當前經濟的“質量與數量”

成思危

透視GDP

我國經濟約10年為一個周期，前兩個周期平均都是以兩位數在增長，即10.4%、10.3%。2013年為7.6%，今年一季度是7.4%、三季度7.3%，整體看來經濟呈下行趨勢。

如果認真貫徹十八屆三中全會決定，下大力做好經濟轉型的話，我們還有希望在這個10年里保持中高速發展，即7%-8%。但是，必須要處理好幾個問題，一定要消除對GDP的崇拜，要提高經濟發展的質量，消除GDP的水分。

多年來，GDP就代表政績，而投資最容易拉動GDP，但這種拉動長期下來是有問題的。2009年，政府給出4萬億刺激，實際上是銀行貸款增加了9.6萬億，當年達到了9.2%的增長，卻帶來一大堆問題。過剩的生產能力、庫存的積壓、環境問題增加、地方政府債務增加，然后是通貨膨脹。到2011年，通脹最高達5.4%，最后是資產泡沫。當年住房銷售增加、房價增長過快，這些問題都是由過度投資帶來的。

所以，我們首先一定要抑制追求GDP、用過度投資追求GDP的沖動。過度投資造成GDP有水分，一是豆腐渣工程。二是一些項目建的時候有GDP，投產了卻不能再產生GDP。三是一些項目投的時候有GDP，運行以后政府要貼錢，拿財政貼GDP。比如：幾十個城市都建地鐵，有些建成后不僅不起便民作用，反而成了財政包袱。

透視貨幣政策

現在貨幣發行周轉存在一些問題。正常情況下，貨幣存量和GDP最高也就是1∶1，我們為什么這么高？有幾點原因：

第一，我們有4萬億外匯儲備，人民幣不能自由兌換，4萬億美元要拿24-25萬億人民幣收集來，多放出去24-25萬億人民幣。

第二，地方政府的債務現在還不起，國務院有規定，要放債券等。實際上還不起怎么辦？向銀行借新貸還老債，這個錢沒有進入實體經濟。

第三，很多企業和個人手里拿著現金。

因此，看起來錢挺多，但是在很多地方錢不夠。所以影子銀行發展很快。影子銀行的利息比正常銀行高，其規模之大，據最近社科院報告為27萬億。錢的問題，也是需要政府特別關注的問題。

透視金融風險

當前金融遇到的問題，第一是大家比較擔心的房地產問題，第二是地方政府的債務問題。這兩部分加起來，占到銀行貸款的50%-60%。如果這兩部分出問題，那么影響就很大。

對于地方政府債務問題，中央出了決定，允許地方政府發債。從這幾個角度講，逐步采取主要發債，借新債還老債的辦法慢慢消除，不是很短的時間能解決的。

對房地產問題，我們首先要看到中國的房地產不會崩盤，這點是肯定的。為什么？因為有兩方面原因，一是我們在進行城鎮化的過程中，需求在那里，城鎮化的過程中，每年1100萬人到城市、每年700萬大學生畢業，還有相當多的家庭要改善住房。

當前來看，由于房價漲得比較快，所以出現兩種情況。一種情況如北京、上海，實際需求還是潛在的，一旦房價下降馬上需求釋放。對于這類地區，房子還要限購、還要抑制需求，增加適合的供應。另一類就是像鄂爾多斯等地區，開發過度、供過于求。對于這類城市要取消限購，鼓勵周圍農民和老百姓進城買房，逐步消化存量。

根據住建部數據，消化存量大約需要20個月，現在房地產已進入了調整期。但是有一點可以肯定，那就是中國政府不會允許房地產崩盤。因為一旦房地產崩盤，帶來的問題是很多的，它關系到60多個行業，鋼鐵、木材等等。現在房子需求減少，鋼鐵賣成白菜價，這種現象對國民經濟有相當大的影響。

另外，現在房地產貸款在銀行大概占30%，它出問題銀行就要出問題。還有一點很明顯，房地產價格下跌，老百姓財富就縮水。

從2000年到2013年，全國均價的年增長率是8.6%，通過兩年調整期，我認為要達到三個目的：

第一，供求關系比較平衡。

第二，逐步使房價不再過快增長，就是比CPI可能高一點兒。因為勞動力價格、生產資料價格長遠來看會漲，比CPI高點兒不會高太多。

第三，在這個過程里，將會出現對開發商的淘汰。有一部分實力差的開發商將被淘汰，這樣房地產業會更健康。

從銀行來說，也要注意風險。我問過工商銀行，房地產貸款占30%左右，其中個人住房貸款占25%到26%、開發商貸款5%。個人貸款是優質貸款，一般情況下，除非他失業了或者企業破產了才會斷。開發商貸款占銀行房地產貸款1/4左右，工行1/5。開發商資金來源大概是這樣，39%是自有資金，包括買地；31%是預交款，客戶購房預付款；真正向銀行貸就30%。這個數字對大開發商來說，即使房價下行，也不會有傷害，對小開發商有影響。

透視新變量

中國經濟最終要想保持高速增長靠什么？不能靠房地產、靠一些傳統產業，要搞創新。第一次工業革命是蒸汽機引導的機械化革命；第二次是電力引導的電氣化革命；第三次工業革命是電網和互聯網引導的信息革命，移動互聯網、大數據、云計算、物聯網等新的東西層出不窮。信息技術必然要經歷變革，金融也是。在這個時候我們必須抓緊商機、抓緊信息技術在各行各業中的應用、在人民生活中的應用，不管是不是搞信息技術的，都離不開互聯網。所以這個問題上，我們大家要找機會，現在傳統的制造業也都在想這個問題，甚至汽車制造業也都在講怎么轉型成為信息技術引導的公司。

這個問題實際上一是如何用信息技術改造你的產業生產線，另外是如何用信息技術來聯結你的有關產業。互聯網最大好處是連通，能夠連接與你有關的產業，消除信息不對稱，減少信息不對稱，讓你對市場有更多的了解。另一方面，讓你有更多和別人合作的機會。這種企業困難的是資金，特別是一些小微企業，但是實際上這些小微企業如果有定單，或者有一定應收賬款，現在有了互聯金融，應收賬款和定單都可以抵押貸款，這樣就可以保證現金流的正常周轉，這些都是由互聯網技術革命帶來的新變化。