美元走強對中國有三重危機

馬光遠

美聯儲選擇在2013年的最后一次貨幣政策會議啟動退出按鈕，讓印刷美元的噴氣式飛機小幅降落，根本的原因是美國經濟數據的好轉。

美聯儲收縮貨幣，美元走強，其對全球經濟的最直接影響有三個方面：一是全球流動性的轉折點即將到來：全球多年來貨幣放水，流動性泛濫，廉價貨幣的時代將宣告結束；二是會改變全球流動性的方向，新興市場將從國際資本的流入地變為流出地；三是新興市場包括房價在內的資產價格泡沫面臨破滅的危險。

對于國際金融市場缺乏話語權的中國而言，即使擁有足額的外匯儲備，也很難確保面對退出的沖擊波可以獨善其身，對于中國而言有三重危機：

一是在打擊新興市場的同時打擊中國的出口。作為中國主要出口地的新興市場一旦崩盤，中國的出口將再次遭受重創，從而不僅導致人民幣貶值壓力的加劇，也將重創國內出口企業。

二是資本流向的轉折會直接觸及中國的房地產等資產價格，而房地產價格的波動與影子銀行和地方債務的聯動會引發金融領域的系統風險。

三是風險最終會傳導到實體經濟，從而最終對國內經濟造成重創。endprint