已經不能產生很好的效果。對于這樣的企業，一方面要嚴格控制成本費用，盡可能提升利潤空間。另一方面要調整企業的發展戰略，當前市場環境下，企業應著重從產品的質量方面入手，提高產品的技術含量，提升產品檔次，增加出口產品品種，優化出口產品結構，從而提高企業產品在國際市場的競爭力。企業應建立并完善知識產權和品牌保護機制，自主品牌建設的力度，強化品牌意識培養自己的產品品牌，提高附加價值，從價格競爭走向非價格競爭，提高隱形定價能力。

3.3 加強企業內部控制 降低企業經營風險

伴隨人民幣升值，企業的經營風險、會計風險也會隨之增大。因此，完善企業經營管理的內部控制，將企業所有的經營活動納入監控之中，能有效降低風險。企業內部控制的首要職能就是要提高資金的使用效率，降低成本費用，從而提高企業的競爭力。成本的降低應該貫穿于原材料采購、購買固定資產、制造以及產品銷售等整個過程。通過降低設備使用成本、人工成本、材料成本和提升工藝與技術水平，保持在同行業中的成本競爭優勢。針對企業資金，尤其是外幣資金的籌集與使用，需要加強相關管理，以防止資金體外循環。另外，在會計部門常規性會計核算的基礎上，對各個崗位、各項業務進行日常性和周期性的核查，建立相應的培養與激勵機制，提高財會人員對匯率變化的預測和判斷能力，以幫助企業能夠及時采取策略應對人民幣匯率變化給企業造成的影響，降低企業經營風險和財務風險。

總之，人民幣升值是一把雙刃劍。國內企業應認清形勢，對人民幣升值趨勢作出理性判斷，并結合企業自身的情況進行利弊分析，采取趨利避害的財務管理策略，進一步加強財務管理，改革財務管理體制，努力降低成本，以保持或提高企業生存與發展能力。作為企業的決策者，應未雨綢繆，密切關注時勢的發展變化，尤其是美聯儲近日宣布的退出實施六年的量化寬松(QE：Quantitative Easing)政策的走向，并通過各種不同途徑積極籌劃，最大限度地控制匯率變動給企業造成的財務風險，提高對人民幣升值風險的防范能力。

[1]陸前進.人民幣升值條件下的貨幣和利率控制.上海金融,2007第5期

[2]吳信如.人民幣與購買力評價的互動關系:一個VEC模型分析.財經研究,2007第8期

[3]王元龍.人民幣匯率走勢回顧與展望.當代財經,2007第3期

[4]曾錚，張亞斌.人民幣實際匯率升值與中國出口商品結構的調整.世界經濟,2007第5期

[5]周武壯.人民幣升值問題簡析[J].無錫商業職業技術學院學報，2006(01)

[6]溫彬.人民幣匯率改革的效應及趨勢分析[J].中國金融觀察，2006(03)

[7]李勇.人民幣匯率形成機制[J].中國金融2006(01)

[8]仲大軍.對調整我國發展戰略的思考,2006(01)

[9]李征.人民幣升值后外貿企業的應對措施.經濟師,2006年03期；

[10]李君毅.財務風險類別淺析[J].商場現代化,2008(03)