大宗商品 熊途路

袁元

2014年，以往牛氣沖天的大宗商品價(jià)格如斗輸架的公雞一般低下了高昂的頭，是什么導(dǎo)致了大宗商品價(jià)格的跌跌不休，是美元貶值還是地緣沖突，是經(jīng)濟(jì)增速放緩還是純粹技術(shù)性調(diào)整，這一個(gè)個(gè)問號(hào)讓這幾年習(xí)慣了做多思維的投資者不禁反思：大宗商品價(jià)格的漫漫熊途還要走多久？

在本文的開頭，讓我們先來引用外媒10月29日?qǐng)?bào)道的一篇新聞：10月18日上午10點(diǎn)，在全球各大洋通往中國(guó)的航線上，有80艘超級(jí)油輪乘風(fēng)破浪而來；而在此前一年，這些航線上每天開往中國(guó)的超級(jí)油輪為63艘。據(jù)此來看，中國(guó)正在借著全球油價(jià)下跌的大好時(shí)機(jī)，悄悄地增加自己的石油戰(zhàn)略儲(chǔ)備。

外媒的報(bào)導(dǎo)并不是空穴來風(fēng)，伴隨著10月以來國(guó)際原油價(jià)格相繼跌破每桶90美元、80美元，達(dá)到了4年以來的新低，中國(guó)逐步加速了石油戰(zhàn)略儲(chǔ)備的步伐。按照此前中國(guó)石油公司高管人員的言論，中國(guó)石油的戰(zhàn)略儲(chǔ)備僅夠中國(guó)70天的消費(fèi)量，遠(yuǎn)未達(dá)到國(guó)際公認(rèn)的90天的消費(fèi)量的標(biāo)準(zhǔn)。因此，中國(guó)一方面加強(qiáng)了石油儲(chǔ)備設(shè)施的建設(shè)，在天津等地建設(shè)大型儲(chǔ)油設(shè)施，一方面耐心等待油價(jià)跌至一個(gè)相對(duì)較低的水平，而如今油價(jià)的大幅下跌無疑促使了石油儲(chǔ)備的加速。

油價(jià)大跌提速石油儲(chǔ)備速度

中國(guó)何以在國(guó)際石油市場(chǎng)油價(jià)大跌之際加速石油戰(zhàn)略儲(chǔ)備，是因?yàn)樽鳛槿蚴拖M(fèi)大國(guó)，此前中國(guó)由于石油戰(zhàn)略儲(chǔ)備不足，飽受高油價(jià)之苦。中國(guó)國(guó)家能源委員會(huì)專家咨詢委員會(huì)主任、能源局原局長(zhǎng)張國(guó)寶在博鰲亞洲論壇2012年年會(huì)上曾經(jīng)表示，2011年，盡管受到美債危機(jī)、歐債危機(jī)等影響，世界實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展并不好，石油市場(chǎng)需求沒有很大增長(zhǎng)，但由于政治動(dòng)亂和地緣沖突，促使一些投資基金瘋狂炒作油價(jià)，導(dǎo)致國(guó)際油價(jià)大漲，為此，僅中國(guó)方面就多付出了600億美元的代價(jià)。

數(shù)據(jù)顯示，2013年，俄羅斯石油和凝析氣開采量約為5.23億噸，石油出口量為2.35億噸；歐佩克12個(gè)成員國(guó)平均日產(chǎn)量減少2.5%至3160萬桶，但仍占全球原油供應(yīng)的40%。與此同時(shí)，2013年，我國(guó)石油和原油表觀消費(fèi)量分別達(dá)4.98億噸和4.87億噸，同比分別增長(zhǎng)1.7%和2.8%；全年累計(jì)進(jìn)口原油2.82億噸，同比增長(zhǎng)4.03%。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，石油對(duì)外依存度增大，2013年已達(dá)到58.1%。廈門大學(xué)能源經(jīng)濟(jì)與能源政策協(xié)同創(chuàng)新中心主任林伯強(qiáng)在接受媒體記者采訪時(shí)表示，油價(jià)暴跌對(duì)中國(guó)是利大于弊，中國(guó)在今年此輪油價(jià)下跌中約節(jié)省600億美元。

林伯強(qiáng)表示，如果按2013年中國(guó)原油進(jìn)口量來計(jì)算，在此基礎(chǔ)上油價(jià)每下降1美元，將為我國(guó)石油進(jìn)口節(jié)省21億美元。如果近期油價(jià)下跌能夠使2014年平均進(jìn)口油價(jià)下跌10美元，將節(jié)約210億美元的原油進(jìn)口成本。“這輪石油價(jià)格下降幅度特別大，粗略算一下，中國(guó)在油價(jià)下跌中大約省下600億美元，也就是大約3000多億元人民幣，美國(guó)的受益大概也是這個(gè)數(shù)，加起來就是6000多億元，等于啥事不干直接從俄羅斯和歐佩克口袋中掏來這些錢?！绷植畯?qiáng)說。

國(guó)際原油價(jià)格的下跌對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)和國(guó)人生活帶來的影響是顯而易見的。10月31日，國(guó)家發(fā)改委宣布，下調(diào)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)汽油、柴油價(jià)格，其中汽油價(jià)格每噸下調(diào)245元，柴油價(jià)格每噸下調(diào)235元，這是國(guó)內(nèi)油價(jià)與國(guó)際油價(jià)聯(lián)動(dòng)機(jī)制啟動(dòng)以來，國(guó)內(nèi)油價(jià)首次出現(xiàn)“七連跌”，國(guó)內(nèi)油價(jià)也由此從原來最高時(shí)的“8時(shí)代”步入“6時(shí)代”，很多商家在商店門口打出了“價(jià)格回到10年前”的橫幅，而消費(fèi)者不知道的是，以原油為代表的大宗商品價(jià)格的走低，令以這些大宗商品為產(chǎn)業(yè)鏈基礎(chǔ)端的價(jià)格大幅下跌，產(chǎn)品價(jià)格回到10年前也就成了順理成章的事。

大宗商品價(jià)格下跌事出多因

2014年，不光是石油價(jià)格下跌讓中國(guó)這個(gè)世界頭號(hào)石油進(jìn)口大國(guó)受益不少，煤炭、鐵礦石、黃金價(jià)格的下跌也讓中國(guó)經(jīng)濟(jì)從中受益非淺。畢竟來說，作為全球工業(yè)制造王國(guó)，中國(guó)制造對(duì)于大宗商品的需求絕對(duì)是杠杠的，這也使得中國(guó)元素逐漸接過了全球大宗商品的價(jià)格話語(yǔ)權(quán)。

在我們分析今年大宗商品價(jià)格為何紛紛下跌之前，我們先來看看今年大宗商品價(jià)格的跌幅。在2004年到2014年這10年之間，金價(jià)從2004年的每盎司350美元起步，2012年沖至最高點(diǎn)每盎司1895美元，如今最新的價(jià)格為每盎司1170美元；原油從2004年的每桶36美元逐步上漲，最高漲至2008年的每桶147美元，現(xiàn)在最新的油價(jià)為每桶77美元；發(fā)熱值為5500大卡的煤炭2004年為每噸420元，2009年最高時(shí)為每噸1000元，現(xiàn)在最新的價(jià)格為每噸450元；鐵礦石從2004年的每噸40美元，2013年最高時(shí)為每噸200美元，現(xiàn)在最新的價(jià)格為每噸75美元。作為全球大宗商品價(jià)格的風(fēng)向標(biāo)，彭博大宗商品價(jià)格指數(shù)已經(jīng)創(chuàng)出了5年來新低。

大宗商品價(jià)格何以“無邊落木蕭蕭下”，其首要原因便是10月28日美聯(lián)儲(chǔ)宣布的退出已經(jīng)實(shí)施了長(zhǎng)達(dá)8年的量化寬松政策，也就是我們常說的QE。美聯(lián)儲(chǔ)推出的QE，不僅使得美元超發(fā)了3.5萬億元，也直接刺激了全球大宗商品價(jià)格的一路高歌。我們知道，大宗商品價(jià)格的話語(yǔ)權(quán)由美元掌控，美元印多了，美元貶值，大宗商品的價(jià)格自然就上漲。如今，隨著QE的退出，加上美國(guó)經(jīng)濟(jì)的全面復(fù)蘇，美元指數(shù)飆漲，大宗商品價(jià)格自然而然就下來了。

除此之外，中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)增速的放緩，使得大宗商品的需求明顯減緩。2004年到2013年，隨著中國(guó)房地產(chǎn)步入黃金十年，房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)對(duì)煤炭、鐵礦石等大宗商品的旺盛需求使得中國(guó)成為大宗商品的第一進(jìn)口國(guó)和消費(fèi)國(guó)，國(guó)際金融資本借機(jī)炒高大宗商品價(jià)格，大有“要打此路過，留下買路錢”之勢(shì)。不過，隨著今年以來國(guó)內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)增速的放緩，9月份70個(gè)大中城市的房?jī)r(jià)無一上漲，三季度國(guó)內(nèi)GDP增速降為7.3%，讓中國(guó)消費(fèi)大宗商品的能力大幅削弱，國(guó)內(nèi)很多港口上，鐵礦石和煤炭堆積如山，庫(kù)存量屢創(chuàng)新高，直接打壓了大宗商品的價(jià)格。

如果說油價(jià)、金價(jià)的下跌與美元貶值有關(guān)，鐵礦石價(jià)格下跌與房地產(chǎn)有關(guān)，那么煤炭?jī)r(jià)格的下跌除了與需求有關(guān)外，還與進(jìn)出口政策有關(guān)。前幾年，煤價(jià)的大幅上漲，讓山西“煤老板”賺得盆滿缽滿之余，也讓國(guó)內(nèi)各大火力發(fā)電廠叫苦不迭，由于煤電聯(lián)動(dòng)調(diào)價(jià)機(jī)制不順，各大火力發(fā)電廠虧損嚴(yán)重，全軍覆沒。在此背景下，價(jià)格相對(duì)較低的進(jìn)口煤炭逐漸成了南方缺電、缺煤地區(qū)的供煤主力，國(guó)家對(duì)煤炭進(jìn)口實(shí)施了零關(guān)稅，使得煤炭進(jìn)口量大增。數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，2013年，國(guó)內(nèi)凈進(jìn)口煤炭4000萬噸，同比大增38%。煤炭進(jìn)口量的暴增，緩和了南方地區(qū)煤電緊張局面，也讓國(guó)內(nèi)煤價(jià)步入了下跌通道。今年以來，為了扶持國(guó)內(nèi)煤炭企業(yè)走出低谷，國(guó)家對(duì)煤炭進(jìn)口加收關(guān)稅，低價(jià)進(jìn)口煤炭對(duì)國(guó)內(nèi)煤價(jià)的負(fù)面沖擊大為減弱，國(guó)際市場(chǎng)上已經(jīng)開采出來的大批煤炭找不到銷路，價(jià)格下跌也在情理之中。endprint

資本因素導(dǎo)致了油價(jià)和金價(jià)的下跌，房地產(chǎn)因素導(dǎo)致了鐵礦石價(jià)格的下跌，進(jìn)出口政策因素導(dǎo)致了煤炭?jī)r(jià)格的下跌，這些不同因素的合縱連橫，繪就出現(xiàn)今全球大宗商品價(jià)格下跌的奏鳴曲。

大宗商品價(jià)格下跌的路還有多長(zhǎng)

梳理了大宗商品價(jià)格下跌的原因所在，讀者或許會(huì)問：大宗商品在走過2014年的漫漫熊途后，在2015年是否還會(huì)延續(xù)這種跌勢(shì)，大宗商品價(jià)格跌到哪里才會(huì)有抄底的機(jī)會(huì)？

先來看看油價(jià)，在油價(jià)跌破每桶80美元后，以普京為首的俄羅斯直言不諱這是美國(guó)和沙特聯(lián)手操縱的陰謀，認(rèn)為油價(jià)跌破每桶80美元是不可想象和不可接受的。這也難怪，俄羅斯的經(jīng)濟(jì)發(fā)展嚴(yán)重依賴石油和天然氣出口，油價(jià)下跌會(huì)嚴(yán)重拖累俄羅斯經(jīng)濟(jì)發(fā)展步伐。而受到頁(yè)巖油氣技術(shù)發(fā)展的推動(dòng)，業(yè)內(nèi)人士預(yù)測(cè)，2015年美國(guó)將會(huì)取代沙特成為全球第一石油生產(chǎn)大戶，油價(jià)下跌雖對(duì)美國(guó)以頁(yè)巖油氣取代石油的革命有所影響，但是出于遏制俄羅斯的需要，2015年油價(jià)會(huì)在每桶60美元到80美元之間波動(dòng)。當(dāng)然了，中國(guó)頁(yè)巖油氣的技術(shù)和設(shè)備已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了國(guó)產(chǎn)化，如果2015年油價(jià)跌破每桶60美元的話，那肯定是中國(guó)頁(yè)巖油氣惹的禍。

再來說說金價(jià)，按照高盛此前的預(yù)測(cè)，2014年金價(jià)將會(huì)跌至每盎司1100美元附近。10月31日，國(guó)際金價(jià)為每盎司1170美元，距離預(yù)測(cè)值僅有一步之遙。考慮到如今黃金的開采生產(chǎn)成本約為每盎司1000美元，2015年金價(jià)大幅下跌的空間有限，估計(jì)金價(jià)會(huì)圍繞每盎司1100美元波動(dòng)，而且不排除在地緣危機(jī)刺激下金價(jià)反彈的可能性。

全球鐵礦石的頭號(hào)買家就是中國(guó)，預(yù)計(jì)2015年國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)價(jià)格仍會(huì)維持穩(wěn)中有降局面，受此影響，鐵礦石價(jià)格的起伏幅度減緩，會(huì)繼續(xù)保持現(xiàn)在這樣死水微瀾的局面。

煤炭?jī)r(jià)格經(jīng)過2014年大跌后，已經(jīng)跌至煤炭成本線，加上進(jìn)口煤炭對(duì)國(guó)內(nèi)煤價(jià)的沖擊作用減弱，估計(jì)2015年煤炭?jī)r(jià)格總體穩(wěn)定，但是如果油價(jià)繼續(xù)下跌的話，會(huì)拖累煤價(jià)下跌。

2014年，對(duì)于全球大宗商品的生產(chǎn)國(guó)來說，絕對(duì)是一個(gè)整日哭天抹眼淚的年頭，素有大宗商品“四大金剛”之稱的原油、煤炭、鐵礦石和黃金價(jià)格恰如“無邊落木蕭蕭下”一般跌跌不休，讓大宗商品的生產(chǎn)國(guó)與參與大宗商品的投資者面面相覷，發(fā)出“還能不能好好地在一起玩耍了”的哀鳴。某種程度上來說，今年全球大宗商品價(jià)格的漫漫熊途，也與前些年大宗商品價(jià)格的超常規(guī)上漲有著極為密切的關(guān)系。換而言之，前幾年大宗商品價(jià)格的瘋狂上漲，已經(jīng)透支了大宗商品的未來走勢(shì)，如今大宗商品價(jià)格的下跌，也同炒股一樣，只是一次正常的技術(shù)性調(diào)整，而且這次技術(shù)性調(diào)整目前來看遠(yuǎn)未見底。當(dāng)然了，全球大宗商品價(jià)格的下跌，也為中國(guó)資本帶來了新商機(jī)，那就是走出去并購(gòu)海外大宗商品的資源生產(chǎn)商，為中國(guó)經(jīng)濟(jì)下一個(gè)黃金十年打好資源基礎(chǔ)。endprint