美元指數(shù)上漲 看各行業(yè)反應(yīng)

美元指數(shù)上漲，說明美元與其他貨幣的的比價上漲，也就是說美元升值，國際上主要的商品都是以美元計價，所以所對應(yīng)的商品價格應(yīng)該下跌的。美元指數(shù)上漲對各行各業(yè)究竟有哪些影響呢？

國際市場：

黃金白銀：

美元漲 黃金就跌，美元跌 黃金就漲

每每談起美元指數(shù)，貴金屬，尤其是黃金和白銀都是必談標(biāo)的之一。

美元指數(shù)的高低主要取決于美國的貨幣發(fā)行量，而貨幣發(fā)行量主要由美國經(jīng)濟(jì)形勢的好壞決定。如果美國經(jīng)濟(jì)形勢好，美國就不會增發(fā)貨幣，也不會推行量化寬松政策。黃金有避險屬性，美元指數(shù)如果上漲，以美元計價的資產(chǎn)價值比較高，黃金的避險功能就沒有那么明顯。因此，在供求關(guān)系不變的情況下，美元指數(shù)走強(qiáng)，走強(qiáng)的美元指數(shù)會對黃金以及白銀的價格造成打壓，黃金及白銀價格就會下跌。

美元是國際黃金市場上的標(biāo)價貨幣，因而與金價呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)系，假設(shè)金價本身價值未有變動，美元上漲，黃金在價格上就表現(xiàn)為下跌。在數(shù)量關(guān)系上，美元波動1%，黃金的波動幅度大約在2.14%。美元與黃金的負(fù)相關(guān)關(guān)系大概維持在80%左右，也就是說，在80%的時間里，黃金的價格與美元是負(fù)相關(guān)的關(guān)系，而在其余時間中，這種負(fù)相關(guān)的關(guān)系被打破，有可能出現(xiàn)同向波動。

美元作為世界標(biāo)準(zhǔn)貨幣，在世界主要黃金市場的黃金都是以美元報價的，因此，各國央行若減少黃金儲備，就要相應(yīng)增加美元儲備，也就是說，美元漲，黃金就跌；美元跌，黃金就漲。美元指數(shù)上漲導(dǎo)致美元升值，以至于黃金價格下跌，這會影響到金商的開采積極性，繼而影響黃金的供給。

石油：

美元升值意味著石油更加便宜

由于國家的運(yùn)轉(zhuǎn)暫時都脫離不了原油，而原油又被少數(shù)國家所控制，所以油價往往由于人為的原因出現(xiàn)劇烈波動。為了應(yīng)對油價高漲時購買原油帶來的困難，石油需求國就需要保留大量的美元。通過這種方式，美國成功把印好的鈔票輸送到國外，并換取了實實在在的物品。此時，美國開始有意讓美元貶值，持有大量美元的國家慌了，于是大量美元通過購買美國國債的形式又重新流回美國。

國際石油價格的波動和美元的動向密不可分，美元的表現(xiàn)也就成為國際油價的晴雨表。油價的漲落一方面反映了世界石油供求關(guān)系，另一方面也反映出美元匯率的變化，美元匯率變化也因此對國際油價產(chǎn)生一定的影響。國際石油價格與美元走勢之間存在較長期的負(fù)相關(guān)關(guān)系，這主要是由于世界主要石油現(xiàn)貨與期貨市場的價格都以美元標(biāo)價的緣故。

原油價格和美元指數(shù)呈現(xiàn)出一定程度的此消彼長的負(fù)相關(guān)關(guān)系，但短期內(nèi)也可能出現(xiàn)漲跌同步的正相關(guān)。美元指數(shù)是原油價格波動的原因，這意味著作為石油的定價貨幣，美元升值意味著石油更加便宜；美元貶值，意味著石油越來越昂貴。

在2001年10月以前，國際油價和美元指數(shù)的長期關(guān)系不夠穩(wěn)定，兩者之間沒有明顯的因果關(guān)系。但是，2001年10月之后，國際油價和美元指數(shù)之間存在協(xié)整關(guān)系，兩者之間也體現(xiàn)出一定的因果關(guān)系，而且在大多數(shù)情況下，美元指數(shù)都是領(lǐng)先國際油價的。由于在全球經(jīng)濟(jì)不景氣時美元往往成為資金的避風(fēng)港；反過來，當(dāng)全球經(jīng)濟(jì)繁榮時，資金將大量流入商品期貨市場和股市。所以，在某種程度上，美元指數(shù)是大宗商品和股市的反向指標(biāo)，而且隨著對沖基金的發(fā)展壯大增強(qiáng)了美元指數(shù)與大宗商品和股市的負(fù)相關(guān)性，而石油又是大宗商品之首。

零售業(yè)：

美元升值對美國國內(nèi)零售商造成壓力

在美元指數(shù)上漲的時候，對美國國內(nèi)零售商造成極大影響。

第二季度財報顯示，沃爾瑪同店銷售額同比持平，營業(yè)收入總計1201.3億美元，同比增長2.8%，并略超市場預(yù)期的1190.1億美元；凈利潤為40.9億美元，同比小幅上漲0.6%。但其也對全年業(yè)績進(jìn)行調(diào)降，將2014財年每股收益預(yù)期從之前的5.10-5.45美元調(diào)降至4.90-5.15美元。

除了沃爾瑪，美國其他大型零售企業(yè)，如梅西百貨、西爾斯以及塔吉特等業(yè)績也均表現(xiàn)萎靡。其中梅西百貨的營業(yè)收入、凈利潤以及每股收益都低于市場預(yù)期，并將其2014財年銷售預(yù)期由同比增長2.5%—3%下調(diào)至1.5%—2%，遠(yuǎn)低于市場預(yù)期的2.4%。

而塔吉特盈利同比下滑62%，由去年同期的6.11億美元降至2.34億美元。同時，塔吉特也將全年每股盈利預(yù)期從此前的3.60—3.90美元下調(diào)至3.10—3.30美元。

為何會出現(xiàn)如此反常現(xiàn)象？

首先，美元升值將對美國國內(nèi)出口商產(chǎn)生壓力，而對進(jìn)口商算是一種利好，因為進(jìn)口商品價格會出現(xiàn)下滑。其次，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇以及美元升值將推動美國國內(nèi)消費(fèi)者赴境外旅游、消費(fèi)的意愿，這也將對美國國內(nèi)的零售商造成壓力。

互聯(lián)網(wǎng)：

海外營收面臨縮水

因美元指數(shù)上漲帶來的美元持續(xù)升值，部分互聯(lián)網(wǎng)公司四季度預(yù)期需要被下調(diào)。如谷歌、Facebook、Priceline、亞馬遜以及eBay都將受到美元升值的影響，海外營收面臨縮水。

根據(jù)最新財報，谷歌以及Facebook的海外營業(yè)收入已經(jīng)占到其總營收的55%，而預(yù)測結(jié)果顯示，美元指數(shù)上漲所帶來的美元升值將使得谷歌第三季度營收減少1.75億美元，每股收益減少16美分。對于Facebook而言，其第三季度營收減少2000萬美元，并且第四季度銷售額與利潤可能也會因此減少9500萬美元。

由于亞馬遜海外營收在其營業(yè)總收入中所占比例為40%，因此美元升值對其造成的影響并不及谷歌和Facebook。但即使如此，估算之后結(jié)果顯示，其第三季度營收也將減少1.84億美元，每股利益減少1美分，而第四季度營收將減少8.24億美元，每股利益減少3美分。

而對于海外營收占到總營收75%以上的Priceline而言，美元指數(shù)上漲導(dǎo)致的美元升值，對公司造成了極壞的影響。據(jù)估算，美元升值將導(dǎo)致該公司第三季度營收減少1.67億美元，每股收益減少21美分，第四季度減少5.92億美元，每股收益減少60美分。endprint

航空業(yè)：

航空公司業(yè)績靚麗

美元高企，既然是促進(jìn)美國國內(nèi)消費(fèi)者赴境外旅游、消費(fèi)，那么對于航空公司而言，其業(yè)績將會受到同向影響，這也算是從側(cè)面反證零售公司業(yè)績慘淡的原因之一。

財報顯示，受公司及市場收益持續(xù)增長的影響，達(dá)美航空2014年第二季度的營運(yùn)收入同比增長9%，達(dá)到9.14億美元。在運(yùn)載力增長3.2%的情況下，客流量增加了5%。

同時，乘客收入與去年同期相比增長了9個百分點(diǎn)，即7.72億美元。以此為基礎(chǔ)的客運(yùn)單位營收（PRASM）相比去年同期上漲5.7個百分點(diǎn)，收益也增長了3.8個百分點(diǎn)。

這一現(xiàn)象也同時出現(xiàn)在美國航空身上。財報顯示，第二季度美國航空銷售額達(dá)到114億美元，同比增長10.2%，創(chuàng)歷史新高。表示座位供給量的有效座位里程（ASM）同比增長3.1%；客運(yùn)單位營收（PRASM）為14.57美分，同比增長5.9%。

也有市場人士指出，美元指數(shù)的上漲并非一定是動了誰的奶酪，其也有可能使這個奶酪變得更大。因為美元指數(shù)的變化，也在一定程度上反映了美元資產(chǎn)吸引力的變化。如果美元指數(shù)大幅走強(qiáng)，那么這將導(dǎo)致資金的重新分配，使得資金逐步回流美國，這也將緩和因量化寬松（QE）政策退出而導(dǎo)致的資金流緊張。

國內(nèi)市場：

房地產(chǎn)：

美元指數(shù)上漲 打壓房價

美元指數(shù)上漲帶動的美元升值意味著避險資金將買入美元或流入美國實體經(jīng)濟(jì)，而這勢必要拋售人民幣或者撤出中國。

9月末，中國外匯儲備余額為3.89億美元，比6月末減少1000億美元，這似乎這是中國外匯儲備減少最多的一次，也是自1996年以來中國外匯儲備第四次出現(xiàn)季度下滑。今年第一、二季度的外匯儲備增量分別為1268億美元和451億美元，第三季度不增反降，使前三季度外匯儲備僅增加七百多億美元，今年全年外匯儲備的增量很有可能少于2000億美元，將是2004年以來第二少的年份，僅多于2012年的1304億美元。

雖不能說外匯儲備減少就說明資本在外逃，但是，今年前9個月的外商直接投資也下降了1.4%，這說明跨國公司及其他投資方對中國的興趣已經(jīng)大為減少。有大量資本在9月逃離中國，比如，分析師曾經(jīng)預(yù)測，中國9月份進(jìn)口下降2.7%，以此延續(xù)7、8月的下降趨勢。然而，9月份進(jìn)口額激增了7.0%。或許這個數(shù)字是準(zhǔn)確的，但更有可能的是，進(jìn)口商夸大了進(jìn)貨量，以此掩蓋非法資金流出。去年，為追逐人民幣升值而涌入中國的熱情，現(xiàn)在可能正在返回避險貨幣美元。

與此同時存款數(shù)據(jù)也在下降，2014年前三個季度人民幣存款同比大幅減少近3萬億元，非金融企業(yè)存款增加1.09萬億元，同比少增1.29萬億元。有分析機(jī)構(gòu)認(rèn)為，除了“寶寶”類金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)的影響，另一部分原因是資金向海外轉(zhuǎn)移。如果因美元升值而出現(xiàn)資本外逃，那么對房地產(chǎn)的影響首當(dāng)其沖。

美元升值通過什么方式影響房地產(chǎn)呢？資金是為了追求利潤，中國的房地產(chǎn)行業(yè)在近十多年來一直蓬勃發(fā)展，而美元之前一直處于低迷期，這就給國外資金帶來了機(jī)會。于是，通過各種渠道，大量美元熱錢進(jìn)入國內(nèi)，投資于房地產(chǎn)行業(yè)。而現(xiàn)如今，美元不再低迷，這樣資金同樣會撤，帶來大量拋盤，自然會打壓房價。隨著外資從國內(nèi)撤離，導(dǎo)致中國資本市場的流動性資金緊張，這又使得房地產(chǎn)行業(yè)的按揭貸款與開發(fā)貸款難度加大，會直接導(dǎo)致房企回款變慢。而一旦房地產(chǎn)行業(yè)形成下滑趨勢，會使原本要進(jìn)入房地產(chǎn)的資金進(jìn)入其他行業(yè)，導(dǎo)致進(jìn)一步惡性循環(huán)。

出口：

企業(yè)將面臨冰火兩重天

美元指數(shù)上升對中國經(jīng)濟(jì)影響主要體現(xiàn)在總需求和國內(nèi)貨幣條件。對總需求的影響主要通過兩個渠道：匯率和外需。盡管2005年以來，人民幣對美元累積升值已經(jīng)超過30%，但由于人民幣實行有管理的浮動匯率制，人民幣對美元的波動受限，尤其是短期內(nèi)人民幣對美元匯率波動性低，因此美元指數(shù)上升一般帶動人民幣對其他貨幣的升值，導(dǎo)致人民幣有效匯率升值，不利于中國出口。

一個企業(yè)要得以生存，必須獲取一定的利潤，利潤從何而來，相當(dāng)于收入減去成本。對于一個以出口為導(dǎo)向的企業(yè)來說，它的結(jié)算貨幣肯定是美元，而企業(yè)的原材料、工資、固定資產(chǎn)折舊等都是以人民幣結(jié)算的。一旦美元升值，就意味著企業(yè)收入下降，但相應(yīng)的成本卻沒有下降。

但如果人民幣隨著美元的升值而貶值，情況就不一樣了。一旦人民幣貶值，在一定程度上就會緩解出口壓力，同樣的出口值，能賺的人民幣卻多了，對于出口企業(yè)來說是個好事兒，在一定程度上能緩解勞動力攀升帶來的壓力。

鋼材：

出口量攀升 國內(nèi)鋼價一路下滑

自5月份開始，美元進(jìn)入上升通道，并在7月后加速升值。根據(jù)測算，2014年7月，美元指數(shù)上漲了2.09%，月度升幅創(chuàng)2013年2月以來之最高。此外，美元對主要貨幣名義有效匯率上升1.95%，在危機(jī)以來的月度升幅中排名靠前。

2014年7月以來，全球經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇的新常態(tài)得到確認(rèn)，全球主要經(jīng)濟(jì)體的貿(mào)易增長均不同程度的放緩，使得美元指數(shù)上漲，美元升值具備了一定持續(xù)性，人民幣與美元罕見地聯(lián)袂演繹著升值行情。如果美元指數(shù)長期走高，那么美元國際儲備貨幣的地位就會得到極大的加強(qiáng)和穩(wěn)固，國際貨幣體系的演變和改革就會逐漸減弱，而這一改變也在影響著我國的鋼材行業(yè)。

據(jù)海關(guān)總署最新統(tǒng)計，7月份我國出口鋼材806萬噸，比去年同期增加290萬噸，同比增幅高達(dá)56.2%，比今年8月增加99萬噸，環(huán)比提高14%。1—7月，我國鋼材出口總量為4907萬噸，同比增加1324萬噸，增幅達(dá)到36.9%。與此同時，7月份我國進(jìn)口鋼材122萬噸，同比增加4萬噸，增幅僅3.39%，比今年6月增加9萬噸，環(huán)比增長8%。1—7月鋼材進(jìn)口總量為847萬噸，同比增加46萬噸，增長5.74%。當(dāng)前多數(shù)出口企業(yè)的出口訂單情況仍然較好，鋼廠的資源投放也向外部訂單傾斜。endprint

從今年以來的各月情況看，我國鋼材出口增速大體呈現(xiàn)出逐月攀升的態(tài)勢，而其中的拉動因素主要在于發(fā)達(dá)國家引領(lǐng)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，致使世界鋼鐵需求旺盛。

與鋼材出口需求旺盛相反的局面是，自5月美元進(jìn)入上升通道以來，國內(nèi)鋼材價格一路下滑，至今未止。因此，有專家建議，鋼廠排產(chǎn)宜減少普通鋼“大路貨”的計劃，而對于高附加值的冷軋、涂鍍類產(chǎn)品則基本上可以正常排產(chǎn)。在出口目的地方面，需要關(guān)注新興經(jīng)濟(jì)體國家，如印度、巴西等，這些國家受美元升值影響相對較小，制造業(yè)活動擴(kuò)張速度較快。

股市：

只要美元指數(shù)上漲

中國股市就會下跌

包括中國在內(nèi)的大多數(shù)發(fā)展中國家的股價與美元指數(shù)呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)系，并且這樣的負(fù)相關(guān)關(guān)系是長期存在的。從因果關(guān)系的檢驗看，美元指數(shù)是“因”，包括中國在內(nèi)的發(fā)展中國家的股市指數(shù)是“果”。簡言之，只要美元指數(shù)上漲，我國的股市就會下跌。

美元指數(shù)走強(qiáng)或走弱會導(dǎo)致全球資本流動的方向發(fā)生改變，若美元走強(qiáng)，則國際資本從發(fā)展中國家撤出，流入美國；而美元走弱，則國際資本從美國流向發(fā)展中國家。比如2008年9月，隨著雷曼公司的破產(chǎn)，金融危機(jī)惡化，全球資本回流到美元資產(chǎn)，美國國債的收益率大幅度走低。在資本回流美元資產(chǎn)的同時，發(fā)展中國家的股票市場出現(xiàn)慘跌。

美元指數(shù)走強(qiáng)會導(dǎo)致大宗商品價格下跌，從而傳導(dǎo)到股市，引起股價的下跌。其原因是由于美元是國際貨幣，全球的主要商品都是以美元來標(biāo)價的。全球大宗商品主要分布在發(fā)展中國家，大宗商品價格的漲跌對發(fā)展中國家的經(jīng)濟(jì)和金融影響巨大。美元走強(qiáng)，商品價格下跌，發(fā)展中國家的經(jīng)濟(jì)會遭遇困境，股市必然下跌。極端的情況是上世紀(jì)80年代末，石油價格持續(xù)下跌直接導(dǎo)致前蘇聯(lián)的崩潰。

對于中國而言，當(dāng)美元走強(qiáng)，人民幣的升值壓力減少，甚至出現(xiàn)貶值壓力，中國的資本外流。同時，大宗商品價格下跌還對應(yīng)著煤炭、石油、有色、鋼鐵等行業(yè)股價走低，股市自然下跌。以2011年為例，第四季度出現(xiàn)了明顯的外匯占款減少，對應(yīng)的是11月和12月的股市下跌，兩個月股市下跌了10%以上，中小板和創(chuàng)業(yè)板跌得更多。

由于人民幣匯率對股市收益有正向的價格溢出效應(yīng)，即人民幣匯率對中國股市影響較強(qiáng)，而中國股市對人民幣匯率影響較弱。所以，股市往往要滯后于匯市，也就是說，美元指數(shù)常常會超前于上證指數(shù)。這對投資者非常有用。endprint