我國期貨市場存在的問題

潘佳坤

[提要] 本文分析我國期貨市場發展現狀，指出存在的主要問題，提出具有廣泛適用性的改進策略。

關鍵詞：期貨市場；投機行為；國際化

中圖分類號：F83 文獻標識碼：A

收錄日期：2014年9月22日

一、我國期貨市場存在的主要問題

經過二十多年發展，我國期貨市場的市場交易規模不斷擴大、期貨品種創新步伐不斷加快、相關制度和法律體系不斷健全，在支持國家現代化建設和滿足人民群眾物質文化生活需要方面貢獻頗多。但在經濟高速發展的今天，還存在一些問題值得細究。

1、交易品種少，制約期貨市場功能發揮。目前，國內3家商品交易所和1家金融交易所上市品種共有29個。上海期貨交易所有銅、天然橡膠、黃金等10個品種；大連商品交易所有大豆、玉米、聚乙烯等9個品種；鄭州商品交易所有硬麥、棉花、早秈稻等9個品種；中國金融期貨交易所只有滬深300股指期貨1個品種。與發達國家相比，交易品種和體系尚不健全，上市品種較為單一。這其中既有上市機制不合理的原因，也有審批部門利益協調的原因，使新品種上市緩慢、效率較低，品種推出審批過程過于繁瑣、推出時滯長。

2、期貨公司發展不成熟，服務產業經濟能力低。目前，我國期貨公司僅限于經紀代理業務，受期貨行情影響很大，行情好則交易活躍、成交量大、收入高，行情不好則交易清淡、成交量小、收入低。由于經營理念落后、底子薄、人才匱乏等，難以及時跟上市場發展步伐、為產業客戶提供有效的風險管理服務。國內多數企業仍處于不知道“期貨”這一風險管理工具或不會運用這一工具來奪取定價權、管理生產成本、確定銷售價格的狀態。

3、市場投資者結構不合理，嚴重制約基本功能發揮。期貨市場的參與主體包括機構投資者和個人投資者，期貨投資者分為套期保值者、投機者和套利者，期貨市場的穩定性取決于機構投資者的比例和套期保值資金的多少。若機構投資者的比例較高、套期保值的資金較多，期貨市場就具有較好的穩定性。目前，我國期貨市場投資者中機構投資者所占的比例較低，個人投資者所占的比例過大，套期保值資金較少，是一個以散戶為主的市場。散戶特征導致期貨價格波動劇烈，易被大戶操縱，嚴重制約了期貨市場價格發現功能的發揮。因此，在中國期貨市場以全球居首的姿態出現在世人面前的同時，大部分中國企業在價格風險管理上束手無策，對大宗商品價格的劇烈波動難以應對。

4、期貨市場投機成分過重，加大期貨投資的風險。我國期貨市場的投機氣氛過于濃厚，大部分期貨市場參與者都是懷著投機的心理入市的，目的就是通過高拋低吸的投機行為獲取暴利。甚至有些本來為了套期保值而入市的生產經營企業也尋機進行投機交易，如有些糧食加工企業、糧食購銷企業以套期保值為目的入市，結果不少竟成了期貨市場的空方大戶。過度投機的存在，形成越買越漲、越漲越買、越賣越跌、越跌越賣的怪現象。

二、促進我國期貨市場發展的對策

1、確定國際化發展戰略定位，審慎推進期貨市場國際化。中國期貨市場的國際化進程，應當包括“請進來”、“走出去”和“成為國際期貨中心”三個階段。首先，積極推進國內外期貨交易所的合作，加大國內外期貨市場聯系，使企業跨市套利或套期保值更為便利；其次，可考慮在比較成熟的期貨品種如鋁、銅等金屬合約或大豆、玉米等農產品合約進行對外開放試點，以增加我國大宗產品價格在國際市場的影響力，最終扭轉被動接受國際期貨價格的狀態；再次，可學習證券市場成功引進QFII制度的經驗，審慎引入期貨市場QFII制度，吸引具有較高資信和實力，無不良營業記錄的國外機構投資者進入我國期貨市場，擴大市場規模，提升國際影響力。

2、完善期貨品種體系，提升市場運行質量和功能發揮程度。有關部門要積極支持交易所新品種研發、上市工作，且在政策、資金、人員、信息技術方面加大支持力度。首先，不斷推進新的期貨品種上市。其次，不斷探索商品期權、金融衍生品等規模產品的創新；第三，交易所在規則上尋求改進、突破，如遠近月合約活躍度、持倉限制、套保申請、交割等規則制度的修改和完善，24小時電子交易系統的創新等。努力打造集農產品、能源、原材料、工業品、金融產品及各類商品指數期貨為一體的現代化國際期貨市場，不斷擴展期貨市場服務國民經濟的廣度和深度。

3、創新期貨公司業務模式，促進期貨行業做大做優做強。一是期貨資產管理業務。期貨公司應及時推出期貨資產管理業務，由經驗豐富的專業人士幫助投資者管理資產，既可實現客戶資產的保值、增值，又可改善期貨公司的業務結構，形成新的利潤增長點；二是期貨投資咨詢業務。高度重視投資咨詢工作，花大力氣引進或培養高層次的研發人員，組建高水平的投資咨詢團隊；三是境外期貨經紀業務。該項業務的開展不僅會給我國的期貨公司帶來新的利潤增長點，還會給我國企業對沖全球大宗商品價格的劇烈波動帶來更多機會。我國企業可利用境外期貨市場在國際市場上獲得更多話語權。期貨公司應以我國開放境外期貨經紀業務為契機，內抓管理，外樹形象，積極引進戰略投資者，壯大公司資金實力，增加公司人才儲備，加強風險控制，加大在創新業務上的投入。

主要參考文獻：

[1]劉江云.國際期貨市場定價機制變化對我國期貨市場發展的啟示.中國市場，2012.28.

[2]李光.創新發展我國期貨市場的對策研究.西南金融，2012.4.