黑馬與梟雄的博弈

金巖石

孫宏斌與宋衛平閃婚閃離的整個過程中，最耐人尋味的是，企業經營中的黑馬與梟雄不僅是企業家本身的個性差異，而且是不同商業模式的差異。梟雄或許可以駕馭黑馬，黑馬卻很難馴服梟雄。

今年房地產業影響最大最具爭議的并購案，非融創入主綠城莫屬——豈料時隔僅半年多時間，綠城宋衛平反悔，融創孫宏斌退出，兩巨頭閃婚閃離，并購案瞬間翻篇。

最短并購案的背后玄機

古人云：商人一諾值千金，如今又有了一個鮮活的案例。

半年前雙方協議轉讓綠城24%股權的價值約為63億元，如今宋衛平情愿付出70億元回購股權，多付7億元解約可謂一諾千金。在中國房地產界，孫宏斌的江湖名聲是“黑馬”，宋衛平的江湖地位是“梟雄”，所以就有了本文的話題：企業經營的黑馬與梟雄。

經濟學和管理學最大的差別之一是“人”的定義不同。經濟學假設的“經濟人”是理性的，然而在企業管理中，人們必須承認企業家因人而異，所以常常不夠“理性”。如果說今年五月兩巨頭的合并是都是理性決策，那么，宋衛平今天的反悔就是非理性決策。

房地產的價值最終取決于兩大要素，其一是房以人貴，關鍵在于哪些人最終入住；其二是物業管理，關鍵在于公司的信譽和實際管理水平。綠城宋衛平蓋的房子儼然有一群忠實的高端客戶，房價中就有相應的品牌溢價。這一點孫宏斌也很認同，所以在宋衛平退出管理的半年期間，融創的銷售依然高舉著“宋氏綠城”的名號。“宋氏溢價”是消費者自愿支付的，體現在綠城的品牌價值之中。所以當宋衛平公告退出之后，消費者在心理上就會覺得“虧大了”，此前支付的市場溢價開始消退甚至貶值。而孫宏斌的“黑馬”形象來自于順馳當年瘋狂圈地，再通過土地溢價再融資，再圈地，若不是因為資金鏈斷裂，孫宏斌當年的順馳還真有可能超越王石的萬科。在這里我們看到了兩種溢價：其一是消費者給綠城的“宋氏溢價”，其二是地產界給融創的“黑馬溢價”。

并購不是談情說愛

并購重組是企業高速擴張的一條捷徑，也常被企業用于臨危脫困，但很少有人理解的法則是：并購易，整合難。企業并購有談判流程，談判中的大部分決策是相關專業人士圈定的選擇題，答案非此即彼。就像中介婚姻一樣，通常先不談感情只談條件。只要條件合適，雙方感覺不錯即可成交。此后雙方進入婚前同居或生兒育女的階段，談婚論嫁升級為談情說愛，雙方當事人才會將心比心，往往會發現“想說愛你不容易”。

近期熱播的《紅高粱》電視連續劇中恰巧有類似的案例，其中有一集，講述余占鰲兵敗之后投靠“黑眼大哥”的故事，很像今日之融創與綠城的合并案。差別在于，“黑眼大哥”一開始就同意了讓余占鰲將來東山再起，而孫宏斌并沒有如此承諾。如所周知，宋衛平是個“賭徒”，賭徒通常不善于融資，如果不是因為綠城資金鏈有斷裂的危險，宋衛平絕不會容忍把自己養了20年的“女兒”嫁給孫宏斌。在他的潛意識中，綠城依然姓“宋”，這才會有“不準孫宏斌砸綠城牌子”的說法。

企業經營中黑馬與梟雄的關系就如一山難容二虎，不僅是企業家的個性差異，而且是不同的商業模式。梟雄或許可以駕馭黑馬，黑馬卻很難馴服梟雄。因為從行業市場的產品和服務水平看，梟雄企業家的經營水平遠高于業內黑馬，但企業的投融資能力較弱。從企業本身的發展趨勢看，黑馬企業家卻能夠保持較強的資本運作水平，可讓企業在短期內異軍突起，后來居上。兩類企業家各有千秋，各得其所，卻很難在企業經營中融為一體，所以融創與綠城并購案發人深省。管理